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Facebook于2020.4.29盘后发布了2020Q1的财报，因为是受疫情影响的第一个季度，所以财报备受关注。 因为一季度受疫情影响的只有最后3周，所以Facebook总体收入上还是增长的，财报后的股价表现也不错，目前股价距离疫情之前的高点已经不远了。$Facebook(FB)$ 2020.5.7 Facebook盘中股价 但从第二季度开始实打实的受疫情冲击，广告行业又是受疫情影响很大的行业，所以，二季度的财务表现不容乐观。 财务表现 我们先看下Q1的财务数字，2020年Q1： 总收入为177.37亿美元，同比增长17.6%。 收入成本为34.59亿美元，同比增长22.8%。 毛利润为142.78亿美元，毛利率为80.5%，毛利润同比增长16.5%。 总费用为83.85亿美元，同比增长41.1%。 经营利润58.93亿美元，经营利润率33.2%，经营利润同比下降6.7%。 净利润为49.02亿美元，净利润率27.6%，净利润同比下降9.7%。 从数字上看，符合Facebook目前这一阶段财务数字的一贯走向： 受长期的数据隐私负面影响，以及新增的疫情影响，收入增速下降； 因解决数据隐私问题，以及加大对基础设施、核心产品、创新产品的投资，成本和费用的增速超过了收入增速； 最终导致了利润的负增长。 用户数据 同时，因为疫情导致大家呆在家里，加大对社交媒体和通讯服务的使用，Facebook家族App的用户量和使用量大幅增长。 Facebook家族四大App月活人数达到29.9亿，日活人数达到23.6亿。 Facebook 月活26.03亿，日活17.34亿。 全球有30亿人每月至少使用Facebook的一款产品，这是非常惊人的数字，其中还包含了目前变现力

网易于2020.2.26盘后发布2019Q4的财报，丸子照例来跟踪下网易的财报数据及财报电话上丁老板回答的问题。 网易2019Q4及全年财务数据 网易在2019年出售了很多业务，最大的一笔就是考拉了，以下财务数据均为扣除已出售业务的影响后的数字。 网易2019Q4总收入157.35亿元，同比增长9.23%，环比增长7.51%。 其中游戏收入2019Q4为116.04亿元，同比增长5.31%，环比增长0.6% 2019Q4净利润为30.54亿元，同比增长20.4%。 2019全年收入592.41亿元，同比增长15.8%。 其中游戏收入为464.23亿元，同比增长15.5%。 2019全年净利润为132.75亿元，同比增长60%，净利润率为22.4%。 网易目前现金及现金等价物 744亿元，扣除贷款后的净现金约为576亿元，真是现金牛啊。 2019Q4每ADS 派发1.02美元的股息，真是每个季度派息的好公司。 对网易目前的看法： 丸子目前仍然持有小仓位的网易，目前的计划是不买入，也不卖出，收收股息。 网易业务的发展主要还是靠游戏，在财报电话会上，丁老板说未来2-3年会是拓展欧美游戏市场的收获期，丸子就静观其变，继续看看了。 至于音乐和有道，目前体量还小，对网易的营收和利润很难形成实质性贡献。对音乐丸子不怎么关注，有道后面会再说下。 有道 - 在线教育 在线教育是个众所周知的未来的大市场，但目前这个市场的玩法和竞争格局仍然很不明朗。 丸子看了很久，包括新东方在线、跟谁学、有道等公司的财务数据，以及各种在线教育业内人士的很多观点和投资者的分析，但仍然没有认为可以放心买的公司。 最近在线教育股在二级市场上涨的飞起。 新东方在线炒作东方优播的小班模式，认为会颠覆大班模式，但体量尚小，而新东方在线高管变动频繁，架构感觉不稳定。 跟谁学在行业内玩家都亏钱的时候竟然还能盈利，而且增

2020.1.29盘后Facebook发布了2019Q4的财报，发布后盘后下跌7%，第二天收盘下跌6.14%。 这一季的财报并不乐观，丸子照例来跟踪下，Facebook之前讲过很多了，没有什么太新奇的内容，这次就只记录下自己感兴趣的几个点，不做综合性跟踪了。$Facebook(FB)$ 收入增速新低，后续还会继续降低 2019Q4总收入210.82亿美元，同比增长24.6%，创历史最低增幅，而且2020Q1收入增速会进一步降低。 We expect our year-over-year total reported revenue growth rate in Q1 to decelerate by a low to mid-single-digit percentage point as compared to our Q4 growth rate. Factors driving this deceleration include the maturity of our business as well as the increasing impact from global privacy regulation and other ad targeting-related headwinds. While we have experienced some modest impact from these headwinds to date, the majority of the impact lies in front of us. David Wehner - CFO 如CFO在财报电话会上所说，现在还只是轻微的影响，更大的影响在后面。 Yes, we are seeing headwinds in terms of targeting and measurem

