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在十年牛市之后，美国股市迎来了第一次恐慌，又说周期到了，又说利率倒挂什么的，天要塌下来了。但实际上今年截至12月21日，美国ETF市场的净流入已经达到了3064亿美元，如此大的现金流，花花并没有看出市场投资热情的下降哦。既然2018年也准备要结束，我们可以看看2019年有什么新玩意儿，根据金融研究分析所（CFRA）的预计：第一支零管理费ETF可能会在2019年发行！

零管理费的场外基金

之前TigerShares的CEO徐扬有篇文章零管理费的公募基金开幕大搞，金融行业何去何从？介绍了年初出炉的零管理费公募基金，这两支基金是富达基金（Fidelity）推出的，分别覆盖美股市场（Fidelity ZERO TotalMarket Index Fund）和国际股票市场（Fidelity Zero InternationalIndex Fund）。然后富达又继续推了两支零管理费基金，涵盖了美国大中小盘股，感觉四支基金能买下整个美国哈哈哈（just kidding）。但这四支基金的局限性也很明显，不能像ETF那样在场内交易，而且只有是富达基金的客户才能买，买这个基金的美国人还要交资本利得税，重点是咱们并不是美国人，所以也不能买。。。。

为什么要推零管理费的基金？

就像互联网公司一样，基金公司也喜欢流量，但这个流量是现金流量。0管理费的基金对于机构来说真的很有诱惑力，之前就已经有许多管理费十分低廉的ETF在运行了：

这些低管理费的ETF的确吸引了非常大的资金量，当然也有例外，纯beta策略的 $PowerShares PureBeta MSCI USA Portfolio(PBUS)$ 是Invesco发行的，尽管0.04%的低廉管理费，但是其管理资产截止到12月只有两百万美金，所以说光打价格战是不行的，还要有一个好策略和好的知名度。

零管理费那基金公司怎么赚钱？

虽然基金公司打着零管理费的名义，但实际上基金公司也会多少赚点钱，不过不是从买的客户身上赚，而是通过另一个方法——证券借贷（securities lending）。

证券借贷，就是基金经理把基金里面的股票借出去，给别人做空。是共同基金和养老基金惯用的方法，大多数投资人其实也不是很了解，有些ETF也会存在这个现象。一般来说，基金把证券借出去，都会收一笔抵押物（一般都是现金），这个抵押金都是在借出证券价格的102%到105%之间（属于超额抵押），照理来说风险是比较低的。但另外的风险则是在于，当基金收到了这笔抵押金的时候一般都会拿去再投资，赚取点收益（一般都会投资一些非常低风险的资产）。听到这里是不是有些害怕了？其实不需要太担心，因为ETF的证券借出比例是不可以超过30%的，大家在投资ETF的时候可以看一下ETF的资料，上面会写清楚该ETF是否有证券借贷的进行。我们的 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ 是不会进行这个操作的哦～

大甩卖或许是一件好事

CFRA认为，去掉管理费对于Schwab公司来说其实是件好事，目前iShares和Vanguard已经分掉了很大一部分ETF市场，Schwab公司如果把它旗下已经价格低廉的美国全市场ETF $Schwab U.S. Broad Market Etf(SCHB)$ 的管理费去掉，一方面来说对公司的收入影响不大，另一方面却可能会吸引非常庞大的资金流量进入，甚至对Charles Schwab自身的股票来说都是一件好事。

以上推断不是口说无凭的，今年的大公司纷纷已经使出了价格战，SPDR全股票市场ETF $SPDR Russell 3000 ETF(SPTM)$ 今年管理费已经降到了0.03%，大促销也为今年带来了16亿美元的净流入。

花花点评：

对于大公司的价格战，花花认为大家还是不要只看着那点管理费，重要的是这个投资组合的逻辑与标的适不适合你。不过ETF的发行商们明年大概率会打价格战，同时也会为ETF市场带来更强的净流入，大家也拭目以待。

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