从中铝国际(02068)一季度净利暴涨33倍，探有色金属板块的上行机遇

智通财经网04-24

中铝国际一季度净利同比大增33倍，显然勾起了外界对有色金属板块的探索欲。4月19日，中铝国际(02068,601608.SH)发布了2024年第一季度业绩报告。据财报数据显示，该公司期内实现营业收入为498.53亿元，同比增15.77%;归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，同比增3343.56%。对于业绩大幅增长的原因，中铝国际主要是归功于“内因”——期内，由于公司聚焦新质生产力，强化科技...

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ICSG、CRU、 Woodmac 数据统计，全球铜矿山露天矿平均品位已经由 1993 年的  0.81%下滑至 0.6% 左右、地下矿平均品位已经由 1993 年的 1.36%下滑至 1.12%。而除了铜以外，全球铝、锌等工业金属亦面临供给减少的问题。比如说工业金属锌，海外矿山因成本高、罢工、生产事故减产增多，预计影响2023年锌精矿产量约22万吨，占总产量比重约1.5%，供给收缩自矿端向下传导。鉴于上，不难看出，美联储降息预期+供给减少便是此次有色金属上涨的主要“触发按钮”。强周期之“风”刮向有色金属板块?复盘有色金属的5次强周期行情可知，周期股爆发行情的底层逻辑实际上就是供需关系催化所致。第一轮强周期行情主要是处于2006年至2007年这一时间段。彼时，得益于全球需求扩张，中国经济也进入了繁荣期，中国的地产和基建需求旺盛，推动原材料价格猛涨，煤炭、有色、钢铁涨幅基本都翻了3-4倍。但随后2008年的金融风波，促使经济衰退，周期行情在08年3月见顶回落。第二轮强周期行情则始于2008年底。为应对金融风波，2008年底，我国政府推出了“四万亿”超强刺激政策，故而促使国内需求也在短期内，快速回升。同时叠加汽车家电下乡等刺激消费的政策推出，进一步强化了上游资源品的需求，从而催化出有色金属的强周期行情。第三轮强周期则是发生在2010年7月到2011年初，主要是由于供给端受限，驱动行业估值提升所致，板块涨幅远不及前两轮行情;第四轮周期则发生在2016-2017年，上涨催化剂就是“供给侧改革”;而第五轮周期行情则处于2020-2022年这一时间段，彼时中美周期共振回暖，生产恢复促使上游资源品需求旺盛，亦驱动了有色金属行业迎来上涨行情。由上可以看到，有色金属的上涨行情主要是受供需关系的驱动所致，即供不应求就是强周期，供过于求就是弱周期。但需要注意的是，由需求端增加催化的上涨行情，一般持续性更强一些，涨幅往往也更大。而由供给端受限催化的上涨行情，往往呈脉冲式，持续性较弱，通常取决于催化因素能持续多久。所以，结合上述强周期表现可知，第五轮的强周期并未延续至2023年。2023年，我国经济呈现弱复苏状态，部分经济指标增速放缓，有色金属价格普遍走弱。其中，铜价和铝价维持坚挺，碳酸锂、工业硅、镍价格大幅下跌，黄金由于投资属性较强，保持震荡上行趋势，稀土金属价格呈现下行趋势。这一点也可以从有色金属各大企业的2023年业绩窥出。结合港股市场有色金属概念股的业绩来看，2023年对于它们而言，也是“悲喜各不相同”的一年。譬如，以生产金矿与银矿为代表的山东黄金(01787)，显现与黄金走势一样的上行走势，营收同比增长17.83%至592.75亿元，净利润同比增长114.66%至18.04亿元;赣锋锂业(01772)则呈现了与碳酸锂一样的下滑行情，期内营收同比下降20.69%至328.12亿元，净利润同比下滑75.70%至49.83亿元。而以铜矿为主的江西铜业(00358)则与坚挺的铜价走势一样，营收和净利润均稳健增长，分别为5203.39亿元(同比增8.77%)、67.46亿元(同比增12.4%)。(数据来源：choice)从上述种种数据，不难发现，此次美联储降息和产量的减少带来的有色金属板块上涨行情，持续性并不算强。前文已经提到，强周期的上涨行情要想持续性强，主要是靠需求端来刺激。而此次有色金属板块主要是由于供给受限导致，同时叠加中国需求尚未真正恢复，此轮上涨行情的持续性恐怕并不好说。未来，随着国内的需求明确回升，或许才是一波强周期行情的真正启动时刻。因此，对于投资者来说，尽管有色金属板块短期上涨引人瞩目，但追高的风险同样也在增加，恐需谨慎对待。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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