路人丙
2020-03-09
中国公司在美国都会被低估吧
@夏夏夏:
搜狗Q4:成本控制下的运营利润率新高
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至今跌幅70%,市值刚过15亿美元。最新Q4财报,营收微增1%净利大增33%。作为中国第二大搜索引擎,且看这份财报蕴含的变化和机遇:</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a075a25446a0ede52a4ed8652f57f50\"></p> <p><strong>营收微涨净利大增</strong></p> <p>自2018年以来,搜狗营收增长持续下滑,导致市场对其业绩担忧,股价大幅滑坡。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06dca1d357e3017682ea83ee61ad126f\"></p> <p>以此来看本季度财报,营收增幅未打破这种逻辑;好在净利增幅33%相对亮眼,可给予投资者一定信心支撑。</p> <p>对于第四季度净利润的增长,搜狗首席财务管理周毅表示,是公司努力谨慎地控制流量获取成本,并提高运营效率的结果。搜狗近几个季度以来一直践行成本控制策略,为净利腾出空间,下文将更具体分析。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2dbcdbc36eb3ae573007443c9085c46\"></p> <p>具体去看搜索业务同比降0.8%,其他业务同比增25.9%。相比之下,$百度(BIDU)$ 核心收入同期增6%。搜索业务未能支撑增长致营收上升乏力,而其他业务下的智能硬件为本季度亮点。公司对下一季度的展望,</p> <blockquote>\n 按人民币计算,在下降1%和增长7%之间。 \n</blockquote> <p>在因疫情带来的普遍业绩预警下,可称相对好消息。</p> <p><strong>运营指标持续改进</strong></p> <p>自Q2以来,搜狗业务的最大变化是流量获取成本(TAC)的逆转。此前TAC在搜索收入占比连续增长,达到了令人担忧的水平。Q2打破了这种趋势,TAC占比大幅下降,Q3已降至2018年以来的最低水平。而本季度继续降低至46.98%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a5aee2c55b3133b65ff13bad3ce44f3\"></p> <p>同时,搜狗业务放缓带来的一个积极变化是,公司一直致力控制成本。营业费用占营业收入的比例自去年第四季度以来一直呈下降趋势。再加上TAC比率的下降提升了毛利率,营业利润率升至两年来的最高水平。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfe1f3b04f56e8c5b7cff51c8e492ec6\"></p> <p><strong>智能硬件布局</strong></p> <p>作为中国第二大搜索引擎,搜狗仍将搜索相关收入视为最大的收入来源。而自2018年第四季度以来,搜索收入占比开始下降。事实上,搜狗已经推出了几款基于其领先的人工智能技术(尤其是语音识别领域)的智能硬件产品。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e102f4e7f50cd2aa6621df5a6d88512c\"></p> <p>搜狗投资人工智能技术很长一段时间,通过搜索、输入法和翻译产品积累了庞大的用户基础。搜狗的技术已经被中国的一些官方机构(如中央电视台)接受。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2e123ca414f8fd1dd53a6195f2646c5\"></p> <p>相信未来搜狗在“其他”领域(大数据、推荐服务和智能硬件)的收入增长,将支持搜狗业务的可持续扩张。</p> <p><strong>估值存在潜力</strong></p> <p>按照Non-GAAP下EPS 0.31美元的估算,当前股价对应2020年远期市盈率约为12.4倍。考虑到公司潜在的长期增长潜力,相对于美国股市的估值,搜狗被低估了。</p> <p>尤其公司当前财务状况良好:高现金头寸、正现金流和不断增长的EPS。截至2019年第四季度,公司的净现金头寸(定义为现金+短期投资-流动负债)超过6.8亿美元,相当于每股净现金1.75美元。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d139e145f5eaa68867e6fbdc7d9cc30\"></p> <p>管理层也应持此看法,Q2已宣布启动股票回购计划,在未来12个月回购价值不超过5,000万美元的搜狗股票。</p> <p><strong>最后</strong></p> <p>如前所述,经营指标应继续有所改善,这将提高公司净利润率。移动应用程序货币化刚刚开始,接下来的几个季度,将衡量为公司带来多少增量收入和利润率提升。以及公司的硬件部门也进入一个新的产品周期,年收入增长26%。</p> <p>综上,$搜狗(SOGO)$ 未来仍有很大的盈利增长潜力。当前估值基础,搜狗仍有空间带给市场惊喜,待收入增幅再次启动。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>自2017年11月上市以来,以IPO发行价13美元计算,$搜狗(SOGO)$ 至今跌幅70%,市值刚过15亿美元。最新Q4财报,营收微增1%净利大增33%。