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文 | 周天财经 周天财经 原创出品 随着生成式AI加速落地，金融行业正在出现一些前所未有的变化，智能客服、智能理财顾问等工具不断在各大银行系统中上线；轻点手机APP，贷款很快就能审批发放。 麦肯锡报告分析认为：AI助力下，2025年中国狭义消费信贷余额将从约15万亿元增至约29万亿元，实现翻倍增长；广义上，AI大模型也有望给金融业带来3万亿规模的增量。 而同时，从大模型厂商角度看，金融行业的数据基础好，出手更有魄力。 国际数据公司IDC的一项调研显示，超半数的金融机构在2023年投资AI大模型技术。 一些大模型企业高管透露，目前公司早期客户都来自金融行业，他们对技术的泛化能力更紧迫，更需要生成式AI带来的生产力提高工作效率、降低人员成本。 比如在微软，AI Copilot项目预计将为他带来100亿美元的收入，该项目的主要客户就是银行、对冲基金、信贷机构。 AI 大模型和金融，正史无前例地互相需要着。 但在具体实践层面，大模型与金融的结合，依然有很多问题需要解决。 金融行业对专业性的要求很高，对生成内容的容错空间很低；提供金融服务不但要面对可量化评估的产品数据，还要有能力处理图片、视频、分析报告等非结构化内容；在信贷业务中风控、合规、客户隐私等刚性要求，对大模型也是一个挑战。 走在最前沿的选手，总是需要更大的魄力。随着新一轮金融行业调整期即将到来，蚂蚁、腾讯、奇富科技等头部高科技企业，都在试图以技术优势打造竞争策略。 正如中国信通院在《中国金融科技生态白皮书（2023 年）》中指出的：算力是金融业数智化发展的新焦点，大模型为金融业带来新机遇。风口之上，头部选手们的动作更加值得我们关注。 不久前，蚂蚁集团提出了「大模型 + 知识 + 服务」驱动的架构，以 金融专属任务评测集「Fin-Eval」为基础，在万亿量级Token的通用语料基础上，注入千亿量级T

周天财经科技, BAT的2024Q1财报：藏在利润里的大变局 文 | 零露 周天财经 原创出品 近日来，港股市场已收复去年9月以来的跌幅，阿里巴巴、腾讯、百度也相继发布了今年一季度财报。 在股价强势上涨的大环境里，带来的相同点是，2024年Q1三家营收均实现增长。 腾讯营收1595.01亿元，同比增长6%； 阿里同期营收为2218.74亿元，同比增长7%； 百度同期营收315亿元，同比增长1%。 而不同的是净利润表现，腾讯净利润426.51亿元，同比增长62%；净利润率从去年Q1的18%上升到27%。腾讯解释，微信视频号、小程序、公众号、搜一搜等平台的网络广告业务以及视频号商家技术服务费推动了盈利大涨。 阿里净利润9亿元，则同比下降96%。阿里解释，主要是因为投资亏损。如果不考虑投资亏损、股权激励等项目，阿里的非国际会计准则净利润为244亿，同比仍下降11%。 周天财经科技, BAT的2024Q1财报：藏在利润里的大变局 阿里巴巴财报 从净利润中，我们也能读出不同公司在不同处境下，各自都有一场各自的仗要打。 百度净利润54.48亿元，同比下降6%。百度解释，除去爱奇艺，百度核心的净利润为66.28亿元，同比增长了26%。也就是说，抛去拖后腿的爱奇艺，百度的数据还是好看的。 再看核心业务情况。腾讯增长最快的是网络广告，同比增速26%，其中视频号贡献最大。阿里营收最多的是电商业务，淘天集团营收932.16亿元，占42%，而增长最快的则是阿里国际，主要业务为海外电商，同比增速45%。百度的在线营销依然是最大的赚钱渠道，达170亿元，占百度核心营收的54%。 周天财经科技, BAT的2024Q1财报：藏在利润里的大变局 腾讯分业务收入 从财报释放出的信号能够看到，腾讯除了游戏，视频号也可以养家了；阿里重新把全部精力投入电商主战场；百度用广告的钱继续养着AI。三位互联网元老

