【老虎专访】关于小牛电动，你想知道的都在这里

上周，老虎证券邀请到小牛电动$(NIU)$ 接受访谈，解读公司财务业绩并回答大家的疑问，一起来看看都说了什么吧。 #走进上市公司#

【访谈简介】

在两轮电动车销量大幅增长的驱动下，小牛电动首次实现季度盈利。小牛电动第三季度净收入为人民币 4.9 亿元，同比增长 86.1%；在美国通用会计准则下，第三季度净亏损为人民币 220 万元，但剔除股权激励后，非美国通用会计准则下，第三季度净利润为人民币 494 万元，同比扭亏为盈。​​

【关于小牛电动】

小牛电动母公司牛电科技（Niu Technologies）$(NIU)$，成立于2014年，是一家智能城市出行解决方案提供商，致力于为全球用户提供更便捷环保的智能城市出行工具，让城市的生活更加美好。

它的主要产品小牛电动车，自2015年推出首款智能锂电电动车-小牛电动N1以来，已经陆续推出N、M、U三个系列，多款产品采用了不同定价，从平价款UM 2999, 再到顶配版NGT 19999, 小牛电动一直致力于满足消费者多场景、个性化的出行需求。

截至目前，小牛电动在国内有600多个销售网点，覆盖超过160个城市；进入海外20多个国家，为全球用户提供更丰富、更优质的产品和服务。截止2018年9月30日，公司共卖出超过58万量两轮锂电池电动车。​​

以下问题均来自老虎访谈：

【问题1】北京11月1日对电动车挂牌上路，电动滑板车禁止上路的新规定。对企业的地域战略会不会往二三线城市转移。新规定的出台会不会影响企业的整体发展方向，比如说对牌照的一体化办理、新车的样式等更符合未来规定的标准。我想问一下小牛电动是如何应对这次关于电动两轮车的政策？城市限速要怎么兼顾？（@傲娇的兔子鑫、@捷克、@我是股神的小腿毛）

【回答】小牛电动一直以来都非常关注国家和各个城市对于电动自行车和相关领域的法律法规。在2018年5月份新国标颁布后，按照国家的标准，对现有产品系列进行调整，U系列的产品已经取得了新国标的认证，未来任何电动自行车品类产品的研发、设计也会按照新国标执行。新国标中一个非常重要的规定就是整车重量不超过55公斤，在这个方面，小牛电动是有着明显优势的，这源于小牛电动的锂电池电力解决方案，在重量上对比传统铅酸电池要轻很多。根据调研数据，同样电量的电池，锂电池的重量是铅酸电池重量的1/4。

针对北京的政策管控，比如牌照要求等，我们认为严格要求对行业发展会带来更加积极的影响。比如上海市一直以来都要求电动两轮车上牌，小牛电动在上海发展的非常好，在上海的门店数量也是全国第一。城市拥堵问题一直存在，所以对两轮电动车需求不会减少，新法规不会抹杀需求，而是让供给端更加规范的发展。

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【问题2】我有注意到2016年小牛电动卖出了8.49万辆，2017年卖出了18.95万辆，2018年上半年卖出12.5万辆，目前来看与行业内的雅迪新日电动还有不小的差距，未来有计划扩大产量吗？如何扩大产量？未来是否会考虑女性市场，准备开发粉色系列？比如hello Kitty同款、小黄人系列 (@我是股神的小腿毛)

【回答】小牛电动成立四年以来，发展迅速，取得了一定成绩，但是从产品线、销量、销售网络等各方面还远没有达到我们的目标，未来发展空间巨大。公司发展战略包括持续提升公司品牌、持续创新和研发，拓展产品和服务，扩张在国内外销售网络，探索多种业务模式等等。对于目标客户群和市场，我们会逐步推出相应的产品，满足客户需求。

您提到的女性市场，小牛电动今年推出的UM产品系列就考虑到女性对于车重量和颜色的需求，建议您可以关注一下我们该产品系列。另外，您提到的和其他品牌的合作款，我们也都抱着开放的心态，积极探索与我们品牌定位有契合度的公司进行合作。

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【问题3】关于产品线的，未来是否会丰富各种产品线，比如是否会开发四轮的电动车？未来会开发什么样的黑科技融入电动车里?会不会像苹果一样开发年轻人认为比较酷的产品?有没有什么专利?（@耐心寻找机会、@红茶叔叔、@小小黄人）

【回答】小牛电动的公司使命是“改变出行，让城市生活更美好”，为全球用户提供更便捷、更环保的变革性的城市出行工具。所以在城市出行领域的产品和服务，我们都会积极探索，逐步丰富我们的产品线。在科技和产品设计上会持续创新，2019年即将推出的新品，就会给消费者耳目一新的感觉，请关注我们。

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【问题4】作为输出终端，小牛电动有没有可能和腾讯音乐合作？（@冯超）

