拟收购巴西正畸制造商Aditek，加速推进出海战略。公司公告其新加坡全资附属公司Angelalign SG拟以1940万美元收购巴西最大托槽矫治器制造商及本土隐形矫治器品牌龙头Aditek51%总股本。巴西市场作为全球第三大正畸市场，当前正畸渗透率约7%，未来市场复合增速有望超30%。公司以本土化战略布局国际正畸产业链，以优质正畸品牌迅速切入巴西市场，推动产品、服务与组织本土化，有望进一步打开南美潜在市场，延展收入成长第二曲线。 向合伙企业增资至2.2亿港元，拓展全产业链协同机会 公司与CC Founder签订合伙协议，同意向合伙企业松柏投资增资1.2亿港元，增资后总投资额达2.2亿港元。合伙企业松柏投资为全球牙科及口腔护理行业领先的投资运营集团，此次增资助力公司深入全球牙科网络资源，深度参与由松柏集团牵头的数字化正畸价值链，把握上游收并购的丰富机会，进一步扩大产业整合价值与协同效应。 低线城市扩张与国际化并行，关注高端可选消长期升级逻辑 公司为口腔正畸行业龙头，以一流的科研生态深化数字正畸，把握低渗透率青少年矫治市场。上半年高性价比COMFOS与儿童产品发展态势良好，配合公司医师培训加速三四线渠道下沉。同时推动国家化正畸产业链布局，紧握优质收并购机遇，前期销售与品牌推广投入有望逐步释放经营效应。短期疫情扰动对公司经营影响有限，笔者持续看好口腔正畸等高端可选消费升级的中长期逻辑，公司作为业内龙头有望以品牌口碑与丰富产品矩阵受益后疫时代消费回补，结合当前全国疫情情况，笔者仍维持预计全年正畸案例数达19.5万例，同比增长6.8%。$时代天使(06699)$ 

9月10日，受假期出游意愿高涨消息影响，景区旅游、机场航运板块开盘走高。截至午间收盘，长白山、西藏旅游双双涨停，桂林旅游、天目湖、九华旅游、张家界等涨幅居前，华夏航空、吉祥航空、中国东航、南方航空等股拉升上涨。 随着国内本土疫情好转，众多地区相继重启跨省游，增添国内旅游市场全面恢复信心。参照过往疫情后情况，居民未在暑期实现的旅游需求有望在“中秋+国庆”假期集中释放，9-10月黄金周再度出现报复式旅游出行的情景值得期待。 旅游市场延续复苏态势，长假带动长线游加速恢复 8月下旬以来，国内疫情防控逐步向好，甘肃、广西、广东、四川、内蒙古、海南、山东、浙江、新疆、河南、湖北等地相继恢复跨省团队游；上海于9月4日零时起全市为低风险地区。 截至9月9日24时，全国高风险地区清零，中风险地区尚有1个（位于云南瑞丽），较8月已经显著改善。 据携程最新发布的《秋游及中秋预测数据报告》显示，中秋前夕跨省游有序复苏，旅游报名人次平稳上升，9月6日预订跨省旅游订单量比较8月20日增长356％。9月6日预订中秋节私家团订单量比8月20日增长550％。三亚位列中秋节最热门的旅行目的地前十名。 据同程旅行、同程旅游发布的《2021中秋小长假旅游趋势报告》，报告显示，随着疫情逐步得到控制，9月初周边短途游市场已经开始大面积恢复。今年中秋小长假，中国游客出游意愿高涨，预计国内出游人次将超过8000万。建议关注中国中免、携程、复星旅游文化等行业龙头 今年五一期间旅游人次创新高，可见居民出行需求受积压，长假成为释放出口。随着这次中秋、国庆假期临近，短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业有望走强，尤其是酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，笔者看好具备优质成长性的免税、休闲度假板块龙头。 目前，旅游相关产业链上市公司正受到资金的青睐。笔者建

