携程三季度财报解析:还是债务惹的祸

捷克

2018-11-08 12:18:20

携程在11月7日盘后公布2018Q3财报,业绩情况如下:

  • 营收93.55亿人民币,高于预期的92.6亿,也落在公司指引的91.7亿至95.8亿区间内;
  • 经调整后的净利润13.31亿人民币,其中包括了一笔公允价值变动24.7亿,因此调整后的净利润同比上升14.2%。EPS为人民币2.43,同比上升15.9%。
  • 四季度营收指引为同比15%-20%的增长,即71亿-74.1亿之间,中值低于市场预期的74.65亿。

这份答卷比此前两季已经好转了不少。

一方面,营收开始回升,当然也因为Q3是旅行比较热门的季度,机票和酒店业务的回暖是主要刺激因素。机票业务的营收同比上升5%。另一方面,我们也看到经营利润率的上升,从去年同期的10%上升到今年的16%。

不过,携程的另一大问题现金流在本季一也出现了一些转变。Q2财报中显示,携程的现金及其等价物552亿元,足以覆盖543亿元的负债。而本季财报后,现金及其等价物增加至592亿元,而负债增加到620亿元。

携程这几年在并购收购上的投入可谓非常豪放。先是在2015年全资收购了去哪儿,又从Expedia手上买回了艺龙股份,还参与投资了途牛。国际业务上,他又参与投资了Skyscanner的业务,参与皇家加勒比RCL的战略合作,并进行了大量的国际拓展。这么大型扩张,严重影响了公司的现金流。

本季我们也发现,携程本季度的长期债务比例下降,而增加了短期债务,说明携程对其接下来几个季度的现金流还是比较有信心的。

但无论如何,在2019-2020年,携程总共有100亿元的债券到期,这也是相当大的压力。酒店行业更是一台活生生的美林时钟。就几大酒店集团每间客房的定价ADR与入住率指标OCC的变化趋势,现在国内的酒店行业正处于繁荣期与衰退期的交叉路口。至于这个周期能维持多久,还需要观察。

综上,携程虽然本季交的答卷还不错,但是考虑到接下来大量的债务到期,同时公司下调了下季度营收指引,因此公司似乎面临着比此前预计的更大的挑战。

$(CTRP)$

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