中国可以摸着日本过河吗？_老虎社区_美港股上老虎

中国可以摸着日本过河吗？

华尔街见闻2023-07-20

作者：常嘉帅历经30年通缩之后，日本资产在上半年大有重振雄风的架势，股神大局买入后，日经225上半年重回1990年以来高位，而本土券商野村甚至直言日本“终于醒了”，认为日本有望摆脱通缩，企业部门利润将迎来大幅增长。真正的觉醒能不能来还难说。不过，卖方研究员们在隔壁的喧嚣声中，重新发现了日本这颗已经被摸圆了的石头。“失去的三十年”、“资产负债表衰退”这些概念又被拿出来重温了一遍。不过，就“过河”而言...

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老郭头2020
·2023-07-21
需要纠正一下2022年人口出生率是千分之6.77
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大牛Money钱钱
·2023-07-21
太难了今年
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拉尔夫老人
·2023-07-21
2019-至今利润率驱动，有什么数据支撑？还是猜的？
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野分
·2023-07-21
这是什么鬼，好像说了什么，又好像什么都没有说。不摸着日本过河，难道摸着美国过河？日本最大的问题是内需不足，不生孩子，不买房不买车，这是中国目前面临的一样的困境
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真的英雄
·2023-07-21
日本人多团结，这能比吗
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量子哥
·2023-07-21
分析的极为透彻。
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慧_4909
·2023-07-21
杀几几！
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时来天地皆同力
·2023-07-20
好文章。拜读了！
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增速震荡下行。日本90年代一般政府总债务占GDP比重始终处于高位，而中国自2008年起，政府债务率进入上行通道，2022年一般政府总债务占GDP比重达77.1%，处于历史高位，政府债务率高企。中国目前和日本 90 年代同样面临“前有狼，后有虎”的竞争局面。日本自70年代经济高速发展后，美国持续出台贸易、产业制裁政策，先后签订了“广场协议”、 “日美半导体协议”等限制日本制造业发展和出口。同时，日本也面临着来自中国、韩国的追赶。反观目前的中国，自2016 年起中美陆续爆发科技战、贸易摩擦等，美国陆续出台制裁法案，限制中国科技和贸易发展。同时，中国目前也面临着东南亚等国的替代竞争。国民性上，日本慕强，中国崇尚独立自主尽管今日中国和90年代日本有相似之处，但分析师指出：日本根源性的“慕强”，使得日本民族容易对目前强大的美国俯首称臣，失去主权完整，也错失半导体产业链的“新经济增长点”。日本没有完整主权，国土面积小，资源匮乏，对外贸易和投资是日本经济的重要一环，经济高度依赖于欧美，且在二战后日本军事和国防均不独立。（1）从日本对外直接投资可以看出，日本对欧美地区直接投资占比高达 60%-80%，经济高度依赖欧美地区；（2）从军事角度来看，日本的国防和军队并不完全受自己掌控，美国在日本有大量驻军和军事基地，且日本没有战时指挥权。分析师强调，中国的国民性崇尚“王侯将相宁有种乎”，一直奉行独立自主的外交政策，军事、经济、政治均始终保持独立自主性。而且已经培育出新能源车链为代 表的“新经济增长点”。此外，他还强调，中日两国高层决策思路也大相径庭。日本由于长期受美国掣肘，签订“广场协议”，导致日元升值和制造业大萧条后， 只能孤注一掷的使用激进的货币政策以试图挽救产业和经济，在生产过剩、资本过剩的状况下，仍然做出了降低利率，疯狂放水的激进举动，继而导致经济崩盘。相比之下，中国居安思危，早在 2016 年起开启政策组合拳“去杠杆”，股市已完成“挤泡沫”，楼市也能够“托底”，在经济增速缓慢的情况下仍兼顾安全与发展。分析师强调，中国企业部门16-17 年“供给侧改革”以后杠杆率开始明显回落，目前国企工业企业杠杆率维持低位，且中国A股近 10 年一直处于震荡区间，未出现泡沫化现象。地价方面，中国土地价格有城镇化作为支撑，而90年的日本地价上涨则是纯粹由货币政策支撑的泡沫，二者存在明显区别。中国制造业仍然大而不强，日本90年代已是制造业强国分析师指出，中国现代工业化水平仍不及日本90年代，且在全球价值链中处于较低位置，远不及日本。2022年我国服务业占GDP比重约在53%，仅相当于日本上世纪70年代初的水平；我国现代工业水平虽然迅速发展，但仍只接近日本20世纪 80 年代中期 的水平，还没有达到日本泡沫破灭前的电力消耗程度。我们基础工业增加值的全球占比明显偏低，约束我们工业体系的“内循环”安全。 根据中国工程院《2021 中国制造强国发展指数报告》：中国“基础产业增加值占全球基础产业增加值比重”指标自 2015 年起连续四年下降。2020 年回升至 6.19%， 仍不足美国、德国等发达国家同期水平的二分之一，年均降幅甚至高于后发制造大国。分析师认为，从价值链的角度来看，中国制造大而不强：在全球产业链分工格局中， 中国的制造业主要提供零部件为代表的中间体、集成电路和半导体元器件的中低端制造。与美德相比，中国尚缺乏强有力的技术支撑，与东南亚国家相比，中国基本丧失了低廉劳动力成本优势。躺平不是出路，中国必须扩表！考虑到中日在技术实力上的差距，分析师强调，今天的中国无法像90年代的日本那样躺平，中国必须主动出击，重塑资产负债表。分析师指出，08 年金融危机后的“4万亿”投资导致传统周期行业产能严重过剩，为了解决这一问题，A 股从2012年以来开启了长达 10 年的实质性“出清”周期，横跨3轮盈利回升周期。但在过去十年里，由于政策和产能周期等种种原因，A股并未实质性扩表。他认为，23年A股盈利回升周期中，“中特估-央国企重估”、数字经济、AI和新能源车链，有望开启“主动扩表”新周期。分析师指出，中国的经济增长动能已经转向利润率驱动：2000年以来，中国的经济增长动能不断切换，先后经历周转率→杠杆率→利润率驱动的逐步切换过程。自2000年以来 A 股上市公司盈利能力首先由周转率驱动 （加入WTO融入“外循环”）转向杠杆率驱动（08年金融危机——“4 万亿”刺激基建），13年回到周转率驱动（金融/实体供给侧改革“内外再均衡”）。而19年后，民企纾困+高质量发展主线带来的科技制造业的利润率抬升，中国制造业转型升级：由中低端向中高端跨越，从周转率和杠杆率驱动，转向利润率驱动。分析师认为，新一轮“扩产+扩表”周期将聚焦三大方向：（1）新能源车链出海进阶：中美缓和小周期，新能源汽车的海外需求旺盛；同时，中国新能源车链供给品质进阶，新能源车出海有望迎来需求端和供给端共振。（2）数字经济AI“算力基建”：为防止出现中美底层经济效率代差，中国需要紧跟全球科技发展大方向（如数字经济 AI+），“算力基建”有望成为下半年国家重点投资方向。（3）“中特估-央国企重估”：央国企“报价者出清”后“价值回归”，有望成为新时代的“盐铁”，带来央国企“价格修复→估值修复”的主线行情，并购重组政策有望成为“中特估-央国企重估”新一轮行情的发令枪。