#直击业绩会# 运营商：
女士们，先生们，感谢您的支持，欢迎参加腾讯音乐娱乐集团第四季度和2018年全年收益电话会议。
此时所有参与者都处于只听模式。今天，您将听到腾讯音乐娱乐集团管理团队的讨论，然后进行问答环节。请注意，此会议今天正在录制。
现在，我将把会议转到你今天的演讲主持人Millicent Tu女士。请继续，女士。$腾讯音乐(TME)$
Millicent Tu：
谢谢运营商。大家好，感谢大家参加今天的电话会议。腾讯音乐公司今天公布了其季度和财务业绩，此前市场关闭和盈利发布现已在我们的IR网站ir.tencentmusic.com上公布。
今天，您将听到我们的首席执行官Kar Shun Pang先生，他将首先介绍我们的发展战略和计划。他的CSO Tony Yip先生将跟随他，他将提供有关我们近期业务发展的更多详情。然后，在我们提出您的问题之前，我们的首席财务官Shirley Hu女士将更详细地阐述我们的财务业绩。在我们开始之前，请注意此次电话会议可能包含根据1995年“私人证券诉讼改革法案”的安全港条款制定的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期和观察，涉及已知和未知不在公司控制范围内的风险，不确定性和其他因素可能导致公司的实际业绩或绩效与这些前瞻性陈述所暗示的结果，业绩或预期产生重大差异。所有前瞻性陈述均由警示性声明，风险因素以及公司向美国证券交易委员会提交的文件的详细信息表达。除法律要求外，公司不承担因新信息，未来事件，市场条件变化或其他原因而修改或更新任何前瞻性陈述的义务。还请注意，今天该公司将讨论非IFRS措施，这些措施更加彻底地解释和协调国际财务报告准则中报告的最具可比性的措施，该指标包括公司的财报和向SEC提交的文件。请注意，此类非IFRS指标不应单独看待，也不应视为等效IFRS指标的替代指标，并且所有公司（包括同一行业的公司）均未统一定义非IFRS指标。有了这个，我现在很高兴把这个电话交给腾讯音乐首席执行官Kar Shun Pang。 Kar Shun？
Cussion Kar Shun Pang：
谢谢你，米利森特。大家好。感谢大家加入我们作为上市公司的第一次收益电话会议。对于腾讯音乐来说，2018年是一个多事之秋。 2003年，我们开始了中国音乐产业数字化和转型的旅程。经过15年的努力，2018年12月12日，我们成功完成了在纽约证券交易所的首次公开募股。首次公开募股已进入国际舞台，提升了我们对品牌的全球认可度，并赞同我们的成功记录。它还加强了我们执行使用技术提升音乐在人们生活中的作用的使命。
我们的2018年业绩显示出高增长和强劲的盈利能力。 2018年全年，总收入同比增长72.9％。归属于股东的净利润增长38％，而归属于股东权益的非IFRS净利润同比增长119％，在线音乐服务支付用户增加39％至2700万，社会娱乐服务支付在2018年第四季度，用户增加了23％，达到1,020万。
作为中国音乐产业的领导者，我们正在彻底改变用户发现，聆听，唱歌，观看，表演和社交音乐的方式。我们将继续不懈地努力创新我们的产品，推出新功能以吸引用户，并增加我们内容产品的广度和深度，以满足中国音乐爱好者不断变化的需求。
我们引入了创新的用户案例和产品功能，使艺术家和表演者及其追随者和朋友之间的互动能够促进社交连接，从而推动我们的用户厚度，利用我们平台无与伦比的人气，我们继续吸引越来越多的内容合作伙伴和人才，并鼓励他们生产更多高质量的内容，并帮助他们培养和扩大他们的粉丝群。我们创新的多格式内容扩展到音乐综艺节目，短片，艺术家访谈和迷你音乐会以及我们无与伦比的巨大观众访问权限[音频不清晰]（00:06:06）我们是内容合作伙伴的首选合作伙伴和艺术家在我们的生态系统中推广创造性的工作。
00:06:18我们的大量数据专有权和[ph]道德算法（00:06:18）以及对内容趋势的深刻理解都有助于我们增强个人生活[音频不清晰]（00:06:24）。吸引并留住更多用户，生成更多互动评论并改善用户体验。
