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近期关于日本YCC的详细分析，中东局势以及WWIII的看法都浓缩在星球里发布。A classic example of the eurozone debt crisis.债务危机的本质如下：发行以本币计价的国债，且有大部分人开始抛售该国债，而非增持其国债（投资者对于该国债需求大减）。税收收入不低财政赤字，政府赤字进入螺旋式上升循环。财政部要求央行放弃通胀管理目标，并直接让央行通过创造货币的形式提供资金填补国家赤字（货币赤字化）。在以上1）的情况下，有日本和美国两种模式。日本的债务比（debt to gdp ratio) 是最高的然而为什么日本经济没有进入债务危机？因为：i）日本债务结构以内债为主，ii）大量国民具备储蓄习惯iii）日本国民有强劲的日债购买需求。iv）在QE阶段，日本的债务基本上是零息，脱离YCC之后，随着yield的走高，日本央行从持有ETF所赚的利润高于持有大量债券所形成的亏损。那么为什么美国经济没有走入债务危机？1) 从百分比来说，美国的det to gdp ratio相比仅为131.5 （人家借的多，也挣得多, 相比于其他国家的比值，处于合理的位置。2）事实上，作为全球美元的主要输出国，美元用以全球贸易的结算，同时也作为国债的发行货币，在全球美元/美债需求不下降的情况下，理论上可以无限扩大债务规模（只要有外部增量资金持有美债，并且不挤兑的情况下），因此，美国当下更为棘手的问题不是债务问题，而是债务赤字上限的问题。3）承接2），在当前的情况下债务赤字上限更多是两党恶斗的问题，而非是传统的债务危机问题，在这个情况下，需要两党建立和谐更为顺滑的沟通机制，而非陷入恶斗并把国际金融市场当成彼此之间要挟谈条件的筹码。4）真正限制债务水平的是通胀，这点十分重要，会在星球里延伸。原理上来讲，以本币发行债务不具备债务技术性违约的可能性。但：1）美国的debt to gd

图片 英伟达以及近期的美股确实走出了“让人大跌眼镜”的行情： 尽管美联储在2023年6月暂停加息，联邦基准却仍然为维持了20年内最高值，一般来说资产价格随利率上升而下跌，但从2023年末至今英伟达和美国主要股指都创了历史新高，让学院派有点不知所措。 自ChatGPT大热之后，英伟达股价便一飞冲天，尤其在2024年前三个月上涨接近100%，与此同时近期市场对英伟达的未来走势也产生了一些分歧，如有观点认为英伟达股价将冲破1000美元大关，继续谱写股坛神话（新生产力的象征），看衰者则将此对比互联网泡沫之前的思科，认为时下亢奋的市场情绪已经明显高估。 4月19日，英伟达单日大跌10%，单日市值缩水高达2000亿美元，这显然对乐观者情绪造成了极大的扰动，在其后的周末时间里，全球主要财经媒体和投资者平台都在纠结到底是“暂时调整”还是“拐点已现”。 本文重点寻找影响英伟达股价的重点要素，以对其市值走势有更为清醒的判断： 其一，此轮美股大涨的主要原因为：汇市吐出美元，市场风险偏好加大以及AI的发展预期上扬，共同构成了股指和英伟达上涨的原动力； 其二，2024年3月之后，随着高于预期通胀数据的公布，美联储以及市场的叙事风格进入了大调整，对美股和英伟达产生了剧烈影响，一些利好因素已经消退； 其三，我们要警惕对企业预期的线性发展预期。 美股上涨仍有迹可循 如开篇所言，在学院派教科书中都将利率视为资产的“称重器”：利率越大资产价格越有收缩的压力，这也是全球市场紧盯美联储的主要原因。在加息路径下，美股又创造了新高，这着实难以让人理解。 在解答英伟达的股价上涨逻辑之前，我们首先要搞清楚此轮美股的膨胀机制。 图片 美国十年国债收益率被称为全球资产的“锚”，在美联储加息进程中该数值亦随之上行。上图中展示了自2022年初启动加息以来，美十年国债与标普500指数的走势情况，可以明显看到： 1）尽管联邦

