$小牛电动(NIU)$
基本数据:
* 电动车销售量12.1万台,同比增长76.3%,销售量增长的主要来源是M+和UM系列。
* 净销售收入4.93亿元,同比增长86.1%。
* 净亏损220万元,较去年同期改善3710万元。
* 调整后净利润490万元,较去年同期改善1650万元。
* 毛利率12.4%,较去年同期8.8%提高,但较2018年上半年14.3%有恶化。
* 现金+存款+短投4.836亿元,其中来自经营性净现金流入9580万元,IPO也改善了公司现金状况。
* 应付账款大幅提高至3.53亿元,而2017年底为1.25亿元。
从2018年3季度起,北京等多个城市实行了电动自行车必须上牌的规定,此外实行了产品销售目录制度。北京公布的1-33批名单**批准了1997种车型,全部为锂电池动力自行车,且要求行驶时速不得超过15公里,小牛电动共有4种型号获批。相比之下,小牛的N系列则因被划定为电动摩托车受到更加严格的监管,之前北京有用户因没有驾照醉驾N系列而被追究刑责,而被告人反诉小牛及经销商的案例。主力产品线变化对小牛直接的影响就是毛利率降低,由于电动摩托车受到限制越来越多N系列淡出主要产品,小牛在3季度重点推广M+和UM系列,由于两个系列尤其是UM的价格较低,因此公司的毛利率环比降低至12.4%,相比之下2018年前9个月为13.4%。
产品销售目录制只有锂电电动车准入的影响应该是两面的。一方面,小牛预测的电动车大规模锂电化趋势基本确立,公司早期的战略定位是正确的;另一方面,小牛也会面对近2000种锂电电动车的冲击,此外电动车锂电池的成本会进一步上升,这对于定价权有限的小牛来说意味着毛利率进一步下降的风险。#财报知多少#
精彩评论