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不得不说微信的一个入口值多少钱，于是又想到了蘑菇街。。

@夏夏夏：同程艺龙：便宜到忽略疫情恐慌？

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href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">$携程网(TCOM)$</a> 下跌<span>30%</span>，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00780\">$同程艺龙(00780)$</a> 下跌<span>18%</span>。即使大盘带垮节奏，企业优秀还可向自身业绩寻求信心。同程艺龙周三更新业绩，<span>2019</span>年营收<span>73.93</span>亿元经调整净利<span>15.44</span>亿元，预计<span>Q1</span>营收下降<span>42%-47%</span>，同时表示经调整净利有望保持正值。背靠腾讯好乘凉，同程艺龙渗透低线城市的战略持续发力中。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1c0926364f3c5b15a62a4b6cb2588ba\"></p> <p>（行情来源：老虎证券桌面端）</p> <p><b>多项经营数据向好</b></p> <p><span>4Q19</span>总收入<span>19.6</span>亿元，同比增长<span> 24.4</span>％，超过上季度的<span>22.3</span>％，收入增长加速。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8570a6f9f32be25c685d2243c15ffeaa\"></p> <p>与此同时平台整体变现率<span>Q4</span>来到<span>4.7%</span>，略高于上季度的<span>4.3%</span>及上年同期的<span>4.6%</span>。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ef856cba09884263d20a6d521c35ffd\"></p> 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<p>整个<span>1H20</span>展望暗淡，特别是考虑到约<span>95%</span>的业务来自国内。预计<span>2020</span>年<span>Q1</span>收入将下降<span>45%</span>，<span>Q2</span>下降<span>20%</span>，<span>Q3</span>和<span>Q4</span>收入将加速增长<span>(</span>分别增长<span>21%</span>和<span>31%)</span>。由于经营杠杆的影响，利润增长势头将更加不稳定，预计在<span>2020</span>年<span>Q1/Q2/Q3/Q4</span>，<span>non-IFRS</span>运营利润同比<span>-97%/-62%/+34%/+49%</span>。这导致全年收入持平，运营利润整体下降<span>21%</span>。</p> <p>然而，也许更重要的是，对<span>2021</span>年的预测包括营收和利润保持不变。因为预计疫情影响将是孤立短暂的，在今年晚些时候，随着交通网络的正常化，需求应该会迅速恢复。</p> <p>即使按照修正后的数字计算，同程艺龙目前股价对应<span>2020</span>年预期市盈率约<span>17</span>倍，而<span>2021</span>年预期市盈率只有约<span>10</span>倍。这与携程的<span>42x/17x 2020E/21E PE</span>相比，有<span>~60%/~40%</span>的折扣。尽管考虑到携程的领先地位， <span>20-30%</span>的折扣可以理解，当前似乎过高了。</p> <p><b>最后</b></p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00780\">$同程艺龙(00780)$</a> 是中国不断增长的旅游需求以及超级程序绑定的主要受益者。背靠大股东腾讯，公司<span>80%</span>的流量来自腾讯的微信和移动<span>QQ</span>。加上从微信平台获得流量的成本更低，与同行相比能够在结构上和可持续上产生更高的利润率。</p> <p>在疫情爆发的情况下，给公司短期业绩带来挑战和压力。随着疫情的孤立影响褪去，这一事件对行业和公司基本面影响不大。但疫情结结实实让公司股价来到上市低位，对于一个增长率稳定在<span>20%</span>的企业而言，估值存在上行空间。