社区

未来一周，将有四家总部位于加拿大、并在美国上市的大麻生产商公布最新季度财报——Aurora Cannabis Inc $(ACB)$（周一盘前）、Cronos Group Inc $(CRON)$（周二盘前）、Tilray Inc $(TLRY)$（周二盘后）和Canopy Growth Corp (TO:WEED)（周三盘前）。这是10月17日娱乐大麻在加拿大合法以后的首批大麻股财报。

#财报知多少# 大麻股以极端波动性著称，今年9月份大麻明星股Tilray在一个交易日内几度暴涨暴跌触发熔断机制，促使市场人士认为其是继加密货币之后的又一场泡沫。不过，随着加拿大成为继乌拉圭后第二个允许成人使用大麻的国家，美国在中期选举中又有更多的州投票通过娱乐大麻合法化，大麻股未来的增长仍然比较有看头。

SEC监管文件显示，在上个季度中，加拿大的一些大型金融机构正表露出对持有大麻股的兴趣。截至9月30日，蒙特利尔银行通过几家子公司持有的在美上市大麻生产商股票达到7320万美元；加拿大帝国商业银行CIBC资产管理部门持有517万美元，而美国合众银行旗下美国银行国家协会则投资了222万美元。

此前，几只主要大麻股的走势都比较一致（7月份上市的Tilray涨幅最为惊人，过去3个月上涨逾322%），不过随着加拿大大麻合法化的影响开始显现，这种情况可能会改变。虽然此次财报的截止时间是9月30日，不含大麻合法化后的数据，但生产商们对于未来的预期有可能会令大麻股的走势出现差异。

四只大麻股股价走势

那么对于大麻股财报，除了关键的衡量标准——收入和利润之外，投资者应该关注什么？

一是公司专注于医疗大麻还是娱乐大麻。目前，加拿大大大小小的大麻生产商都在做医疗大麻业务，而在10月17日之后，投资者将关注哪些生产商能在娱乐大麻市场获得成功。估计今年加拿大的娱乐大麻市场能产生7.71亿美元的销售额。

二是当前的大麻生产规模、生产成本和平均销售价格。加拿大主要大麻生产商都会在财报中注明其实际生产的大麻产量，以及已经出售的大麻销量。低生产成本也会影响公司利润。今年早些时候CIBC在研究报告中指出，分析师预期大麻生产商的毛利率约为60%。

三是大麻生产商的未来产能。大多数大型大麻生产商都会披露它们的种植面积，以及获得加拿大政府许可生产的数量。投资者可以根据这些数据来衡量生产商正在建设的新产能。

四是生产商拥有的专利。部分大麻生产商会披露它们的专利情况，包括种植、精炼和加工大麻的方式。投资者应该关注那些能够开发出大麻行业未来最佳种植、精炼和加工方法的企业。

据外媒报道，在第三季度，比较突出的是情况是大麻生产商在大规模提升生产量以满足需求，因此财报可能会显示成本走高，利润承压。Marketwatch接触的几个大型大麻买家都表示，他们的货源远远不够，收到的大麻只占已下订单量的40%。

对于本周公布财报的四家生产商，以下是一些基本情况和值得关注的要点：

Aurora Cannabis：该公司称其在2018财年共出售了5022公斤的大麻，同比增长约110%；其年产量为5632公斤，同比增长85.4%；四季度每克干燥大麻的净销售价格为8.02加元，高于去年同期的7.30加元。

对于Aurora，除了其大麻种植和销售业务之外，投资者还可关注公司的投资情况。上季度，该公司在The Green Organic Dutchman Holdings Ltd.的持股所产生的利润甚至超过了其大麻业务。之后，Aurora出售了其部分股权，并进行了其他投资，包括加拿大的一家大麻零售商Choom Holdings。

除此之外，管理层还料将对位于加拿大艾伯塔省的Aurora Sky工厂建造情况进行更新。Aurora此前预计，该设施从2019年开始每月可生产8000公斤大麻。

Cronos Group：在截至6月份的季度，Cronos的销售收入为390万加元，利润为76.2万加元；其平均大麻销售价格为每克7.21加元；在6月季度共售出了477公斤大麻，总产量为1145公斤，每克成本为1.64加元。

投资者可关注Cronos在加拿大安大略省占地28万平方英尺的4号工厂的更新情况。据GMP分析师Martin Landry，该设施已获得生产许可，但可能要在11月才开始有大麻收获。

Tilray：在6月季度，Tilray称其出售了相当于1514公斤的大麻，产量为1461公斤。其平均销售价格为6.38美元，同比增长3%；成本上涨18%至每克3.33美元。在该季度，Tilray收入为970万美元，亏损1280万美元。

彭博分析师预计，最新季度Tilray的收入料为1010万美元，每股亏损料为11美分。

Canopy Growth：在2018财年，Canopy共出售了8708公斤当量的大麻，产量为22513公斤。平均售价为每克8.24加元，高于去年同期的7.40加元。彭博分析师预计，Canopy在最新季度的收入料为6140万加元，每股亏损料为0.14加元。

由于Canopy的大麻产量是同行中最高的，且已与加拿大各省签订了供应协议，投资者应关注公司对其12月季度和明年3月季度的评论和指引。