关于新兴市场指数ETF——从“国家市场划分”说起

小虎ETF

2019-01-11 17:38:45

发达市场、新兴市场、前沿市场是怎样划分的?MSCI和富时的划分有啥差异?为啥分类如此重要?本文将为大家一一解答。

一、国家市场的划分

股票指数中有一个分支是多市场指数。

多市场指数通常包括来自不同国家和地区的指数,旨在代表多个证券市场。多市场指数可能代表多个国家市场、地理区域、经济发展集团,在某些情况下代表整个世界。世界指数对投资者来说很重要,他们对股票投资采取全球投资策略,对特定的国家或地区没有任何特别的偏见。一些指数提供商发布了多市场股票指数家族。

下面主要介绍有影响力的指数供应商:MSCI和富时的国家市场划分。

1、MSCI的国家市场划分

MSCI从可投资股票的角度,依据国家经济发展水平、外国投资者的市场准入程度以及规模和流动性标准,将全球市场分为发达、新兴和前沿市场。

经济发展标准仅用于确定发达市场的分类。规模和流动性要求是基于MSCI 全球标准指数的最低投资要求。市场准入旨在反映国际投资者在某一特定市场投资的经验,这一标准下包括几个次级标准。这些标准通常基于在MSCI全球市场准入审查期间每年至少对所有市场进行一次审查的质量衡量标准。

依据上述的分类方法,目前,MSCI指数涵盖23个发达市场、25个新兴市场、22个前沿市场和12个独立市场。我们可以简单的认为市场的成熟和规范程度是:发达市场>新兴市场>前沿市场>独立市场。

根据这些分类组成指数。比如浅蓝色的23个发达地区市场指数组成MSCI WORLD INDEX ;除美国和加拿大外的21个发达地区市场指数组成 MSCI EAFE INDEX;浅黄色的25个新兴市场地区市场指数组成MSCI EMERGING MARKETS INDEX。进一步组合,MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数又组成了MSCI ACWI INDEX。

2、富时的国家市场划分

富时理解投资者针对全球基准需要一套客观一致的分类标准来把全球市场划分为:发达市场、新兴市场、次级新兴市场和前沿市场。

富时基于下列框架和标准进行国家分类:

  • 经济规模
  • 资产规模
  • 市场状况
  • 市场的深度和广度

为确保投资者掌握信息的透明度,富时制定年度观察名单,其中包括可能被重新分类的国家,使投资者预先知悉可能会被重新分类的国家。富时政策小组将在每年9月审核观察名单中的国家,以决定是否更改其分类。

依据上述方法,目前有25个国家/地区属发达市场;10个高级新兴市场;13个次级新兴市场;30个前沿市场。

二、分类为啥如此重要

分类之所以重要,主要是因为有些规模较大的ETF跟踪指数提供商的新兴市场指数或发达市场等指数,从而对国际证券投资者配置资金方式有重大影响。

例如MSCI 与富时关于国家的分类有些差异, MSCI将韩国、波兰分为新兴市场,而富时将韩国、波兰列为发达国家。 $新兴市场ETF-Vanguard MSCI(VWO)$ 跟踪的是富时新兴市场指数,所以VWO是不包涵对韩国、波兰的资产敞口的。 $EAFE指数ETF-Vanguard MSCI(VEA)$ 则相反。

比如波兰,富时罗素宣布于2017年9月29日将波兰从新兴市场升级至发达市场,该决定于2018年9月24日的富时全球股票指数系列半年度审核同时生效。该分类导致37个波兰公司从新兴市场的富时指数转向发达市场的富时指数。其次,波兰升级为发达市场地位也是对波兰经济和资本市场完善的承认。波兰拥有发达市场的所有特征,包括安全贸易和交易后服务,以及先进的基础设施。GPW使用最先进的交易系统,其上市公司符合公司治理和披露要求的最高标准。

再如中国,前几年沸沸扬扬的“入摩闯关”,指的就是A股纳入MSCI新兴市场指数。在连续几年的审查后,于2018年6月1日生效。那么跟踪MSCI新兴市场指数的 $iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(IEMG)$$新兴市ETF-iShares MSCI(EEM)$ 就得配置一部分资产到A股。

2018年期间,富时根据国家分类对中国A股市场进行评估,中国A股分类为次级新兴市场。2019年6月将把中国A股纳入富时全球和新兴市场指数,目前约1250只合格股票,按25%的可投资市值计算,如下图所示,到2020年3月,中国A股占富时新兴市场指数的5.51%,那么大约有100亿美元资金被动配置。

三、历史表现

上图白线为MSCI 新兴市场指数,绿线为MSCI发达市场指数。过去的29年(1990-2019),MSCI  新兴市场指数大幅跑赢MSCI 发达市场指数。

长期投资者更倾向于投资发达市场,因为发达市场成熟且稳定,派息率较高。而新兴市场波动大,但这也意味着机会更多

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