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>疫情期间<span>OTA</span>板块杀跌明显，与<span>1</span>月初股价相比，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">$携程网(TCOM)$</a> 下跌<span>30%</span>，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00780\">$同程艺龙(00780)$</a> 下跌<span>18%</span>。即使大盘带垮节奏，企业优秀还可向自身业绩寻求信心。同程艺龙周三更新业绩，<span>2019</span>年营收<span>73.93</span>亿元经调整净利<span>15.44</span>亿元，预计<span>Q1</span>营收下降<span>42%-47%</span>，同时表示经调整净利有望保持正值。背靠腾讯好乘凉，同程艺龙渗透低线城市的战略持续发力中。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1c0926364f3c5b15a62a4b6cb2588ba\"></p> <p>（行情来源：老虎证券桌面端）</p> <p><b>多项经营数据向好</b></p> <p><span>4Q19</span>总收入<span>19.6</span>亿元，同比增长<span> 24.4</span>％，超过上季度的<span>22.3</span>％，收入增长加速。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8570a6f9f32be25c685d2243c15ffeaa\"></p> <p>与此同时平台整体变现率<span>Q4</span>来到<span>4.7%</span>，略高于上季度的<span>4.3%</span>及上年同期的<span>4.6%</span>。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ef856cba09884263d20a6d521c35ffd\"></p> <p>四季度经调整净利润<span>3.31</span>亿元，经调整净利率为<span>16.9</span>％，高于之前分析预测的<span>15</span>％，低于<span>3Q19</span>的<span>20</span>％，主要由于营销费用的增加。四季度销售费用率<span>37.9%</span>，为近几个季度以来新高。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0743efe325b0f0cde33785b1092f8003\"></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fdab97be819be758a560eb4c6330e34\"></p> <p><span>4Q19</span>月活跃用户数同比增长<span> 18.5</span>％至<span>2.06</span>亿，增速高于上季度<span>13.4%</span>，主要由于公司持续加大营销投入，例如赞助脱口秀节目“吐槽大会”和电视剧《庆余年》。月付费用户同比增长 <span>21.5%</span>，付费率稳定在<span> 13</span>％；尽管增速放缓，数字依然可观，主要由于公司策略性地剔除对增值服务需求相对较低的火车票用户。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c3844d18f096879f0b37774857a6d25\"></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12870991915527e56a1e4bc8cd5bdb48\"></p> <p>看好公司借助腾讯平台在低线城市有效渗透的空间，以及交叉销售和增值服务增长带来的用户价值的提升潜力。</p> <p><b>疫情带来的估值折扣</b></p> <p>诚如公司的指引，</p> <blockquote>\n  同程艺龙预计 <span>2020</span>年一季度收入净额将同比减少 <span>42%-47%</span> \n</blockquote> <p>整个<span>1H20</span>展望暗淡，特别是考虑到约<span>95%</span>的业务来自国内。预计<span>2020</span>年<span>Q1</span>收入将下降<span>45%</span>，<span>Q2</span>下降<span>20%</span>，<span>Q3</span>和<span>Q4</span>收入将加速增长<span>(</span>分别增长<span>21%</span>和<span>31%)</span>。由于经营杠杆的影响，利润增长势头将更加不稳定，预计在<span>2020</span>年<span>Q1/Q2/Q3/Q4</span>，<span>non-IFRS</span>运营利润同比<span>-97%/-62%/+34%/+49%</span>。这导致全年收入持平，运营利润整体下降<span>21%</span>。</p> <p>然而，也许更重要的是，对<span>2021</span>年的预测包括营收和利润保持不变。