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核心观点：        人民银行、银保监会5月15日发布通知，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。本次下调后，对地产行业有提振作用，同时带来投资机会。主要逻辑如下：利率下降，减轻贷款压力，居民购买房产的积极性提升，有助于房地产行业复苏。同时，政策的放松，改变居民对房地产的悲观预期，推动地产行业回暖。重点推荐：金地集团（600383），招商蛇口（001979），保利发展（600048）。建议关注：中交地产（000736）、万科A（000002）。 下调首套房贷利率下限，打开信贷空间。央行和银保监会共同发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，首套房最低贷款利率下调至LPR-20bp，以当前4.6%的利率计算，相当于最低可按照4.4%执行。最终实际利率仍然要看各地“因城施策”执行情况。如按照下调20个基点去计算， 1000万总价房产、商业贷款期限30年、等额本息还款情况为例，假设首付比例在20%-35%之间，月供分别减少773-951元，未来30年利息支出合计分别减少约28-34万元。由于这是中央级别、而非地方政府推出的宽松政策，因此，整体宽松的态度非常明确并打开信贷空间。图1：贷款利息总额变化资料来源：中银证券 地产销售景气度持续低迷是此次调整的主要原因。尽管地产政策自2019年便迎来因城施策的小幅放松，但是未见更大规模的政策落地，市场心心念念的降准降息也不及预期，政策效果有限，2022年4月份在疫情影响下进一步雪上加霜。百强房企商品房销售面积连续11个月负增，4月降幅扩大至-60%以上；4月的居民住房按揭贷款年内第二次出现负增，个人住房贷和消费贷分别减少605亿元和1044亿元；地产融资困境仍在发酵，5月13日的融创美元债公告无法偿还。而在我国

近日，业内老大中国平安发布了2021年年报。该险企董事长马明哲携众高管向媒体答疑解惑，意在稳定社会公众对公司的信心。之所以这么说，主要是中国平安股价近一年来屡创新低，近期更是跌至每股42.33元，创五年来最低点。而据最新年报显示，2021年中国平安每股净资产44.44元。因此，整体上可以说中国平安股价处于破净边缘。在此背景下，马明哲等众高管对诸如投资华夏幸福损失大等问题也不回避。据介绍，2021年中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计432亿元，对税后归属母公司股东的净利润影响金额为243亿元。这也直接导致中国平安2021年净利润大幅下滑。年报显示，2021年该险企净利润1016.18亿元，相比2020年的1430.99亿元，同比下降29%。因此，因投资踩雷而造成业绩变坏，直接导致了公司股价在资本市场上的较差表现。此外，市场投资者对中国平安股价表现信心不足的另一原因是寿险改革导致保费收入下滑明显。在2021年全年，中国平安寿险及健康险原保费收入4902.9亿元，相比2020年的5114.87亿元，同比下降4.14%。而在同期，中国人寿2021年保费收入6200亿元，继续拉大与平安寿险的保费规模差距。对此，平安年报解释称，代理人数量下滑是保费收入下滑重要原因。保观察注意到，在2021年平安个人寿险销售代理人数量为600345人，相比2020年的1023836人，绝对值减少了423491人，同比下滑41.4%。这其中一个有意思的现象是，虽然平安寿险代理人数量大幅减少，但他们的收入待遇并没有明显改善。在2021年，平安寿险代理人月均收入4651元，相比2020年的4629元，仅同比增加了22元，这都赶不上通货膨胀的速度吧。当然，中国平安在资本市场上的较差表现，也与当前经济不景气的大形势等诸多外部因素有关。正如它在年报中所言，“2021年对寿险

3月9日，银保监会新疆监管局对上海广汇德太保险代理有限公司（下称广汇德太）新疆分公司下发了2份行政处罚决定书。该文件显示，广汇德太新疆分公司存在编制虚假资料违法违规行为，且数目金额较大：2018年至2019年7月，通过编制虚假咨询费，向33家机构支付咨询服务费共计1981.33万元，上述费用实际用于支付人工成本和向续保客户赠送续保礼包。对此，新疆监管局决定对该公司罚款50万元，并责令停止接受新业务两个月。与此同时，时任广汇德太新疆分公司总经理张霞被认定为负有直接管理责任，并被罚款10万元。这已经不是广汇德太第一次被监管部门处罚。保观察梳理银保监会官网相关信息显示，在2018年1月，该公司曾因未按规定管理业务档案和编制虚假资料等行为被青海监管局罚款15万元；2018年4月，该公司因存在未制作规范的客户告知书等违规行为，被宁夏监管局罚款0.5万元；2018年6月，该公司因存在任用不符合规定条件人员的违法行为，被河南监管局罚款2万元；2019年6月，该公司因编制虚假报告及财务事项不真实等违法行为，被上海监管局罚款43万元；2020年1月，该公司因隐瞒与保险合同有关的重要情况，被河南监管局罚款5.5万元。综合来看，广汇德太自2012年8月获批成立以来，已经先后被监管部门进行了6次行政处罚，编制虚假报告是其主要违规行为，销售合规性有待提升。为何广汇德太能屡罚屡犯，第一是与其主要经营车险有关，它是国内最大的乘用车经销商集团广汇汽车（600297.SH）旗下控股子公司，有理由相信它绝大部分业务应该是车险；第二是该公司在保险代理专业能力有待提升，与专业保险中介机构相比，能力存在一定短板。再来看下广汇汽车，该公司所处乘用车服务行业属于资金密集型行业，年营收已经连续多年超过1500亿元，也算是大公司。不过，公司资本市场表现比较低迷，总市值仅200亿元，股价也阴跌不止。而这些违规被罚信息，对广汇

