【有奖竞猜】百亿级Slack周四上市,猜猜看首日涨跌幅!

团队协作软件平台Slack$(WORK)$将于6月20日本周四上市, 与传统的IPO不同,Slack将通过直接上市(DPO)的方式在纽交所挂牌交易。 Slack是“Searchable Log of All Conversation and Knowledge”的首字母缩写词,开始作为一家名为“Glitch”的在线游戏的公司的内部消息传递平台。在比赛结束后,首席执行官Stewart Butterfield在2013年向公众提供Slack。 Slack的正式版于2014年2月发布。在2014年10月,每月已经有3万个团队通过Slack发送超过2亿条消息。同时公司完成了D轮1.2亿美元融资。 据数据提供商Crunchbase显示,在上市前的11轮融资中,Slack已经累计获得了12亿美元。公司的主要收入来源就是月度和年度付费会员,Slack总共有8.8万个企业付费会员,这其中575个帐户每年消费在10万美金以上,这些帐户的营收大约占公司总销售额的40%。并且除此之外,还有51.2万个企业用户使用免费账号。 截至今年一月底,Slack在全球范围内有超过1000万的日活跃用户,其中有一半以上不在美国。如图所示,自2017年以来,Slack每年支付10万美元以上的用户数量增加了两倍多。 将股票代码从SK改为WORK,可以看到这间公司的抱负,Slack希望成为办公室的主屏幕。随着Slack推动扩大其产品范围和客户规模,它开始面临更多的竞争。微软的Teams已拥有50万企业用户,而Facebook的Workplace声称有超200万个人付费用户。 激烈的竞争导致Slack的增长放缓。公司收入在2017年增长了110%,2018年增长了82%,在2019年第一季度同比增长了67%。同时,公司在2017年和2018年亏损超过1亿美元。 知情人士透露,预计公司估值将达到160亿美元至170亿美元。该估值主要基于Slack的营收预期和当前的增长率。Slack预计,公司2020财年营收将至少达到5.9亿美元,同比增长50%。基于该增长率,意味着Slack 2021财年营收有可能达到近9亿美元。 近期美股新股上市行情火爆,小虎简要统计如下, 而直接上市可参考案例相对较少,最近如中指控股$(CIH)$首日涨幅800%并不具参考意义,相比而言去年Spotify$(SPOT)$首日涨幅为12.89%。尽管近期IPO也有低迷案例,比如共享出行龙头Uber$(UBER)$首日跌7.62%,Lyft$(LYFT)$虽首日虽涨8.74%,但较开盘价涨幅20%也缩水大半。 不过整体而言,最近美股新股上市火爆才是主旋律。So,虎友们怎么看Slack本周四走势?猜猜看首日涨跌幅。 戳下方参与投票竞猜,说出你的观点,成功预测将会获得虎妞拼手气红包↓ ↓ (说明:本次投票获奖名单将以@+人名 的形式于下一周公布,由于红包为限时红包,因此请大家不要关闭消息通知哦)

小虎活动 56分钟前 3 1719

超越肉类的Beyond Meat,价值究竟几何?

