$通用电气(GE)$
$波音(BA)$ #直击业绩会#
自通用电气7月31日公布第二季度业绩以来，该公司股价一直处于下行轨道。在过去八个交易日中，该股有七个交易日下跌，在此期间累计下跌近13%。最近的抛售已将其今年迄今的涨幅从44.5%降至8月9日的25.7%。
尽管通用电气在过去8个交易日大幅下跌，但该公司今年迄今的涨幅仍高于大盘。今年以来，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数$标普500ETF(SPY)$ 分别上涨了12.7%和16.4%。通用电气股票的回报率也超过了投资于标准普尔500工业股票的行业精选行业SPDR基金$工业ETF(XLI)$ 。ETF已上涨17.1%。
通用电气股价为何下跌?
通用电气的季度业绩令投资者感到意外，该公司营收和盈利均超过分析师预期。在令人印象深刻的业绩鼓舞下，这家工业集团上调了全年营收预期、调整后的每股收益和工业自由现金流。
不过，几位分析师仍不为所动，并指出了通用电气存在的一些值得注意的问题，这使得投资者对通用电气的增长前景越来越谨慎。8月1日，CNBC报道称，摩根大通(J.P. Morgan)分析师图萨(Stephen Tusa)认为，该公司的核心基本面看上去有些恶化。图萨强调了各种各样的问题，包括通用电气航空部门的操作失误。此外，Tusa还询问了该公司如何提高2019年的行业自由现金流指引。
戈登•哈斯克特(Gordon Haskett)的约翰•英奇(John Inch)对该公司最新财务业绩也表达了类似的看法。据彭博社(Bloomberg)报道，Inch在8月9日的一份客户报告中表示，“该公司的经营业绩显示出了更为严重的恶化。”哈斯克特对通用电气航空业务部门的业绩以及2019年对工业自由现金流的乐观预期表示担忧。
是什么损害了通用电气的航空业务?
通用电气快速增长的航空业务部门占公司总收入的近30%。然而，该部门第二季度的利润低于图萨的预期。该部门的表现不佳主要是由于波音(BA) 737 MAX喷气式飞机在全球停飞。
值得注意的是，在5个月内发生了两起致命事故后，自3月中旬以来，全球范围内的MAX飞机已经停飞。航空公司已经停止接收这些飞机，直到安全问题得到解决。波音在过去五个月里没有接到过一笔最大订单。今年4月，波音将其月最大产量削减19%，至42架。
波音在MAX飞机上使用通用电气的LEAP发动机。因此，这些冻结的订单和交付对通用电气航空业务部门的业绩产生了负面影响。今年第二季度，该公司飞机发动机订单同比下降10%，而该领域的营业利润同比下降6%。
此外，该公司披露，最大产量削减对其第二季度营运现金流产生了3亿美元的负面影响。通用电气预计，如果737 MAX的问题持续下去，该公司将在2019年下半年再损失8亿美元的营运现金流。该公司预计，如果其最大停飞时间持续到2019年，公司将损失约14亿美元的现金流。
高估现金流量预测
Tusa和Inch都对通用电气增加现金流指引的决定表示担忧。通用电气公布第二季度经调整的工业自由现金流为负9.93亿美元，好于该公司的预期。
现金流表现好于预期，反映了公司采取的一系列重组举措。今年第二季度，通用电气以18亿美元的价格出售了Wabtec Corporation (WAB)剩余13%的股份。值得注意的是，该公司在第一季度完成了其运输业务部门的分拆合并交易。该公司还在本季度减持了Baker Hughes的股份。
在令人印象深刻的现金流表现的提振下，通用电气上调了对工业自由现金流的全年预期。通用电气目前预计，其工业自由现金规模将在10亿至10亿美元之间。早些时候，它曾预测工业自由现金流将持平至负值。
然而，据CNBC报道，Tusa在8月1日的客户报告中指出，上一季度的现金流数据“暂时得到了提振”。他表示，通用电气管理层在第二季度电话会议上的言论，以及摩根大通的计算结果，都表明通用电气2019年的工业自由现金流将大幅下降。
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