文：晨曦3亿新市民衍生出来的消费金融场景被正式提上日程。“对这些‘新市民’给予服务，其实这也是广义的‘三农’服务的一部分。”伴随着银监会主席郭树清在国新办新闻发布会上的发言，3亿新市民背后隐藏的就业创业、租房买房、孩子上学、老人养老等消费金融场景浮出水面。但这并不是随意一个玩家都能切入的场景。没有确定的工作岗位，不能顺利出具贷款机构要求的收入证明，这是一个在以往被部分金融机构排除在外的风险客户群体。没有足够多可以拿得出手的资质，要服务好3亿新市民，并非易事。“服务新市民，不仅需要平台具备过硬的风控实力，还需要平台有情怀。”某持牌消金公司资深员工称，“有些可能是白户，这对平台是一种挑战”面对这块难啃的骨头，有机构选择忽视或放弃，也有金融机构却偏偏迎难而上，攻克一个个难点，为新市民提供可靠，便捷的金融服务。 01 3亿新市民造出新蓝海如何定义“新市民”？“所谓“新市民”，就是在城镇已经居住的，但是还没有户口的；或者是刚刚拿到户口不足两年、三年的居民”郭树清解释。规模有多大？人口数量大概有3亿多。而值得一提的是，据《2021消费金融数字化转型主题调研报告》显示，新一线城市、二线城市、三线城市的消费金融用户在50%以上，24岁至35岁之间的用户合计在70%左右，这意味着，消费金融的用户群体和“新市民”有很高的重合性。庞大的用户群体，产生了实实在在的新需求，如就业创业、租房买房、孩子上学、老人养老等。在这样背景下，为增强新市民的获得感、幸福感、安全感，近日，银保监会、人民银行联合印发了《关于加强新市民金融服务工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》指出，要针对新市民在创业、就业、住房、教育、医疗、养老等重点领域的金融需求，鼓励引导银行保险机构积极做好与现有支持政策的衔接，结合地方实际，因地制宜强化产品和服务创新，高质量扩大金融供给，提升金融服务的均等性和便利度。

2月22日，2022年中央一号文件发布，明确提出要“坚决守住不发生规模性返贫底线”，完善监测帮扶机制，精准确定监测对象，将有返贫致贫风险和突发严重困难的农户纳入监测范围，简化工作流程，缩短认定时间。重大疾病治疗花费高、时间长，往往一人得病，全家被拖累。防止因病致贫、返贫一直是国家关注的重点问题。一号文件强调，针对发现的因灾因病因疫等苗头性问题，及时落实社会救助、医疗保障等帮扶措施。完善防止因病返贫致贫的监测帮扶机制，浙江省缙云县已初步形成一套“缙云经验”。2020年，缙云县因病致贫人员7513人，因病致贫率48%。在此背景下，2021年3月，浙江省缙云县医保局联合水滴公司推出“缙情帮”医保防贫项目，共同打造多层次医保防贫体系，开通“缙云•水滴医保防贫救助筹款绿色通道”，上线“缙云•水滴医保防贫‘缙情帮’专项基金”，建设“缙云•水滴医保防贫救助服务站”，搭建“缙云医保防贫研究平台”。“缙情帮”工作开展以来，水滴公司（WDH.US）通过个人大病救助互联网服务平台水滴筹，为符合条件的人员开通绿色救助通道，快速审核并发布个人救助信息，个案救助项目所筹资金，全额用于救助对象本人，累计筹集资金超过184万元。此外，缙云县医疗保障局、水滴公司联合缙云县慈善总会上线了“缙云･水滴医保防贫减贫专项基金”，通过水滴公益平台进行公开募捐，用于缙云县参保人员大病救助，化解困难群众的大额医疗费用支出。目前，“缙情帮”引入社会慈善、扩大救助对象范围等创新做法被写入《浙江省医疗保障局关于防范因病致贫返贫助力共同富裕三年行动计划》。同时，国家医保局委托中国公益研究院专程到缙云调研，将“缙情帮”作为全国医保防贫可复制的样板进行研究。除“缙情帮”项目外，水滴公司还在全国多地开展大病救助和普惠医疗项目，助力乡村振兴。2021年9月，水滴公司运营的“淄博齐惠保”上线，水滴支持淄博医保局共建淄博市“因医救助一站式服