【回答】小牛电动对于跨界合作一直保持着开放的心态，我们期待着合适的契机和世界上优秀的公司开展各类的合作。

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【问题5】小牛电动更像小米，还是苹果？未来会在人工智能上面有所建树么？未来面对人工智能，会有什么突破性的创新，很期待，毕竟现在的电动车都一样，差别就是电池的续航，未来应该增加一些创新技术才能引领时代。（@一颗西红柿、@枫凌叶）

【回答】优秀的公司都是小牛电动学习的榜样，小牛电动也积极的关注人工智能，并在研发上有所投入，我们期待未来的产品会融入人工智能的因素，把用户骑行体验提升到更高的层级。两轮电动车的差异除了电池续航能力以外，还有骑行体验、外观设计、智能服务等等，科技创新最终的目的也是服务于客户。小牛电动会持续进行用户需求洞察，并匹配以适合的科技，推出更好的产品给到用户。

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【问题6】能否解释一下3季度管理费用上升的问题？可否讲一下存货及供应链的把控？（@孟浩）

【回答】就管理费用而言，3季度不包含股权激励的管理费用为人民币1115万，对比去年同期的863万，增长了29%，主要因为公司规模扩大后人员的增长和上市过程中的第三方中介费用。

小牛电动在常州拥有自主的组装厂和经验丰富的供应链管理团队。截至3季度末，公司存货周转天数大概在30天，其中整车的周转天数不到一周，其余的为原材料的库存。在供应链管理上，我们采用Just-in-Time的管理理念，使得整车的库存保持在低水平。

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【问题7】电池技术应该是影响电动车产业的关键技术之一，也是未来技术方面的护城河，请问有无相关研发计划和投资计划比如燃料电池，石墨稀...你们更看好哪个方向？现在锂电池价格上升加上全国各地实行禁摩限电，请问这些因素对小牛电动车以后的发展有没有什么影响？（@tfboy、@呵呵喝喝、@Timor）

【回答】电池技术确实非常核心，也是小牛电动重点关注的一个领域，但是从研发上电池是由垂直领域的其他公司开展的，小牛电动更多的是关注这些新技术在电动车上的应用。锂电池未来整体上将呈现成本逐年下降的趋势，其经济性会越来越有竞争力，推动交通工具进一步实现“油转电”。而所谓的“禁摩限电”是国家对两轮电动车领域规范化的过程，政策和规则清晰后反而有助于产业的健康发展。

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【问题8】产品价格定位较高，还有就是小牛电动电动有没有考虑过布及三四线城市市场，通过改造产品线提高自己的占比呢？公司如何保持快速增长？（@核桃妈后援团团长助理、@兰陵笑笑生1024）

【回答】在产品价格上，我们认为消费者关注的是性价比和全生命周期的使用成本。如果考虑到小牛电动所采用的锂电池的使用寿命可以达到4-5年，而很多竞品的电池每1-1.5年就要更换，按照这样折算每一年的成本来对比，小牛电动产品的定价非常有竞争力。目前小牛电动也有在部分三四线城市出售，比如徐州，销量特别好。未来公司会综合考虑多方面因素，持续丰富产品线。

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【问题9】关于国际化的问题：小牛电动电动2017年在国内两轮智能锂电电动车市场占有26%的市场份额，位列第一；在欧洲的市场份额为11.1%，位居第二。在未来小牛电动是否会考虑进入更广阔的市场？关于这方面可否谈一下小牛电动的国际化布局？（@红茶叔叔）

【回答】根据最新的三季报，小牛电动已经在海外25个国家进行销售，对比2017年三季度的17个国家，短短一年就又拓展了8个国家。小牛电动的产品在海外广受欢迎，我们也借助着美国纳斯达克上市的契机，进一步提升小牛电动在国际市场上的知名度，继续扩大海外市场。

目前，欧洲是小牛电动海外主要销售市场，在欧洲名都巴黎、伦敦、阿姆斯特丹、马德里、维也纳等都有销售。未来，除了深耕欧洲市场，我们也会积极进入东南亚、印度、美洲等市场。在海外市场上，小牛电动的销售模式更加多元化，除了销售两轮电动车给零售客户，还与合作伙伴开展电动车共享、车队管理等业务。截至目前，小牛电动凭借自身产品特色和智能技术，已为奥地利的Gourban、 比利时的Scooty,、西班牙的MOVO、墨西哥的Econduce、法国的Indigo、新西兰的Kwikli等多家共享运营公司提提**品及技术支持。

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【问题10】小牛电动目前有600多家销售机构，大部分是加盟模式，如何考虑增强这些渠道的忠诚度？（@一颗西红柿）

【回答】虽然小牛电动的零售网点是加盟模式，但是在管理上我们采取了高标准，并定期的进行检查，以确保客户体验。店面形象按照公司统一设计的标准、产品展示按照公司的要求、产品全国统一定价、日常管理标准由小牛电动设立。公司实施了前期培训、中间汇报、后期检查、奖惩分明的全流程管控，增加整个零售网络的销售和服务水平。