作为中国第二大搜索引擎,且看这份财报蕴含的变化和机遇:</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a075a25446a0ede52a4ed8652f57f50\"></p> <p><strong>营收微涨净利大增</strong></p> <p>自2018年以来,搜狗营收增长持续下滑,导致市场对其业绩担忧,股价大幅滑坡。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06dca1d357e3017682ea83ee61ad126f\"></p> <p>以此来看本季度财报,营收增幅未打破这种逻辑;好在净利增幅33%相对亮眼,可给予投资者一定信心支撑。</p> <p>对于第四季度净利润的增长,搜狗首席财务管理周毅表示,是公司努力谨慎地控制流量获取成本,并提高运营效率的结果。搜狗近几个季度以来一直践行成本控制策略,为净利腾出空间,下文将更具体分析。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2dbcdbc36eb3ae573007443c9085c46\"></p> <p>具体去看搜索业务同比降0.8%,其他业务同比增25.9%。相比之下,$百度(BIDU)$ 核心收入同期增6%。搜索业务未能支撑增长致营收上升乏力,而其他业务下的智能硬件为本季度亮点。公司对下一季度的展望,</p> <blockquote>\n 按人民币计算,在下降1%和增长7%之间。 \n</blockquote> <p>在因疫情带来的普遍业绩预警下,可称相对好消息。</p> <p><strong>运营指标持续改进</strong></p> <p>自Q2以来,搜狗业务的最大变化是流量获取成本(TAC)的逆转。此前TAC在搜索收入占比连续增长,达到了令人担忧的水平。Q2打破了这种趋势,TAC占比大幅下降,Q3已降至2018年以来的最低水平。而本季度继续降低至46.98%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a5aee2c55b3133b65ff13bad3ce44f3\"></p> <p>同时,搜狗业务放缓带来的一个积极变化是,公司一直致力控制成本。营业费用占营业收入的比例自去年第四季度以来一直呈下降趋势。再加上TAC比率的下降提升了毛利率,营业利润率升至两年来的最高水平。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfe1f3b04f56e8c5b7cff51c8e492ec6\"></p> <p><strong>智能硬件布局</strong></p> <p>作为中国第二大搜索引擎,搜狗仍将搜索相关收入视为最大的收入来源。而自2018年第四季度以来,搜索收入占比开始下降。事实上,搜狗已经推出了几款基于其领先的人工智能技术(尤其是语音识别领域)的智能硬件产品。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e102f4e7f50cd2aa6621df5a6d88512c\"></p> <p>搜狗投资人工智能技术很长一段时间,通过搜索、输入法和翻译产品积累了庞大的用户基础。搜狗的技术已经被中国的一些官方机构(如中央电视台)接受。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2e123ca414f8fd1dd53a6195f2646c5\"></p> <p>相信未来搜狗在“其他”领域(大数据、推荐服务和智能硬件)的收入增长,将支持搜狗业务的可持续扩张。</p> <p><strong>估值存在潜力</strong></p> <p>按照Non-GAAP下EPS 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自Q2以来,搜狗业务的最大变化是流量获取成本(TAC)的逆转。此前TAC在搜索收入占比连续增长,达到了令人担忧的水平。Q2打破了这种趋势,TAC占比大幅下降,Q3已降至2018年以来的最低水平。而本季度继续降低至46.98%。 同时,搜狗业务放缓带来的一个积极变化是,公司一直致力控制成本。营业费用占营业收入的比例自去年第四季度以来一直呈下降趋势。再加上TAC比率的下降提升了毛利率,营业利润率升至两年来的最高水平。 智能硬件布局 作为中国第二大搜索引擎,搜狗仍将搜索相关收入视为最大的收入来源。而自2018年第四季度以来,搜索收入占比开始下降。事实上,搜狗已经推出了几款基于其领先的人工智能技术(尤其是语音识别领域)的智能硬件产品。 搜狗投资人工智能技术很长一段时间,通过搜索、输入法和翻译产品积累了庞大的用户基础。搜狗的技术已经被中国的一些官方机构(如中央电视台)接受。 相信未来搜狗在“其他”领域(大数据、推荐服务和智能硬件)的收入增长,将支持搜狗业务的可持续扩张。 估值存在潜力 按照Non-GAAP下EPS 0.31美元的估算,当前股价对应2020年远期市盈率约为12.4倍。考虑到公司潜在的长期增长潜力,相对于美国股市的估值,搜狗被低估了。 尤其公司当前财务状况良好:高现金头寸、正现金流和不断增长的EPS。截至2019年第四季度,公司的净现金头寸(定义为现金+短期投资-流动负债)超过6.8亿美元,相当于每股净现金1.75美元。 管理层也应持此看法,Q2已宣布启动股票回购计划,在未来12个月回购价值不超过5,000万美元的搜狗股票。 最后 如前所述,经营指标应继续有所改善,这将提高公司净利润率。移动应用程序货币化刚刚开始,接下来的几个季度,将衡量为公司带来多少增量收入和利润率提升。以及公司的硬件部门也进入一个新的产品周期,年收入增长26%。 综上,$搜狗(SOGO)$ 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