现在是做长期耐心资本的时候吗：2024年5月份策略报告

复利无声05-05

这是我们2024年5月份的策略报告，也是我们第1074篇周策略报告。很多事情，当我们习以为常的时候，觉得理所应当的时候，就忘记了它的价值。一、对长期耐心资本的理解每天晚上7点的《新闻联播》，很多人并不重视，反而是一些外资、投研人员非常重视，而且以我多年的工作经验来看，很多投资机会，战略层面、具体方向、周期轮回等等，都能从中得到明确的信息，只是很多人既不听、也不看还不信，让人感慨。这个假期，有关...

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财报，以及已经披露的1-2月份互联网营收情况，还是保持了不错的增长的；叠加与全球其他主要市场的涨跌对比，对恒生指数应该保持长期乐观。9、恒生科技。恒生科技也在最近2周迎来了一波修复行情，今年收涨了5.50%（Wind，2024.1.1-2024.4.30），TTM估值24.33倍，处在近10年历史百分位的18.37%（Wind，2024.05.04）。总体来看，恒生科技跟恒指指数面临的问题是一致的，但从公布的2024年1季报看，业绩增长方面明显要更乐观一些。10、创成长。创成长走势图（2019.01.25---2024.04.30，国证指数）创成长目前的TTM估值是29.55倍，处在历史百分位的7.84%（Wind，2024.04.30），在经历了年初的快速下跌之后，又迅速完成修复，最近1个月也表现比较突出，2024年收涨2.37%（Wind，2024.1.1-2024.4.30）。除了周期轮回的因素外，实际上，业绩的因素也很重要，我们统计上市公司的数据看，创业板指2024年1季度归母净利润增长约6.5%（数据来源：Wind），表现最好，逐步企稳是可以预期的。11、光伏产业。光伏产业，近5年走势图（2019.05.05---2024.05.04，中证指数）2024年以来，包括光伏产业在内的新能源系列逐步表现出一定的抗跌性，似乎有逐步企稳的迹象，但最近1个月走的是比较弱的。基本面的角度看，从已经公布的2023年年报和2024年1季报看，2023年不及预期，2024年1季度有所改善但也不能说很乐观。从行业自身的反馈以及市场的担心看，可能还是要看行业自身能否摆脱恶性竞争。目前，光伏产业静态估值10.29倍，（2024.04.30，中证指数），短期可能难言乐观，中长期来看，还是要看产业出清和筹码出清。12、中证中药。中证中药，近5年走势图（2019.05.05---2024.05.04，中证指数）在经历了年初的快速下跌后，中证中药的月K线的趋势依然还在保持，长期趋势依然还在，最终2024年以来收涨0.93%（Wind，2024.04.30）。表现良好的背后是业绩，从公布的2023年财报和2024年1季报数据看，中药的增长还是不错的，都略超预期，所以走势也在医药医疗行业里比较独立。中证中药估值28.03倍（Wind，2024.04.03），保持对中药产业的乐观期待。13、中证农业。中证农业，近5年走势图（2019.05.05---2024.05.04，中证指数）从公布的2023年年报和2024年1季度报看，中证农业是不及预期的，但中证农业又表现出一定的抗跌性，有点跌不下去的感觉？其中的原因，还是对业绩的期待和预期，一个方面是对养殖走出底部区域的期待，随着相关部门对产能的指引，以及持续的亏损，1季度，猪肉价格有了一定程度的修复；另一方面，转基因种子商业化落地后，后续的进展也值得期待。目前静态PE16.81倍（中证指数，2024.04.30），短期有企稳迹象，但拐点还需要不断观察，中长期的趋势已经可以确认，不妨多给一点时间和耐心。14、房地产。房地产指数，近5年走势图（2019.0505---2024.05.04，中证指数）虽然最近一段时间在相关限购放开的消息刺激下有所表现，但我们依然保持对房地产行业谨慎对待的判断，目前这个阶段，无论宏观环境，还是中观行业生态，以及微观购房卖房感受，整个行业见底出清的拐点，还不能判断。15、科创50。科创50，近4年走势图（2019.12.31---2024.05.04，中证指数）虽然2023年年报看，科创50表现并不是太好，但2024年1季度的数据还是不错的，科创50归母净利润增长大约4.30%，仅次于创业板指。（数据来源：WInd）目前科创50收于767.46点，静态估值27.62倍（Wind，2024.04.30），自推出以来，处在一个比较长的下降周期。科创50有可能会迎来历史的拐点；从基本面的角度看，主要成分上市公司也有很大的概率迎来业绩的修复和增长。另外，作为国家战略的重要方向，保持对科创50的乐观期待，技术图形只是其中一个方面，对于这种国产战略产业来说，技术一旦突破，走势会迅速逆转。