5月2日登陆纳斯达克的“人造肉”第一股Beyond Meat $(BYND)$创造了今年以来上市的神话——上市首日就大涨163%,并一直保持上升趋势。 在一个月后的第一份季度财报公布后,更是冲上了每股186.43美元,就25美元的IPO价格大涨近7倍。在避险情绪升温的5月,“人造肉”是为数不多的逆风热门话题。​Beyond Meat的CEO伊桑·布朗是一个非常会讲故事的人,在股东信中提到2009年创办公司的初衷就提到了“为了吃肉就应该杀死动物”这样的人文主义话题,瞬间将这一属于科研、金融领域的食品开发上升到道德层面,于是,“当人类决定吃不吃肉的时候,人造肉就理所当然的成为了最好的新方向”。 这样的题材,配上这样的故事渲染,加上已经搬上餐桌的食材,让不少天使投资者看上了这家公司。Beyond Meat的董事会中也不乏领导甲骨文上市的Raymond J. Lane、可口可乐公司现任CFO Kathy N. Waller、麦当劳前CEO Donald Thompson,此外不在董事会里的是著名投资者还有微软的比尔盖茨,以及好莱坞巨星莱昂纳多迪卡普里奥。​其实仔细看Beyond Meat一路走来的管理和投资人班子,也是一票专业队伍的职业化操作,这也是它能领先于比它规模更大的另一家人造肉企业“Impossible Foods”提前上市的原因之一。这样的操作,与国内的瑞幸咖啡有异曲同工之妙。 人工肉的“虚”与“实” 主流的人造肉技术有两种,一种是由动物细胞培养的“真肉”,另一种是植物蛋白合成和改造而来的“仿肉”。人类对“真肉”的研究在2013年就由荷兰科学家实现了。 只可惜那一块肉饼造假32.5万美金,实在昂贵,直到现在这种培养的真肉依然无法实现大规模量产。但是“仿肉”则是由大豆等植物提取的植物蛋白合成,同时混上植物性血红蛋白,连“血淋淋”的效果都有了。关键是“仿肉”虽然造价也比畜牧出产的肉高,但已经可以拿到餐桌供普通人购买享用了,甚至,最初版的“素肉”千年前就由古代中国人发明——豆腐。 Beyond Meat的肉饼就属于植物型的“仿肉”,可以称之为“豆腐2.0”。市场上主流的人造肉生产商的产品,无论是Beyond Meat还是Impossible Foods,价格在12-16美元一磅,比真的牛肉碎肉的9美元一磅还是贵出不少,然而其市场已然被打开。 Beyond Meat的造肉经济 人造肉商业化的大规模运至少要满足两个条件,一个是口感上接近真实的肉,另一个是制作成本下降到人们日常消费可接受的范围。 早期的素食主义者,通常用豆腐等富含植物蛋白的产品补充蛋白质,比如和尚。Beyond Meat的招股书上说到,93%的Beyond Burger顾客在同一时期也会购买动物蛋白产品,也就是说绝大部分的客户并不是因为“素食主义”来尝试人造肉的,他们是真真正正地把人造肉当肉。 反应到Beyond Meat的报表里,就是营收高速增长,过去5个季度的同比增长都在100%以上,最近一季财报的营收达到了4030万美元,同比增长了212%,超过此前华尔街一致预期。​公司的产品可以分为两大类——冷冻植物肉类和新鲜植物肉类。在2018年前,冷冻产品的销售占了一半以上,是主要的销售品种。而2018年之后,随着Beyond Meat与更多的线下快餐店的合作,餐饮渠道得到加强,新鲜植物肉类的销售也迅速增长, 一跃成为公司的营收支柱。​新鲜植物肉类的毛利润也更高,对至今还未盈利的Beyond Meat来说,不仅是从2018年开始毛利润翻正,而且未来盈利的可能更大了,未来边际成本可以在规模效应下进一步降低。 而公司主要的支出还是在费用上,其中销售费用最高,不过也渐渐从占营收比例从2016年的80%降低到2018年的40%,研发占比也同样地在下降。​虽然Beyond Meat高管还是比较保守地宣称在短期内继续扩张可能无法盈利,但以目前的趋势,公司实现盈利也就是未来一年内的事了。 人造肉市场前景 根据三方机构Market and Markets的市场调研报告,全球肉类替代品市场将稳步增长,将从2018年估计的46亿美元增长到2023年的64亿美元,年复合增长率6.8%,高于全球大部分国家的GDP增速。但这与18年9000亿美元的肉制品市场相比还是相对较少。 之所以肉类替代品被开发并大量推广,口味只是一个很小的原因,通过更低的能耗来满足人类的需求才是最重要的。换句话说,人造肉比自然的肉更环保。地球一半的土地被用于畜牧业,跟养鸡或者养猪比起来,养牛需要占用的土地面积多了近30倍,消耗的水资源也多了10倍。每产出1公斤鸡肉只要1.6公斤的饲料,而1公斤牛肉需要8公斤的饲料。​而人造肉几乎不用土地资源,消耗的资源更好,而且成品还含有更少的脂肪,也几乎不可能带有各类动物细菌病毒等。​不过这个行业也已经有不少有实力的竞争者。最大的直接对标的竞争对手Impossible Food还未上市,其获得的融资是Beyond Meat未上市前获得融资的三倍,投资方也包括谷歌、李嘉诚、比尔盖茨等。更重要是,Impossible Food已经与快餐巨头汉堡王签订协议。 而Memphis Meats、Tyson食品、枫叶食品都有在人造肉方面布局,餐饮业巨头麦当劳、肯德基都在尝试“人造肉”产品。因此Beyond Meat还面临着激烈的业内竞争。 中国作为猪肉饮食大国,自然对“人工肉”也是有不少的需求。不过要让汉堡式的“仿肉”来代替中餐中即可Q弹又可紧致、条纹清楚口感真实的动物食材,还为时尚早,毕竟我们几千年前就有了豆腐,对植物蛋白制品并不陌生。未来,动物细胞培养的人工肉,则更有可能为中国人所接受。 超脱的股价与估值 如此一个大热门话题,投资者关注度就高。而Beyond Meat又是行业第一家上市公司,没有合适的对标,因此在IPO后一个月创造了“逆天”的股价,有如去年的“大麻热”。 不过“肉”毕竟是人们生活中最习以为常的一部分,附带的社会性争议远小于大麻,因此也没有那么多的监管问题。“人造肉”市场的增量,也就大大方方理所当然。 因此,作为承销商的小摩在估值上颇为大方,前后给了两份基于现金流折现模型下的估值,基础都是15年内植物类人造肉市场能达到1000亿美元,那么Beyond可以在2021年达到5亿美元、2028年达到50亿美金的营收。不同的是,第一份报告认为在2021年开始盈利,目标价97美元。而在市场热捧之后,瞬间就改成了而第二份报告的2020年盈利、2021年形成正现金流,目标价125美元。​其实这个预期显然对2023年之前Beyond Meat的现金流有所高估。按照公司自己的说法,更多的资源将被投入于扩大市场,而更重要的是,同业产品的竞争也将成为未来3-5年拖累公司现金流的重要因素。而如果公司想要超越植物型人造肉,进行更多的细胞培养的人造肉,则需要更多的研发或者收购方面的投资。 如果按照前三年营收的1/3来计算资本支出,并且保持每年下降直到1/8的水平,我们可以给出一个相对更合理的现金流水平。 ​​​用现金流折现,每股价值也只有64美元。 当然,如果说十年后人造肉市场发展远远超过我们的想象,或者Beyond Meat公司的利润率也可以比目前13%更高,那就可以想象更高的价值。​人造肉的未来 在正式成为传统肉类替代品之前,人造肉还面临一些问题。 第一、安全和监管。虽然感染病毒和细菌的可能性低,但目前对人造肉还缺乏有效的监管,标准也尚未明晰。 第二、生产价格和能耗。虽然人造肉比畜牧业生产要环保,但是其生产成本依然无法和规模化的畜牧业相比。 第三、对经济结构的挑战。植物型人造肉的广泛运用势必会对传统畜牧业为主的农业地区造成打击,相关的公司和政府可能会出台一些保护政策。同时,因为原材料是大豆等农产品,其供需变化也会受到影响。 第四、细胞培养真肉的限制。人造肉真正的爆发点需要等到细胞培养真肉可以以合理的成本大规模量产之后。 麦当劳股东——进入麦当劳 最重要的不是当做人造产品来卖,而是完全混合在现有的汉堡套餐中,真假难辨。