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 一则名为《我用的云，是阿里云》的广告出现在微信朋友圈中，微信朋友圈阿里云广告展示的是阿里云的「朋友圈」——高途集团创始人陈向东、分众传媒创始人江南春、百川智能创始人王小川接连出现，他们分别讲述了选择阿里云的三个因素：成本、大模型和出海。 01 成本下行的背后 朋友圈广告可以理解为向更广泛的中小微下沉市场进军的一个强烈信号，这里面的预判是：大模型会让应用开发门槛迅速降低，原子化、碎片化应用将涌现。大量中小型独立应用开发商会因此诞生。一些5-10人的技术团队，也能短时间开发出解决用户特定需求的爆款应用。 背后的决定性前提是价格和成本壁垒，阿里云已经率先发动了成本战。在一个多月前，「阿里云全线降价最高幅度达55%」的新闻上了热搜；随后罗永浩在直播间亲自给阿里云带货，折扣极大，其中一款基础云服套餐售价不到1折低至99元。 这场「促销」与传统意义上的「价格战」不同，从其降幅较大的几款云服务产品来看，目标都在瞄准民企、中小企业甚至超级个体用户，能看到降价背后，是阿里云坚定地选择走公共云路线。也只有公共云，才能产生规模效应倒逼价格逐步下探。 尽管，公共云在当下，还是一条吃亏的路线主张，会丢掉相当一部分眼前利益。相对于「信任壁垒」较高的「公共云」，金融行业与央国企这样的采购大客户，更容易接受可控制基础设施的「私有云」。而且很多企业在上云前，本身都已经拥有了惯用软件，一些私有云工具能够基于企业现有软硬件资源来构建云，进而降低学习与接受成本，因此在抢夺用户心智方面公共云并不占优。 向现实投降的诱惑是巨大的。相当多的中国云厂商面对成熟庞大的政企市场时，既缺少规则制定的话语权，也缺少保持克制的定力，很容易陷入比拼商务关系的低水平恶性竞争。互联网云厂商需要巨大的战略定力，才能跳出这种泥地战，专注于公共云的技术投入。 但技术代差的核心是公共云。多位

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 导读：经济学家林毅夫在解读中国经济奇迹时，使用「后发优势」框架来阐述，从最初的服装、玩具等低端制造，逐渐积累了资本和技术乃至工程师红利，让这个经济体中，开始有了研发投入，产业开始不断升级，演化到复杂商品的组装和代工的中间态。直至目前，又从中间态进入到新能源汽车、消费电子、无人机、厨房家电等创新技术和自有品牌全面开花时代，并以出海全球化为标志性事件，展现出新质生产力正在产生的过程，也是「中国制造」向 「中国创造」的改变历程。今天，我们从饮食全球化和厨房家电高质量出海的视角，透过一个小切口去观察大时代的变化历程，或许也能为其他产业的进化，提供一个有益的借鉴。 最近看家族企业史，《富过三代：华人家族传承研究》一书中，研究了伍舜德、伍沾德家族和他们创办的香港美心集团，美心旗下有一个知名中餐厅品牌叫作翠园，书中提到一个有意思的细节：由于中式厨房的封闭性，使得中式厨房中，一度出现了独立王国： 厨房的总厨通过自身人脉网络来自筹班底，而餐厅老板，起初只能和总厨沟通，无法直接插手厨房里的人事、薪酬、组织和业务，这使得，在中式厨房里，总厨成了拥兵自重的诸侯，给中餐厅管理制造了障碍。而翠园针对这样的行业陈规陋习，颇费一番心思才算改掉。 其实这折射出一种现象：中式厨房由于油烟污染重而呈现出内生的封闭形态，进而产生了人员组织上的封闭性，极易形成自成体系的诸侯，无法和整体产生良好协作。 在中式厨房中，常见的一个场景是：一群人上门做客，只有一个人在下厨，厨房门禁闭来隔绝油烟，其他客人则围坐在餐桌上打牌消遣来坐等饭熟，而西式厨房的画面常常是：厨房标配多烟灶+烤箱+岛台，客人们来了，自然而然就加入其中，大家围着岛台一起制作菜品，聊天，劳动负担有效分解，友情亲情也在劳动中升温。 两种下厨文化的分野，从根源上看，还是来自于高温和油烟。 01 令人又爱又恨的烟火