总之，我们在2018年的在线音乐和社交娱乐业务中实现了强劲的财务和运营业绩。为了推动我们未来几年的增长，我们完全致力于内容，产品和技术的投资。进入2019年，我们将继续坚持不懈地执行使用技术的任务，以便[00]分配（00:07:04）音乐在人们生活中的作用。
我们相信，随着我们在整个平台上不断开发和推广高质量的内容，我们不仅能够[00]提供（00:07:15）我们的市场领导地位，而且还能促进整体的增长和发展音乐产业。
现在，我将把这个电话转给Tony，以便更详细地讨论我们的业务发展。
叶卓东托尼：
谢谢你，Kar Shun。大家好。在2018年第四季度，我们的业务继续显示在线音乐和社交娱乐服务的大幅增长。在线音乐服务方面，我们的付费用户增加了39％和2700万。我们按顺序增加了210万付费用户，远远高于去年同期的110万。移动MAU从一年前的6.03亿增加到了6.44亿，增长了7％。支付比率也从一年前的3.2％提高到4.2％。我们持续的运营改进主要得益于丰富我们的内容产品，深化用户参与度和提升推广能力。首先，为了进一步丰富我们的内容产品，我们继续与知名的国内和国际唱片公司建立战略合作伙伴关系，从而巩固我们行业领先的音乐库。
我们还加强了我们的多格式产品，如长篇音频节目和短片。从而拓宽了我们的产品功能并加深了用户参与度。此外，我们进一步改进了我们的个性化功能[音频不清晰]（00:09:00）推荐的歌曲，播放列表和供稿，以更好地满足用户偏好，以及添加专有音频设置以增强用户的聆听体验。因此，我们的用户参与度在全年都有显着提升。
其次，我们建立并扩大了战略合作，以增加我们的高质量原创内容的曲目。我们与腾讯联合制作了Produce 101，一个与音乐[ph]相关的（00:09:32）综艺节目。该节目获得了极大的欢迎，使我们能够打开战略合作伙伴关系 - 锁定与排名最高的表演乐队（称为Rocket Girls）的战略合作伙伴关系。我们为人气的快速增长做出了贡献。截至2018年12月，在我们的平台上销售了超过200万份Rocket Girls的第一张专辑，从而使其成为2018年中国最畅销的数码专辑。我们还推出了一系列直播视频脱口秀，通过视频宣传歌手，并为我们发行新歌提供理想的发射台。
此外，我们利用我们的生态系统强大的分销和推广能力来培养有抱负的音乐人才。例如，我们的腾讯音乐家计划提供全套服务，以培养和推广即将到来的独立艺术家。这个开放式平台不仅大大简化了艺术家在整个平台上传和管理音轨的过程，而且我们还与他们分享我们的数据分析，并为他们提供有关音乐趋势的可操作情报。
此外，我们还为独立艺术家提供线下舞台，包括音乐节和现场表演，以展示他们的表演并吸引追随者。我们全面的在线和离线资源以及我们在分销和促销方面的强大能力已在整个行业中获得了显着的认可。因此，腾讯音乐节目的歌曲在2018年在我们的平台上产生了超过700亿的总流。
转向我们的社交娱乐服务。在2018年第四季度，付费用户增加了23％，达到1020万。我们按顺序增加了约300,000名付费用户，这是一个健康的数字，与去年社交娱乐服务正在快速增长的同期相符。移动MAU从一年前的2.09亿增加了9％，达到2.28亿。支付比率也从一年前的4.0％提高到4.5％。
社交娱乐的这种增长源于我们通过更广泛的使用案例吸引和增强用户的吸引力，吸引和增加现场流媒体人才的数量，并通过由我们的认证歌手执行的高质量原创音乐使我们的内容多样化。
但我们认为我们专注于在线和离线扩展此业务运营的广度和深度。我们推出了新的多边互动功能，如多麦克风唱歌室。我们还增加了智能声音调节的专有技术功能，以在演奏期间纠正非关键的高音调声音，包括一键式校正以最大限度地提高便利性或针对个别片段校正以优化性能。
我们推出了离线迷你卡拉OK展位，以及WeSing电视新增功能，让用户可以轻松地与朋友在线分享其他线下卡拉OK体验。我们还添加了更多短片视频功能，使用户可以使用他们喜欢的音乐轻松制作短片。我们认为创新模式已成功改善了音乐用户和社交娱乐用户之间的互动，增强了他们的社交关系，增加了参与度，并进一步使我们与竞争对手脱颖而出。