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":200173456093192,"gmtCreate":1689902407529,"gmtModify":1689904319968,"author":{"id":"193188115364364","authorId":"193188115364364","name":"老郭头2020","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8516d6ab78702bdd353b1172e10f3916","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"需要纠正一下2022年人口出生率是千分之6.77","listText":"需要纠正一下2022年人口出生率是千分之6.77","text":"需要纠正一下2022年人口出生率是千分之6.77","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200173456093192","repostId":1106540293,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":200169115271192,"gmtCreate":1689901349191,"gmtModify":1689901350422,"author":{"id":"3467066230378947","authorId":"3467066230378947","name":"大牛Money钱钱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a5af29bc584e8e8a9c5da87e0592cd8c","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"太难了今年","listText":"太难了今年","text":"太难了今年","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200169115271192","repostId":1106540293,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":200157723447296,"gmtCreate":1689898566246,"gmtModify":1689904319898,"author":{"id":"3574198573032015","authorId":"3574198573032015","name":"拉尔夫老人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b3a3fa63730805a3f3eae2cb19dbac0","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"2019-至今利润率驱动，有什么数据支撑？还是猜的？","listText":"2019-至今利润率驱动，有什么数据支撑？还是猜的？","text":"2019-至今利润率驱动，有什么数据支撑？还是猜的？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200157723447296","repostId":1106540293,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":200144589885440,"gmtCreate":1689895359811,"gmtModify":1689904320143,"author":{"id":"3492125903699300","authorId":"3492125903699300","name":"野分","avatar":"https://static.tigerbbs.com/77137b872684d56bb49850a0c6b6c1a1","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"这是什么鬼，好像说了什么，又好像什么都没有说。不摸着日本过河，难道摸着美国过河？日本最大的问题是内需不足，不生孩子，不买房不买车，这是中国目前面临的一样的困境","listText":"这是什么鬼，好像说了什么，又好像什么都没有说。不摸着日本过河，难道摸着美国过河？日本最大的问题是内需不足，不生孩子，不买房不买车，这是中国目前面临的一样的困境","text":"这是什么鬼，好像说了什么，又好像什么都没有说。不摸着日本过河，难道摸着美国过河？日本最大的问题是内需不足，不生孩子，不买房不买车，这是中国目前面临的一样的困境","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200144589885440","repostId":1106540293,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":200133198610648,"gmtCreate":1689892753852,"gmtModify":1689904319748,"author":{"id":"3472509891364152","authorId":"3472509891364152","name":"真的英雄","avatar":"https://static.tigerbbs.com/840859d8f7d3c5c63498b7f330b98705","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/63f4db5a25402cce463d975948213b15","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"日本人多团结，这能比吗","listText":"日本人多团结，这能比吗","text":"日本人多团结，这能比吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200133198610648","repostId":1106540293,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":200128215572632,"gmtCreate":1689891517377,"gmtModify":1689891519648,"author":{"id":"4094439824174990","authorId":"4094439824174990","name":"量子哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/28872ed92dbe3016bd77113604f249f0","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"分析的极为透彻。","listText":"分析的极为透彻。","text":"分析的极为透彻。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200128215572632","repostId":1106540293,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":200040767860896,"gmtCreate":1689870174851,"gmtModify":1689870250876,"author":{"id":"3515586475760605","authorId":"3515586475760605","name":"慧_4909","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adc2ea5aee7245d4cc04ee6d0fc60efe","vip":1,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":1},"htmlText":"杀几几！","listText":"杀几几！","text":"杀几几！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200040767860896","repostId":1106540293,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"r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