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 近两年，存量市场激烈竞争，品牌差异化竞争似乎成了唯一法则。前不久小米SU7新车上市，价格从出道定到20万左右，对同级竞品实现碾压之势；手机定价更是拉开区间，从几百元入门机，到动辄上万的高端机型，渗透到各个价位段的消费者之中…… 当前环境并不缺乏财富，存款节节攀升，储蓄率居高不下，总需求不足，潜在消费需求没有被激发出来。 做大消费蛋糕，扩大内需，不仅是定价，而是需要从前置环节入手，在购买前，就获得金融工具的助力，才能突破消费心理的天花板，让客单价真正提升。 蓝领群体这些非信用卡群体、收入波动群体的消费需求也很旺盛，是一片巨大的可开垦地带。供应链上的薄弱环节，比如中小经销商，他们在关键采购时点的资金压力，也让他们举足不前。两种制约力量，都让增量用户获取变得困难，提振需求，需要两管齐下了。 尽管困难当前，我们仍然看到了一些产业突围的迹象，有一些品牌在逆势增长： 研究机构BCI数据显示，2024年一季度，荣耀手机激活量同比增长12%，超过1000万台，市场份额排名第一。 三棵树营收创历史新高，2023年前三季度实现营收94.1亿元，同比增长18.42%，同时实现归母净利润为5.545亿元，同比增长84.44%。 霸王茶姬门店作为2023年扩张最快速的茶饮赛道选手，门店数量从2023年1月的1000家左右，到2023年12月，门店数量突破3000家。 他们的行业各不相同，但都可以被称为逆境之王。 那么，这群逆境王者，是如何实现穿越的呢？ 01 产业链金融与消费金融两端发力促消费 这些品牌有一个共同的秘密，就是对创新工具有了很深度的运用。把经销商和零售商视为利益共同体，将数字金融嵌入自身的全链路销售中，拉动消费。 以扩张最为迅猛的霸王茶姬为例，其接入网商银行大雁系统后，就获得了从收银、支付结算到多平台经营的全链路数字化，系

周天财经科技, 快手的“里约大冒险” 文 | 周天财经 巴西，一个两亿人口的中等收入国家，政治、经济、文化，甚至连时差都与中国相去甚远，而就在这样一片陌生的土地上，来自国内的互联网应用开始掀起现象级风暴，中国品牌似乎已经找到了一些「上帝之城」的生存之道。 在这个足球王国里，顶级豪门弗拉门戈堪比国王。新赛季即将揭幕，一个眼熟的摄像机状logo和Kwai字样，出现在了弗拉门戈的新球衣上，这一变化很快被球迷群体率先发现并引发热议，「韩日世界杯22年后，再度与巴西足球同框的竟然是快手老铁！」 弗拉门戈是巴西球迷最喜爱的球队，贝利、济科、罗纳尔迪尼奥……众多人们熟识的世界巨星都曾在此效力，而如今已是巴西国家队和皇家马德里俱乐部的主力前锋的维尼修斯，10岁起就在这里训练。作为历史悠久的足球传统俱乐部，弗拉门戈已经有段日子没有出售其肩部商标位，其胸前的主赞助商也一直选择银行等带有浓厚当地基因的Old Money。如今，选择跟来自中国的快手合作，无疑是一次大胆的尝试。 周天财经科技, 快手的“里约大冒险” 01 巴西资源在明 本地生存在暗 巴西国土面积占据南美大陆的大半，人口超过2亿，地理位置优越，自然资源丰富，上世纪初，巴西就拥有13万家工业企业，铁路运营总里程达到2.7万公里，是全球少有的工业强国。以上，完全符合人们对「大国」的定义。因此，早在80年代初，中国企业出海拉美的首选就是巴西。 然而在巴西站住脚的企业寥寥无几，用巴西华人协会会长叶周永的话说，「巴西就像十里洋场，自由又危险，人人都想当许文强。」复杂的法规，高达58种的税收制度，交替的政权，动荡的时局，使得众多中国企业水土不服，难以复制中国甚至其他海外地区的成功经验。 以智能手机领域为例，巴西作为全球第四大智能手机市场，除去归入联想的摩托罗拉，中国手机厂商很难在巴西抢到市场。据市场调研机构Canalys发布的2023年数据显示，