对于直播，我们将继续专注于提高为用户提供的音乐内容的质量。我们筛选并挑选了数千名才华横溢的现场直播表演者作为认证歌手，我们不仅在我们的平台上发布他们的音乐，而且还在2018年安排了大约600场小型音乐会，吸引了数百万观众，以帮助提高这些认证歌手的知名度。更广泛的受众我们将继续为我们的直播表演提供支持，帮助他们开展音乐事业。反过来，他们继续提供与我们行业领先的内容库高度互补的高质量内容。
总之，我们在所有业务领域继续保持强劲的增长轨迹，并在内容丰富和用户参与方面取得进一步进展。展望未来，我们相信我们的优质内容产品，创新产品功能和先进的测试技术将使我们能够提高用户吸引力，增强用户体验并改善盈利机会。
有了这个，我想把这个电话转交给我们的首席财务官Shirley Hu，以便仔细审查我们的财务状况。
Shirley Min Hu：
谢谢郭敏。大家好。让我来看看我们的财务亮点。我们在2018年实现了强劲的第四季度和全年业绩。到2018年第四季度，收入同比增长51％至人民币54亿元。这一增长主要得益于我们的在线音乐和社交娱乐服务的强劲增长。在线音乐服务收入同比增长45％至人民币15亿元。增长主要来自订阅，再许可和销售数字音乐专辑。订阅收入为人民币6.95亿元，同比增长8％。在第四季度，我们继续提供自动续订的促销订阅套餐，更多用户沉迷于此计划。社交娱乐服务收入同比增长53％至人民币39亿元。我们介绍了新功能和方式，供用户在2018年与他们的朋友[音频不清晰]（00:16:49）进行互动。
我们用户的支付意愿不断提高。因此，我们的付费用户群和用户支出都在本季度扩大。第四季度收入成本同比增长63％至人民币36亿元。增加的主要原因是内容费和收益分享费增加。我们继续投资于我们的内容产品。我们制作了更多的内部内容，并与更多的音乐品牌合作，以满足用户对各种形式的音乐娱乐的需求。
谈到运营费用。营业总支出同比增长58％至人民币14亿元。这一增长主要是由于员工福利开支增加以及去年12月我们首次公开募股所产生的专业费用。由于人数增加和员工激励，本季度员工福利费用较高。我们还增加了在季度推广公司品牌和内容的开支。
我们在第四季度录得经营亏损人民币9.7亿元，主要是由于2018年索尼音乐和华纳音乐[音频不清晰]（00：18：28）的股票发行一次性人民币15亿元的会计费用。不计这笔一次性费用，营业利润为人民币5.49亿元。非国际财务报告准则归属于公司股东的净利润同比增长37％至人民币9.16亿元。
截至2018年12月31日，现金和现金等价物为人民币174亿元，而截至2017年12月31日的人民币为52亿元。增加主要是由于强劲的经营现金流和股票发行所得，包括我们在2018年的首次公开募股第四季度我们的经营现金流为人民币19亿元，2018年全年实现人民币56亿元。凭借强劲的盈利和资产负债表进入2019年。我们将增加对产品技术和内容提供的投资。我们计划加快对内容的投入，以满足用户对音乐相关娱乐的更多[ph]多样性（00:19:48）形式的需求。虽然这些投资可能会在短期内对我们的利润率施加下行压力[ph]但它们是虚拟的（00:20:04），以持续扩大我们的用户群并改善用户参与度。
以上是我们准备的评论。接线员，我们准备打开问题的电话。
Q＆A
运营商：
我们现在开始问答环节。 [操作员说明]我们的第一个问题来自Goldman Sachs的Wendy Chen。请继续。
<Q - Wendy ZhiYi Chen>：嗨。谢谢，管理层，提出我的问题。所以我的一个问题是关于其他在线音乐收入。所以我们在第四季度看到，其他在线音乐收入，包括从属许可证和数字专辑，仍然保持在8亿以上的高位，与上一季度相同？因此，如果将再许可协议延续到明年，我们是否应该将此视为该收入线的可持续水平？谢谢。
<A-Shirley Min Hu>：我们的其他收入包括从属许可收入和数字专辑和广告，在第四季度，由于[音频不清晰]（00:21:47），从属许可收入减少，我们预订了一些一次性收入。我们预计从属许可收入，我们将在明年保持稳定增长，明年不再有效。对于这张（00:22:17）专辑的数字销售，我们也预计增长将是[ph]稳定（00:22:25），广告[音频不清晰]（00:22:29） ）收入也稳定，因为这不是我们对业务的主要关注。
运营商：
我们的下一个问题来自......