哔哩哔哩，可以说是最惨的中概股之一，从刚刚上市时备受看好，市值最高突破500亿美元，到现在只有48亿美元，港股股价也从最高的1052元跌至现在的90多元，跌幅超过90%… 根据公司年报的披露，哔哩哔哩2023年的营收为225.28亿元，同比增长3%，净亏损为48.22亿元，同比收窄36%。对于一家仍在亏损，年增长仅为3%，暂时没有明确盈利模式的互联网公司，你敢于接盘吗？ 一、哔哩哔哩的主要业务简述和对其未来发展的看法 1、增值服务 根据公司年报披露，哔哩哔哩全年增值服务收入为99亿元，同比增长14%，占总收入占比为44%。 增值服务主要包括平台的大会员服务及UP主直播和带货收入的分成，从收入占比我们可以看出，增值服务收入仍是哔哩哔哩收入的重要支柱和主要来源。 但需要指明的一点是，这一业务增长前景有限，主要是由于大会员业务的增长已经触及了天花板，可能只有直播业务会有一定增长。 2、广告收入 根据公司年报披露，哔哩哔哩全年广告收入为64亿元，同比增长27%，占总收入占比约为28.4%。 这里提供另一个数据，2023半年度广告收入为28亿元（哔哩哔哩半年度营业收入为103.74亿元），同比增长29%，占总收入占比为27%。 从年报中的数据可以看到，今年以来，哔哩哔哩的广告业务出现了快速的增长，广告业务的收入占比也在不断提高；况且，2023年全年，公司管理层还是以用户体验和培养用户质量为主，所以平台内其实并没有多少广告（使用过B站的人会有深刻体会），因此，小破站的广告业务还并未完全展开，在广告业务发力后，相信其将是一个重要的增长点。 3、移动游戏业务 根据公司年报披露，哔哩哔哩全年移动游戏业务收入为40亿元，同比下降20%，占总收入占比约为17.8%。 哔哩哔哩目前的移动游戏收入主要是以代理其他厂商游戏以及运营自研游戏为主。 2023全年，哔哩哔哩的移动游戏收入一直在下降，而且公

美股复盘：上周五，标普 500 指数和纳指均连续六日下跌、连续三周下跌。道指涨 0.01%，标普 500 指数跌 3.05%，纳指跌 5.52%。“Magic 7”（ $微软(MSFT.US)$ 、 $苹果(AAPL.US)$ 、 $谷歌-C(GOOG.US)$ 、 $英伟达(NVDA.US)$ 、 $亚马逊(AMZN.US)$ 、 $Meta Platforms(META.US)$ 、 $特斯拉(TSLA.US)$ ）总市值合计蒸发超过 9600 亿美元，为史上最惨一周。 上周总体上处于崩坏状态。开年后美股利息预期不断走高 + 美股估值高企是一个基础背景，而宏观上的一个风险触发因素是巴以冲突。行业基本面上，这次美股结构牛中核心支柱 AI 行业的两大产业链龙头——ASML+ 台积电在财报中释放明显风险信号： 一是ASML 电话会总展望比较积极，但当期业绩因订单交付问题，本身业绩比较差；二是台积电当期业绩不差，而且指引也非常稳健，但是电话会中，对传统逻辑半导体、汽车半导体行业等指引反而在边际向下。此外，奈飞这种软科技的龙头公司，即使本身当期业绩不错，当核心收入驱动指标隐去不报且收入指引又不再超预期的时候，股价同样开始下泄。这一系列的信号背后是估值太高，对业绩的要求过于苛刻，宏观风险抖动之下，业绩稍微有瑕疵，之前资金在盈利较多之下，不愿意承担风险，着急锁盈。 本周美股科技股真正进入重磅财报季，特斯拉、Meta、微软、谷歌等相继进入财报发布期。从上周开始，这个美股财报季与去年 10 月份的财报非常像，只要业绩稍有瑕疵，就会被疯狂甩卖。所就本周财报的四个公司而言，特斯拉基本没有指望，经过全球 10% 的裁员（意味着比较高的离职赔偿）+ 汽车小涨价大降价 +FSD 北美地区的大降价，市场对特斯拉的期望值已越来越低，股价再逐步往悲观区域靠拢，反而没必要吹毛求疵，拿着放大镜去盯业绩的每一

再次买入英伟达股票🌟 市场经历了一波强势反弹，美股终于回血了，当前是否需要卖出了结？ 美股在惨淡的一周结束时下跌，美联储鹰派言论的鼓吹和通胀担忧的加剧严重影响了市场情绪。加上地缘政治危机，尽管中东最新的紧张局势似乎得到遏制，但投资者仍选择谨慎立场。 黑色星期五血染美股，人工智能概念股拖累大盘重挫，英伟达暴跌10%，是2020年3月以来最大单日跌幅，市值蒸发逾2千亿美元。 业绩指引方面，Netflix预计，下一季度的收入将放缓至94.91亿美元，这低于FactSet分析师预测的95.3亿美元。但Netflix表示，预计全年收入将增长13%至15%。 Netflix财报后创逾两年最大跌幅，其股价下跌9%。 受市场气氛带动，其它科技股一起下跌。 Meta跌超4%，亚马逊跌2.4%，苹果、微软和Alphabet都跌超1%。 在自己投资的企业是优良个股的前提下，如果发生市场风险导致的下跌，不能因为害怕就抛售，反而需要进行与人类本能反向的思考，战胜坏消息与恐惧的训练。 何时“离场”总是难以决定的，而试图等到最后的最高点再离场是危险的。对于投资者来说，最好是“从中途”获利，而不是等到最后才获利。 愿大家天天开心，身体健康， 股票大涨，早日实现财务自由❤️❤️ $英伟达(NVDA)$   $Coinbase Global, Inc.(COIN)$   $奈飞(NFLX)$ <