常言说，背靠大树好乘凉。这句话用在京东安联财险身上比较合适。在2018年10月，随着电商巨头京东介入原安联财险并改名京东安联财险后，该险企在保费规模上进入了快车道。保观察梳理京东安联财险近几年偿付能力报告发现，在2017年和2018年，该险企保费收入分别为12.24亿元、12.41亿元；而2019年、2020年、2021年，该险企保费收入分别为25.3亿元、37.65亿元、49.29亿元，特别是近三年其保费规模实现了大规模增长。而此业绩表现离不开京东系的贡献。保观察曾在《京东数科IPO观察：刘强东1年卖保险近10亿元》一文中有过介绍，“在2019年、2020年上半年，京东数科向京东安联收取的手续费及佣金、技术服务费分别是2.4亿元和2.42亿元；而京东数科为京东安联促成的保费分别是4.16亿元、3.23亿元。”保观察再次查看了京东安联财险的关联交易情况报告，该报告显示，在2021年全年，该险企向关联方京东系直接销售保险情况，排在第一的是上海率盛数据科技有限公司，它应是京东数科控股公司，贡献直接保费为6.47亿元；排在第二的是北京京东世纪贸易有限公司，贡献直接保费5.52亿元；排在第三的是北京京东世纪信息技术有限公司，贡献直接保费0.08亿元。此外，京东安联财险还与京东系保险中介天津津投保险经纪有限公司签订《保险经纪业务合作协议》，在2021年全年，前者向后者支付的保险佣金合计达3.16亿元。如果按照行业一般佣金率20%计算，那天津津投保险经纪有限公司为京东安联财险直接贡献保费大约15.8亿元。在一篇对外稿件中，京东安联财险宣称，公司深耕互联网领域，实现了互联网保险与电商场景的深度融合，如退货运费险、“晚必赔”时效险、快递小哥险等不断拓宽互联网保险场景，此外还有涉及酒类商品、美妆商品、家装服务、宠物板块等特色保险产品。场景险之外，京东安联财险还发力短期健康险，如在去年双11期

“该出手时就出手”，“早割，可以及时止损”。这两句话用在泰康保险战投阳光城事件最好不过。一年多之前，泰康保险豪掷34亿元向激进闽系房企阳光城输血，并签订了约束力比较弱的业绩对赌协议，似乎看好这家房企的未来；一年多之后，泰康保险与阳光城的合作走到了尽头。12月28日，阳光城公告称，泰康保险旗下泰康人寿和泰康养老与泰禾建材签署《股份转让协议》，前者向后者以每股3.05元价格转让3.07亿股阳光城股份；此外，泰康养老还通过大宗交易方式以每股3.05元价格减持0.83亿股。在转让完成后，泰康系持有阳光城股份占比将从13.46%减至3.997%。这意味着，泰康系在战投阳光城一年后，开始向市场认错，宁愿割肉也要早点出局。粗略来算，泰康系早前购入价格为每股6.09元，而此次减持价格为每股3.05元，这将使泰康人寿的投资款34亿元直接蒸发了一半，向市场交了17亿元学费。保观察曾就此事件做过多次追踪，比如2020年9月4日撰文《地产融资严重收紧之下，泰康保险为何向上市房企输血34亿？》，2021年9月22日撰文《耗资34亿入股阳光城一年后，泰康保险为何亏了10多亿？》，2021年10月29日撰文《泰康系两名董事对三季报投反对票，阳光城跌停》等三篇文章，再加上此次关注，算是对此事件关注和解读比较多的媒体。通过泰康保险交17亿学费事件，保观察有以下几点感受与大家分享：（1）莫逆国家政策大势而动。应该说，泰康系入股阳光城的时机非常不好，就在国家有关部门出台“三条红线”之际，这家险企公然为房企输血，怕是踩到了政策的马脚上。这就告诫我们，只有做政策鼓励的投资方向，才不至于被政策的铁拳砸晕。（2）业绩对赌协议是废纸一张。当时阳光城承诺业绩在2020年至2024年的净利润不低于340.59亿元，在2025年至2029年的净利润601.64亿元，合计942.23亿元。而随着阳光城的业绩爆雷，这些承诺现在看来