中粮肉食投资有限公司成立于2009年，是中国猪肉市场最重要的运营商之一。其业务覆盖全产业链，包括饲料生产、生猪养殖、屠宰、生鲜猪肉及肉制品产销、肉类产品（包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉）贸易等。01发展迅速，养殖规模跻身行业前列多年来，中粮肉食养殖规模持续扩张，市场拓展稳步前行，目前，中粮肉食作为我国领先的全产业链猪肉生产商，已在全国布建80余个高标准生态养殖基地，2个屠宰加工厂，4个肉制品加工厂，4家高科技 预混料生产企业，21家饲料全价料生产企业。从生猪养殖的产能布局来看，中粮肉食主要养殖基地位于湖北、 江苏、河北、东北、内蒙等，产能由2013 年的134万头稳步提升至2018年的409万头，五年间产能扩张的年复合增速达到25%。截至2019年6月，中粮肉食生猪养殖产能持续提升至464万头，生猪出栏量145万头。屠宰方面，中粮肉食主要生产基地位于湖北和江苏，屠宰产能为200万头。据悉，中粮肉食已经在东北建立新的屠宰场，初步规划产能100万头；同时，将再扩建湖北的屠宰产能。此外，中粮肉食还将在内蒙建立新的屠宰产能，主要目标是将养殖和屠宰产业链实现无缝连接，扩大品牌生鲜肉的比例。02品牌生鲜猪肉处行业领先地位中粮肉食在品牌化运作上面也是极力开展，通过旗下两大核心品牌“家佳康”和“万威客”销售生鲜猪肉和肉制品，以其高标准安全性为品牌核心价值，定位于中产阶级城镇家庭。目前，其品牌在高端生鲜猪肉和肉制品领域处于行业领先地位。由于中国消费者和西方消费者存在的较大区别，西式肉制品-万威客的发展受到限制。因此，中粮肉食在品牌运营方面将更多精力投向品牌生鲜肉。2018年，其生鲜肉销量同比增加10.5%至19万吨，2019上半年，销量同比下降5.5%至8.6万吨。2018上半年生鲜肉收入人民币28.1亿元，占总收入39.2%。2019上半年，品牌生鲜收入增长15.8%达人民币451百

关注复星旅游文化有一段时间了，今天本人结合困境反转的投资逻辑，谈下复星旅游文化基本面和未来2-3年的估值情况，供大家探讨。 1.做困境反转股，首先要分析明白导致公司陷入困境的原因到底是什么，以及困境反转节点。 对复星旅游文化所处的旅游酒店板块而言，影响最大的因素莫过于疫情了。疫情何时恢复正常，这个时间点极为重要。1）海外疫情 重点国家每日死亡率和重症新增态势，数据来源：our world in data 从全球主要疫情严重国家每日新增重症病例和死亡病例来看，近月来正在逐渐下降。全球疫情环比持续好转。 目前海外主要依据重症和死亡预判对医疗资源挤兑的可能性，在高接种率情况下有序开放边境。 10月26日，美国政府发布了针对前往美国的旅行者的新规定，该规定将于11月8日生效。新规定下，游客持有72小时内新冠核酸检测阴性证明，且已全程接种疫苗，便可进入该国。这是新冠疫情爆发以来美国入境政策做出的最大调整。2）国内方面 今年以来，国内先后出现了石家庄、广州、云南、南京、扬州、厦门等局部疫情。最近，内蒙古疫情的发生又引起了全国人民的关注。 虽然国内疫情不时传出有零星本土确诊案例发生，但从实际数据来看，在我国成熟且极其严格的常态化管控之下，基本难以再出现本土大规模爆发的情形。 由于我国执行“清零”策略，从南京等方面对散发疫情控制来看，一般在1.5个月便得到控制，全部消除为低风险地区。因此，这一轮内蒙古疫情，预计将于12月初得到完全控制。 笔者认为，伴随“特效药+疫苗”推出，全球新冠疫情有望在2022年上半年彻底受到控制，人们的经济生活进入常态化，边境限制有望在2022年底前全面放开；其次，即便疫情出现变种导致部分疫苗失效，新冠疫情最终也会演变为一种较轻的流感病毒，和人类长期共存。 2.“需求端+产品力”推动，复星旅游文化基本面开始实现困境反转 1）10月20日，复星旅游文化发布Q3运营