<A-Millicent Tu>：接线员？
运营商：
......美国银行美林公司的Eddie Leung。请继续。
<Q - Eddie Leung>：嘿。早上好家伙。感谢您提出我的问题。我听说Tony和Min都提到2019年我们会加大对内容的投入，所以你能谈谈我们增加投资的内容类型，因为我们认为大部分的流行音乐 - 音乐唱片标签已经与我们合作，所以想知道我们将投资什么类型的内容？然后你将 - 给予内容投资，我们应该如何考虑未来的音乐支付比率，然后最后只是一个很好的管家问题，你能不能提醒我们有多少与IPO相关的[ph]以上时尚（00） ：23：46）第四季度我们在G＆A下的服务费是多少？谢谢。
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：当然。我会把你问题的第一部分拿出来，然后我会让雪莉接受与IPO费用相关的问题。因此，我们的内容投资包括几个方面。第一个领域是继续扩大我们在国内和国际上的标签合作伙伴关系[ph]到（00:24:12）。例如，包括ACG的流派，动画，漫画和游戏。 EDN，电子舞曲，中国古代流派，包括非常民族的中国古代音乐，以及包括R＆B和Hip-Hop在内的都市型音乐。
今天，我们已经拥有中国最大的内容库，我们几乎涵盖了所有流行的类型，但越来越多的我们看到越来越多的利基类型在国内和国际上出现的趋势，因此在该领域仍有更多的投资。
第二个桶包括我们谈到的多格式内容。例如，就视频而言，我们将投资于综艺节目，我们共同制作了Produce 101，正如我们所提到的，我们还自行制作了音乐排行倒计时节目，这也是音乐综艺节目的形式。我们还有其他形式的脱口秀节目 - 与艺术家的谈话节目或有助于推广音乐的脱口秀节目。
然后，我们还扩展到长篇音频节目，其中包括预订阅读以及围绕音乐的普通无线电类型谈话节目。第三，你知道我们将继续与我们在合资企业或其他公司的标签合作伙伴合作，进一步探索我们目前不在的新类型，其中包括我们与索尼和Liquid State的合资企业以及其他潜在的合作伙伴。
而且 - 我会让雪莉接受有关IPO费用的问题。
<A-Shirley Min Hu>：最后一个 - 最后一个问题。我们在第四季度预订了IPO费用，大约1000万美元到1500万美元。
<Q - Eddie Leung> :( 00:26:44）
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：1000万至1500万美元。
<Q - Eddie Leung> :( 00:26:48）
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：好的。
<A-Millicent Tu>：好的。接下来的问题，运营商？
运营商：
我们的下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请继续。
<Q - Alex Yao>：嗨。管理层，早上好。谢谢你提出我的问题。我想更多地跟进艾迪的问题。你们提到了对原创音乐内容的投资，比如以音乐为中心的综艺节目等等。这是您对未来内容投资策略的一个大趋势，与您与姊妹公司腾讯视频之间的视频空间相比，您在原创内容的投资策略与腾讯视频投资策略之间的区别是什么？在原始内容中，然后与此相关，我们应如何考虑未来几个季度的毛利率？谢谢。
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：当然。我会接受你问题的第一部分，然后我会让Shirley把你的问题留在边缘部分。我们看到在我们平台上的音乐综艺节目投资之间应该有充分的协同作用。例如，这些音乐综艺节目类型越来越受欢迎。如果这些节目的受欢迎程度实际上可以帮助推广并将这种受欢迎程度带入我们的[ph]应用程序（00:28:23），那是因为我们经常共同制作或自我制作这些音乐综艺节目时，我们会在节目周围插入某些产品功能，例如投票机制或粉丝评论机制，以便用户可以通过我们的应用程序实际更多地参与节目内容。因此，[ph]两个馈送（00:28:55）[ph]两个馈送（00:28:56）相互之间的流行度。
其次，节目本身会产生很多内容。有很多歌。有很多歌手。这是识别和合作音乐人才的一种非常好的有效方式。因此，经常出现在这些节目中的最佳表演者，我们将战略性地与他们合作并与他们合作。我们将继续帮助他们制作更多可通过我们的平台获得和分发的音乐，并成为独特的内容吸引力。第三，我们的音乐库也可以扩展和扩展，不仅仅是音频格式，还包括视频格式;综艺节目可以进一步分解成短视频片段，这也是我们基于音频的内容库的补充。因此，所有这些意味着我们在音乐综艺节目中看到了很多协同效应，这就是为什么在第四季度以及2019年我们都希望在这一领域进行更多投资。