近期，保险中介市场又发生了一件大事。日前，银保监会印发《关于明确保险中介市场对外开放有关措施的通知》，其一是允许有实际业务经营并符合银保监会相关规定的境外保险经纪公司在华投资设立的保险经纪公司经营保险经纪业务，并取消在中国设立代表处连续2年等进入门槛；其二允许外国保险集团公司、境内外资保险集团公司在华投资设立的保险专业中介机构经营相关保险中介业务；其三是外资保险专业中介机构在经营相关保险中介业务前，应依法依规备案或取得对应的业务许可，业务范围和市场准入标准适用银保监会关于保险专业中介机构的相关规定。在保观察看来，第一条开放措施是针对威达信集团、怡安集团、韦莱韬悦等世界知名保险中介集团，它们要想进入中国设立子公司经营保险中介业务，会变得更加顺畅；第二条措施是针对外资保险公司，特别是境内外资保险集团，除了向他们开放保险业务，这次又放开了保险中介业务，即他们既可以设计保险产品，也可以成立专门保险中介机构卖自己或其他险企保险产品；第三条措施主要是讲外资保险专业中介机构与国内保险专业中介机构地位平等，都能从事监管部门允许的保险中介业务。整体来看，这项保险中介对外开放措施，是继保险公司对外开放的又一重要措施。这表明，保险业已成为国内诸多产业对外开放的代表性行业之一，这既给行业带来了重要挑战，如外资保险机构实力强于国内保险机构，经营理念和方式相对先进；但也给行业保险机构带来了发展机遇，只有向领先者学习，才能壮大自己，并走出国门。可以预见，今后几年会有外资保险公司或境外保险专业中介机构在国内设立中介公司。这将给国内保险中介市场带来一定的鲶鱼效应，加快推动保险中介行业的整合，利于头部保险中介平台如水滴公司、泛华、慧择、大童等做强做大。其实，监管部门之所以敢对外放开保险中介行业，除了融入世界的决心，还有国内保险中介市场正逐渐壮大的底气。保观察此前曾多次说过，目前的保险中介市场是“散乱弱小”，配

五年前，面对个别险资疯狂举牌上市公司行动，原保监会召开专题会议，会议指出，必须全面落实“保险业姓保”要求，要分清保障与投资属性的主次，保障是保险业根本功能，投资是辅助功能，是为了更好地保障，必须服务和服从于保障，决不能本末倒置。五年后，“保险姓保”这个理念已深入人心，保险企业家们也把它当做业务发展的行动指南，推动保险业高质量地健康持续发展。保观察注意到，在新浪保险近期召开的一次论坛上，与会的10多位业内大佬都把“保险姓保”当做企业发展的重要理念。太平人寿副总经理严智康发表《回归保险本源的四个核心问题》，“有人用‘转型阵痛’‘三湾改编’‘凤凰涅槃’等来形容这个艰难过程，但无论多难，行业都有一个共识，就是回归保险本源的大势不可逆转，必须按照保险自身的规律办事，按照保险的本源要求发展。”他从立业之本、从业之本、展业之本、守业之本等四个角度阐释如何回归本源，为行业坚持“保险姓保”提供了一个思考角度。太保寿险常务副总经理王光剑认为，随着我国经济发展进入增速换挡、供给侧改革深入推进、经济结构转型升级的关键时期，“不变的是行业初心，回归保障既是底层逻辑又是必由之路。”他总结说，将保险功能异化为投融资工具，将保险产品异化为薅客户羊毛的工具，将组织建设和队伍建设异化为拉人头、拉业绩等当前行业发展问题，在当前市场环境剧烈变化之下，反而成为阻碍行业转型发展的“茧”和“壁”。泰康保险集团总裁兼首席运营官刘挺军作《保险+医养就是回归保险的本质，就是服务民生》发言，“保险从支付端、从上游向下游进入到医养，这是一个纵向的产业链的深耕，它和搞金融多元化，搞多元经营是不一样的。”他还认为，“现在多家保险公司都像泰康一样，不断地跟进这样一个策略，去推动保险+医养产品的创新，这些产品比较好地稳定持续上升的销售势头，意味着消费者的认可，意味着这样一个创新不是削弱了主业，而是壮大了主业。”水滴公司联合创始人、水滴保

平安养老保险融资时隔一个月后，又有一家险企拟申请融资并变更注册资本。12月9日，信美人寿在中保协官网发布公告称，“为进一步推进我社稳健经营和可持续发展，根据监管及相关规定，结合我社实际情况，拟对我社注册资本进行变更，变更事项完成后，我社运营资金由10亿元变更为11.76亿元。”具体来看，国内知名家族企业“涌金系”涌金投资控股有限公司提供0.76亿元新增运营资金，将持股6.46%；原有运营资金提供人汤臣倍健本次增加运营资金1亿元，加上此前出资0.5亿元，将持股12.76%。保观察梳理发现，在今年3月底，信美人寿曾发布变更注册资本公告，拟新增运营资金7.65亿元，经监管部门批准后，注册资本由10亿元增加至17.65亿元。其中，“新浪系”微梦创科网络科技（中国）有限公司新增运营资金5.1亿元，成为第一大出资人，涌金投资控股有限公司新增运营资金2亿元，汤臣倍健本次增加运营资金0.55亿元。两项比较来看，这意味着，信美人寿此前融资计划基本流产，这次融资造成新浪系公司退出，涌金投资控股有限公司出资金额从2亿元降至0.76亿元，而汤臣倍健出资金额从0.55亿元增加至1亿元。首先，第一个问题，为何信美人寿要融资？在保观察看来，这主要是信美人寿近几年保费规模快速壮大，造成对资本的渴求强烈。众所周知，保费规模的壮大，对险企的偿付能力造成挑战。而险企想要健康发展，就必须进行融资，特别是注册资本的大幅增加，能提升险企偿付能力指标。这从数据上也可以得到印证：从2017年~2020年，信美人寿保费收入分别为4.74亿元、5.39亿元、20.11亿元、33.79亿元，今年前三季度37.95亿元，已经超过去年全年。第二个问题，为何新浪系公司要退出？一般来看，在融资过程中，出现投资方退出的情况主要是主动退出和被动退出。所谓主动退出，就是新浪系公司资金实力不够了，或者不想投资了等。所谓被动退出，主要是指监管部