今年以来，恒生科技指数不仅抹平了年初涨幅，还创下了历史新低，整个互联网看起来似乎是凛冬将至。但许多优秀的公司未来的成长逻辑并没有改变，只是在整个互联网行业偏悲观的情绪下遭到了错杀。 国内排名前列的网络棋牌类游戏开发及运营商博雅互动(00434.HK)或许正是这样的。当投资人的情绪趋于悲观之际，拥有坚实的业务基本盘和稳定的海外拓展能力的博雅互动，韧性就体现出来了，在今年二季度打了一场漂亮的翻身仗。 8月26日，博雅互动(00434.HK)披露了2021年半年报，透过这份财报，我们可以看到博雅互动是如何不断进化成长。 业绩上演大反弹，博雅互动这份半年报有何看点？ 据博雅互动2021年半年报显示，2021年第二季度，该公司录得收益为人民币约9656.4万元，毛利约为人民币6506.6万元。2021年第二季度收益较2021年第一季度环比增加约13.7%，较2020年同期同比增加约1.2%。 此外，2021年第二季度该公司纯利为人民币约516.7万元，而2020年第二季度亏损为人民币约2546.9万元，同比增长120.3%。 这亮眼的业绩背后，一方面得益于该公司的“电竞赛事+出海”战略转型成效显著，另一方面是该公司对游戏产品和玩法的持续优化投入。 当然，不少投资人可能关注2021年上半年，该公司收益约为人民币1.81亿元；毛利约为人民币1.23亿元，较2020年上半年出现一定程度的下降。笔者认为，这种同比减少仍属正常，毕竟去年一季度“宅经济”所带来的居家休闲娱乐时间，令游戏厂商增长创近年来之最。而随着疫情慢慢缓解，游戏行业增长终将回归产品和运营。 今年上半年，博雅互动亏损约为人民币1095.1万元；而去年同期亏损约为人民币1356.6万元，亏损同比减少约19.3%。 若撇除股权投资合伙企业等金融资产之公平值减少等非经营一次性因素的影响，则今年上半年的未经审计非国际财务报告准则经调整利

今年年初以来，华晨集团就因债务风波而被议论纷纷。至10月23日，华晨集团发行的10亿元私募债未能如期兑付，一再引起市场对于华晨资金黑洞的关注。至11月，终于被落下实锤。11月16日，华晨集团披露，公司已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人格致汽车科技股份有限公司对华晨集团提出的重整申请，华晨集团正式进入破产重整程序。要知道，鼎盛时期的华晨集团拥有员工4.7万人、资产总额超过1900亿元。如今，却因拖欠1000多万元尾款被它的供应商格致汽车告到破产。拖欠1000多万元尾款似乎只是压垮华晨集团的最后一根稻草。在此之前，华晨集团早已负债累累，债务危机四起。对宝马的过度依赖公开资料显示，华晨集团隶属辽宁省国有企业，拥有华晨中国(01114.HK)、金杯汽车(600609.SH)、申华控股(600653.SH)、新晨动力(01148.HK)4家上市公司以及160余家全资、控股和参股公司，旗下有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。旗下那么多资产，何苦被逼到破产重整的地步？其中很大的原因或许是对宝马的过度依赖。2017年和2018年，国产汽车低迷，一些中国汽车产业依靠国外合资品牌的连续输血，维持良好的利润。而华晨靠的就是由华晨中国与德国宝马集团合资成立的华晨宝马。作为旗下最优质的资产，华晨宝马一直是华晨集团最大的利润来源和支柱。根据集团财报，2015年至2019年间，华晨宝马的净利润分别为38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元和76.26亿元，华晨宝马对华晨汽车净利润的贡献不断扩大。2015-2019年间，华晨宝马贡献的利润共计269亿元，但剔除华晨宝马利润分成后，华晨汽车累计亏损34.84亿元。与华晨宝马相反，华晨的其他品

