本周将有158家标普成分股公布盈利报告,从大型科技股苹果、谷歌到行业权重股通用汽车、通用电气等。
对于科技板块来说,预期Q1盈利同比下将9.3%,营收同比增长3%。导致一季度盈利预期下滑的原因主要是各主要行业普遍存在的利润率压力。
在周二苹果财报后我们会对整个科技行业有一个更好的分析与展望,因为预计苹果当季盈利将约占该行业总盈利的16%。
周一/ 2019.4.29 | 盘前
搜狗$(SOGO)$
搜狗将于4月29日公布第一季度业绩。市场预计不会有什么意外,实际结果很可能与共识相符。预计第一季度营收为2.36亿美元,同比下降5%,与市场预期一致;预计第一季度毛利率为32%,非公认会计准则下净亏损为100万美元,也与华尔街预期一致。
目前尚未看到搜狗广告业务有复苏的迹象,并且关键垂直领域(如医疗和电子商务)的增长持续疲软。预计从第二季度后开始显示出反弹趋势,但肯定不会发生在一二季度。
考虑到收入前景疲软,成本控制将是公司今年的主题之一。因此,除了削减TAC,我们预计搜狗将保持运营费用与上年同期基本持平。
周一/ 2019.4.29 | 盘前
谷歌A$(GOOGL)$
"谷歌的移动广告业务可能会延续去年的增长势头,因为上周Facebook的业绩突显出市场对广告强劲的需求。因此,谷歌在移动广告领域市场份额不断增长,这无疑提振了对本季度营收的预期,主要得益于移动搜索广告支出增长了23%,需求上升也减缓了广告价格的下滑。
YouTube、Waymo和云业务仍是谷歌今年市盈率的关键驱动因素,任何有关这三者的信息披露都可能刺激股价上涨。
云领域竞争进入白热化,为赶上微软和亚马逊,谷歌正加大对基础设施的投资,支出将会骤增,对利润率会产生冲击。
西部数据$(WDC)$
2019年至今,从西部数据股价上涨中可以看出,投资者情绪正在逐步改善,但硬盘(HDD)销售亏损、NAND价格下跌导致的固态硬盘(SSD)疲软仍可能对营收构成压力。下半年在云HDDs和企业全闪存阵列销售强劲的推动下,硬盘和SSD的收入和利润率会显著提升。过剩的NAND供应可能会在2019年的大部分时间里影响定价和利润率,但影响程度逐渐减小。
谷歌、亚马逊和微软等主要客户正在扩大高容量硬盘的采购,这可能会在未来几个季度提振西部数据的出货量。市场普遍预期每股收益在第三季度(47美分)和第四季度(50美分)将下降86-87%,收入也可能同比下滑27-28%;毛利率可能下降13-15.5%,NAND价格下跌和高容量硬盘的份额损失是关键逆风因素。
百胜中国$(YUMC)$
百胜中国肯德基的同店销售额在第一季度面临着艰难的比较,因为去年春节期间竞争激烈,业绩强劲。
具体来看,肯德基的数字化和配送策略应该有助于提高业绩;必胜客的恢复工作仍在继续,重点是门店改造、提升价值感知和增加与客户的数字化互动。
预计第一季度禽类成本的涨幅将会更高,再加上工资的上涨将给餐馆层面的利润率带来冲击。百胜中国可能会采用一项新的租赁标准,这会影响到该公司约60%的租约。新标准将分别确认约20亿美元的资产使用权和22亿美元的租赁负债,预计会抑制2019年的营业利润增长。
罗技$(LOGI )$
受益于产品组合的多样性,罗技未来1-2年的增长轨迹应该不会出现什么意外,中美贸易争端和关税对罗技的需求影响甚微。
公司视频会议和游戏业务保持健康,这会抵消其扬声器和音频部门停滞不前的势头,有助于支撑第四财季的销售增长。基于云的视频会议仍是罗技视频会议业务的一个关键驱动因素,公司的资产组合扩张有助于扩大其潜在的市场和销售机会。
周二/ 2019.4.30 | 盘前
通用汽车 $(GM)$
通用汽车业务重心正原理业绩不佳地区以及盈利较低的汽车部门,这个策略可以保持盈利的稳健,不过令投资者担心的是,一季度通用汽车在北美市场汽车销量仍下滑6.4%。
不过,与国内竞争对手形成鲜明对比的是,通用汽车在中国仍实现了盈利,这使得该公司得以更加专注于美国轻型卡车市场,以弥补因停止生产、无法盈利的乘用车而导致的收入损失。
美国消费者对皮卡的持续强劲需求,使通用汽车得以实现更丰厚的利润。虽然皮卡市场上,福特的f系列保持了销量领先,但通用汽车有四款全尺寸和中型皮卡车型,在产品组合上更具优势。
麦当劳$(MCD)$
受配送扩张、未来门店升级体验、移动订单和支付、廉价菜单和培根芝士薯条推出的影响,麦当劳第一季度的同店销售额可能增长约3%。
再特许经营和外汇压力导致当季营收可能下滑,部分被销售额增长所抵消。
调整后的Ebit预计将扩大80个基点至42.5%,因为再特许经营在一定程度上被美元贬值以及劳动力和大宗商品成本上升所抵消。不过,股票回购会提升调整后的EPS。
万事达$(MA)$
本季度万事达的业务预期是在假定全球经济增速较去年有所增长、消费者支出前景也有所改善的情况下。彭博社4月份对经济学家的调查显示,2019年美国消费者支出预期较3月份略有下降。
不过,万事达卡60%以上的收入来自美国以外增长较快的市场。与此同时,其最大的发行商花旗集团公布的一季度业绩显示支出增长5%。万事达卡去年第四季度跨境支付业务增长放缓,与Visa类似,但预计第一季度将出现复苏。