这几日，在美股上市的三家保险平台，先后公布了三季报，他们的财务状况成为业内讨论和观察的重点。据水滴公司三季报显示，本季度营收7.8亿元，前三季度营收26.02亿元，同比增长近20%；净亏损4.77亿元，与第二季度相比减少27.3%。而国内首家在美股上市的泛华金控三季财报显示，本季度营收6.83亿元，前三季度营收24.68亿元；录得净利润3425万元，同比降54.5%。与此同时，慧择保险经纪也发布了三季报报告。今年前三季度，营收12.69亿元，同比增长52.46%，第三季度营收3.15亿元，归属母公司净亏损1.28亿元，同比止盈转亏，去年同期净利为546.9万元。从首年保费（FYP）指标来说，水滴公司旗下水滴保产生的FYP达到144.64亿元，超过了去年全年，同比增长37.5%，排在三家之首。在保观察看来，总体而言，这对水滴公司是一份不错的成绩单。首先，从宏观层面来看，在疫情爆发两周年后，人们的健康保障意识虽然提高了，但因为收入的减少，对健康险的需求在减弱。此外去年底以来，监管部门对互联网保险领域出台了多项政策，意图让行业健康规范发展。强监管客观上也影响了保险平台的业绩。在多重因素影响下，整个保险行业的业绩都在下滑，进入转型期。银保监会此前公布的数据显示，保险业今年前三季度累计实现原保险保费收入3.65万亿元，同比下降1.29%；而去年同期则同比增长8.44%。从人身险经营情况来看，今年前三季度累计实现原保费收入2.77万亿元，同比下降0.13%，2020年同期同比增长7.37%。在这样的背景下，水滴公司今年前三季度业绩继续保持高速增长，这是比较难得的。另外，从行业来看，水滴公司作为一家刚从事4年保险业务的互联网公司，其营收规模在今年第三季度超过了传统保险中介巨头泛华金控，这具有一定的标志性意义。这意味着，新兴互联网保险平台已经开始从体量上慢慢超越传统保险平台，这也符合互联网

保险中介市场又迎来重磅信息。11月29日，由德弘资本领投，招商局创投、众为资本、华盖资本与大童保险经纪管理层，完成联合收购安信信托所持有的大童保险经纪32.98%股权。本轮收购及新增投资额合计超15亿元人民币。这意味，大童保险大股东经过近两年的变局，终于迎来了定局。这对业内外人士来说，都是一个不错的好消息。对于消费者而言，不再担心自己购买保险渠道存在跑路风险；对于大童保险管理层来说，大股东股权的敲定，也利于稳定公司人心；对于像保观察这样的吃瓜人士来说，也乐意看到行业中介巨头进入发展新阶段；而对于投资者来说，未来好像又多了一家保险中介概念股。之所以这么说，主要是因为大童保险经纪早几年就在喊要上市，但随着大股东安信信托的爆雷，这直接影响了公司股权的稳定性，是要上市非常致命的因素。而如今随着德弘资本的进入，一是可以使大童保险经纪的股权更加稳定；二是德弘资本是非常专业的一家国际性私募股权投资机构，曾经扶植了众多中国龙头企业，如中国平安、蒙牛乳业、海尔、中金公司、通化东宝、南孚电池、中粮肉食、百丽国际、现代牧业等，它必定也将推动大童保险经纪的上市，也是为了方便退出。虽然这次只笼统地公布了融资金额，但也据多家媒体报道，这32.98%股权最终以底价11.05亿元成交。如果真的如此，那大童保险经纪的市场估值在30亿元人民币上下，5亿美元左右。此估值在当前整个保险市场萧条来看，还是不错的，已接近与泛华金控的7亿美元估值，远远高于慧择保险经纪的1亿美元估值。当然这些只是猜想，还需要结合大童保险经纪的财务情况来分析或许更准确些。保观察此前曾对一位业内人士说，看这几年保险科技板块投融资这么火，未来或将有十几家保险概念股。而随着这次大童保险经纪的成功融资，它的上市时间这次或许真的不远了。

