新股简评：普洱澜沧古茶（6911）、集海资源（2489）、泛远国际（2516）

普洱澜沧古茶股份有限公司 (6911)

今年消费行业反而成为香港IPO市场里相对还算景气的行业。

普洱澜沧古茶公司位于云南省普洱市，其业务即是生产销售普洱茶。普洱茶自2003年左右以及2012-13年左右的两次热炒之后已经被全国茶叶爱好者熟知，算是一个相对成熟的茶叶品种（相比于白茶等“新秀”）。虽然近年来持续有部分细分品种（例如冰岛古树等）被炒作，但是整体上整个普洱茶市场大基调是逐渐摆脱金融属性，回归普通商品。

由于种种原因，很多茶商往往会“囤货”。普洱澜沧古茶也不例外，截至2023年6月30日，普洱澜沧古茶账面上存货价值高达8.3亿人民币，而同期账面现金仅有6500万。

综上，账号菌认为在“消费降级”的大环境下，普洱茶企业面临相当的销售压力和存货减值风险。除非投资者们愿意赌下一个普洱茶风潮，否则不应过分下注该企业。

综合评级：负面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/1214/2023121400012_c.pdf

集海资源集团有限公司 (2489)

集海资源本次IPO构成自Majestic Gold(多伦多证券交易所创业板(TSX Venture Exchange)上市，最新市值仅为7700万加元(约4.5亿港元))的分拆。

集海资源本次IPO并不像典型的卖壳股，至少控股股东——一家上市公司一般来说是没有动力将集海资源整个卖掉的。但是集海资源又为了不到2亿港元（不计基石投资者认购部分）的集资额请了超过20家券商作为承销商。

通常来说矿业公司一般都面临实际开采出价值低于勘探值的风险，因此其股票通常在资本市场均是折价交易。但是本次集海资源以明显高于母公司市值的价格IPO并吸引到基石投资者另账号菌感到不解，账号菌只能推测不排除之后公司会选择表演“财技”。

综合评级：负面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/1214/2023121400076_c.pdf

泛远国际控股集团有限公司 (2516)

泛远国际本次IPO进入三位自然人作为基石投资者，认购股份占总发售股份约3成。

泛远国际为一家跨境物流（尤其是中美之间）服务商，其业务曾在疫情初始而受益，但2020年之后则开始下滑。

泛远国际本次IPO有一些有一些卖壳股的影子，但账号菌认为泛远国际作为一个“壳”并不合格，其股权十分之分散，整体出售的难度非常大。

另外值得注意：（1）泛远国际有多个Pre-IPO投资者，其中包括阿里巴巴，这些投资者的入股成本远高于本次IPO发售价，且不设禁售期；（2）泛远国际似乎不缺现金，截至2023年6月30日泛远国际账面上有超过2.3亿人民币的现金，且从未派股息。

综上，账号菌认为泛远国际本次IPO并不符合一般商业逻辑，背后应该有特别的原因，账号菌难以揣测到底是什么，但大概率不会是对一般中小股东有好处的安排。

综合评级：中性偏负面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/1212/2023121200030_c.pdf

$澜沧古茶(06911)$

$集海资源(02489)$

$泛远国际(02516)$

利益相关：

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