小虎周报 1小时19分钟前 1 3178

快速了解中国铝业

$中国铝业(ACH)$ 中国铝业的基本情况 中国铝业股份有限公司Aluminum Corporation of China Limited(NYSE:ACH、SEHK:2600、SSE:601600)成立于2001年,其前身为1999年由中国国务院批准,由中国有色金属工业总公司撤销后组建为中国铝业集团公司,2000年7月,中国铝业集团公司撤销改为成立中国铝业公司筹备组,2001年2月,公司正式成立,总部位于中国北京,全职雇员75,749人,是中国大陆最大的原铝生产商和唯一的氧化铝生产商。 中国铝业股份有限公司,是中国唯一的氧化铝生产商,同时也是中国规模最大的原铝生产商。中国铝业的主要运营资产包括四家一体化的氧化铝和原铝生产厂、两家氧化铝厂、一家电解铝厂和一家研究院。 中国铝业股份有限公司的控股公司是中国铝业公司。 中国铝业的收入情况 诺基亚2019年第一季度的收入为441.13亿元,相比于2018年第四季度的545.66亿元下滑了19%。中国铝业的收入一般在每年的第一季度出现阶段性的低点,随后在第二和第三季度出现反弹。例如中国铝业近两年的低点就出现在2018年的第一季度。该季度中国铝业的收入为367.41亿元,随后收入在2018年第二和第三季度出现反弹,反弹收入分别为449.99亿元和429.21亿元。 股价近期走势 中国铝业目前的股价为8.79美元。公司股价自4月8日开始出现了一波比较大的跌幅。股价从11.11美元一路下跌至最低点的8.16美元。随后公司股价出现了小幅反弹,重新站上了10日均线。目前公司股价处在盘整阶段。

美股三件事 1小时42分钟前 1 730

【今日话题】上周大事件汇总,看看世界发生了什么?

上周大事件汇总(06.10~06.16): 6月10日 上周一 海关总署:今年前5个月,贸易进出口总值同比增长4.1%。 海关总署:五月稀土出口环比下降16%。 2018数据显示:中国遭受的网络攻击主要来自美国。 印度拟立法严打虚拟货币,买卖比特币最高可判10年 格力举报奥克斯生产销售不合格空调。 6月11日 上周二 外交部:中方对美方干预香港事务强烈不满,要求美方停止以任何形式干预中国内政。​ 中国篮协:姚明当选亚洲篮球联合会主席和亚篮联中央局委员。 6月12日 上周三 商务部:1至4月,我国服务贸易总额同比增长4.1%。 数据显示:全国夏粮收获近八成,丰收已成定局。​ 德国总理 默克尔:当前多边主义面临危机,应寻求妥协折中。​ 意大利 外交委员会主席:美国在国际贸易中以加征关税等手段相威胁,殃及全球,不得人心。 西班牙采用华为设备的商用5G服务,即将运营。 美媒:美国封杀华为图谋在东南亚和非洲落空。 美媒:波音已连续第二个月未获商用飞机订单。 6月13日 上周四 主席在比什凯克同吉尔吉斯斯坦总统热恩别科夫会谈,并接受热恩别科夫授予“玛纳斯”一级勋章。 商务部:如果美方一意孤行,继续升级贸易摩擦,我们将奉陪到底。 上海证券交易所科创板正式开板。 联合国贸易和发展会议:2018年中国吸引外资总量逆势上涨,继续成为全球第二大外资流入国。 阿里巴巴递交香港上市申请。 6月14日 上周五 主席出席上合组织成员国第十九次会强调:携手构建更加紧密的上海合作组织命运共同体。 央行:增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元,加强对中小银行流动性支持。 国家统计局:全年经济运行将保持总体稳定、稳中有进的态势。 外交部副部长 乐玉成:就美方对香港特区的不负责任言行提出严正交涉。 661家美国企业和贸易协会致信特朗普:敦促美国政府不要对从中国进口商品加征关税,并回到谈判桌与中国达成解决方案。 6月15日 上周六 香港特区行政长官 林郑月娥:暂缓修订《逃犯条例》的工作。 国务院港澳事务办公室:对林郑月娥的决定表示支持、尊重和理解。 国家统计局:前5个月全国商品住宅销售量稳中有降。 巴黎圣母院火灾发生2个月后,大部分捐款承诺并未落实,到位资金仅占有约9%。 6月16日 上周日 主席同塔吉克斯坦总统 拉赫蒙会谈,并接受拉赫蒙授予“王冠勋章”。 应急管理部:最近一**雨洪涝灾害造成我国8省区614万人受灾,直接经济损失201.3亿元。 印度政府:16日开始对美国输印产品加征报复性关税。 2019年国际乒联世界巡回赛日本公开赛:中国乒乓球队包揽了全部五项冠军。 许家印一周内宣布投资广州南沙和辽宁沈阳两处造车基地,累计2800亿, 澳大利亚一项新研究:现在人平均每天摄入热量显著多于上世纪70年代,这种不健康饮食会使大脑功能退化。 我国科研团队成功研发一种新型超小纳米铼制剂,具有优良的可降解性和生物相容性,用于肿瘤的安全有效诊断和治疗。 ... ... 今日话题:上周大事件汇总,你觉得哪些影响比较大呢? ... ... ​​​​​​​本栏目为有奖互动栏目!随机选取精彩留言用户可获得精美礼品一份! $(01810)$$(00700)$$(TSLA)$$(BABA)$

