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前言：

3月11日，新加坡机电服务供应商坤集团有限公司（以下简称：坤集团）再次递交香港上市申请，这次能否成功？

招股书披露，公司专门提供电机工程解决方案，主要包括：定制或安装电气系统；协助取得法定批准等。

业绩方面，公司总收益从2015年开始大幅下跌，跌幅高达20%，之后虽有小幅上升，但整体走跌态势并未改变，下降原因主要是受到新加坡近五年经济下行的影响。

总收益整体呈下降态势

2015/16财年，2016/17财年，公司总收益由3857.3万新加坡元下降到3079.5万新加坡元，同比下降20.16%。虽在2017/18财年，收益小幅上涨，但并未完全扭转公司收益整体走跌的态势。

值得注意的是，坤集团的收益主要来自于住宅项目。2015/16财年、2016/17财年、2017/18财年，住宅方面的贡献收益分别为2910万新加坡元、2510万新加坡元、3070万新加坡元，分别占总收益的75.5%、81.4%、91.1%及94.3%。

什么造成了坤集团总收益的下降？

从新加坡宏观经济环境来看，从2015年开始，公共住宅房屋的政府开支便在不断“收紧”。数据显示，2015年，政府对于公共住宅项目的开支为21.71亿新加坡元，是近五年来开支数目最多的一年。此后，公共住宅房屋的政府开支便加速下跌，到了2017年，直接降至11.94亿新加坡元，距离最高点跌幅高达45%。

除去政府开支的减少，公司获授建筑工程的合约数目也在不断减少。

根据新加坡统计局，获授建筑工程合约已由2013年的288.62亿新加坡元减少至2017年的154.52亿新加坡元，跌幅将近50%。而这主要是由于私营界别建筑工程合约数目下降，由2013年的194.88亿新加坡元暴跌至2017年的79.05亿新加坡元。

而从市场方面来看，过去五年，受新加坡经济下行趋势影响，建筑需求有所下跌，也直接波及到了机电服务市场。

招股书显示，机电工程服务市场产生的收益由2013年的13.37亿新加坡元波动至2017年的12.40亿新加坡元。同样，作为机电工程服务市场下的分部，电机工程服务市场、ACMV服务市场的收益均呈现不同程度的下跌。

毛利率大幅增加

有趣的是，与总收益的整体走跌态势相反，坤集团的毛利率却在一直增加，出现这一情况的原因可能是公司的员工成本、行政开支及融资成本在不断增加。

数据显示，2015/16财年、2016/17财年、2017/18财年，公司的总毛利分别约为480万新加坡元、520万新加坡元、650万新加坡元；整体毛利率由2015/16财年的12.5%增加至2016/17财年的17.0%，并进一步增加至2017/18财年的19.3%。

通常来讲，毛利率是一个衡量公司盈利能力的重要指标，其大小一般取决于市场竞争力、成本及周转率等因素。因而，从这点来看，坤集团具备一定的竞争优势，且未来的盈利能力有很大的增值空间。

未来规划信心足

从以上两点来看，尽管公司的总收益受到大环境影响，表现有点儿不佳，但毛利率的持续上升，则意味着其是一家具备成长性的公司。对此，坤集团本身似乎也信心十足，并在招股书中从多方面详细说明了公司的未来计划。

一方面，从公司自身角度出发，一是于ME05注册由「L5」升级至「L6」评级后加强公司的服务能力；二是策略性收购新加坡ACMV承建商。以满足新加坡市场对机电服务日益增长的需求，从而加强公司在整个行业的竞争力及知名度。

另一方面，从外部市场环境来看，相对于新加坡，香港证券市场的流通性更高。因此，就公司未来的进一步扩张而言，于香港上市集资可能会更容易一些，这可能也就是为何坤集团两次申请赴港上市的原因之一。

未来，随着新加坡人口密度及入境移民的增加，加上行业人士对新加坡经济有正面增长的预测，如若坤集团能够顺利入市港股市场，实现自我成长，其前景还是值得期待的。

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作者：冯雨瑶

编辑：李雨谦