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文/文新

来源：yuanzhigu

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首先恭喜悦刻母公司雾芯科技（RLX）成功登陆纽交所，中概股再添新军！

接下来，文新来和大家聊一聊，这家公司到底值多少钱？

RLX这个名字，曾经有2个品牌使用，一是日本丰田汽车高端子品牌讴歌旗下的旗舰轿车品牌，另外一个是美国著名的时装品牌拉尔夫.劳伦（RALPH LAUREN），这次悦刻母公司雾芯科技用这个代码登陆美股市场，一是让悦刻（RELX）品牌发扬光大，二是打入国际市场，成为像以上两个品牌那样牛逼克拉斯，一语双关，一箭双雕，very good！

说起悦刻，几乎每一个烟民都很熟悉，作为一个从来不吸烟的“三好男人”，我没有话语权，但作为一位投资者，我有自己的看法和立场，下面我从一位投资者的角度来简单分析下这家神奇的公司。

在分析之前，我们简单看下公司官网的两个截图：

你能从以上两个截图看出来什么？

作为一位纯粹的投资者，我看到了公司强大的品牌宣传和对社会责任的承担，没有花里胡哨的吹嘘，也没有眼花缭乱的刺激，注重产品，品质，责任三大方面进行重点宣传，让人觉得这是一家真实，靠谱，有承担的企业，值得信赖。

通过几年的跟踪调查发现，任何一家注重用户体验感的企业都能做大做强，悦刻在这方面做得更为极致，像极了苹果公司。

一个品牌的形成，大致可以分为两种路线，一是以质量取胜，一是以数量取胜，但悦刻把两者结合在一起，品牌化进程大大提速，2-3年时间门店遍布大街小巷，市场占有率达到68%，从一家名不见经传的企业成为风靡大小城市的明星企业，其营销思路和操作策略，令同行纷纷模仿，想必这就是品牌的力量！

关系梳理：

谈悦刻，不得不提它的最大供货商思摩尔国际（6969），6969在2020.7.10日上市，两者相差6个月12天，不晓得是巧合，还是故意为之，6969发行价12.4港币，RLX发行价12美元，按照1.22日收盘价来算，6969较发行价涨幅达到580%，市值达到4956.05亿港币，折合美元639.33亿，按照占比79%的采购额计算，RLX市值在505.07亿美元，也就是说RLX短期市值在505.07亿美元以下都是安全的，也是合理的，那未来能够达到什么高度，这里也简单测算一下，土方法，但管用。

估值测算：

这里不得不提思摩尔国际的母公司a股上市的亿纬锂能（300014），上市不到12年翻了120倍还多，不得不感叹a股对于优质公司的喜爱到疯狂的地步，好公司好价格好未来。截止22日收盘，亿纬锂能市值达到2088.14亿，折合港币2497.62亿，相比于6969的市值相差甚远，思摩尔国际市值是母公司亿纬锂能的1.98倍，不过亿纬锂能仅持有思摩尔国际33.1%，同时美股上市的新浪和微博，也是母子关系，目前微博市值是新浪的3.78倍，若未来思摩尔成为纯代工企业，也将会是这个结局，但思摩尔毕竟不是新浪，更像目前的亿纬锂能，多方面发展，外延并购形成多业务发展。所以，三年内的悦刻可粗略估值，目前思摩尔市值的1.98倍，达到1265.87亿美元，和目前索尼（SNE）相当，突破9800亿港币，超越港股中国移动（941），突破8000亿人民币，超越a股中国石油（601897）。

根据中国慢性病和营养监测2015-2016年（189306人）和2018-2019年（184475人）的调查数据，共包含近40万成年人，样本量庞大且具有全国代表性。研究结果表明，2015-2019年，中国成人电子烟使用率从1.3%升至1.6%，未来十年，这一比例若上升到20%，市值也将超越a股工商银行1.8万亿，达到2777.33亿美元，按照日本将在2025年实现无烟化的目标，RLX达到这一市值的时间也将大大提前。

市场前景及展望：

美国领先的调查机构 Grand View Research的一项最新报告显示：电子烟行业正在发生新的变化，预计在2020-2027年期间市场将以23.8%的复合年增长率增长。

2020年中国的国内电子烟市场已悄然成长为世界第三大市场，作为全球电子烟最大的生产国和出口国。中国生产的电子烟出口到全球132个国家，是全球电子烟产业的核心驱动地，以欧美为主要出口市场，其中美国是最大的消费国，占全球50%份额，其次是欧洲，占全球35%份额。

按收益计算，全球电子烟市场规模达到447亿美元。从区域市场份额来看，美国占据全球市场57%的市场份额，欧盟和中国的市场份额分别为19.6%和6.6%，日本市场份额仅有1%。

已经在中国市场占有率达到68%的悦刻，当然不会仅仅局限于国内，进军国际市场已经在悄然准备。

RELX悦刻已在美国组建起专业的PMTA团队，PMTA全称为Premarket Tobacco Product Application，即“烟草上市前申请”。2017年7月，美国食品药品监督管理局（简称FDA）要求所有新型烟草产品都需通过PMTA认证。按照目前进展，RELX悦刻最早将在2021年底向美国FDA正式提交PMTA申请，产品包括悦刻“无限”雾化杆及其两种口味的雾化弹。整个申请进程预计耗资超过2000万美元，约合人民币1.5亿元。

根据智研咨询发布的《2021-2027年中国电子烟行业市场行情监测及市场分析预测报告》显示数据显示：全球电子雾化烟的市场份额从2014年的1.7%上升到2019年的4.2%，到2024年有望达到9.3%，市场规模达到1115亿美元；加热不燃烧设备市场占有率从2014年的0.002%增至2019年的0.7%，预计到2024年将达到2.7%，市场规模达到325亿美元；2024年电子雾化烟和加热不燃烧设备占烟草比重合计将达到12.0%，总市场规模达到1440亿美元。

目前，全球范围内仅有烟草巨头菲利普·莫里斯公司的加热不燃烧产品、瑞典火柴公司的口含烟产品以及22世纪集团的低尼古丁卷烟拿到了PMTA合格证。尚无雾化电子烟产品通过PMTA。

一旦悦刻的雾化电子烟产品通过美国FDA的PMTA，意味着悦刻正式进军全球市场，市场无限广阔，国内的政策影响将大大降低，实现悦刻的三级跳值得期待。

市场总是变化莫测，创新总能打破传统束缚，让科技力量为人类服务，悦刻，让我们一起见证伟大公司创造奇迹！

以上分析，仅供参考，不作为投资依据，若按照以上分析操作，请自负盈亏，谢谢！

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