话题虎 2小时8分钟前 8 1782

2019年6月第二周小结:持股或空仓上策

大家好,我是牛万,今天是6月16日,本月已经过去了12个交易日,相信本月大家过的都不太好吧,我本人本月可能会迎来2019年的首个亏损月,这其中有很多客观因素,比如大仓位的付费贴连续上涨导致目前的亏损状态。当然也暴露了我一些问题,其实在上周的小结中我就已经写的很明白,但是这两周由于在外出茶没有太多时间盯盘,所以仍然没能很好的降低成本。今天我忙里偷闲写这篇总结,主要总结的有三个;1-本周大盘的走势。2-操作失误的anab。3-付费贴接下来走势和下周对应策略。下面直接进干活。 上周,我小结中提到了周三周四会是一个重要节点,目前看来判断完全正确,大盘在周一周二上攻失败后,选择短期回调,并且周二周三呈现缩量。周三道琼斯指数回踩60日均线后小幅反弹,但是周四和周五,大盘并没有选择继续上攻(持续缩量),而且也选择了观察。技术面看,大盘仍然处于多头态势,cci从周二开始一路小幅回调,macd高位有下拐趋势(但不能确定),所以这是一个很尴尬的位置,多空双方似乎都在等待一个大消息。目前最好的操作策略是选择空仓。如果已经持股的朋友不妨继续持股不动,不要乱操作,接下来不是大涨就是大跌。所以下周将会过的非常通透。从15分钟级别来看,道琼斯周五在盘中持续反弹后,尾盘呈现放量下跌,证明对于这两天的消息面并不看好。但是技术形态上指数仍然在三线粘合的上方运行,静待选择方向。所以我们要认真观察明天的走势。(个人判断可能会上涨) 上周**作的anab,微微止损1%出局,像很多股友说的,这次我又提前出局了,如果再坚持两天,将会获利4%。我要说有时候交易就是如此,没有100%的成功。重要的是失败后要怎么去看待分析这笔交易,或者说你从这笔亏损中学习到了什么,这样才是有意义的交易,才能成为优秀的交易员,这绝对是必经之路。我总结的本次交易我的问题之一:错过最佳的做空点位。 6月4日开盘,股价直接上攻,15分钟级别144线(75.09)是完美的做空位置,但是我错过了,直到10点20股价反弹我才进入。进入的晚不怕什么,只要把止盈点降低即可,可我没有。问题二:股价反弹,与自己走势判断相反,股价当日最低触地71.33后,一路反弹突破15分钟级别所有压力线,转为多头态势,此时在6月5日开盘后观察它继续上攻突破144线后就应该立刻止损出局,但是我又没有。好继续往后看,我拿了很多天,由短线变成了中线,这是问题四,不按交易计划进行。问题五:股价后两天调整后,我却在明显的整理走势中(4线粘合待选择方向)选择止损,现在回想原因,因为股价再次上攻我怕了,感情用事了,做了无理由交易。 所以亏损是必然的。真正的进入时间点应该在6月13日的10点,一根大阴线击穿,将趋势带为向下,我认为下周还会继续跌,但是我已经错过了交易点,不会再进入,跟盘的各位抱歉了。 ———————————————————————————— 最后,是给付费铁粉们的一段。我的第三单付费贴已经持股了接近1个月,由120%仓位盈利5%到目前亏损2%。不少股友已经撑不住了,被磨的出局了,说实话,我也有点心慌。所以我今天再次重新判断了一下我的分析和交易理由,首先,我们来看大它的大走势,毫无疑问大周期是一个下跌的趋势,上周是它近7个月以来第一次突破压力位,但是从技术层面它仍然是下跌趋势,即使要上涨也是要调整的,一路高歌的可能性我目前看不到。好了,大周期是下跌,我们只要寻找高位做空即可。目前大盘盘面极其不稳定,从上次暴涨上来以后,这次大盘再次爆拉(上上周),那么历史是否会在短短1年内重新上演两次呢?我偏向悲观,我认为大盘很快要下跌了,所以这是做空的第二个理由。第三,个股技术层面看,目前这个位置比较尴尬,离低位只有10%的盈利,离高位却还远远够不着,日线macd高位,cci高位的时候,我选择做空,而且是大仓位。从15分钟级别看,它周五已经走出了一个要下跌的形态,所以我周五尾盘又买了回来。如果周一高开,我会继续加仓。已经杠杆很高的朋友,我建议先不要动,等cci跌下去,再进入。最后是心理,说实话大家觉得这个价位大家是像做多,还是做空呢?大概率的走势应该和你们的想法相反。我会继续死磕它。有操作随时发帖。 ———————————————————————————— 享受周日的最后一点空闲,今天也是父亲节,祝粉丝群里的所有父亲节日快乐,多陪陪家人,做一个孩子心中的英雄和偶像。本月我已经亏损20%,很伤,不过没有关系,这是成长必须经历的痛苦,我认为它存在即合理,证明我对自己的认知很对,目前不是一个优秀的交易员,所以没有开群误人子弟是完全正确的,但是我相信,我继续努力下去,不断学习,不断积累经验,连续2-3年收益达到80%,我会考虑是否拉个群之类的。最后感谢大家的支持和一直的鼓励。你们的老朋友,牛万。 $道琼斯(.DJI)$ $唯品会(VIPS)$ $Roku Inc(ROKU)$ $Snap Inc(SNAP)$ $哔哩哔哩(BILI)$ $老虎证券(TIGR)$ $三倍做空原油ETN(DWT)$ $蔚来(NIO)$

牛万最不懂snap 16小时46分钟前 21 10042

TTTN周简报(2019.06.10-2019.06.14)

本周表现 本周中美互联网巨头ETF $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ 基金净值上涨0.65%;市价上涨1.1%。 其中 $Facebook(FB)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 和 $阿里巴巴(BABA)$ 对基金净值贡献最多。本周分别上涨4.6%、3.64%、2.51%。 本周持仓股要闻 中国互联网巨头 $阿里巴巴(BABA)$ 已经选择了中金公司和瑞信牵头负责其拟议的香港股票发行,计划最早在未来几周向香港交易所提交正式的上市申请。虽然阿里巴巴尚未敲定具体的筹资目标,但此次发行可能筹集高达200亿美元资金。这一规模将是香港2010年以来最大规模的股票发行。阿里巴巴于2014年在纽约证券交易所IPO(首次公开招股)上市,筹资额高达250亿美元,此前该集团未能说服香港证监会批准其拟议的治理结构。 $Facebook(FB)$ 已与Visa、万事达卡等就其加密货币签约。据媒体报道,美国社交媒体巨头Facebook已经与十几家公司签署了协议,其中包括Visa、万事达(Mastercard)、PayPal和优步(Uber),以支持Facebook计划于下周公布的新加密货币。知情人士透露,这些公司将在管理该加密货币的一个财团中分别投资约1000万美元。这些资金将用于新加密货币的推出,该加密货币将与政府发行的一系列货币挂钩,以避免困扰其他加密货币的疯狂波动。Facebook发言人拒绝透露消息。 $亚马逊(AMZN)$ 智能音箱被指控收集儿童录音和声纹。据《纽约邮报》报道,亚马逊Alexa语音助手被指控在未经儿童或其父母同意的情况下录制和存储儿童的声音。诉讼称,当孩子们用他们的声音唤醒Echo Dot时,该设备就会像处理成年人的通信一样记录和传输孩子们的通信。 $腾讯控股(00700)$ 在泰国推出视频流媒体服务,拓展东南亚市场。在泰国,腾讯视频被称为“WeTV”,将提供来自腾讯企鹅影视的泰国配音的中文原创内容,以及与当地合作伙伴创建的内容。之前,腾讯已经在泰国推出了音乐流媒体服务JOOX和“吃鸡”手游《PUBG》。腾讯周下跌0.12%。 $百度(BIDU)$ 网盘Linux版发布:专为中标麒麟操作系统打造。百度网盘Linux版正式发布,版本号为Linux V2.0.1,安装包大小为63.08M,适应于中标麒麟桌面操作系统软件(兆芯版)V7.0。百度网盘是百度推出的一项云存储服务,其前身名为“百度云”,目前已经覆盖Windows、Android、iPhone、iPad、Windows Phone、Mac、Linux等多个平台。百度周上涨2.98%。 $谷歌(GOOG)$ Google Play娱乐功能缩减:谷歌VR平台关相关影视App。据美国科技媒体Engadget报道,谷歌发言人确认,公司已经撤下了Daydream VR版的Google Play Movie & TV应用,但用户仍然可以通过YouTube VR应用观看自己的租借或购买的内容。谷歌周上涨1.81%。