近年来在资本市场上，教育股一直是投资者们追逐的香饽饽。去年该板块借出色的盈利增长，不少教育个股涨幅翻番。缘何市场资金对教育板块偏爱的有恃无恐？不妨借着近日发布年度业绩报告的$卓越教育集团(03978)$ 卓越教育(03978.HK)一同寻找答案。 卓越教育是华南区最大的K12课外教育培训机构，近日发布2019年财报显示，公司全年录得收益人民币18.32亿元，同比增长24.3%；纯利1.35亿元，同比增长82.3%。报告期内，卓越教育的招生人次为70.94万，较2018年度增长19.6%。 业绩数据亮点闪耀，超出很多人的预料，多项核心指标超越同行，还成为了更优秀的自己。很多人不禁要问，卓越教育是如何做到的？ 净利增速首超营收增速，盈利能力显著提升 在这次年报业绩发布会上，卓越教育创始人唐俊京表示：“卓越致力于长跑中胜出，走出自己的破局之道。” 数据显示，为高质量发展蓄能，卓越教育持续投入，过去三年每年投入的研发费用约1.5亿~1.7亿，连续保持10%左右的研发投入。在师资队伍方面，卓越教育拥有3839名经验丰富的全职教师。这也为卓越爆发式发展打下坚实基础。 从年报上看，公司的销售费用虽然从2018年的1.3亿元提升到2019年的1.63亿元（人民币），由于公司营收规模也在增长，销售费用率维持在8.9%，属业内较低水平。而剔除股份支付管理费用率则从13.3%下降到11.6%，整体毛利率也提升到41.9%，表示公司盈利水平在增加，控制成本的能力越强。 卓越教育这种增长背后的逻辑是：旧校区的结构优化、次新校区的成熟、“一对三”产品受追捧。这是公司苦练内功的结晶，而不是靠一时半会的政策支持或者品牌溢价推动。在这些因素的共同推动下，卓越2019全年净利润增速为82

2月1日晚间，复星旅游文化$复星旅游文化(01992)$ 发布盈利警告称，2020年复星旅游文化亏损预期为25亿元至26.5亿元，主要由于度假村运营的经营亏损所致。 公告指出，由于2020年新型冠状病毒疫情发展迅速，造成各国采取大范围的封城和旅行限制等公共卫生防疫措施，对复星旅游文化度假村运营业务产生重大负面影响，度假村容纳能力下降约55%，预期造成营业额下降约57%。2020年12月，度假村容纳能力仅为2019年同期约38%。 此外，受全球二次疫情影响，复星旅游文化原定于2020年内重启的20多家度假村不得不再次延期开业，另有部分度假村不得不再次暂时关闭。 2020年突如其来的疫情席卷全球，旅游、航空、酒店度假村等行业受到严重影响。据联合国世界旅游组织1月28日发布的数据显示，新冠疫情导致全球旅游人数大幅减少，2020年全球旅游业收入损失1.3万亿美元，成为“旅游业历史上最糟糕年份”。 数据显示，2020年全球入境游客总人次较上一年减少10亿人次，降幅达74%。其中，亚洲和太平洋地区减少84%，降幅最大；非洲和中东地区减少75%；欧洲地区去年夏天虽“迎来小规模短暂反弹”但全年下降70%；美洲减少69%。 随着疫苗在全球开始大规模接种，疫情所带来的不确定性正在向确定性过度，带动受重挫的旅游、航空、酒店等行业复苏。作为全球休闲度假龙头企业，复星旅游文化或将有望迎来拐点时刻。笔者认为，2021年复星旅游文化在未来成长性方面有以下四大看点。 1、全球疫苗开始大规模接种，海外度假村复苏渐现曙光 自2020年12月开始，全球多地逐步启动疫苗接种。根据Our World in Data的统计，截至1月29日，已有超50个国家开启了接种。全球接种总量已突破9100