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 最近，在刚刚公布的财报中，国内头部数字保险服务平台之一慧择 (HUIZ.US) 交出了一份不错的业绩表现：财报显示，2023年慧择促成总保费58亿元，同比增长18%；总营收12亿元，同比增长3%；实现经调整净利润7230万元，连续5个季度实现盈利，超预期达成6000万元年度盈利目标。 01 一份保险行业超预期的高质量财报 这份高质量业绩的一个体现是：长期险的占比，从保费结构来看，2023年长期险占总保费比例为92.3%，连续四年占比超过九成。其中，首年保费同比增长 42% 达到26.2亿元；续期保费同比增长4% 达到31.8亿元。长期健康险新单保费约为5.1亿元，同比增长19%。截至12月底，长期险第13个月和第25个月年度累计继续率均高于95%，继续保持行业较高水平。 与此同时，短险业务也迎来爆发。通过支持新市民、中小微企业、新能源等国家战略规划，慧择带动财产及意外险新单保费同比大幅增长74% 达到3.9亿元。 慧择的客群和「回头客」复购情况，都显现出高质量的特点，比如截至2023年Q4末，平台累计投保用户超过930万。而在Q4投保长期险的用户中，二线及以上城市用户占比65.8%，平均年龄为34.1岁；其中41.8% 的用户曾经在平台投过保，复购比率较去年同期提升8个百分点。 另一个值得注意的变化是，慧择国内业务线上线下融合进展迅速，同时着眼长远发展加速海内外布局。2023年慧择继Q2完成京津冀、江浙沪、珠三角一线城市群的分支机构覆盖，由IFA平台促成的新单保费达到3.5亿元，同比增长73%。 从产品侧来看，慧择致力于满足客户更加细分的产品需求，让客户在每个品类中都能拥有1+1，即性价优选 + 品牌优选的产品方案。具体而言，今年以来，慧择控股及其旗下子公司已联合平安财险、平安健康险、太保财险、太保寿险香港、大家养老保险多

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 3月20日，腾讯控股发布2023年全年及四季度未经审计的财务报告。财报显示，公司全年营收累计6090.15亿元，同比增长10%；净利润（Non-IFRS）为 1576.88亿元，同比增长36%。 此外，周天财经注意到，财报里终于显示了出消费贷产品微信分付的蛛丝马迹了，财报原文是这么说的： 金融科技及企业服务截至2023年12月31日止年度的毛利同比增长38%至人民币806亿元，毛利率由去年的33%提升至40%。毛利率提升乃由于云业务重组后毛利率提升、高毛利率的视频号带货技术服务费收入的引入、其他商业服务商业化的增加，以及金融科技服务的高毛利率产品收入的增长。 金融科技及企业服务2023年第四季的收入同比增长15% 至人民币544亿元。金融科技服务收入维持双位数同比增长，乃归因于商业支付活动增加以及理财服务及消费贷款服务增长。企业服务收入实现约20% 的同比增长，主要由于视频号带货技术服务费增加，以及云服务收入的稳步增长。 这里有两个关键词值得注意：金融科技服务的高毛利率产品收入增长，消费贷款服务增长。这应该是腾讯财报里第一次闪现了微信消费贷款的身影，也就是神秘的分付和分期了。 分付的神秘体现在，问遍身边的朋友熟人，有资格能用到分付的寥寥。目前分付仅开放给三四线城市和下沉市场，用意之一，就是避开一二线城市人群的视线，降低关注度。像极了快手早年的发展路径，等快手作为一个庞然大物被主流语境所认知到时，已是多年以后。 「分付一直在灰度测试」，此前超级审慎，但2023年推广力度明显加码，「你见过已经灰度到1亿用户的产品吗？怎么能一直这么灰度测试下去呢」，谈及分付，一位行业人士这样反问我。从2020年初试水，如今已是2024年，四年过去，还在灰度之中，这可能是腾讯灰度时间最长的产品了。 从产品细节看，分付没有花呗和招商银行信用卡4