作为世界上最有价值的创新企业之一，特斯拉股价从年初至今下跌40.82%，报147.05美元。这是一个不利的趋势，特斯拉在1月24日公布了令人失望的财报。 如果回到过去十年，你很难不对特斯拉的惊人增长感到兴奋。特斯拉将时尚的、技术先进的、经济实惠的电动汽车介绍给更多人，还成功刺激了其他汽车制造商对电动汽车进行大量投资。 特斯拉正在开发一种更便宜的汽车，售价为2.5万美元。毫无疑问，这将吸引大众消费者。特斯拉的目标是在2025年推出这种汽车。 如果你相信这些东西终有一天会成为现实，也认为这能给特斯拉带来更高收入和盈利，这就是你购买该股的最好理由。 如果你对股市抱有较低的期望，那么暂时放弃该股可能是明智之举。投资者需要权衡特斯拉的近期挑战和长期目标。股票下跌令人沮丧， 如果你买入的是有价值的优质股票就不需要太担心。 股票不会一直涨或跌，在股市低迷时期，选择买入好的企业的股票，尽量以低于企业内在价值的价格买入，之后就不需要理会太多市场上的波动，放心长线长期投资。 短期我不会投资这家公司，暂时我会保持观望，长期还是看好这家有潜力的公司，未来是电动汽车的世界。 投资者应根据自己的风险承受能力和资金实力，合理分配仓位。愿大家投资愉快，身体健康，股票大涨，早日实现财务自由❤️❤️ $特斯拉(TSLA)$   $蔚来(NIO)$   $理想汽车(LI)$ 

2024/4/21:周五黄金突破上周一至四的最高点，貌似再次向4月12日历史最高点攀升。黄金重回升势了吗？还是形成双顶再下跌？1. 黄金向上的箭头：很容易断裂。→从黄金的趋势图可见，它上周五的最高点比上一个顶部4月16日的最高点高，但比4月12日的最高点低。→也就是说，向上可能形成双顶。→向下跌破周五最低点的话，趋势箭头就转向下了。​2. 第二浪下跌的起点。→假设下周一或周五跌破上周五的最低点，那么上周五的最高点就成了第二浪下跌的起点。→在下图中，下跌第一浪可看做4月12日至15日的下跌。→下跌第二浪还没有形成。也就是说，第二浪起点未定，它可能再升，那么就只有等它跌破前一天的最低点，才能确认第二浪下跌的起点。​3. 黄金月线图的400%目标。为什么说黄金见顶了呢？因为它的400%目标基本达到。（根据股价目标理论：股价的目标是达到第一浪的400% ）。→下图是黄金月线图。→第一浪上升如蓝色长箭头所示：从1999/7/20-2006/5/12。→第二浪从2006/6/14-2024/4/12， 即将达到月线图的400%阻力位$2461。​上图的三个底部A，B和C（粉色箭头所示），我们在下面展开来说。4. 从A底部来衡量。由于股价内部浪与浪是有关联的，所以你可以任意选择某个最低点做为第一升浪的起点。→比如选择月线图中的A。→第一浪2015/12/3-2016/7/6。→400%阻力位$2455。​5. 从B底部来衡量。→第一浪2022/11/3-2022/11/15。→400%阻力位$2413。​6. 从C底部来衡量。→第一浪2023/10/6-2023/10/27。→第二浪从2023/11/13-2023/12/4，遇100%阻力下跌。→2024/4/12升至250%阻力位下跌。→上周五收盘于250%阻力位$2426之下，有双顶嫌疑。​7. 以上图中的2023/12/13-20