传统零售业一直以来将主要精力投放在线下门店运营，而本次疫情的发生却使实体售卖受阻，也促使电器、百货商超等零售业开始探索新的经营模式。国美作为家电零售连锁企业，在复工复产期间率先破局，主动寻求与线上销售的多种合作模式。国美零售控股$国美零售(00493)$ 有限公司总裁王俊洲在《经济战疫·云起》中，对话财经特约评论员包冉和主持人周运，分享了国美颠覆传统零售行业的经验。通过丰富的案例和思维传递，节目成功归纳出国美实现破局的“华山剑法”招式：白云出岫、苍松迎客、钟鼓齐鸣、有凤来仪。第一式：白云出岫疫情出现以后，国美的员工开始在互联网上寻找机会。“拥有好的家电，真的是给你的生活带来质的飞跃。”节目现场连线的国美河南分公司总经理孟磊，就做起了“深夜食堂”的直播，以内容营销的方式带动电器销售。线上销售收效甚广，国美进一步加大了全员参与直播的力度。5月1日，国美零售总裁王俊洲与“央视boys”一道，加入到央视直播带货行动。三小时直播的总销售额达5.286亿元，平均每小时成交1.76亿元，不仅创下央视新闻联合企业直播的新高，更刷新了单场直播带货的全网最高销售纪录。个体出动，以点带面。国美提倡和推广利用互联网工具，全员转变为具有深厚专业知识和高可信度的直播达人，以一招“白云出岫”先发制人，拨开零售行业的战疫迷雾。第二式：苍松迎客即便是直播带货，国美也尝试将自身区别于普通的网红带货，即依托门店优势，做到售后服务的标准化和产品化。节目中展示了一张国美在疫情期间的配送单信息，除了往常的时间、地点、人物，还增加了一项接单员、库管和外送人员的体温数据。这张配送单，成为了国美提升整个服务体系附加值的新突破。而且，疫情期间，国美还依托门店推出了3公里内免费送货的服务，在小区门口增设无

1月29日，港股开市。受到疫情影响，港股跌幅较大，截至收盘，恒生指数和恒生国企指数跌幅分别达2.82%和3.26%。 其中，疫情对大盘整体构成利空因素显现，尤其是对旅游、航空、交通、消费板块带来较大的短期利空。虽然这些已经集中体现在春节前的最后两个交易日。新年开市首日，港股大消费板块集体重挫。包括港股航空板块、濠赌股、旅游股、体育用品板块等全线下挫。其中，同程艺龙跌5.73%，美团点评跌2.25%，香港中旅跌4.6%，$复星旅游文化(01992)$ 复星旅游文化跌5.73%。 但如果时间拉长一点，以季度以上的周期来看，本次疫情的影响将是比较小的。当前，牛市的格局和趋势已经中长期逐步形成和确立。而中长期趋势一旦确立，要想扭转是不容易的。像这种突发的公共卫生事件，只会改变上涨过程中的一点节凑而已，不会从根本上影响和改变中长期上升的趋势。从理性的和长期的投资理念来分析，目前的调整恰恰是牛市中长期上涨趋势中的难得的布局机会。 从历史上看，与局部战争和恐怖事件类似，疾病恐慌都是买入机会，而不是持续抛售的原因。笔者也看到摩根大通一份研报指出，尽管在疫情改善之前，股市可能继续下跌，但以史为鉴，此类重大疫情爆发仅导致股市平均下跌约4.7%，故对全球股市持“建设性看法”。通过研究股市对过去疫情的反应，包括2003年的SARS和2009年的猪流感爆发，这些事件并没有导致股市持续下跌，并且在数周内就带来买入机会，在全球对疫情恐慌达到顶峰后的3个月里，指数平均上涨23%。 港股开市首两交易日，复星旅游文化分别下跌5.92%和3.92%。1月29日，复星旅游文化(01992.HK)发布有关新型冠状病毒感染肺炎疫情对业务影响的声明。基于目前疫情的进展情况，预计集团来自中国大陆地区