阳光保险之外，华泰保险也是一家股权频繁变动的保险集团。近日，上市公司人福医药（600079.SH）公告称，公司与安达北美洲签署《股份转让协议》，拟向其转让公司持有的华泰保险2.5247%股份，对应股份数1.02亿股，交易价格为人民币10.26亿元，转让完成后，公司不再持有华泰公司股份。这项交易对人福医药和安达北美洲显然是双赢的。从出售方人福医药来看，保观察梳理发现，该公司于2018年底在北京产权交易所花费人民币7.31亿元摘得中石化挂牌出售的华泰保险2.5247%股份，并在其后获得银保监会和商务部批准。这意味着，在人福医药持有华泰保险股权3年间，除了享受该公司每年净利润分红，最终还大赚了近3亿元，利润率超过40%。这对人福医药来说，确实是一次成功投资。该公司还在公告称，公司对华泰保险的投资在“其他权益工具投资”科目核算，根据企业会计准则的规定，本次出售华泰保险产生的利得直接计入“未分配利润”科目，不影响当期损益，故本次交易不会影响公司净利润，预计将增加公司净资产约人民币1.4亿元。虽然不影响净利润，但人福医药在资本市场依然获得股民追捧。今日开盘，人福医药最高大涨超6%，截至午盘，涨幅仍接近3%。从接盘方来看，安达北美洲实际控制人为安达保险，这是一家全球跨国上市财险和责任保险公司。多年来，安达保险一直图谋华泰保险的控股权，旗下三家公司安达天平再保险有限公司、安达百慕大保险公司和安达美国保险公司分别持有华泰保险股份25.96%、10.93%和4.4%。随着此次受让人福医药所持股权，安达保险持有华泰保险股份将超过50%，而华泰保险也将从合资保险公司转变为外资控股保险公司。再来看交易对象华泰保险，截至2021年9月30日，华泰保险资产总额为604.10亿元，净资产173.07亿元，2021年1-9月营业收入124.07亿元，净利润9.71亿元，归属于母公司股东净利润8.75亿元。在

$Fountain Healthy Aging, Inc.(FHAI)$微联金盟会成为最大的黑马，我们拭目以待！

随着近些年人工智能技术向诸多行业和商业场景加速渗透，不少行业涌现一批人工智能开放平台。在智能语音领域，科大讯飞目前正推出开放平台2.0；在工业领域，阿里云推出工业大脑开放平台，要服务10万工业客户、连接100万台设备和机器、发展1000家合作伙伴。近日有消息称，在互联网保险领域，水滴公司也推出了水滴开放平台，目前已服务行业合作伙伴超过150家，助力保险业数字化转型。水滴开放平台负责人崔晨最近在“2021分子乌镇保险科技节”上谈到：“水滴正在搭建一个数字化的开放平台，将过往积累下来的营销、运营、智能化和系统化等能力，与行业内共享，用科技手段提高保险产业链的运营效率。”作为人力密集型的金融业，保险业的数字化转型这些年姗姗来迟，但随着水滴公司、众安保险等相继实施开放平台战略，有望加速保险行业的数字化转型。首创行业开放平台模式前几年，传统保险业竞争激烈，发展方式较为落后是不争的事实，绝大多数保险公司采取的都是“人海战术”，甚至有监管部门领导认为 ，中国的保险业是“人力密集型”产业。不过，随着阿里、腾讯等互联网巨头，以及众安保险等互联网保险公司，水滴公司等互联网保险平台的进入，互联网保险领域进入发展新阶段，“合作、开放、共享”渐成行业发展的主流，保险行业数字化进程明显加快。作为移动互联网保险的领先者，水滴公司依靠水滴筹、水滴互助等保险场景，对数亿用户进行保险意识教育，并秉承互联网的开放性，于2018年就提出要建立互联网保险开放平台，拓展保险增量市场，助推行业向数字化加快转型。2020年初的新冠疫情为保险行业数字化提供了一个很好的契机。传统保险业线下展业受到重创，这加速了保险业线上化和数字化。彼时，水滴公司作为线上保险平台，在自身得到迅速发展的同时，正式推出水滴开放平台1.0版本，联合行业合作伙伴，共同为用户提供保险保障服务。据公开资料显示，这是保险业首次有保险机构推动开放平台，与行业

