最近关于2022年疫情，有不少积极声音出来。
据彭博当地时间12月21日援引知情人士报道，美国食品和药物管理局（FDA）计划授权默沙东和辉瑞新冠口服特效药物的使用。
目前全球对新冠在2022年将结束大流行普遍感到乐观。12月15日，世卫组织主要官员卫生紧急项目技术主管玛丽亚·范·科霍夫在新闻发布会上表示，新冠肺炎大流行非常有希望在2022年结束。华山医院张文宏近期亦表示，今冬将会是国际社会一起度过的最后一个疫情寒冬。
我一直关注景区、航空、酒店度假村、邮轮等旅游板块复苏机会。目前这些板块投资的核心矛盾仍为对疫情反转的预期。不过，当下时点已经可以对全球的旅游板块乐观起来，一些跨国旅游龙头企业，例如复星旅游文化、万豪、Airbnb、Booking等已经大幅回暖，值搏率或比较高。
根据复星旅游文化2021Q3业绩公告，ClubMed第三季度实现营业额人民币25.77亿元，同比大幅增长119.7%，净利润已超越2019年同期水平。在ClubMed强劲带动下，该公司Q3运营营业额大幅度增长91%，实现扭亏为盈。
从2022年抗疫形势来看，国外放宽疫情管制已经提供了良好的实践效果：
1.今年冬季疫情传播不会改变欧美主要经济体抗疫的基本逻辑。过去两周，虽然Omicron病毒已在全球多国扩散，具有更快的传播速度，但随着疫苗大规模接种和新冠特效药的推出，且Omicron症状较为温和，海外市场担忧有所减弱，并未大规模收紧防疫政策。
2.新冠特效药例如辉瑞PAXLOVID等有效降低重症率，强化市场对后续药物的预期。当前，国内外新冠特效药研发亦不断推进，多种候选药物已进入临床及实验阶段。
3. 境外出行呈现线性复苏趋势。海外逐步放开旅行禁令，出行需求持续反弹，在苹果发布的移动趋势报告中，显示美国、日本和德国的居民出行量均已超过疫情大规模暴发前的水平，疫情对居民出行的影响正在边际减弱。
同时，OTA机酒预定量双双恢复。根据海外OTA官网数据，2021年三季度MakeMyTrip机票售出量已恢复至2019年同期的55%。2021年三季度Booking、MakeMyTrip网站上售出的酒店间夜数量已恢复至2019年同期的67%、54%，环比Q2分别+17%、37%。
4. 为国内抗疫政策提供借鉴。当前，国内短期内抗疫政策调整概率较小，但明年北京冬奥会后到两会期间，或为观察国内抗疫政策调整的时间窗口。可以预计，一旦国内调整抗疫政策，形成需求端的线性复苏预期，旅游酒店行业反转的逻辑将彻底打通。
笔者认为，随着防疫屏障加强，海外多国防疫已经趋松，目前海外市场已经开启复苏。如果这个冬季不出现大规模收紧防疫限制，在行业反转的逻辑下，一些受疫情压制的旅游龙头企业，特别是在欧美居民强烈的出行度假需求下，2022有望率先实现大幅反弹。
1.复星旅游文化：海外夏季复苏强劲，长期反弹看好
复星旅游文化是港股酒店及度假村板块比较有特色的一只股票，其主要业务Club Med大部分度假村位于海外，今年夏季开始便复苏强劲，订单趋势持续改善。
1）从海外业务恢复来看，Club Med2021年第三季度容纳能力已恢复至2019年的71.9%，全球入住率64.8%。2021第三季度每晚床位价格ADBR超2019年同期17%。截至2021年10月16日，对2021年下半年订单以度假村营业额计，恢复至2019年同期的83.8%；对22年上半年订单恢复至2019年同期的95.4%。
2）从业务扩张来看，该公司计划2021-2023年间新开ClubMed度假村16家，今年以来塞舌尔、丽江和魁北克度假村已开业，长白山度假村计划冬季开出。2023年底前CasaCook和Cook’sClub系列酒店全球开业30家以上。
中金在最近一份关于复星旅游文化的研究报告，基于对中长期Club Med复苏反弹及三亚·亚特兰蒂斯增长前景的看好，维持跑赢行业评级，目标价 13.5 港元。
2.Airbnb：三季报数据亮眼，海外报复性旅游推动估值修复
Airbnb三季报创史上最高营收，多项指标超2019及市场预期。其中，Q3营收22亿美元，为史上最高，超出2019年同期水平36%，季度净利润8.34亿美元，远超分析师此前预期的4.75亿美元。Q3住宿间夜和体验活动的预订总数为7970万，同比增长29%。本季度Airbnb预订总额为119亿美元，同比增长48%。
有分析师预计，其收入将从今年的59亿美元增长到2025年的136亿美元以上，复合年增长率为23％。随着海外陆续解除防疫限制，Airbnb的估值预计还有增长空间。
3.Booking Holdings：欧美加速开放，释放潜在消费需求
Booking Holdings 的2021年三季报显示营业收入79.77亿美元，同比43.52%。与Expedia依赖北美市场驱动不同，Booking的业绩复苏更多依赖于欧洲市场。但二者的共同点是，均实现了营收额的大幅复苏。三季度Booking营收额恢复至2019年同期的93%，而今年二季度，这一数据仅为56%。
目前，欧洲地区、北美地区的加速开放，释放了潜在的消费需求。Booking Holdings首席执行官Glenn Fogel表示，三季度世界各地的业务均出现了复苏迹象。
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