恰逢全球利率陷于负利率魔咒之中，US经济增速也创下半世纪以来新低自中央银行他的离去，天意着中央银行政策史迎来一次十字路口转折？那些惊涛骇浪的日子即将来临？（笔者最近看历史/文学/哲学类作品较多，请读者见谅；言归正传，波动率回归这一可能性自FEB加码回购repo市场，超额提供流动性后变得愈发难以窥见）
图一：US经济增速各时期对比
我们放长线绕远路前，先把前瞻部分结了：联邦基金利率期货市场几乎100%定了利率预期不变。鲍威尔自上台以来，哪次不顺着市场意？那么笔者这期打算废话么，不存在的，起码这12月FOMC摸清几个脉络：1对未来宏观数据判断（央妈一般前瞻预期半年-一年，例如19年初宽松-观察期修正18年末对19年加息预期；19年中观察期里鸽派预期随后降息，再到19年末硬数据疲软证伪）。2未来利率路径/资产负债表的前瞻（实话实说，这部分极大概率会是鲍威尔打太极，得不出韵味），为了维稳隔夜利率市场不得不的“QE”+TIPS的破位+TED利差的微扩+当前时点内软硬数据的混乱矛盾叉劈等阴晴不定，给一个鹰鸽难辨的信号怕是上策。
图二：FEB资产负债表
图三：全球PMI-US10Y
图四：负利率债券规模
把以上这两点串联起来的宏观观察信号的核心便是图三，全球PMI-US10Y会去往何方？再加上关联性问题，比如待资产负债表几何，全球负利率债-美债套利（carrytrading部分当前于中国开放资本帐后较为兴旺，在未来数期内容里中国A50-CSI300-CSI500部分将会提及）。$纳斯达克(.IXIC)$
曾阅数期内容的读者可知，笔者近期（数月）阐明过：当前周期市场预期很类似15-16年，央妈/财爸刺激回暖预期满上，历史事实证实当时put通胀回归类的交易及其合理，宏观观察呈现则为全球PMI-US10Y大幅上扬。那么放至当前19年的尾巴上or疑似“债务周期”的末端，是否合理？此判断的是与否，会得出截然不同的宏观观察框架（实话实说，笔者实打实做宏观研究近3年，最难琢磨把握最低的当属2020年）往历史拐点来看，可能是至08年来最为扑朔迷离的一年。
我们开始绕远路，聊点别有余味的poi。回顾历史，尤其经济史需要减法（非去还原细节构筑而是把握逻辑本身；由具体实例到抽象概念的转化），一如谈预测里所说的方法论，由远及近，执难驭简。倘若全球央行史（货币史/金融政策史等）里只允许留下一个人的名字，则一定是——保罗·沃尔克。
现在中央银行政策框架的缔造者与践行者，他之后美联储明确服务于双重使命（通胀-就业）重视货币政策独立性与政策荣誉度与连续性，同时积极参与国际货币事务（from维基百科）
历史上强硬FEB掌门人，滞涨时期，哪怕当年里根（时值总统）+两党（**党/共和党）+两院（众议院/参议院）都在公众场合批评美联储+曾于国会听证会上意图弹劾沃尔克及一众美联储理事+美联储门前众多商农写信苦诉乃至抗议——坚决盯紧通胀-就业，该加息则加息，让上帝的归上帝，让凯撒的归凯撒。历史性的经济衰退里，美联储强硬地壮实地重拾了政策信誉，并为后来的美国奠定昌盛基础（众所周知，滞涨终结带来大缓和时期，低通胀高产出奠定信息时代工业基础）——若是与18年来，对宏观周期重拳出击，总统一说则唯唯诺诺的鲍威尔而言，政治处境倒颇为相似，前些年的占领华尔街运动的淡然伴随美国政府赤字cover-再到feb做“QE4”的质疑，无疑阐述一个可能性命题：货币政策迎来一次历史性拐点。（当然这个命题put到2-3年来看较为合理，12月的FOMC，不太可能给出索引）
哈罗德·罗森堡《死于荒野》：一个时代和人们，不是负担起属于他们的时代变革重担，便是在它的重压之下死于荒野。
日渐在经济学界讨论的时代性命题则为：负利率，宽松失败，货币政策有效性···
PS说个科学史里特有趣的现象（有趣可能不是一个可数理化的词语，但这显然显得更加有趣了）：哥白尼发表的《天体运行论》约100年，伽利略离世，同年牛顿出生；麦克斯韦方程约50年，麦克斯韦离世，爱因斯坦诞生。天体物理-粒子物理（宏观-微观），最后在相对论完成的“似乎”统一（四大基本力）——他们间传承，非科学式检验，似齿轮交替，物理学“命运式”跃进。经济学里也能否，润泽光芒？
近期观点：现全球市场预期有点像15-16年，都在等重大政经风险点结束，伴全球央妈/财爸刺激——等宏观经济回暖的预期putin略多，就等一波证伪，整体来说笔者不认为除美国以外经济有回暖的迹象，但US终究也就忽冷忽热，视负利率赛道上的排位而定。择时买入黄金人民币，短期来看还会颓势，等到FEB观察期情况为时机节点（12月FOMC看给多少预期），在此前都是防守多，博时易方达华安啥的都ok（这起码一年以上的策略）没上车的自己择时总体而言两到三年长持没问题，很多人觉得跌了就怕实话那是因为你心理还是一个被价格趋势所束缚的玩家（等金银比，金油比修复完，黄金行情即将启航这可能是今年最后的好车位）；AUDUSD/NZDUSD预期AUD/NZD降息概率up，不过还是老策略，高了就空反弹就空，现在继续空（偏防守=轻仓+观察），AUD/NZD不排除有QE/负利率可能；EURUSD空方建议先做好防守（轻仓空）之前靠近1.11性价比还ok，找点位逆势加仓+寻求机会出场，从美国坚挺的消费力以及十年刺激下低杠杆率表现，很有可能成为USD坚挺的再度诱因，关注carrytrading部分。原油，看会议后再说。全球股指，最近兴旺太久了，VIX+聪明钱+回购力度都开始共振，等观察一段时间，中国开放资本帐后，伴权益类资产暴涨，意味着全球结构性套利机会再度重来，但全球制造业不振+垃圾债利差等因素无法cover在央妈降息利好刺激里，非常感谢HSI，给我们空头机会，找期有机会聊聊HSI，核心在资本流动性，伴中国资本帐开放，作为HK著名的CHINA套利中继点逐渐暗淡。
$FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:NQ100指数主连(NQmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$
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