16、央企结构调整。央企结构调整，近5年走势图（2019.05.05---2024.05.04，中证指数）2024年以来，结构调整指数收涨6.03%，其中资源周期贡献良多，科技类方向表现较为低迷。（Wind,2024.1.1-2024.4.30）从公布的2023年年报和2024年1季报看，之前低迷的表现也可以理解，2023年的业绩表现不及预期，不过2024年1季度还是OK的。维持前序观点，高质量发展阶段的到来，一些优秀的龙头国企央企可能会在竞争中凸显优势，这可能会是一个中期的趋势，对此要保持清醒的认识。央企结构调整指数精选的各行业里优秀龙头企业不同于大部分央企，是有一定的成长性的，我们比较重视。央企结构调整目前静态PE12.41倍（中证指数，2024.04.30），有完成触底回升的迹象，中长期趋势也比较完整，可能短中长期的投资机会也随之来临。17、CS新能车CS新能车，近5年走势图（2019.05.05---2024.05.04，中证指数）从公布的2023年年报看，残酷的行业竞争，导致了整个产业链的利润都出现了比较明显的下滑，出现了明显的增收不增利；不过2024年1季度似乎是有所改善。基本面上看，如果出口能够顺利进行，那么无论是产品还是利润都是非常有优势的。国内看，竞争格局，今年会很残酷，恐怕要向几年前燃油车品牌的竞争一样，有一轮出清行情才可以。目前静态估值14.20倍（Wind，2024.04.30），调整持续了2年多，不说乐观，至少不应该太过于悲观了。综合来看，短期可能会继续修复，但可能还没有到拐点，中长期或可以耐心布局了。18、中证白酒中证白酒，近5年走势图（2019.04.06---2024.04.05，中证指数）在业绩利好的刺激下，中证白酒迎来一波修复行情，最终2024年收涨1.26%（Wind，2024.04.30），表现的可圈可点。但从市场的情绪上看，投资者对于白酒未来的预期和确定性，信心不足，消费人口和需求并不乐观。对于白酒，我们一直的观点逐季观察，逐季度观察相关的销售和营收变化，2024年我们还是这个观点。从投资和技术上看，29.38倍的估值（中证指数，2024.04.30），短期企稳的概率很大，但中长期还需要边走边看。19、500质量500质量，近5年走势图（2019.05.05---2024.05.04，中证指数）今年以来500质量成长表现的可圈可点，收涨了12.53%（中证指数，2024.04.30），其中资源周期贡献比较多。从公布的2023年年报和2024年1季报看，符合我们的预期，保持了基本的增长，值得期待。这些或得益于指数的编制方案比较科学，中证 500 质量成长指数从中证 500 指数样本中选取 100 只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本。这样的编制方案，一方面非常符合当下高质量发展的需要，另一方面，筛选出来的上市公司质量会更有保障。20、红利低波红利低波，近5年走势图（2019.05.05---2024.05.04，中证指数）红利低波今年以来收涨14.04%(Wind，2024.1.1-2024.4.30)，2023年收涨6.45%(Wind，2023.1.1-2023.12.31)，从历史表现来看，呈现出：波动率小，底部不断抬高，稳步上升的态势。指数的编制方案确保了可以筛选出分红率高，又比较稳定的成分公司，非常优秀，纳入长期跟踪指数十分有必要。但在2季度策略报告中我们就讲过，无论是从技术图形上还是基本面角度，我们对于短期的介入持谨慎态度，而从最近2周的表现看，也让我们看到了追涨杀跌的弊端。对于红利低波，解决好介入时机的问题，再就是持有耐心的问题，之后，就可以作为中长期关注的方向。我是无声，每天坚持研究分析基金， 每个交易日一篇投资观察和思考，每个交易日一条《基金大复盘》视频，每周日发布周策略报告，随时保持高效沟通和交流，一个坚持努力提高研究能力的基金投顾人。觉得内容有价值，觉得基金投顾组合值得信赖，觉得顾问交流很重要，就点个赞，留个言，转发一下吧。谢谢。温馨提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其他基金管理人管理的基金产品。请投资者在使用基金组合服务之前，仔细阅读相关协议、业务规则以及策略说明书，充分了解组合详情及该组合的基金配置情况，确认该组合符合自身的风险承受能力、投资期限和投资目标。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金有风险，投资需谨慎。查看原图 173K 个人观点，仅供参考","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2433489607"}