<A-Cussion Kar Shun Pang>：我想补充的一点是关于亚历克斯的问题是，从TME的角度来看，与我们谈话时相比，我们更关注以音乐为中心的综艺节目关于腾讯视频或其他视频平台，他们将更加关注更一般的方法。所以，[00]似乎（00:30:39）我们在音乐内容方面拥有专业知识和专业性，因此我们也非常了解音乐用户，因此它也使我们成为首选的合作伙伴。选择，这就是为什么不仅仅是腾讯音乐 - 不仅仅是腾讯视频，而且我们也看到其他一些视频平台也来到我们这里，试图与我们建立这种以音乐为中心的合资企业和合作伙伴关系真人秀。 00:31:21所以我会要求雪莉快速浏览[音频不清晰]
<A-Shirley Min Hu>：产品毛利率已经计入[音频不清晰]（00:31:17）去年的具体指引，但在第四季度我们的毛利率有所下降，这主要是因为我们的再授权收入与第三季度和收入结构中，社交娱乐收入增加。因此，显示基本费用（00:31:43）的[ph]增加了。以及我们继续投资内容的其他重要原因，例如内部[ph]自制（00:31:59）内容。因此，我们的毛利率在第四季度有所下降。我们将继续投入更多内容，例如你提到的内容和[ph]产品（00:32:14）。因此，我们的策略不会改变，我认为我们的IPO就在三个月前，我们的[音频不清晰]（00:32:26）。
<Q - Alex Yao>：谢谢你们。很有帮助。
<A-Millicent Tu>：好的。
<Q - Alex Yao>：我可以跟进一下吗？所以，我认为， - 我的第一个问题是关于你如何从移动中思考 - 从纯粹的经销商角色转变为半经销商角色以及价值链中的半内容创造者角色？
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：我认为，首先，我们是迄今为止业内最大的音乐发行商。因此，我不会将我们归类为半分销商型号。我认为这仍然是我们的核心业务，即分发和推广，并帮助用户发现音乐内容。我们投入更多，更原始的内容实际上是对核心业务的补充，我们正在以不与我们的标签合作伙伴直接竞争的方式进行。我们继续 - 他们继续与我们成为良好的合作伙伴，我们将继续与他们密切合作，因为我们只做标签合作伙伴不做的事情，比如音乐综艺节目，如音乐排行倒计时节目，比如我们谈到的长篇音频节目。所有这些都是非常互补的投资。
此外，从腾讯音乐家计划的角度来看，这是一个传统上服务不足的非常庞大的长尾市场。传统的标签专注于顶级艺术家，而腾讯音乐家专注于长尾艺术家。我们帮助他们上传他们的歌曲，在我们的平台上发布他们的歌曲，因此发行仍然是该策略的核心部分。我们为独立艺术家提供帮助他们制作更好音乐的数据，因此有一个制作元素也可以反馈到丰富我们的内容产品，这些数据分析也帮助他们识别他们应该制作什么样的音乐。我们还向他们提供了大量的在线资源和线下资源，其中一些我之前谈到过。因此，所有这些都是我们内容战略的一部分，在我们看来，这是对我们现有的内容合作伙伴关系以及我们的分销和推广核心业务的补充。
<A-Millicent Tu>：谢谢Alex。接下来的问题，运营商。
运营商：
我们的下一个问题将来自德意志银行的Han-Joon Kim。请继续。
<Q - Han-Joon Kim>：很棒。谢谢你有机会提出问题。我想跟进那些声称的UMG股份，那就是那里。如果你们对此有任何更新的想法，如果我们参与进来或者更多的是金融投资，这会更像是一种战略性的投资吗？除此之外，如果你们对如何为这样的资产增加价值以及评估与我们自己的评估相关的观点有任何看法，那么你们如何思考的任何框架都会受到高度赞赏？谢谢。
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：很好。嗯，这是一些 - 显然我们不能评论市场传闻和猜测，任何市场传闻或现在的猜测。我们的投资理念是，我们将始终以深思熟虑的方式评估合适的机会，并且我们只会以战略方式非常谨慎地部署资本，从长远来看，这将为我们的业务增加价值。
<A-Millicent Tu>：好的。那么下一个问题请。
运营商：
我们的下一个问题来自麦格理的Wendy Huang。请继续。
<Q - Wendy Huang> :( 00:36:59 - 00:37:07）
<A-Millicent Tu>：嘿，Wendy，我们很难听到你的声音。
<Q - Wendy Huang>：它更好吗？
<A-Millicent Tu>：好多了。