导致经济放缓的一些不利因素——美国政府关门、贸易紧张局势、英国退欧目前已经得到解决,或至少有所缓解。种种迹象都在表明本季度万事达的业绩会符合预期。
辉瑞$(PFE)$
辉瑞正在加速增长,核心药物Eliquis和Xeljanz的销量强劲,而Ibrance虽然同比出现下滑,但环比继续增长。这三种核心药品的价格在1月份分别上涨了6%、9.4%和5%,价格的上涨有助于收入的持续增加,尽管批发商减少库存可能会影响第一季度这些药品的收入。其他不利因素包括美元走强以及经调整后的其他收入。
增长情况将取决于该公司在第一季度执行了90亿美元的股票回购计划,市场普遍认为股票数量将下降3%左右。
此外,Lyrica的专利即将在第三季度到期,这是辉瑞最大的不利因素,但该公司仍在努力解决无菌注射剂业务的问题。
希捷科技$(STX)$
预计第三季度的营业收入为23.2亿美元,每股盈利为0.71美元。希捷产品销售重心将继续向高容量硬盘倾斜,无论是面向公共云提供商还是面向企业it驱动的存储系统公司。
尽管自去年12月24日以来希捷的股价上涨了39%,但市场对希捷未来两个季度的销售业绩的普遍预期是同比下降17-18%,每股收益下降50-51%。尽管销售疲软,但该公司通过调整制造成本,使毛利率保持在相对稳定的水平,但预计2019年的毛利率将比2018年低158个基点。
希捷面临的主要威胁是,基于NAND的SSD的使用日益广泛,无论是在亚马逊和微软等大企业,还是在EMC-Dell和NetApp的存储系统中。
周二/ 2019.4.30 | 盘后
苹果$( AAPL)$
苹果正经历艰难的一年,iPhone销量下滑,尤其是中国市场依然疲弱。公司已经进入了一个更为成熟的增长阶段,iPhone销量的周期性增长更为明显,下一个大幅增长可能是由2020年推出的5G机型推动的,但预计核心产品的销售将继续受到成熟市场条件和较长升级周期的困扰。
市场共识预计第二季度营收下降5.9%,每股盈利下降13.2%。苹果转向服务侧的战略进展良好,但需要时间扩大规模,以抵消iPhone销售的周期性疲软。尽管如此,我们认为该公司最近进军原创视频内容生产的举动是有希望的,投资者可能把重点更加放在第二季度的财务报告上。
$(AMD)$
市场普遍预计第一季度销售额为12.6亿美元,毛利率为40.9%,每股收益为0.05美元,为2019年的最低水平。
即使在基本面好转之际,AMD的高市盈率和高预期仍是一个障碍。2019年每股收益共识的上升是由毛利率的提高推动的。我们相信AMD能够在低端服务器cpu市场获得份额,并从更强劲的PC出货量中获益。
考虑到英伟达推出图形处理器以及在PC GPU和人工智能培训领域的领导地位,AMD GPU的增长可能会更加困难。CPU和GPU的增长将有助于提高价格和利润率,因为它们具有更好的性能和更低的成本。其7纳米晶体管的使用,使其营销缓存和性能高于同行。
与2019年加密货币放缓相比,中国博彩业的疲软可能是一个更大的问题。
周三/ 2019.5.1 | 盘后
高通$(QCOM)$
高通与苹果达成的一项新的长期协议,将向高通支付至少6年的所有苹果设备使用费,这可能仍将是近期的主要焦点。高通的QCT(芯片制造)业务也得到提振,因为苹果的5G计划现在通过高通的调制解调器运行,尽管苹果希望制造自己的芯片。
即便与苹果的诉讼取得了胜利,高端手机疲软仍将对高通2020年和2021年的盈利构成压力。如果速度足够快,5G可能会起到抵消作用,并将公司业务范围扩大到手机以外,这会使高通进入另一个增长阶段。与苹果诉讼结束后,2019财年每股收益会被上调。
Square$(SQ)$
Square营收增长的广度和势头增强了投资者的信心,市场共识公司能超过2019年40-42%的营收增长目标。Square的现金应用已激增至1500万活跃用户,而最近的下载量也超过了PayPal的Venmo,从消费者那里获得了可观的收入,而在很大程度上与Square的商户业务无关。市场对Square Card的潜力也持乐观态度。
Square Card是一种面向卖家的借记卡,让商家可以立即获得销售收入。近40%的Square卖家没有商业借记卡,Square card也不需要从银行开立商业支票账户。
尽管Square需要投资来维持其快速增长,但随着公司规模的不断扩大,成本控制水平会逐渐提高,该公司2019年的Ebitda利润率可能会以与2018年类似的速度增长。
周四/ 2019.5.2 | 盘后
动视暴雪$(ATVI)$
动视暴雪需要证明最糟糕的时期已经过去,重新整合资源、专注于新游戏的努力将开始开花结果,同时在某些实力较弱的系列游戏中显示出稳定性。
《使命召唤》和《糖果粉碎传奇》的表现应该会保持稳定,但《守望先锋》、《炉石传说》和其他系列游戏的疲软,可能在今年的大部分时间里仍将是主要的逆风因素。
我们正在寻找这些疲弱的特许经营权(尤其是Overwatch)能够开始企稳的迹象,并为动视暴雪创造一个更好增长动力。我们也在等待2019年新版本的细节,包括年度使命召唤更新和基于使命召唤和暗黑破坏神的3A级手机游戏。随着时间的推移,这些游戏可能会成为动视暴雪营收的重要贡献者。
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