小扎在过去十年每年都会进行一项个人挑战来学习新的东西。 在进入2020年代，一个新的十年开始的时候，小扎又进行了改变，开始从更长远的眼光，思考未来十年的目标。 丸子在这里只是记录下小扎的原文，方便在后面的这十年不断翻出来看看，看看有哪些事情会成真，哪些事情又会发生意想不到的变化。 小扎的这5项目标有关于社会的，有关于商业的，对丸子来说最关心的就是商业的了，这社会的即使想关心，也不好说不是吗 总结下丸子关心的内容： 1. 社交关系重构，从大社交到小圈子，更加注重隐私。 2. 技术重构商业，在Facebook系列平台上构建商业和支付生态。 这个和微信在做的事情是一致的，大流量平台目前都往交易方向切，与整个经济结合，最大化流量价值。 3. 主流设备仍然是智能手机，AR/VR设备在某个时间点会得到突破。 在硬件这个领域丸子依然看好苹果，Facebook若在AR/VR领域能分一杯羹就更好了，例如打造出AR/VR时代的android，不过有点难。 从上述内容看，丸子认为Facebook、腾讯、苹果在2020年代仍然会占据很重要的地位，仍然是可以长期投资的公司。 Mark Zuckerberg 2020.1.9  Every new year of the last decade I set a personal challenge. My goal was to grow in newways outside my day-to-day work running Facebook. These led me to learn Mandarin, code an AI assistant for my home, read more books, run a lot more, learn to hunt and cook, and get more comfortable w

东南亚是近些年风险投资的热点。 东南亚离中国很近，经济发展还处在较低的水平，但经济增速快，人口年轻化，相比中国来说，还有大量的人口红利，各种大公司和创业公司纷纷将中国模式复制到东南亚，吸引了大量的投资。 天弘基金最近又会发行一只投资于越南市场的QDII基金，这都使丸子对东南亚市场比较好奇。 丸子对东南亚的印象就是旅游去过其中几个国家，当时对其经济状况、互联网行业发展情况并没有怎么关注。 这几天把Google和淡马锡从2016-2019年出的《东南亚数据经济报告》翻看了一下，并查阅了一些其他资料，今天把其中的一些内容和大家分享一下，同时是做个记录，作为对东南亚市场的初步研究。 东南亚六国 Google的《东南亚数字经济报告》统计的是东南亚6个国家的数字经济数据，我们看各种投资文章，也经常说东南亚6国，那实际东南亚有11个国家，为什么只说6个呢？ 东南亚11国 我们看看这11个国家的GDP数据就知道了。 东南亚11国2018年GDP数据(数据来源:IMF) 上面这些数据是丸子从国际货币基金组织(IMF)网站上搜集到的东南亚11国的GDP数据。 我们经常说的东南亚六国其实就是东南亚GDP相对较高的6个国家。按GDP总量排名分别是：印度尼西亚、泰国、马来西亚、新加坡、菲律宾、越南。这几个国家的GDP在2000亿美元到1万亿美元之间。而排在后面的5个国家就差的太远了。 从人口上看，东南亚人口最多的是印度尼西亚，人口有2.6亿，比东南亚其他国家多很多，所以印度尼西亚是东南亚第一大市场，也是唯一GDP过万亿美元的市场。 人口排第2、3名是菲律宾和越南，都是1亿人口上下。 摘自Google《2019东南亚数字经济报告》 东南亚数字经济数据 Google的《东南亚数字经济报告》统计了东南亚受互联网改造程度较大的四个大行业的GMV数据，这四大行业分别是： e-Commerce（电商）

