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距腾讯音乐$(TME)$正式挂牌纽交所只剩两天，不知道各位虎友是不是跟我一样激动呢？说实话，前段时间上市的中概股，比如小牛电动$(NIU)$和蔚来汽车$(NIO)$，我并不是很关注，因为在生活中只是听过这些品牌，并没有真正的使用过，换句话说就是没有过用户体验。#腾讯音乐赴美IPO#

而腾讯音乐就不一样了，从酷我音乐，酷狗音乐和QQ音乐到全民K歌，都是受到我们这个时代“宠爱”的音乐软件，不知道这句“hello 酷狗”是不是耳熟能详。相信很多人，至少大部分80，90，00后，都对酷我音乐，酷狗音乐还有QQ音乐很是熟悉。

虽然有人可能会说这个时代还有网易云音乐，但是网易$(NTES)$的流量怎么能跟腾讯控股$(00700)$相比呢？腾讯可是拥有着两大垄断国内市场的社交软件：微信和QQ。在这样的互联网企业中，流量带来收益，也正是腾讯强大的流量背景，造就了王者荣耀这样的传奇。

或许有些人还比较困惑，腾讯音乐上市为什么会说到酷我和酷狗，现在介绍一下他们之间的关联。

QQ音乐于2005年成立，2016年与中国音乐集团（前身为海洋音乐）合并成立腾讯音乐娱乐集团，合计控制中国42%音乐词曲版权授权，及53.1%音乐录制版权授权。海洋音乐此前曾经收购酷我音乐、酷狗音乐，并于2014年完成整合，与彩虹音乐、源泉音乐共同成立中国音乐集团。所以现在的腾讯音乐即为腾讯音乐娱乐集团。

作为中国第一支上市的线上音乐平台，腾讯音乐做足了准备工作。

首先是上市时间的策略，为躲避中美贸易战引发的股灾，原定于10月18日上市的腾讯音乐，推迟至12月12日。虽然美股行情呈现的是牛转熊的趋势，但是我仍然看好腾讯音乐的IPO。据12月3日的招股书显示，腾讯音乐拟发行8200万股ADS，每ADS的发售价格区间在13-15美元，筹集资金10.66亿至12.3亿美元，估值介于220亿-250亿美元。

其次，腾讯音乐的市场份额充分反映了其市场占有的地位。（图片来源：http://finance.jrj.com.cn/2018/12/10084325489738.shtml）

根据2018年平均月活用户显示，腾讯音乐的三个线上音乐平台成为目前的用户规模最大的三个APP。

最后，也是最重要是腾讯音乐近三年来的收入对比。（图片来源：公司F－1报表）

由腾讯音乐的F－1表格可以看出，2016年收入为43.6亿，2017年的收入为109.8亿，同比增长为151.8%。2018前三季度收入为135.6亿，同比增长为83.7%。

然而不难发现，腾讯音乐的主要收入来源并不是线上音乐服务，而是社交娱乐服务及其他，换句话说就是直播收入。以2017年年收入为例，109.8亿收入中仅有31.5亿来着线上音乐服务，而直播这类娱乐带来了78.3亿的收入，占到了71.3%。这正是为什么腾讯音乐有别与传统线上音乐平台之处。

下图为直播打赏流程。（图片来源：公司F－1报表）

所以说，如果有人问，为什么我认为腾讯音乐能不步Spotify$(SPOT)$和潘多拉$(P)$这种上市的线上音乐平台前辈后尘，那答案一定是收入模型的不同。Spotify的会员订阅收入占比达90%，另外10%收入来自广告，但Spotify的订阅付费用户数量高达8700万人，占到MAU的45.55%。

截止2018年9月30日，腾讯音乐的在线音乐移动端MAU和社交娱乐移动端MAU分别为6.55亿和2.25亿，付费用户数量分别为2490万和990万，对应付费率分别为3.8%和4.4%，ARPU值分别为8.5元/月和118.5元/月。（图片来源：公司F－1报表）