TC 能源公司的石油管道分拆项目在押注美国海湾地区时面临障碍

((自动化翻译由路透提供，请见免责声明 )) Rod Nickel

路透马尼托巴省温尼伯5月8日 - TC能源公司 计划分拆石油管道 (link)，赌其能向美国墨西哥湾炼油商供应更多加拿大原油，但该企业面临激烈竞争 ，启动时将背负高额债务。

TC 投资者将于 6 月 4 日对南弓公司的分拆进行投票，这将有助于总部位于阿尔伯塔省卡尔加里 的 TC 降低自身的高额债务负担，并专注于天然气的输送。

南弓公司的加入正值全球第四大石油生产国加拿大扩大原油运输选择之际。竞争对手跨山运输公司（Trans Mountain ）上周开放了其扩建的 (link)，将更多的原油运往美国西海岸和亚洲。

南弓公司还面临着加拿大恩桥公司（Enbridge ）这个更大的竞争对手，后者正在推行自己的美国 海湾战略，并在得克萨斯州拥有美国最大的石油储存和出口终端。

研究机构IIR Energy能源市场情报高级主管希拉里-史蒂文森（Hillary Stevenson）说，海湾出口对南弓公司来说并不是一个有力的选择，因为南弓公司可以利用第三方的海运设施。

Keystone 输油管道是 South Bow 的标志性资产，每天输送 62.2 万桶(bpd )，从加拿大运往内布拉斯加州，在那里分支到中西部和俄克拉荷马州的库欣。从库欣出发，Marketlink 管道 每天 向得克萨斯州的炼油厂输送75 万桶原油。

托运人已根据长期合同保留了 Keystone 94% 的输油量，剩余输油量将用于现货市场。

South Bow 公司新任总裁 Bevin Wirzba在 周五举行的季度电话会议上 表示，该公司的资本优先事项将是偿还债务、有机增长和股东回报。

Wirzba 拒绝了采访请求，他此前曾表示，海湾地区提供了 "巨大的机会"，并提到了去年 Marketlink 的额外需求和潜在的联合基础设施项目。

然而，由于利安德巴塞尔（LyondellBasell） (link) 日产263,776桶 的休斯顿炼油厂将于明年关闭，到2025年，美国海湾地区的炼油能力将净下降2%，Stevenson说，关闭炼油厂所减少的产量将超过其他设施扩建所增加的产量。

这使得南鲍增加在海湾地区提炼的中质和重质酸性原油比例的计划 只能依赖于取代其他外国供应商。

墨西哥最新炼油厂 (link) 的建设正是提供了这样一个机会，当 Pemex 公司日产 34 万桶 的 Olmeca工厂 今年投产后，将在国内而不是在美国墨西哥湾沿岸加工更多的玛雅原油。

"史蒂文森说："南鲍的定位是供应玛雅缺失的桶装原油。

高额债务

南弓公司从一开始也 将受到高额债务的制约。分拆后的南弓公司将发行 79 亿加元(57.5 亿美元) 的债务，以赎回目前在 TC 的债务，并预计分拆时债务将低于其息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 5 倍。

持有 TC 股份的 Tortoise Capital 高级投资组合经理 Rob Thummel 表示，美国中游竞争对手的债务与息税折旧摊销前利润之比通常低于四倍。

"他说："他们将是一个增长较慢的实体，不一定是一个积极的收购者。"(高负债) 限制了你的增长能力。

TC表示，South Bow计划在2026年前实现2-3%的复合年增长率，并通过一条16英里(26公里) 原油管道与国际石油公司（International Petroleum Corp）的 Blackrod油砂项目相连接。

Velocity Investment Partners 的高级财富经理 Brianne Gardner 说，South Bow 的资产和现金流使其成为一家稳健的企业，资本支出需求不大。她说，面对环境压力，管道建设可能会变得更加困难，因此管道也具有价值。

(1 美元 = 1.3731 加元)