小虎ETF 18小时27分钟前 5 3347

调整中的小米是否值得投资

5月 20 日小米发布了 19 年 1 季度财报,小米财报数据应收、利润实现双双增长,财报整体数据不错(如下图)。股价却应声下跌,而进入 6 月由于有消息传出美国有把小米列入后备制裁名单的计划。小米股价再次大幅度下跌。小米股价新低,而公司也再次回购。调整中的小米是否值得投资?我们下面详细梳理 PART 1:小米财报业绩分析与业务分析 1、读懂小米利润表 在不同软件上会看到小米不同的市盈率和净利润不同,而且小米的净利润计算方法很多人可能还不是很了解,财务报表中的小米利润更是让很多人看了头疼(如下图归属公司净利润项差异非常大)。要弄清小米利润来源前我们需要解读小米的利润组成。 其实主要影响计算因素有上图中的三项和无形资产的摊销。 在行政费用中 :包含的需要调整利润的项目主要包含的股份变动带来的损益(例如18年99亿期权) 投资公允价值 :这部分在调整利润后也是被剔除的。(在新会计准则规定下,国内上市的公司需要把这部分收益归为投资性收益的和综合性收益,因小米投资的企业绝大多数是生态链企业归为综合类按收取股息为目的不太合适。) 优先股转换价值变动: 这部分在利润调整中被剔除的(19年1季度财报中提到优先股已经转换完毕。以后没有此项影响利润)。(优先股公允价值变动和公司发放的股票期权的对利润的影响常存在于新兴的科技类公司,变动值主要来自发行价格和现有股价之间的差值,简单的计算是当公司发行这些股票得到的钱少于现有转换股后的价值的统一记为当期利润损失,但实际上对公司的经营现金流没有实际影响,主要影响是转股后影响个股权益) 小米财报中这么多影响项目,归总到最后需要重点关注的是经调整后的利润。这部分剔除了影响自身实际经营利润的这几部分,经调整后的利润更加能体现出小米自身的经营情况。所以在看财报利润时只需要关注经调整利润。 2、小米具体业务数据分析 通过分析小米各个业务的财务数据有助于我们进一步认识小米是如何经营的。 从小米的经营收入和毛利润图表可以看到,小米的硬件业务几乎不赚钱,小米的手机、LOT业务毛利率低下,结合雷最近在商业论坛中关于小米在硬件的研发、销售、管理品控等环节费用把控在8-9%之间的说法。可以大概预估出LOT净利润在3%左右(也整体符合公司关于性价比的定位),而手机业务拆分出来应该是净亏损状态。而结合小米18年的年报对于硬件部分利润的描述,小米目前硬件利润几乎可以忽略,而利润的主要来源是其互联网业务。 3、小米的商业互联网模式分析 小米对消费者的印象是一家硬件公司,但小米却对资本市场宣城是互联网公司,通过财报分析也可以看出来小米利润来源确实主要来自互联网业务。这背后如何运作的呢?我们来看小米正在构建的三个基于硬件产品的互联网商业模式。 我们通过财报中关于互联网应收组成进行分析。小米推行的经营模式有三个闭环,目前主要的经营利润还来自第一个闭环。如图(数据来自18年、19年1季度财报综合得来) a:以手机和LOT为流量入口的互联网广告模式:变现模式成熟,但目前对中国地区手机销售依赖度强 手机硬件业务虽然不赚钱,但互联网营收依赖手机出货数量尤其是国内手机出货数量。这就是小米目前经营的第一种商业模式。目前小米的互联网变现区域还主要集中在中国区域,而其流量入口主要依靠小米手机, 如图:小米手机出货量增长和利润增长呈正相关性 b:小米生态链模式:新零售体系搭建,硬件利润低,互联网变现困难 小米的生态链是小米另一个代名词。他是一个企业的孵化平台。相比较手机业务的困境,小米生态链和新零售模式做的顺丰顺水。而且作为企业孵化平台的小米目前绝对的领先体系。目前在行业内还没有出现相当或者类似的企业孵化平台。 小米的生态链共享着小米的资源,小米生态链越做越庞大,而且有向杂货铺发展的迹象主要得益于,小米生态链企业可以借助小米的渠道(销售、设计和成本管理等方面都是和小米共享)这样就在企业发展前期利用小米生态链和零售系统解决了大部分成本问题。而在销售端得益于小米的零售体系的搭建,销售市场也在前期有强大的支持,从而使小米生态链中的企业可以迅速成长成为一个中型的企业。而生态链的丰富也更加作用于小米的新零售体系丰富。 从小米的投资现金流量表可以看出,小米对其生态链的投资还在不断加速! 小米的新零售体系包括小米之家、小米商城、小米生态链产品的线上线下模式(暂时没有好的变现途径,更多的担任体验和宣传角色),和小米第三方电商平台有品有鱼(目前互联网应收占比4%左右非常小。) 新零售互联网变现困难:第三方电商平台是未来小米搭建的新零售体系的互联网变现主要途径。但是目前在客户群体上还依赖于小米体系内用户,产品依赖于小米生态链,还没有突破性的发展。 新零售电商新动向:很多人认为未来电商爆发的区域属于社交电商。19年1月有品推出的面向海外的跨境电商ShareSave(也偏社交电商,目前只在印度开展)、4月推出的会员分享社交电商小米有品有鱼能否成功,还需验证,如果成功无疑为小米新零售体系变现创造了新的增长点。 