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【问题11】当我在北京想买电动车的时候第一个想到的就是小牛电动，包括咱们在《快把我哥带走》电影里面的软广告也让人钦佩。但是我对咱们的销售模式十分诧异。 在北京上牌照需要专门的车链子和脚蹬子，小牛电动在北京的销售要比外地多200元所谓的定制费，这在速珂电动车销售上是看不到的。小牛电动口碑很好市场占有率高，但是速珂用咱们U系列的价格做得出旗舰车的性价比，我很好奇咱们打算靠什么继续在电动车行业独占鳌头？

一辆七八千的电动车，为什么200元的配具费都看在眼里呢？咱们的利润如此的薄还是说咱们的销售体系有问题呢？线上线下销售互相打架这个似乎不是很好的现象，贵公司打算如何捋清销售网络呢？咱们U系列的电动车价格基本是和竞品旗舰车的价格旗鼓相当的，咱们有没有做出“青春版”廉价车推广到四五线城市的想法？（@圆弧底）

【回答】国内各地监管机构对于产品要求的不同，确实给产品带来了额外的制造成本和服务费用，我们在各地的定价考虑了这个地方的差异。同时采取了透明的机制，让消费者知道额外收取的是什么。反过来想，对于非北京地方的消费者，如果全国统一定价，让他们承担额外的费用，可能也会引起不同的想法。

在产品定价上，小牛电动产品价格和“竞品“的差异很大一部分是来源于电池。小牛电动采用的是汽车级动力电芯以及BMS 智能电池管理系统，10 项功能全方位保护电芯安全，从性能、安全性和使用寿命上有非常有优势，消费者可以方便的把电池从车中取出来，安全的在家中客厅充电，这些是很多“竞品”做不到的。所以要把产品的性能、体验综合考虑后再对比价格。

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【问题12】电动车目前好多在做，类似风口，小牛电动比其他电动车的优势是什么?怎么样保持这个优势?未来电动车行业会不会一地鸡毛？共享经济最后都逃不过大一统，请问小牛电动如何成为屹立不倒的最后旗帜！！！在产品的性价比和差异化之间，小牛电动打算如何取舍？（@到穷死指数 @未央长乐、@一颗西红柿）

【回答】小牛电动电动的优势集中在三点

1）科技：每辆小牛电动上都安装了ECU和SIM卡，和云端数据库时时同步，我们能够从小牛电动车上收集到覆盖72个维度的462种数据点，通过这些大数据分析，提供智能维护和服务，并指导用户何时和如何正确维护我们的产品，以延长其使用寿命，并实现更好的性能。配备汽车级动力电芯的锂电池和BMS 智能电池管理系统，不仅重量是传统铅酸电池的1/4，而且全生命周期成本已经低于传统铅酸电池15%。所以车辆操控性和综合使用成本上以及安全性上都有很强的竞争优势。另外通过“小牛电动系列车型+小牛电动 APP + 汽车4S级服务标准”，打造一站式全方位服务体系，推动两轮电动车行业的变革与产品升级。

2）设计：从外观上来看，小牛因为大道至简的产品设计风格被大众所认识，在传统电动车领域独树一帜，这是获得全球用户和市场认可的，小牛电动系列产品多次获得德国红点等国际上极具影响力的设计大奖。

3）品牌优势：小牛电动一直强调品牌的打造，通过多方位市场宣传、用户体验、产品性能、品牌合作等方式，打造城市智能出行解决方案的品牌定位。小牛是出行领域第一家lifestyle品牌公司。我们致力于建立一个互动、充满活力的社区，来改变用户的城市生活方式。我们已经在全国50多个城市建立了牛油俱乐部。这也是我们与用户长期凝聚融合的重要纽带，是小牛区别于其他品牌的重要方面。

对于未来行业发展方向，因为城市交通的差异、客户需求、支付意愿、科技创新等多元化因素，我们认为两轮电动车市场未来依然会保持着多样化的发展。

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【问题13】请解释小牛电动招股书里一笔数额较大的涉及前员工的股权激励？（@鹿鸣财经）

【回答】小牛电动在上市前，应券商和律师的要求，对上层股权架构和董事会进行了重组，以满足美股上市的要求，这次重组带来了对原有股权激励的调整。虽然这次重组没有增加任何新的股权激励，但是按照美国会计准则，重组涉及的股权激励要按照重组时点，即2018年6月，进行价值重估，所以带来了较大的股权激励费用。详细的描述，在招股说明书第100-105页有详细描述

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【问题14】小牛电动今年的业绩目标，盈利预期是什么时候？（@鹿鸣财经）

【回答】目前小牛电动2018年全年收入预计在14.2亿到14.4亿人民币（完）

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再次感谢小牛电动接受本次专访。#走进上市公司#