$腾讯控股(00700)$ 距离（2022年6月27日）Prosus和Naspers宣布通过出售腾讯而回购自家股票至今近两年了，腾讯的市值实现了“水平向右”，曾经助力腾讯起飞的大股东，如今却成为腾讯市值的拦路虎。

由于南非监管要求，Naspers和Prosus需解除其与2021年鼎立的交叉持股架构，在要求下，Prosus要稀释其对Naspers约49%的持股。

从股权价值上看，Naspers通过Prosus持有的腾讯市值约4047亿港币，而在美国粉单市场自身的市值仅有2470亿港币，相当于打了6折。

而要Prosus稀释Naspers的股权最直接的方式就是通过Prosus向Naspers回购并注销，这就需要Prosus卖出腾讯的股票向Naspers分红注入资金，因为后者持有前者57%的股权，因此在不考虑税收的情况下，Prosus至少要卖出2120亿港币的腾讯（约7.5%）用于支持该计划。

在大股东必须减持的背景下，不论短期腾讯的业绩再好，都很难同步体现到市值上。

原因在于，任何资本去推动腾讯的市值上涨，无异于在为Naspers和Prosus抬轿，跟送钱给大股东一样，那么在二级市场上主动买远远不如被动接货来得实惠。结合腾讯管理层抛出超千亿港币的回购计划，2024年大股东大概率会加快减持，从原来的约3年缩短至1.5年。

腾讯当下的业绩与市值“矛盾”无解，资本永不眠，小小的套利空间尚且记得头破血流，何况对于一家优质公司的股权，从更长的时间维度去看，在当下被动慢慢笑纳大股东带来的BUG造成的廉价不正是应了巴菲特的期待吗？