小米生态链为基础演化出的小米新零售经营模式,目前还处于搭建阶段,单纯的硬件利润低(毛利润在12%左右),而通过网络电商(有品有鱼)和LOT硬件广告变现能力较低,但新的电商途径的增加,后续值得继续观察留意。目前市场似乎更加关注变现能力强的手机业务。 c:Lot平台的搭建。 小米模式的第三个闭环借助LOT物联网和miui系统小爱同学、米家等实现互联互通,随着硬件的推进,LOT开放平台建设和用户数据的收集,搭建lot平台。从而获得海量的互联网用户流量。 智能生活是未来一个大的趋势,作为趋势性的领域可想象空间更加巨大,小米基于其硬件、软件服务等搭建起来的LOT服务平台,目前增长迅速,有望成为公司未来发展最具想象力的商业闭环。 在下一代超级物联网中能否崛起成为公司新的变现增长点,在其未来变现途径上可能还需要技术的提升和变革型的产品或者服务出现。这个目前虽然一直在推进,但是更多的角色是为公司未来的发展提供想象空间。 4、估值 通过梳理小米的财报和具体业务数据,我们更加了解小米的盈利方式和估值。公司的经营模式是以提供优质的硬件产品为流量入口,通过互联网产品赚取利润。这个就涉及到较多的问题,第一:估值问题,由于小米的经营模式特殊对于资本市场一直没有参考的估值模型,无法做行业对比和历史对比,相对于硬件公司(15左右)估值较高,但是相对于纯正的互联网公司(30以上)估值明显偏低。 第二:商业护城河问题:相对于传统的互联网公司容易建立的需求侧规模优势。以硬件为流量入口的互联网商业护城河效应显然要弱一个级别。 目前估值探讨:市场目前给小米的22倍左右的估值(使用调整后利润计算)就小米的财报数据表现和市场通常给予新的科技型公司估值存在溢价来说,这个数字明显很低。 笔者分析认为目前市场对小米的估值偏低的主要因素源于小米现有互联网变现模式对国内手机市场的依赖(而这一商业变现模式恰恰也是三种模式中护城河等级最低的小米目前盈利依赖的模式)。18年以来小米手机在中国的销量开始萎缩,而19年1季度显示的手机虽然营收和单价提升,但是销量同比还是出现了下滑,手机销量的下滑也将间接影响到小米互联网变现利润。也影响到了小米股价。 如何正确看待目前的小米估值: 小米手机在国内业务增长出现问题。同时由于另外两个搭建的互联网商业模式,都还未能实现大规模变现的能力,市场选择性的忽略了这两个未来有爆发潜能的增长点,而给了目前的低估值。 PART 2: 中国地区手机业务详细分析 小米的手机业务营收占比和以手机核心硬件基础的第一个商业模式中手机(尤其是中国地区手机业务,可以参考前面互联网业务分析。)是目前互联网应收的基础,可以变向认为中国地区手机及其相关业务目前是小米的主营业务。而一个公司主营业务的调整对未来一段时间的估值影响非常重要,我们单独分析这部分 1、小米目前整体发展顺利,但在国内手机业务却出现了疲软的现象。前面我们分析了小米目前的商业模式对国内手机业务的依赖。 结合中国信息通讯研究院和国金创新研究中心对国内手机销售业务统计(下图国内手机市场存量增量) 可以看出国内智能手机整体增长开始下滑,而具体到小米手机存量(现有小米手机量)也出现了下滑,结合我们之前统计小米财报中手机出货量对比, 不难看出目前小米手机在国内遇到了增长困境 (整体和国外销售增长,但是国内销售下滑)。而目前商业变现依赖国内手机业务,这也是诱使小米整体业绩增长,但是股价出现下滑的重要原因。 2、出现问题我们来分析问题。 a:渠道和渠道竞争问题 首先看一张小米手机18年各个渠道销售统计(数据统计来自魔镜市场情报) 可以看出来目前小米手机国内出货渠道,线上线下差不多各占50%。再看目前国内整体的线上线下销售占比, 2018年国内手机渠道销售中线下占比70%。 (如下图 ) 这个和小米手机以往历史起源的销售方式关系密切,在18年之前国内的手机市场还未饱和,15、16、17年OV和华为大力开展线下销售渠道,将手机销售渠道细化下城至县城乡镇级别。同事发力产品传统广告营销,这样大力的促进了三个品牌的销售占比,而线上销售渠道提前达到饱和,使小米的市场份额受挤压下滑。 而进入19年后VO在线下市场饱和后将销售渠道转移到线上,推出一系列的类似小米价格和销售渠道的品牌(例如VO的z系列、K系列 realme品牌等也开始注重注重线上销售渠道和性价比),也开始蚕食小米的主要市场。 b:技术研发提升问题 作为电子消费产品产品技术提升对销售的支持越来越明显,例如华为在相机领域技术提升也带动了手机市场占有率的提升,也成功的帮助华为在高端市场站稳脚跟。而其小米的手机在国内面对的竞争对手主要是华为、荣耀、和OV蓝绿厂,国内手机市场竞争已经白热化,小米之前依靠产业整合建立的优势很难维系,市场已经进入存量饱和阶段。面对手机市场小米目前比较被动。 c:产品质量和服务 手机存量饱和后,手机性价比被逐渐弱化后,质量品质是产品的生命,小米的品质把控和售后目前都落后于国内竞争对手,这部分原因笔者认为是小米追求性价比的反噬作用。由于小米自身手机不赚钱,进而打压供应链渠道和销售渠道利润。降低了其对供应链体系的把控能力,也降低了线下销售端和售后端的积极性。 通过对小米目前国内竞争对手对比分析,总结出的不足之处: A:在技术是小米和华为差距被拉开,尤其在照相技术的提升方面。 