联邦制药成立于1990年，2007年在香港联交所主板上市。起初，联邦制药是以生产口服半合成青霉素制剂和可待因类止咳露起家，现已发展为集医药中间体、原料药、化学和生物制剂的研发、生产、经营为一体的综合性制药企业。于2018年，联邦制药实现收入75.1亿元，位列国内医药工业百强榜第22位，主营业务拥有较高的行业地位及竞争力。公司是全球最大的6-APA及阿莫西林原料生产商，也是国内口服半合成青霉素制剂市场占有率最高的企业。01公司综合实力强劲，经营持续改善目前，联邦制药的胰岛素渐成规模迎来收获期，其盈利能力将有所提升。联邦制药的胰岛素系列产品在2018年和2019上半年分别实现收入为6.96亿，3.72亿元，同比增长32.6%。其中，2018年二代胰岛素重组人胰岛素销售收入6.09亿，销量增长21%，达到1490万支，2019年上半年实现了14%同比增长，鉴于目前的销售进度，预计未来三年有望复合15%复合增长；第三代胰岛素甘精胰岛素2019上半年同比增长188.9%，至61.2万支，实现销售收入8490万，处于快速放量期，预计2019全年有望实现1.5-2亿元收入，预计未来两年有望持续翻番增长。经营性现金流方面，联邦制药一直表现出色，现资产负债表已经得到良好修复，原料药价格波动对公司业绩影响持续减少。随着胰岛素业务已进入高增长期，原料药板块受益于折旧和财务费用的减少盈利能力有望快速提升，2020年有望迎来公司的业绩拐点，未来3年有望实现30%的扣非业绩复合增长。02胰岛素业务发展趋势良好，长期上升空间大联邦制药较早向生物制药领域转型布局，重组人胰岛素和甘精胰岛素产品分别于2011年和2017年在国内获批上市，是目前国内唯一一家同时拥有第二代和第三代胰岛素产品的企业。现今，一方面，国内甘精胰岛素和门冬胰岛素两大胰岛素类似物现市场容量近120亿元，进口替代空间大；另一方面，国内胰岛素

11月29日，据媒体报道，Moderna将继续扩大mRNA-1273新冠疫苗的全球生产规模。进入11月以来，全球新冠疫苗研发捷报频传：美国Moderna公司、英国阿利斯康的疫苗III期中期分析结果分别为有效率94.5%和90%；辉瑞新冠疫苗III期最终数据显示有效率达到95%，65岁以上人群有效率94%。 此前据新华社报道，截至11月12日，各国已向世界卫生组织报告的在研候选新冠疫苗超过200种，其中48种处于临床试验阶段，多款候选疫苗已提前量产。世卫组织总干事谭德塞近日说，通过结合使用疫苗和其他经过测试证明有效的公共卫生措施来结束这场疫情，“现在有了真正的希望”。 海外疫苗落地的概率增加，对受到疫情打击较大并且特别是涉及跨境的航空、旅游等板块，近期都有不错的表现。截止11月26日收盘，全球休闲度假旅游龙头企业复星旅游文化$复星旅游文化(01992)$ 至今已经增长超过30%。 多国发布“疫苗时间表”，2021年或将大规模接种 全球新冠肺炎疫苗研发竞赛在最近一个月来明显加快，多个正在进行的项目宣布获得成功，有些疫苗开始进入量产。目前，多个国家已经公布疫苗接种时间表。 据路透社马德里11月22日报道，西班牙首相佩德罗·桑切斯当地时间周日说，西班牙将从明年1月开始全面的新冠疫苗接种项目，预计将在6个月内覆盖可观数量的人群。另据路透社德国法兰克福11月23日报道，德国卫生部长延斯·施潘说，德国最早将在12月启动新冠疫苗接种工作。 此前，当地时间10月29日，福奇表示，如果一切顺利，美国第一批新冠病毒疫苗可能将在2020年12月底或2021年1月初问世。 10月30日，俄罗斯首都莫斯科副市长拉科娃表示，批量的疫苗将在一个月内运抵莫斯科，该市可在一个月之内为民众