<Q - Wendy Huang>：所以我的问题是关于用户流量。所以在线音乐MAU，我注意到本季度连续下降了人民币1,100万元。这背后的原因是什么？我们是否应该期望2019年的增长恢复？而且对于社交娱乐用户群来说，在过去的几个季度里，它已经经历了一些波动，在第三季度依次下降，但在第四季度略有恢复增长，那么我们应该如何看待波动背后的原因呢？也到2019年的流失？谢谢。
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：当然。因此，首先是第四季度的季度疲软是正常的季节性，对吧。在用户方面，由于第三季度，暑假期间活动水平较高。我们对Q4性能感到满意。尽管用户群已经非常庞大，但我们的音乐MAU同比增长了4000万人民币。因此，我们的重点是更好地运营，更好地吸引用户，并为他们提供更多的用户体验，以增强这些用户的粘性，而不是增加已经非常庞大的用户群的庞大规模。
你知道 - 在这个平台上有很多用户，我们在谈到的领域做了很多工作，以提高参与度和用户忠诚度。我们一直在提高内容质量，[使用]（00:39:09）技术驱动的解决方案，如个性化，更好的策展，我们提供一键声音校正功能，提高歌唱表演的质量。我们提供了更多有趣和引人入胜的功能，例如我们谈到的多麦克风唱歌室。我们还扩展了我们的内容产品，包括多格式内容，如短视频和迷你音乐会，长篇音频。我们还将用户参与度扩展到传统在线用例以外的离线设置，如电视增加，以及迷你卡拉OK摊位。
因此，虽然这些投资可能不会立即转化为支付用户数量的MAU，但这些投资肯定会随着时间的推移转化为更高的参与度和粘性，这是我们所有业务的重点。而且，我认为，最后我还要考虑到这一点，我们的在线音乐订阅收入以及社交娱乐收入都以非常健康的速度增长，我们非常高兴。
<A-Millicent Tu>：请问下一个问题。
运营商：
我们的下一个问题来自瑞士信贷的Thomas Chong。请继续。
<Q - Thomas Chong>：嗨。早上好。谢谢，管理层，提出我的问题。关于2019年展望，我的情况相对较好。管理层能否让我思考如何考虑收入以及利润率趋势。我想刚才我们谈到IPO中[音频不清晰]（00:41:00）没有重大差异。所以我想了解一下我们应该如何思考关键财务问题，以及Q1上的任何颜色都会很棒？谢谢。
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：当然。我们没有提供有关数据的具体指导，因为我们希望长期专注于公司的发展，而不是被短期的季度波动分散注意力。因此，如果没有具体数据，我们可以说我们对业务非常有信心，并且我们将继续以非常健康的速度增长。
自首次公开募股以来，我们的战略以及我们对业务方向的看法保持不变。虽然短期内一直有季节性波动，但我们的重点是长期，因为我们坚信中国音乐产业仍有巨大的潜力。只要我们继续坚持不懈地执行我们所说的战略和我们所说的业务方向，我们就能实现长期价值。
<A-Millicent Tu>：谢谢Thomas。请问下一个问题。
运营商：
我们的下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Hans Chung。请继续。
<Q - Hans Chung>：嗨。早上好，管理团队。感谢您提出我的问题。所以我想在第四季度深入探讨社交娱乐。然后，您能否提供有关Kugou直播和WeSing的财务或运营表现的细分市场？然后，继续前进，我们应该如何考虑社交娱乐的驱动因素来自用户增长还是ARPPU或支付比率？谢谢。
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：当然。因此，我认为在第四季度，我们对第四季度社交娱乐服务的表现感到满意;这包括WeSing在线卡拉OK以及直播。收入增长受到付费用户增加以及ARPPU增长的推动，我们认为我们已经取得了很大成就。例如，我们通过基于技术的一键式声音调整，讨论了提高WeSing提供的内容质量和产品体验的方法。歌唱是WeSing的核心功能。因此，通过使用户更方便地提高他们的歌唱表现，这是一个主要的吸引力和非常创新的基于技术的[音频不清晰]（00:44:04）功能。
我们还推出了我们的多麦克风唱歌室。以前，我们谈过一个歌唱室，允许用户 - 一个用户唱歌。但是现在，不止一个人可以在唱歌室里一起唱歌，而这在腾讯已成为一个非常吸引人的用例。我们还扩大了内容提供，必须包括短视频，以允许更多用户使用他们喜欢的音乐创建短视频。我们在消费增长方面也看到了非常好的牵引力，以及我们在离线迷你卡拉OK展位上谈到的离线使用案例，以及通过电视和在家里添加的卡拉OK唱歌。因此，所有这些努力都转化为我们WeSing业务的非常健康的增长。