网易于2019.11.20盘后发布了2019Q3的财报。 2019Q3网易把考拉20亿美元卖给了阿里巴巴，2019.10.25有道独立IPO。 所以网易本季度的财报在财报数据上以及业务板块划分上都做了比较大的调整，把考拉的数据去表，同时单独汇报了有道的数据，而将其他业务，包括网易云音乐、严选、网易传媒等业务统一打包为创新业务及其他进行报告。 调整之后的财报情况并不是那么一目了然，需要调整很多才能判断真实的业务情况。网易周三收盘价为287.81美元，发布财报后，盘后一度下跌接近8%。随后周四、周五两天上涨，周五收盘价为310.4美元，相比周三上涨7.85%。 截止2019.11.22网易股价表现 下面丸子带大家来看下网易真实的业务增长情况，其中去除了考拉的历史数据，同时也去除了出售考拉的一次性收益，在Q3财报中出售资产的一次性净收益为87.51亿人民币。 经调整后： 网易2019Q3总收入为146.36亿人民币，同比增长11.21%，环比增长1.3%。 毛利为78.70亿人民币，同比增长8.95%，环比增长1.73%。 营业利润为33.35亿人民币，同比增长31.52%，环比下降10.46%。 税前利润为52.78亿人民币(包括其他收入合计约19.44亿人民币)，同比增长80.14%，环比增长29.24%。 归属股东净利润为41.34亿人民币，同比增长100.42%，环比增长23.26%。 这里面比较奇怪的是其他收入中，即使去除了卖掉考拉的87.51亿收益外，还有19亿之多，直接将利润拉到了增长100%。这部分财报中并没有详细说来源。 那以谨慎起见，我们在最终利润数字中再扣除10亿吧，再次调整后2019Q3归属股东净利润为31.34亿人民币，同比增长52%，环比下降6%。 网易本季度发放股息很大方，本季度每股股息7.59美元，其中4.14美元是按照GAAP归属股东净利润

2019.11.13腾讯发布了2019Q3的财报，丸子看本季腾讯的财报经历了三个阶段： 第一阶段 财报出来看了几个关键数字，收入增长20.6%，利润下降12.6%，觉得收入增长一般般，利润怎么还下滑了这么多，不会又是增收不增利，做了很多白忙活的业务吧？$腾讯控股(00700)$ 再细看是投资收益部分减少了，Non-IFRS的归属股东利润增长了24%，主营业务还算"凑合"吧。 第二阶段 然后再细看各个收入部分的数字，眼前逐渐亮了，感觉这增速还可以啊。 游戏同比增长10.8%，环比增长4.7%； 社交广告同比增长31.9%，环比增长22.5%； 金融科技与企业服务收入267.58亿人民币，收入接近了网络游戏，同比增长35.9%，环比增长16.9%；其中企业服务收入为47亿，同比增长80%。 这些表现都很不错嘛，除了媒体广告拖了点后腿，同比下降28.3%，环比下降17%，有点惨。 而总毛利增速为19.7%，高于前面4个季度的增速，前面4个季度的毛利增速分别为12%，11.6%，7.5%，13.6%。 丸子调整过的营业利润增速为28.9%，高于前面5个季度的增速，前面5个季度的营业利润增速为10.6%，1.2%，8.5%，10.0%，19.8%。 虽然这个季度的毛利、营业利润增速的绝对数字不算太抢眼，但和前几个季度相比，立即让人觉得优秀了，感觉新的增长期又要来了。 第三阶段 然后又细看了财报电话会记录，又被"洗脑"了，觉得腾讯“非常好”。 新的业务增长点很突出，既有目前的业务增长点，又有长期能够提供巨大市场空间的业务布局，腾讯真是家里有矿，“随便”挖一下就能捞出不少金子来。 腾讯给丸子的感觉就是一个家里有矿的富二代，平时看起来悠悠闲闲的，不见其有多兴奋、有多打鸡血，不像阿里、头条一样那样抢眼，出新闻。 因为不见其“激情”，感觉做什么业务都是后发制人，都是别人先做了，领先了，它有“

Facebook和苹果是丸子最喜欢的两家美股公司了，虽然两个公司因为理念不同，还经常掐架。 FB和苹果都是在2019.10.30盘后发布的2019Q3的财报。对苹果来说是2019财年的Q4财报，苹果正式结束了艰难的2019财年。 下面丸子分别说下两家财报的情况。 苹果2019Q3业绩 苹果2019Q3主要财务数据： 总收入640.4亿美元，同比增长1.8%。 毛利为243.13亿美元，同比增长1.0%。 运营利润为156.25亿美元，同比下降3.1%。 净利润为136.86亿美元，同比下降3.1%。 稀释每股收益为3.03美元，同比增长4.1%。 按产品来看： iPhone收入333.62亿美元，同比下降10.3%。 iPad收入为46.56亿美元，同比增长13.9%。 Mac收入为69.91亿美元，同比下降5.7%。 可穿戴等产品收入为65.20亿美元，同比增长54%。 服务收入为125.11亿美元，同比增长25.3%。 从财报数据上看，传统的三大件iPhone、iPad、Mac基本保持稳定，iPhone的下滑趋势减弱，iPhone11系列产品不管从产品还是定价上都比较不错，未来趋势良好。 可穿戴等产品和服务增长提速。 可穿戴等产品2019财年4个季度的增速分别为33.3%，29.7%，48%，54%，增长速度惊人。最新发布的Apple Watch Series5 、降噪版的AirPods Pro 非常受欢迎。 服务收入2019财年4个季度的增速分别为19.1%，24.6%，12.6%，25.3%，增速也在提升。苹果最新发布的Service产品，包括Apple News+，Apple Arcade、Apple TV+, Apple Card等估计会继续推动Service收入的快速增长。 按整个2019财年来看 总收入为2601.74亿美元，同比下降2%。 毛