B:而在线下的竞争中销售网络的建立至关重要,而在三四线和县城地区,销售主要还是依靠线下和分销商,分销商看重的是销售利润,但是由于之前小米手机的利润基本没有,很难打开线下市场。例如之前小米线下手机销售一个可能只赚100不到,而OV销售一个可以赚到3-400作为线下店面就更加原因销售VO这也是16、17年OV快速在线铺店的原因。而现在华为也学到了线下的技巧,将单机销售利润提升到甚至高过VO的情况,结果就是华为手机线下店面和销量同时飙升。 C:品控和质量提升(需要提质提价促研发) 看到不足之处,我们也需要看到小米手机存在的两个优势: A:小米手机系统UI成熟稳定,相对于其他竞品目前还有优势。 B:小米提供的云服务比较好。 3、改变 A:今年开始拆分手机业务redmi和小米两个品牌,redmi将继续专注性价比和电商渠道(小米品牌以往的路线),小米品牌将以持续创新和专注极致的用户体验同时兼顾线下渠道和创造利润。提升线下市场的占有率。 前半年拆分后主要是redmi品牌发力接盘小米之前的市场,从年初开始redmi系列密集发布利7、note 7、7a、note7 pro、K20系列等之前覆盖小米全系列价位的手机。目前市场反馈也相当不错,尤其是K系列旗舰级的发布,也非常成功摆脱了之前remmi只有低价机的布局。 相比较redmi系列快速反应,未来主打线下的小米系列目前反应还比较慢,但是可以从年初的一系列举动看出小米系列未来主打线下渠道的举动,例如小米9发布后公司是优先供应线下渠道,而且线下渠道内小米9的销售利润也比之前有较大的提升。相信小米系列未来营销、定位将开始学习VO/华为的策略。帮助其提升线下占有率的同时实现利润的提升。 在公司组织局面小米中国区也在6月13日也成立了线下委员会,从销售运营、渠道管理、代理、零售、区域管理等全方面布局线下市场。试图改变之前被开除的(汪)治理下的小米线下整体唉声一片的局面。 B:提升研发能力和品质控制。 对研发和质量品控的重视:产业链整合红利结束加上电子消费产品对于技术提升依赖度高等原因,都促使小米对研发的投入必须进一步增强。小米三费占比中研发占比持续增加。同时在企业内部设计研发奖项鼓励技术创新等 C:不确定性事件带来的影响:今年美国制裁华为事件,虽然和小米没有直接关系,但是可以预见(小米目前线下渠道店面小米之家、小米体验店直接竞争对手就是华为,两者的店面选址差异不大)和舆论导向出发分析,在国内市场今年小米面临来自华为空间挤压将加大,而在国际市场由于未来华为可能不能正常提供外国客户经常使用的谷歌系统软件服务,华为国外市场将承压。 目前小米手机国内业务整体处于调整转型期,而目前小米的股价在小米国内手机市场转型还未明朗的情况下,可能将继续承压。 PART 3:小米整体的调整 分析完小米中国区手机业务的调整,上市以来尤其是今年小米的一些列举动调整也值得单独拿出来分析。 狂奔中的小米上市后也迎来调整转变。 a:管理方式的调整:之前小米是有了名的扁平化管理(产品转变效率快),管理层级主要有管理层和工程师两个层级。而进入19年后小米开始调整管理方式有扁平化管理转为层级化管理设立更多的中层管理层级。这一转变从管理方式上更加向成熟大公司转变。在管理层面从追求速度转变为追求质量。 b :战略的调整:转变为手机+lot双驱动,驱动三个商业模式的成长。 c:内部结构组织部门的调整: 近期密集的调整加强业务细化能力。 d:对研发和质量品控的重视:产业链整合红利结束加上电子消费产品对于技术提升依赖度高等原因,都促使小米对研发的投入必须进一步增强。小米三费占比中研发占比持续增加。同时在企业内部设计研发奖项鼓励技术创新等。质量是产品的灵魂,质量组织部门的转变加强对品质把控的建设 f :转变的目的:小米想摆脱性价比,走向提质提价促研发的道路。真正实现硬件净利润率5%,而不是目前的处于亏损的边缘。(如果能实现硬件产品的净利润率2-3%的提升,这也将使小米净利润收入产生质的提升。目前主流电子消费厂家产品的净利润率均在10%左右。) PART 4:总结 1、小米股价目前处于低估状态 2、目前小米除中国手机市场外,其他业务发展良好,尤其以生态链LOT为基础搭建第二个商业闭环,还是第三个商业闭环的建设方面目前小米模式都处于绝对领先地位。但模式的变现能力还未体现。 3、小米构建的盈利模式目前还处于第一个商业闭环模式下,而这个模式下小米的盈利与国内手机销售业务关系密切,所以在小米国内手机业务调整转型期间,小米股价预计还要承压。 4、小米的国际化提速,小米在外国的业务发展迅速,并且国际业务变现也已经开始 5、外部的不确定事件带来的影响:a华为事件将对小米国内手机业务发展造成一定压力,国外相反。 6、7月份可能开通的小米股权在内地购买权限。鉴于小米目前整体良好的发展势头,缺少科技股投资渠道的内地资金可能改变小米目前估值状态。 另外欢迎大家关注我的微信公众号咕噜投资 $小米集团-W(01810)$ @大虎交易 @老虎专刊 @小虎研究所 @小虎活动 @小虎财报 @33_Tiger