日前，极兔收购百世后，又一次回到人们的视野中。在外界看来，极兔是一家神秘且疯狂的快递公司，2020年极兔打入国内市场后，硬生生地从“通达系”嘴边抢下了一大块蛋糕。随着极兔在东南亚和国内的布局逐渐完善，其神秘的面纱也被慢慢揭开。从极兔在东南亚的5年里，商业模式得到了市场验证；到2020年进军国内市场，赶上了国内快递行业的洗“洗牌”阶段，以及拼多多的崛起；再到利用“极兔模式”的可复制性再度扩展海外业务。这一切扑朔迷离的操作到底在图什么？01东南亚：极兔的大本营极兔在东南亚可谓是龙头了，相当于顺丰+中通的合体，市场份额最高、利润最高、口碑最好。极兔于2015年8月成立，成为了东南亚首家以“互联网配送”为核心业务恶懂科技型快递企业，建立了“区域转运+片区集散+网点收派”的形式。同年，东南亚数字产业化浪潮掀起，进一步推动了极兔的发展进程。极兔的大本营主要在以印尼为核心的东南亚，印尼的人口和GDP都占东南亚的40%以上。从2015年开始，东南亚几个主要发展中国家GDP世纪增长率在5%-8%左右，对比发达国家美国和英国（分别为1.5%-3%和1%-2.5%），经济增速优势明显，远高于全球平均水平（3%-4%）。（数据来源：开源证券）东南亚就像是十年前的中国，整个电商市场和整个经济建设都处于爆发阶段。随着互联网的渗透率提升，未来东南亚电商GMV很有可能达到30%的年均复合增长率，是国内电商市场增速的3倍。电商与快递相辅相成，电商崛起的同时快递行业也将蓬勃发展。当时东南亚的电商渗透度远低于国内，快递市场大约占国内的1/10，在这种情况下，极兔也成为了首家切入电商快递领域的专业快递物流公司，带着国内先进的快递业务经营模式对东南亚的传统物流行业进行了降维打击。2020年，极兔将20亿的利润收入囊中，相当于顺丰当年1/3的净利润；每件快递赚2元，而顺丰仅有0.85元。02国内起网，抢下一大块蛋糕值

2021年以来，医药生物行业整体呈现出了宽幅震荡的走势。相较于过去两年的涨幅，2021年不管是A股或者是港股的医药生物标的走势显得较为稳健。受到股市下行的影响，有关医药公司的资产配置也不再像过去一般“无脑”。截至2021年三季度，国内医药基金持仓比例已经进入了历史的中低位。（图片来源：西南证券）随着2021年接近尾声，市场对2022年初“喝酒吃药”的预期又逐渐高涨了起来，但在短期没有较强的外部政策驱动下，如何抉择医药股成了一个问题。应该如何选择医药主线？又有哪些企业有机会受到医药基金的关注？“银发经济”趋势渐起2021年以来，第七次人口普查成为国内投资的一条主线脉络。根据“七普”的数据显示，中国目前距离中度老龄化社会只差了临门一脚，老龄化成为我国未来长期面临的人口问题。根据人口数据显示，2020年我国65岁以上的人口占比达到了13.5%，距离中度老龄化社会标准的14%只差了0.5个百分点。根据国务院颁布的文件来看，预计到2035年，中国将进入重度老龄化阶段（21%）。老龄化的趋势是政府一直以来非常重视的问题，自2020年以来，国家已经陆续出台了一系列的政策来应对人口老龄化，涉及文化产品服务、劳动力供给、优生政策等。而本次七普的数据也进一步加深了政府在人口老龄化问题上的危机感，三胎政策、劳动力结构改革、商业养老保险发展、大健康产业发展规划等政策陆续出台，为国内“银发经济”的崛起奠定了基础。随着中国老龄化趋势逐渐加深，60岁以上的老人数量每年都在增长。而老年人的患病风险显著高于其他群体，关于高血压、糖尿病等慢性病的检测需求也一直在上升，60岁以上的患者占比达到了60%。预测指出，2025年中国主要慢性病患病人数将达到1.02亿。高患病概率也为保健品和医疗器械带来了增量需求。2020年，中国人均医疗保健支出达到了1843元，相较于2013年913元实现了翻倍增长。以今日上市的港股

中国的两轮车发展历了三个阶段，自行车—摩托车—电动两轮车。21世纪初因受到禁摩政策逐渐落地、私家车普及等因素的影响，摩托车市场逐渐萎缩，电动两轮车产业兴起。截至2019年，我国电动两轮车产量为3609万辆，销量为3464万辆，是世界上最大的电动两轮车需求市场，2019年全球电动两轮车销量占比中，中国的销量占全球的90%以上。同时，我国2019年落地的新国标带来的强制换车潮，也促使我国电动两轮车行业需求向好。根据中国自动车协会数据，2019年我国电动自行车的保有量已经达到3亿辆。值得注意的是，政策环境的利好也让摩托车行业结束了长期的沉寂。01摩托车行业迎来触底反弹新国标对两轮车行业做出了很多新的规定，其中就对电动两轮车的分类提出了新的定义，即其分为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车，就时速而言，电动自行车最高时速不超过25km、电动轻便摩托车不得超过50km、电动摩托车时速大于50km，对于超标的车型则按照机动车管理，驾驶者需要考取机动车驾驶证。随着新国标的颁布和落地，全国范围内对两轮车监管的逐步规范，禁限摩政策总体也渐趋宽松，使得摩托车消费环境改善，电动自行车的消费者向摩托车回流，摩托车行业触底反弹迎来新一轮的发展。（数据来源：华西证券）从中国汽车工业年鉴的数据来看，我国摩托车产/销量在2010年前后达到峰值之后开始下滑，2018年的产量降至1557.8万辆，2015年至2019年的年复合增长率为-2.0%，行业总体呈萎缩态势。直到2019年，摩托车的产销量开始恢复增长，同比分别增长11%和10%至1737万辆和1713万，预计2019年至2024年期间的年复合增长率会由负转正达5%。（数据来源：中国汽车工业年鉴，华西证券）从产品结构层面，电动摩托车的快速发展是带动我国摩托车销量触底反弹的主要原因。之前摩托车行业下行，电动摩托车也发展平平。2019年电动摩托车销量在大幅