丸丸股票好久没冒泡了，沉溺于玩股票短线游戏去了... 这两天丸子跌跌不休的爱股(shuai gu)Facebook又出新闻了，丸子就勉强出来冒个泡吧。这次是Facebook内部员工会议的音频被泄漏，被The Verge给爆出来了。$Facebook(FB)$ Facebook每周都会举行全体员工会议，在会议上员工可以向扎克伯格等管理层提问，有时候问题还是很尖锐的，管理层们回答也会很坦率。这个习惯蛮好的，让公司内的一些问题可以直达高管，避免官僚化。国内好像没见这么做的。 这次泄漏的会议内容讨论的东西还是很多的，有关于拆分威胁的、有关于Libra加密货币项目的、有关于字节跳动的TikTok（抖音）威胁的、有关于扎克伯格的投票控制权可以让Facebook专注长期正确的事情的、有关于最新的高科技脑机接口的。 看讨论的内容，这个会议应该不是最近的，应该是几个月前的，2019年7.16/7.17两天David Marcus参加Libra的听证会，看讨论的内容，这个会议应该在这个听证会那段时间的。 会议中也讨论到的Neuralink的脑机接口技术，也是2019.7.17发布的。扎克伯格对非侵入式脑机接口在AR/VR领域的应用感到兴奋，然后在2019.9.23，Facebook宣布收购脑机接口初创公司Ctrl-labs，动作还挺快。 会议的文字内容在The Verge的网站上，大家可以去看，地址是： https://www.theverge.com/2019/10/1/20892354/mark-zuckerberg-full-transcript-leaked-facebook-meetings 不想看英文的就看丸子下面翻译的中文版吧。 Facebook的股价涨涨跌跌，目前又跌到了2年前170多美元的价位了，丸子认为现在这个价格是非常值得入手的，对于想买还没买的朋友，是个好机会。 丸子

新看了篇文章，王慧文在2018年的一篇演讲，题目是“从用户体验出发的一些思考”。用户体验只是起点，延伸出来的思考发人深思。 演讲里有个假设和调查： 假设一个业务的终局价值是100亿美元，那么在市值上可能有两条路径： A：从0涨到100亿 -> 从100亿涨到1000亿 -> 从1000亿跌回100亿。 B：从0逐步涨到100亿，没有超过100亿的时候。 那么，如果要投资的话，要选A还是B？ 要丸子选的话，如果有能力判断出100亿到1000亿这个阶段，或者能判断出从1000亿到100亿这个阶段，就选A，可以在100亿以上的时候退出，获取超额收益。 如果没有这个能力的话，就会选B，安安稳稳获取实际价值的成长。 但这都是从后视镜的角度去看，在我们实际投资的时候，你很难知道自己选的是A还是B。 即使选到A的时候，在上涨的时候也很难判断是从0到100亿的阶段，还是从100亿到1000亿的阶段。 从1000亿到100亿的阶段倒是能隐约感觉到，但如果对终局价值没有意识的话，很可能是不舍得卖出，跌跌不休，备受煎熬，或者贸然抄底，抄在了半山腰。 投资互联网公司股票大涨大跌，路径A的情况远多于路径B。 路径A的特征 那么，王慧文在演讲中也给出了在100亿-1000亿阶段，以及1000亿-100亿阶段的一些特征，我们可以拿来套一套我们投资的公司，看有没有潜在的问题。  虽然实际说的内容指向性上很明显，但丸子也不评价具体的公司了，把它当成一个方法论来看待。 100亿 ->1000亿 如果一个业务的终局价值是100亿，那么在100亿-1000亿的过程中，它肯定获取了本不属于它的利益。 那么会有这样一些特征： 1. 用非常规手段消灭竞争一家独大。 2. 利用一家独大剥削上下游，上游是供给方，如供应商、商家；下游是消费者。 3. 通过欺骗或者绑架用户来换取利润，比如