上周，在地缘风险和降息预期减弱的影响下，美股出现明显回调。标普500指数下跌 3%，创下去年十月以来最大周度跌幅。资金涌入贵金属、债市等避险资产，其中金价再创新高，美元指数则持稳于106水平上方震荡，好消息是油价没有再进一步上行。市场分析师指出，本次的回调主要有三方面的原因。首先是估值过高。美股市场有些公司估值在疫情后迅速上涨，部分企业市值远超基本面支撑，导致市场风险增加。其次是通货膨胀。美国经济数据表现强劲，通胀压力持续上升，近期联储官员讲话集体转鹰，市场担忧美联储可能推迟降息甚至提前收紧货币政策，使股市承压。最后是地缘局势不稳，黑天鹅事件频发，导致市场顺势回调。另外冲突升级也会推高金银、油价和大宗商品价格，让抑制通胀更加困难，从而削弱降息预期。针对以上三大原因，市场上有哪些股票可以布局呢？低估值寻找被低估股票的一种方法是查看股票的市盈率，也称为市盈率。市盈率的计算方法是用公司股价除以每股收益。要查找公司的每股收益，请将其过去 12 个月的收益除以股东已发行和持有的股票数量。如果您发现一家公司的股票市盈率较低，您就有机会以折扣价获得有价值的股票。除了查看市盈率之外，公司的市值（或市值）也可以让您深入了解股票的真实价值。市值是一家公司股票的总价值，它可以告诉您一家公司的盈利能力。您可以通过将单一股票的当前价格乘以股东持有的股票总数来计算市值。在股市波动时期，低估值股票可能对一些投资者更具吸引力。低估值公司的股票可能拥有强劲的现金流和资产负债表。因此，即使价格下跌，投资者也会购买，因为他们在价格上涨之前以更少的钱获得了他们认为有价值的股票。以下是标准普尔500指数中估值最低的10只股票，按市盈率从低到高的顺序排列。所有投资都有风险，被低估的股票也有风险。一些股票估值被低估的公司最终并没有取得成功，有时投资会进一步贬值。抗通胀在高通胀环境中，投资者通常寻找能够提供保护并潜在获利

刚刚，我分别从“美联储与日本央行”，“援助法案与本周数据”，“布相访华与月末重点”，“航天国防与设备更新”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合美联储，日本央行，GDP，PCE，金银油，布林肯，政策，业绩，A股，港股，等给出了接下来的布局思路。图片我在前文《0419：不管你们到底打没打，反正亚太市场已经慷慨买单了！》提到黄金2373-75的短多波段，选择在上周五2400附近获利出局，并强调不要拿着多单过周末。现在事后证明是非常正确的决策，我主要的担忧其实有两点，一是伊朗与以色列的罗生门事件，有可能冷却后会引发避险消退，行情演绎从哪里来回哪里去，毕竟上上周五已经演绎过一次了，二是美股持续砸盘，有小概率会引发连锁反应，即流动性危机。所以，今天早上北京时间8:50分左右，我便给出了本周有关于黄金的整体操作思路——既然开了新的思路，有开头，就要有结尾嘛。我测算出来的极限值落点时间周期，很有可能就在北京时间20:00-21:00，故而在北美开盘前，建议大家止盈跑路。简单计算一下，上周五200点左右的盈利，今天又是400点左右的盈利，但凡这两波短线可以跟上，咱们也能填一下大A里面的坑。毕竟从本周的展望来看，大A，那个

“ 看到多少行情不算数，把握住多少才算数。”   今日港股三大指数高开高走，  $恒生指数 HSI.HK$ 收涨1.77%，  $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 收涨1.78%。  周末在回顾“沪上十二少”的历年总结，其中有这样一段话： 如果看着市场去复盘自己的交易，我也觉得特别不满意，不是错过了就是出早出晚了；但只看资金曲线和净值，那就非常令人喜悦了。 这是我们职业交易者对自己最好的安慰：只要资金曲线是漂亮的，错过多少行情都无所谓，只有亏钱和赚钱才会在资金曲线上体现。 所以，我们要专注的其实并不是市场今年到底出了多少大行情，因为大行情在市场年年都有，但你做到了多少？获得了多少真实的利润？你的资金净值会告诉你。 比起那些每天都在市场上杀进杀出的人，无论多长时间的等待才做一笔单，都不会耽误你赚钱，前提是你要有耐心等到你要的行情定式出来。  这让我明白，面对市场第一曲线——行情曲线时，正确的心理应该是：看到多少行情不算数，把握住多少才算数。 多少人整天盯着市场的行情曲线，感叹着自己错过了多少大行情， 却未好好关心过如何改善投资/交易真正需要重视的第二曲线——自己的资金曲线，   未来要追求漂亮的资金曲线，耐心等待和把握好符合自己擅长策略的A级机会。   01—实盘统计及资金流向跟踪 本周实盘交易：无 本周实盘统计：   上周实盘中 $长春高新 sz000661$ 上涨3.85%， $牧原股份 sz002714$ 上涨3.08%，分众传媒上涨0.43%，先导智能下跌1.94%，腾讯控股下跌1.87%，   自2023年11月开始实盘收益统计表格改为每月底/实盘有交易的当周披露，本周无交易不统计。   本周资金流向跟踪： 跟踪主力周资金流向