在刚刚进入2019年之时，美股市场十分恐慌，由于2018年年底三大股指的暴跌加上利率倒挂的出现，大部分投资者都害怕大部分公司的1季度财报和去年一样表现不佳，从而助长下跌趋势，因为如果大盘公司超过两个季度盈利下跌则预示着盈利衰退，股价也会一泻千里，股灾则开始。而争气的是，根据Factset的数据显示， $标普500ETF(SPY)$ 的成分股在2019年整体净利润同比会下降0.5%，好于分析师在三月底预期的3.9%的下滑。
76%的标普500成分股以平均同比5.5%的成绩超过分析师预期，2019年第一个财报季落幕后，美股大多都交了好成绩，抹平了市场的恐慌。
参差不齐的营收
尽管2019年大多数公司的盈利都上升了，但是板块之间相差却被拉大了。我们可以看到盈利负增长的能源板块和盈利增长最大的可选消费品差距差了16.1%。
能源板块$能源ETF(XLE)$ 的两大成分股—— $埃克森美孚(XOM)$和 $雪佛龙(CVX)$ 给XLE的盈利增长拖了很大的后腿：埃克森2019年一季度净利润同比下降49.46%。埃克森占比最大的下游业务受重创，利润率大大减少，市场认为这与埃克森2018年的下游业务重组不无关系，另外在过去一年内埃克森四位高管的离职也给公司带来了不小的影响。
另外一个权重股雪弗龙表现则比埃克森好一点，也是埃克森目前最大的竞争对手，雪弗龙在第一季度净利润同比下跌27.19%。
可见能源行业利润率受石油和化工下游业务产量影响受到重创，尤其是两大权重股巨头埃克森和雪弗龙。
可选消费品和金融板块盈利高升
$消费品指数ETF-SPDR可选消费品(XLY)$ 中包含两大权重股给其贡献—— $亚马逊(AMZN)$ 和 $家得宝(HD)$ ，美国房屋新开工数量在一季度起伏很大，但是季度来看总体数量还是处于十年来的高位，因此家得宝盈利同比下降了，但仍然有4%，亚马逊则依然保持在三位数的净利润同比，给可选消费品行业做出了杰出的贡献。
$金融ETF(XLF)$ 首当其冲的则是 $伯克希尔(BRK.A)$ ，伯克希尔是股神巴菲特的公司，公司其实最重要的收入来源还是保险业务，本季度超常的净利润同比来自于去年一季度亏损，去年一季度由于财报准则的改变导致的，但不可否认的是今年一季度的净利润是伯克希尔的一个巅峰。另外XLF第二大权重股则是 $摩根大通(JPM)$ ，尽管JPM的第一季度利润同比大幅下滑，为5.36%，远低于去年同比的35.11%，但正数的净利润同比至少没有拖太多板块的后腿。
短期内盈利的增长和股价回报脱节
按照基本面的分析，公司和板块的兴衰应该能体现在股价上，但2019年一季度则让人大跌眼镜，年初至今回报和2019预期盈利增长脱节，年初至今回报最好的还是科技股（中美互联网巨头 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ 年初至今都跑赢以上板块），尽管科技股的盈利不尽人意，2019年年初的反弹还是让人备受鼓舞，营收稳定的医疗保健反而走势远不如盈利下滑的能源板块，而且还跑输标普500。
最后，五大板块跑赢标普500，分别是 $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 、 $The Real Estate Select Sector SPDR Fund(XLRE)$ 房地产、 $The Communication Services Select Sector SPDR Fund(XLC)$ 通讯服务、 $工业ETF(XLI)$ 和 $消费品指数ETF-SPDR可选消费品(XLY)$ ，其中科技和房地产的预测盈利同比都不如标普500。
但长期来看，价值依然会回归到盈利增长上来，投资者仍然需要非常关注公司和板块的营收和利润。
国际和美国本土公司盈利形成分水岭
据Factset的分析师说，2019年1季度的数据显示，收入50%以上来源于美国本土的公司。平均盈利同比达到6.2%，收入来源于美国本土不足50%的公司（更国际化的公司），平均盈利同比下滑12.8%。
原因有三：逐渐加大的地缘政治风险、全球经济增长放缓以及走强的美元。这三大原因造成了国际和美国本土公司巨大的盈利差别。
如果这个趋势延续的话， $iShares Russell 1000 Pure U.S. Revenue ETF(AMCA)$，成分股有85%以上都是美国本土公司的ETF在未来一年可能会有不错的盈利，也有望盈利会体现在股价上。
前瞻
美国三月和十年国债倒挂放大了，这不是什么好的预兆，投资者们还是要关注美国的宏观经济指数（我会在之后的报告中给大家分析中美经济健康状况）。
可选消费品，金融板块和公共设施板块的利润还是比较有机会驱动股市的上涨，并且这三大板块与美国经济增长息息相关，而需要警惕的板块则是能源与材料，商品市场和政治因素对这两大板块冲击很大。
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