01蔚来10月交付量垫底11月1日，蔚来（NIO.US）公布了2021年10月份的汽车交付量，公司10月共交付汽车3667台，同比下降27%，环比也大降65%。在新能源汽车行业高景气的背景下，蔚来10月的交付量不增反降显得不合常理。相较蔚来的惨淡，小鹏汽车（XPEV.US）10月交付量的破纪录增长，汽车总交付量10138台，同比增233%。在克服行业性芯片供应挑战后，小鹏连续两个月交付突破万台。截至2021年10月底，小鹏汽车历史累计交付量已突破十万。理想汽车（LI.US）也公布了其10月交付数据，共交付7649辆理想ONE，同比增长107.2%。截至10月底，理想ONE累计交付量已达96516辆。（数据来源：公司公告，满投整理） 对于10月份汽车销量的大幅下滑，蔚来解释称主要是由于10月生产线改造和升级，相当于只负荷工作了10天，所以用于交付的车辆不够。当前生产线已经回复生产，且订单需求依旧强劲。02“蔚小理”格局不再稳固，理想汽车或率先盈利从今年以来的每月销售数据来看，蔚来10的交付量并非第一次垫底。在今年7月份和8月份，蔚来出现两次严重事故的影响，将蔚来汽车推到风口浪尖，影响了当月的汽车销量，导致其汽车交付量也被小鹏和理想超越。从蔚来跌跌宕宕的销量和小鹏理想的后来居上来看，造车新势力的“蔚小理”格局似乎已经不再稳固。从近三年的累计汽车交付量来看，蔚来2019年的汽车交付量为20565辆，可以说是一骑绝尘，远超小鹏和理想，交付量占三家造车新势力总交付量的60%；2020年，随着理想的快速崛起以及小鹏的稳定增长，蔚来的份额被压缩至42%；到2021年1-10月份的累计交付量，三家造车新势力基本上三分天下，交付量的差距已经很接近，分别为70062辆、66542辆和62919辆，随着差距的缩小，竞争也越来越激烈，“蔚小理”的格局或将打破。（数据来源：公司公告，满投整

10月24日，优矩互动通过港交所聆讯，即将登陆港交所。这家国内领先的线上营销服务提供商将于10月26日－29日进行招股，拟共计发行1.2万亿股，每股发行价6.7港元－9.16港元，对应市值40.20亿－54.96亿港元，民银资本有限公司为独家保荐人。在短视频热潮火爆全球的当下，一个又一个线上营销服务商借助这股浪潮快速成长壮大，最终实现了敲钟的梦想，优矩互动正是其中之一，这家成立时间不过4年的年轻公司在2020年的营收达到了60亿，让人不得不感叹“后浪”的强劲。优矩互动究竟是如何实现这般成绩，公司在上市后的未来又将如何站稳脚跟？01业绩持续高速增长，平台流量成本拖累毛利率、净利率招股书显示，优矩互动由前唯品会市场营销副总裁马晓辉在2017年建立，专门在中国从事线上短视频营销。在短视频风潮刚刚崭露头角，市场竞争尚未红海化的年代，优矩互动迅速找准了短视频赛道的方向，并快速扩张壮大起来。根据艾瑞咨询数据，截至2020年，按线上媒体平台投放的线上短视频广告所产生的总账单计，优矩互动于2020年为中国第二大线上营销服务提供商；同时，按一般电商平台广告主于线上短视频平台投放的广告所产生的总账单计，优矩互动于2020年为中国最大的线上营销服务提供商，市场份额约为16.0%。于最后可执行日期，优矩互动拥有一支由375名人士组成的内容制作团队，有每月制作20000段线上短视频以及营销创意的能力，这些支撑了公司的快速成长。2018年－2020年，优矩互动分别实现营收11.56亿元、34.5亿元、63.6亿元，且2021年1-4月，公司实现营收14.4亿元。同期，公司分别实现净利润5014万元、8191万元、1.33亿元和6864万元。其中，2021年1-4月利润同比增速达到445%，表现十分优异。相较于总营收和净利润的增长，公司的毛利率和净利率就显得不那么亮眼。受成本上行的影响，2018年至20