近日，博雅互动$博雅互动(00434)$ 公布2020年上半年业绩报告，报告显示今年上半年该公司录得的收益约为人民币1.89亿元，较2019年同比增加约17.4%；毛利约为人民币1.32亿元，较2019年同比增加约21.5%。 在2020年第二季度，该公司录得收益约为人民币0.95亿，同比增加约18.8%。这也是博雅互动自今年以来，营收持续两季度实现同比增长。 受益于“宅经济”的红利，游戏行业都有了较大幅度的增长。“宅经济”不仅为游戏产业吸引新用户创造了机遇，也为具备长线运营能力的棋牌游戏发展提供了绝佳的发展机会。 游戏行业迎来强劲增长，博雅互动业绩持续爆发 目前已经形成了以腾讯、网易、完美世界等为代表的头部厂商纷争天下的行业格局。然而云游戏产业链时代的带来，将加速游戏产业的洗牌，并且给整个行业带来前所未有的改变。 值得注意的是，除了游戏巨头厂商腾讯外，字节跳动也开始向游戏产业的上游进军。游戏行业一扫2018年以来的阴霾，对未来充满希望。 通过银河证券研究所的统计数据及中国音数协游戏产业报告可以看出，游戏产业过去10年一直处于高速增长的状态。2020上半年国内游戏市场总收入1394.93亿，同比增长22.34%。据中国游戏产业院等机构联合发布的数据，2020年1-6月，中国游戏用户规模近6.6亿人。 一方面，虽然国内疫情目前已得到有效控制，但线上活跃度并未大幅下滑，加之云游戏预期及下半年各家将陆续推出重磅新品，行业景气度预计保持向好势头。另一方面，对于棋牌游戏厂商而言，由于棋牌游戏的产品设置，大多有具备深度付费设计与长线运营潜质，从新用户导入产品到收益模型的成型，往往需要一到数月的转化过程，所以产品收获的流量红利无法完全体现于公司当期财报，收入端乃至利

近日，中信证券首予复星旅游文化“买入”评级。中信证券研报指，复星旅游文化$复星旅游文化(01992)$ 是全球领先的休闲度假村集团，资源壁垒深厚，管理经验丰富。看好国内休闲游市场增长潜力，公司作为稀缺性标的有望长期受益于品质升级。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价11.2港元。春节以来，由于疫情的影响，国内各大产业都受到了冲击，尤其是旅游服务业首当其冲。随着全国疫情防控形势持续向好，旅游业复苏在稳步前进，酒店、民宿、景区等也陆续复工。考虑到今年的“五一”小长假连休5天，越来越多的人已开始筹划久违的出游。“吸氧休闲”周边游成主流，人员密度较小的“乡村民宿”成为好去处 携程发布《2020“五一”旅游消费新趋势大数据预测报告》显示，今年“五一”的旅游消费特点鲜明。本地游、周边游成主流，但玩法加速创新，各类专注体验、休闲需求的高品质产品更受青睐。在游客对安全防疫的关注下，酒店、旅游景区也在加速创新，酒店健康守护、景区安心游产品更受欢迎。 今年4月，全国省内游、城市周边游人数环比3月同期增长220%，已经成为目前旅游消费市场的绝对主力。 据爱彼迎平台数据显示，约75%的国内民宿预订是出行前7天内的预订，即兴出游远高于往年同期。截止4月18日的数据显示，约60%的订单都是300公里，即3小时旅行圈内的出游，同城游、省内游深受青睐。 人员密度相对较小的“乡村民宿”成为兼顾休闲放松与保持“社交距离”的好去处。客栈、农家乐、乡村小屋、别墅等房源类型的周预订量环比增速均有明显提升，其中，客栈房源的“五一”搜索量更是高达去年同期的2.2倍以上。 “吸氧休闲”周边游成主流的态势下，复星旅文旗下CLUB MED针对中国而设计的精致的周边短途度假体验Club Med Joyvie