南美航空$(LTM)$ 是拉丁美洲最大的航空公司，也是美国航空$(AAL)$的长期合作伙伴。
上周，美航的最大竞争对手达美航空$(DAL)$ 宣布，将斥资19亿美元收购LTM 20%股份。
此外，DAL还承诺将投资3.5亿美元“建立战略伙伴关系”。
在这个新闻公布后，航空公司股价出现激烈变化，LTM大涨33%，但DAL和AAL都接连下跌。
怎么回事
原本南美航空打算加强和AAL的合作关系，协同进行更多的航线开发。
但遗憾的是，该协议被智利最高法院以反垄断的原因否决。
因此，急需将美国商务旅客连接到自己的航线上，以应对拉丁美洲经济疲软的LTM，选择了DAL进行合作。
考虑到DAL在南美的业务比AAL少得多，这个合作应当不至于引起垄断担忧，很可能得到法院的认可。
另一方面，这标志着北美和南美的航空伙伴关系发生了巨大转变。
面对这种情况，美国的两大航空巨头出现大跌也就不难理解了。
那对LTM来说呢？
似乎这笔收购相当值得。
首先DAL的收购价很高，每股16美元，是之前平均价格9美元的两倍。
其次DAL还会从LTM购买4架空客A350，并承担2020年至2025年期间交付的额外10架A350飞机的采购承诺。
该怎么办
大家可以注意到，即使大涨了33%，现价和收购价16美元也仍然有不小的距离。
这是因为收购案还存在不确定性，例如监管风险和时间成本，因而产生了折价。
而且打破和传统合作伙伴的关系，对LTM来说也带来了相当的经营风险。
除此之外，全球经济放缓、许多南美大国经济面临挫折的情况，也会持续伤害LTM的业绩。
故此，尽管长远来看LTM找到了一个有价值的新盟友，但短期来说，LTM股价的前景成谜。
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