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 最近，理想汽车在发布了旗舰MPV MEGA后陷入了一些争议。有部分声音给新锐的子弹头外形打上了灵车标签，的确，一旦被定义成灵车，明明作为加分项的外形，却变成了减分项，甚至致命项。不管始作俑者是否恶意，理想已经吃了大亏。创始人李想更是发出檄文要与他眼中带节奏的水军们进行战斗。 资深媒体人李翔说，这种贴标签，是教科书级别的心理暗示和操纵。 但除表象之外，有些深层次的问题，还是值得被探讨的，理想2024年开年的失利，股价暴跌（MEGA发布三天后的3月4日单日下跌16.54%），真的仅仅是因为外形吗？ 理想汽车股价 图源：富途APP 其实，理想在2024年，走出了深水区，一是挑战了50万以上的价格区间，二是踏入了纯电赛道。这都是理想在此前没有过的尝试，超出理想的成功经验。 先说产品，我看了一些车评人们的评测，也进店看了实车，造型有辨识度，但也有点挑战用户的审美，其他方面可以说是「毫无惊喜」，内饰上复制粘贴L系列，相比卖30万的L系列，似乎也没有展现出很强的旗舰感和豪华感。 或许有30岁上下的新潮用户愿意花30万追求一下子弹头带来的潮酷感，但整车体积偏大厚重，消解掉了车头的创新性，同时，又缺乏40-50岁用户所需要的豪华感，如今，潮酷感有所退潮，如果潮酷感和豪华感两头都不沾，30岁的人和50岁的人都无法去最大化取悦，就成为一个产品人设的尴尬问题了。 不过，产品人设好坏总是和价格带强绑定的：56万的理想毫无惊喜，30万的理想完美无瑕。其实不能全怪理想，35万以上的纯电车都不太好卖，不信可以问问蔚来汽车创始人李斌，他很有心得体会。 实际上，MEGA的订单流失，是从价格公布那一刻开始的，有了小鹏X9发布在先，理想需要跟大家解释的是，为什么要比小鹏同尺寸同级别MPV贵了整整20万，在硬件配置基本相似的情况下。 理想的产品定义能力和

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 尽管生成式AI蕴藏的可能价值远大于移动互联网的介质和数据革命，大模型成为显学的一个自然年之后，并没有出现创业公司颠覆互联网大厂的事件，是因为这一次中国大厂的反应非常及时。 最近，通用大模型初创公司MiniMax正在进行新一轮大规模融资，阿里为其中核心领投方。这是《科创板日报》从知情人士处获悉的消息。 彭博社透露，这家估值超25亿美元的大模型创业公司，此轮拟融资6亿美元。而此前不久，另一家大模型创业企业月之暗面也传出了完成近10亿美元规模融资的消息，投资方名录中同样可见阿里强力入局。 图源：天眼查 被部分业内人士誉为中国最强AI创业公司的月之暗面，此轮融资中绝大部分资金都来自于阿里，有投资人在社交媒体透露，在8亿美金融资额中，阿里出了7.9亿美金，甚至还把同样原本打算投一笔钱的小红书和美团，也给挤了出去。 用庄明浩的话来说，在中国估值超10亿美金的5家头部大模型创业公司里，阿里全部都投资入股了一圈。 这大模型五小龙是：智谱、百川、MiniMax、月之暗面、零一万物。 此举被业内惊呼为：地毯式扫货。2024年这个春节前后，腾讯阿里的布局形成一定对比——腾讯在地毯式投放元梦之星，阿里则地毯式买入昂贵的AI创业公司。合理推测，这样的重大决策只能是来自于阿里最高决策层。 不过，金沙江创投的管理者朱啸虎则给大模型五小龙泼了一盆冷水，他在接受腾讯科技访谈时说：没有意义——（五小龙）这些公司，要场景没场景，要数据没数据，你说它有什么价值？而且一上来估值这么贵。 这么贵，且在朱啸虎眼中没价值，那阿里是不是被忽悠了？其实，有一个角度比较好理解：阿里就是在为自己的阿里云做打算。投资款回收计划已是明牌。 大模型就是云服务的组成部分。大模型应用在使用过程中还要支付推理开销，会对云厂商天然依赖。晚点引述硅谷风投机构a16z调查发现，大模型创