然后，就实时流媒体而言，我们还投入了大量资金，不断提高音乐流媒体内容的质量。我们继续投资，以帮助实时流媒体表演发展音乐事业。我们加强了我们的认证歌手计划，在那里我们认证了数千名歌手，使他们更突出地展示并展示他们的音乐创作作品。
我们还增强了直播内容类别，大大超出了歌唱表演室，包括更多迷你音乐会类型，以及音乐综艺节目和视频脱口秀类型。这些小型音乐会以及直播综艺节目提供了非常强大的影响力，并成为直播业务的一种很好的方式，以促进被认证为我们的歌手的新兴艺术家，从而创造这些新兴的非常强大的良性循环艺术家通过我们的平台宣传他们的音乐，这使他们能够制作出质量更好的音乐，这些音乐可以成为我们音乐服务的高度互补内容。所以这些都是我们在直播业务中的良好努力，我们继续投资，因此，我们在第四季度也看到了非常令人满意的结果。
<A-Millicent Tu>：下一个问题，好吗？
运营商：
我们的下一个问题来自汇丰银行的Winnie Wong。请继续。
<Q - Winnie Wong>：谢谢。这是温妮在这里。感谢您提出我的问题。早上好，在这里。如果你看一下支付比率，我们看到了稳定的增长，对吧？所以我们只想了解一下，如果我们回顾一下这个问题，你是否认为 - 因为在MAU中也有一些软性，我们也看到付费用户的稳定增长。因此，在2019年，管理层在开幕词中谈论了很多关于丰富我们的内容和个性化以及如何推动付费用户的提升。那么我们怎么能想到2019年？是否有任何更新的策略，更多的例子或可能 - 就像综艺节目或我们的自我制作内容而言。你能否给我们更多的色彩帮助我们了解我们应该如何看待2019年付费用户增加？
然后是对社交娱乐服务的后续跟进。如果你看一下每月一次的ARPPU，那么它在本季度的发展也非常好。那么我们是否可以理解为什么在每月ARPPU方面，社交娱乐服务以及我们应该如何看待2019年？我们应该如何考虑公司在增长和支付比率与ARPPU之间的平衡？谢谢。
<A-Cussion Kar Shun Pang>：好的。谢谢你的提问。首先，我认为当我们谈论用户的支付比例时，我认为这是非常重要的是我们正在进行的逐渐发展的过程。因此，我们不会在一天内实现所有目标，但我们正在看到一个非常积极和健康的增长以及我们拥有的经验。我们必须做很多事情才能将它推向正确的方向。首先，我们需要继续正确地进行知识产权保护。因此，我们付出了很多努力来确保音乐内容的所有知识产权得到很好的保护。
其次，我们还花了很多精力教育用户，音乐也有价值。因此，我们也将我们的内容逐步转移到薪酬数据库。首先，正如我们之前提到的，我们已经创建了数字相册概念，并且我们也将新版本内容制作成付费[ph]模型（00:49:37），这意味着我们的用户只需付费即可收听内容或下载内容，甚至通过流媒体享受其他权限。
那么我们现在正在做的事情，我认为我们仍在努力期待我们正在进行的进程。所以我们不想急于求成，所以我们只是想确保它不会对我们的用户体验产生太大影响。所以这就是我们正在努力的方式。对于第二个问题，正如我们所提到的，在社交娱乐方面ARPPU。首先，我们需要了解我们的社交娱乐平台确实拥有庞大的用户群，每月有超过2亿用户，活跃用户。
他们中的大多数来自租赁平台，他们以前没有消费习惯。但经过整整一年甚至我们团队的一些教育和努力，我们创造了很多东西，帮助我们的用户开始享受付费业务。所以我们看到有很多事件 - 更多的人开始通过租赁平台付款，这就是为什么它有助于[01]抓住（00:51:03）整个社交娱乐业务的整体ARPPU的原因。
<A-Millicent Tu>：谢谢。接下来的问题，好吗？
运营商：
我们的下一个问题来自Stifel的John Egbert。请继续。
<Q - John Peter Egbert>：很棒。谢谢你提出我的问题。我有一个问题内容投资。长篇音频的投资真的与中国以外的一些同行有所接受，我很好奇这类内容的消费是否对TME来说是否重要，如果你从财务角度看到这种类型的任何吸引力？看起来生产成本较低，所有权分散程度较高，它可能比音乐或某些专业视频内容带来更高的利润率，但您对此有何看法？
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：当然。我们只是处于探索长形音频的早期阶段。我们在去年年底开始添加更多长篇音频内容，我们将在2019年继续这样做。因为当用户参与长篇音频内容时，我们确实看到了用户参与度的积极迹象，而用户则没有 - 从事长篇音频内容的用户往往花费更多的时间以及更高的保留率。但同样，我认为这对我们来说还为时尚早。音频内容自然是对我们服务中的音乐内容的补充。但是，我认为 - 它还处于早期阶段。所以我认为，对我们来说，我们将继续取得进展并协助[方向]（00:52:46）