因为预计疫情影响将是孤立短暂的，在今年晚些时候，随着交通网络的正常化，需求应该会迅速恢复。</p> <p>即使按照修正后的数字计算，同程艺龙目前股价对应<span>2020</span>年预期市盈率约<span>17</span>倍，而<span>2021</span>年预期市盈率只有约<span>10</span>倍。这与携程的<span>42x/17x 2020E/21E PE</span>相比，有<span>~60%/~40%</span>的折扣。尽管考虑到携程的领先地位， <span>20-30%</span>的折扣可以理解，当前似乎过高了。</p> <p><b>最后</b></p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00780\">$同程艺龙(00780)$</a> 是中国不断增长的旅游需求以及超级程序绑定的主要受益者。背靠大股东腾讯，公司<span>80%</span>的流量来自腾讯的微信和移动<span>QQ</span>。加上从微信平台获得流量的成本更低，与同行相比能够在结构上和可持续上产生更高的利润率。</p> <p>在疫情爆发的情况下，给公司短期业绩带来挑战和压力。随着疫情的孤立影响褪去，这一事件对行业和公司基本面影响不大。但疫情结结实实让公司股价来到上市低位，对于一个增长率稳定在<span>20%</span>的企业而言，估值存在上行空间。</p></body></html>","text":"疫情期间OTA板块杀跌明显，与1月初股价相比，$携程网(TCOM)$ 下跌30%，$同程艺龙(00780)$ 下跌18%。即使大盘带垮节奏，企业优秀还可向自身业绩寻求信心。同程艺龙周三更新业绩，2019年营收73.93亿元经调整净利15.44亿元，预计Q1营收下降42%-47%，同时表示经调整净利有望保持正值。背靠腾讯好乘凉，同程艺龙渗透低线城市的战略持续发力中。 （行情来源：老虎证券桌面端） 多项经营数据向好 4Q19总收入19.6亿元，同比增长 24.4％，超过上季度的22.3％，收入增长加速。 与此同时平台整体变现率Q4来到4.7%，略高于上季度的4.3%及上年同期的4.6%。 四季度经调整净利润3.31亿元，经调整净利率为16.9％，高于之前分析预测的15％，低于3Q19的20％，主要由于营销费用的增加。四季度销售费用率37.9%，为近几个季度以来新高。 4Q19月活跃用户数同比增长 18.5％至2.06亿，增速高于上季度13.4%，主要由于公司持续加大营销投入，例如赞助脱口秀节目“吐槽大会”和电视剧《庆余年》。月付费用户同比增长 21.5%，付费率稳定在 13％；尽管增速放缓，数字依然可观，主要由于公司策略性地剔除对增值服务需求相对较低的火车票用户。 看好公司借助腾讯平台在低线城市有效渗透的空间，以及交叉销售和增值服务增长带来的用户价值的提升潜力。 疫情带来的估值折扣 诚如公司的指引， 同程艺龙预计 2020年一季度收入净额将同比减少 42%-47% 整个1H20展望暗淡，特别是考虑到约95%的业务来自国内。预计2020年Q1收入将下降45%，Q2下降20%，Q3和Q4收入将加速增长(分别增长21%和31%)。由于经营杠杆的影响，利润增长势头将更加不稳定，预计在2020年Q1/Q2/Q3/Q4，non-IFRS运营利润同比-97%/-62%/+34%/+49%。这导致全年收入持平，运营利润整体下降21%。 然而，也许更重要的是，对2021年的预测包括营收和利润保持不变。因为预计疫情影响将是孤立短暂的，在今年晚些时候，随着交通网络的正常化，需求应该会迅速恢复。 即使按照修正后的数字计算，同程艺龙目前股价对应2020年预期市盈率约17倍，而2021年预期市盈率只有约10倍。这与携程的42x/17x 2020E/21E PE相比，有~60%/~40%的折扣。尽管考虑到携程的领先地位， 20-30%的折扣可以理解，当前似乎过高了。 最后 $同程艺龙(00780)$ 是中国不断增长的旅游需求以及超级程序绑定的主要受益者。背靠大股东腾讯，公司80%的流量来自腾讯的微信和移动QQ。加上从微信平台获得流量的成本更低，与同行相比能够在结构上和可持续上产生更高的利润率。 在疫情爆发的情况下，给公司短期业绩带来挑战和压力。随着疫情的孤立影响褪去，这一事件对行业和公司基本面影响不大。但疫情结结实实让公司股价来到上市低位，对于一个增长率稳定在20%的企业而言，估值存在上行空间。","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/929805185","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["00780","TCOM"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":2081,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1249,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":51,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/929805830"}