<A-Millicent Tu>：好的。请问下一个问题。
运营商：
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。请继续。
<Q - Gary Yu>：嗨。感谢管理层提出问题的机会。我的问题是关于我们为流媒体模型付费的终极计划，你在逐步移动付费专区背后的一些内容方面做了些什么，以及我们应该期望在未来一两年内取得这一进展。谢谢？
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：当然。因此，我们已经开始为逐步过渡到支付流媒体奠定基础，并且为此，我们正在逐步制定用户支付流媒体的习惯。我们已经开始慢慢地像Kar Shun所提到的那样 - 一点一点地一步一步地流动付费墙的付费背后的一些内容。到目前为止，它仍处于早期阶段，但到目前为止，迹象令人鼓舞。我们必须强调，这将是一个持续和渐进的过程。这是一个长期的演变而不是短期的转变，我们致力于继续在这一领域取得进展，因为这是我们认为这是促进音乐产业健康发展的最佳方式。 。鉴于与国家水平相比，支付比率仍处于非常低的水平。我们继续看到未来几年流媒体的发展可能会有很大的增长潜力。
<A-Millicent Tu>：谢谢。请问下一个问题。
运营商：
我们的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请继续。
<Q - Alicia Yap>：嗨。管理层，早上好。谢谢你回答我的问题。祝贺最近上市。我对在线音乐服务收入有一些跟进问题，如果我们预计订阅占该收入线的百分比将继续按照未来集中度的比例继续。我认为，对Shirley的跟进只是为了澄清，当你提到广告和转授权收入时，当你说稳定时，你的意思是稳定增长还是绝对美元条款是否持平？谢谢。
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：是的。因此，就音乐增长而言，我们没有 - 虽然我们没有提供具体的数字指导，但我们希望我们的音乐服务和社交娱乐服务收入能够以健康的速度增长。然后就非订阅音乐收入而言，我们预计在绝对水平方面会保持稳定。
<A-Shirley Min Hu>：关于订阅收入，这是我们在线音乐服务收入的最大部分，没关系。对于转授权收入和广告收入，我说稳定增长不是很快，只是上一季度的稳定增长。
<A-Cussion Kar Shun Pang>：是的，以及将来我们应该考虑我们正在开发的所有新用例。我认为截至目前的广告在收入方面并不是一个非常大的部分。坦率地说，我们并不急于推动这一收入来源，但我们的成果却很少。例如，如果我们开发了任何用例，就像我们之前提到的那样。例如，车载系统将为我们创造一个非常好的环境，让我们拥有一些其他的广告业务模式。所以我们会保持头脑，也会睁大眼睛。因此，一旦这个机会在适当的时间，我们将继续并确保用户体验对我们的用户也有好处。
<A-Millicent Tu>：好的。我们在结束通话之前注册了另一个问题？
运营商：
我们的下一个问题来自中金公司的魏萌。请继续。
<Q - 魏萌>：很棒。感谢管理层提出我的问题，我在Google上有具体问题。我们听说Google在第三季度进行了重要的UI更新。您能否谈谈自那时起谷歌的表现，甚至是音乐和直播的付费订阅。谢谢。
<A-Yip Cheuk Tung Tony>：当然。因此，Google的新界面设计已经取得了非常好的成绩。第一，我们 - 通过推荐Feed更好地帮助用户发现新音乐;第二，它允许我们访问更准确的数据，关于什么样的音乐以及我们的用户喜欢什么类型的歌曲或专辑或类型，因为通过每次点击并取消点击推荐Feed，它具有非常具体的数据，就其而言用户首选项。第三，通过推荐Feed，Feed本身增强了我们的促销功能，因为这是一个个性化的推荐Feed，我们可以利用该Feed有效地与音乐标签合作伙伴以及艺术家合作，将他们的音乐推广给更具针对性的用户基础。排名第四，鉴于饲料是一种更直观的参与形式，它也为未来的广告货币化奠定了基础。结果，我们看到了非常好的动力和音乐消费的持续增长，我们通过饲料推荐消费。
运营商：
这就是我们的问答环节。我想将会议转回Millicent Tu，以获取任何闭幕词。
Millicent Tu：
感谢大家今天加入我们。如果您有任何疑问，请随时通过我们的投资者关系网站ir.tencentmusic.com与我们联系。电话会议结束，我们期待下个季度再次与您交谈。再见。
运营商：
本次会议到此结束。谢谢大家出席今天的演讲。您现在可以断开连接。
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