zxmzlp 19小时56分钟前 9 7355

科技与反垄断

谷歌、苹果、Facebook、亚马逊正面临美国监管机构的反垄断调查威胁。丸子目前持有Facebook、苹果,所以对这个事还是很关心的,但丸子对美国的监管、法律并不是很懂。最近看到一篇讲这个事的文章,感觉写的挺好,就翻译出来给大家看看。 这篇文章名为“Tech and Antitrust”,作者Ben Thompson,原文载于其个人博客上,文章地址是:https://stratechery.com/2019/tech-and-antitrust/。$Facebook(FB)$ $谷歌(GOOG)$ 丸子扫了下这个博客里的文章,质量都非常高,值得后续把里面的文章都读一读。 美国科技公司的问题会有舆论讨论、公开调查、法律程序等等,所以相对公开透明一些,所以丸子还是对买美国科技公司的股票稍微放心一些。 这篇文章的基本观点是:谷歌被欧盟罚的对,也很容易在美国被罚;苹果和Facebook虽然都有一些瑕疵,但被罚的几率很小;亚马逊完全没有垄断,不应该被罚。 科技与反垄断 四年前,我写了《聚合理论》(Aggregation Theory),该理论认为,具有独特的零边际成本的科技公司之所以占据主导地位,是因为用户偏好推动供应商进入它们的平台,创造了一个良性循环。然后,一个月后,我预测聚合理论的最终状态将是要求采取反垄断行动的呼声越来越高。我在《聚合和新法规》(Aggregation and the New Regulation)中写到: “最后一点是关键:在聚合理论下,获胜的聚合者具有很强的赢者通吃特征。换句话说,他们倾向于垄断。谷歌也许是最好的聚合理论的例子 - 谷歌将每个页面从包含它们的网站(publications)中模块化,甚至成为绝大多数人访问这些页面的入口。鉴于他们的成功,谷歌受到欧盟正式调查或许并不令人意外。” 不过,那篇文章还有一个更微妙的观点: “换句话说,对于这些大型赢家通吃的公司来说,监管形势并非毫无希望,因为监管形式已经发生了变化:这些公司的力量来自于它们所拥有的客户关系,这意味着面对压倒性的公众舆论,安静的幕后交易以及和谷歌、优步这类公司进行直接角力很可能适得其反,而真正的战斗将在塑造公众舆论的过程中展开。虽然在这场斗争中,聚合公司与用户的直接关系确实是一个优势,但社交媒体的压倒性力量是一种新的制衡力量:用一篇能引起深刻共鸣的报道或专栏,现在比以往任何时候都更容易接触到上述用户。一般的作家或记者拥有更多(潜在的)能力,而不是更少。” 相关链接: Aggregation Theory https://stratechery.com/2015/aggregation-theory/ Aggregation and the New Regulation https://stratechery.com/2015/aggregation-and-regulation/ 这似乎是对我们如何到达现在这个时刻的最好的解释;路透社上周报道说,美国司法部和联邦贸易委员会正在对科技公司进行潜在的反垄断调查,(美国司法部针对的是谷歌和苹果,联邦贸易委员会针对的是Facebook和亚马逊)。 对科技行业的监管行动愈演愈烈,这似乎是自然而然的结果。 相关链接: https://www.reuters.com/article/us-tech-antitrust-exclusive/exclusive-u-s-justice-dept-considering-apple-probe-sources-idUSKCN1T42DD 现在只有一个问题:不清楚要调查的是什么。 我必须说明一点:我不是律师或经济学家,这一点很重要,因为美国的反垄断案件是在法庭上裁决的,而且主要由专家证词推动。然而,这一现实只突显了一点:任何针对这四家公司的反垄断案件(可能有一个例外,我稍后会讲到),要想取胜是极其困难的。 为了解释原因,有必要从以下几个维度研究一下这四家公司: 他们是否拥有持久的垄断地位 他们从事了何种反竞争行为 有哪些补救措施可用 在有和没有监管机构干预的情况下,未来会发生什么 此外,为了便于比较,我将从同样的维度来评估上世纪90年代末美国最后一起重大科技反垄断案件 - 微软。 持久的垄断(Durable Monopolies) 联邦贸易委员会对垄断的定义如下: “法院在对单一公司行为适用规则之前,并不要求字面意义上的垄断;这个术语被用作具有重要的和持久的市场力量的公司的简称,即提高价格或排斥竞争对手的长期能力。这就是这个术语在这里的用法:“垄断者“是一家拥有强大而持久的市场力量的公司。法院关注的是公司的市场份额,但如果公司(或一致行动的公司集团)在某一地理区域内某一特定产品或服务的销售额低于50%,法院通常不会发现垄断力量。一些法院会要求更高的百分比。此外,这种领先地位必须是可持续的:如果竞争力量或新公司的进入能够约束领先公司的行为,法院不太可能发现该公司具有持久的市场力量。” 相关链接 : Monopolization Defined - https://www.ftc.gov/tips-advice/competition-guidance/guide-antitrust-laws/single-firm-conduct/monopolization-defined 由此产生了(至少)两个主要问题:相关市场是如何定义的?市场力量是可长期持续的意味着什么? 1990年代的微软:微软被发现垄断了个人计算机的操作系统,由于使用Windows API的开发人员和用户之间的网络效应造成的锁定,这种优势被认为是持久的。这两个结论都是合理的。 谷歌:谷歌无疑在搜索领域占据主导地位,但真正的问题是持久性。谷歌长期以来一直认为,“竞争只需点击一下”(Competition is only a click away),这一观点的可取之处在于它是正确的。 欧盟委员会对此反驳称,谷歌也具有网络效应: “进入这些市场的门槛也很高,部分原因在于网络效应:消费者使用搜索引擎越多,它对广告商的吸引力就越大。由此产生的利润可以用来吸引更多的消费者。类似地,搜索引擎收集的关于消费者的数据也可以用来改进搜索结果。” 相关链接: http://europa.eu/rapid/press-release_MEMO-17-1785_en.htm 这当然是一个比Windows API更脆弱的锁定,但我认为它是合理的。 苹果:对任何一家公司来说,市场定义的问题都比不上苹果。苹果迫切指出,iPhone在其竞争的每一个市场都占有少数智能手机份额;即使在苹果最好的市场-美国,iPhone占据了45%的市场份额,低于联邦贸易委员会建议的50%的销售份额。 在欧洲,当欧盟委员会就Spotify对App Store的投诉对苹果展开调查时,苹果可能会遇到麻烦。在谷歌Android案件中,欧盟委员会认定"谷歌在一般互联网搜索服务、可授权智能移动操作系统和Android移动操作系统应用商店市场占据主导地位。”这最后一条条款为认定苹果在iOS移动操作系统的应用商店中占据主导地位留下了空间,在这一点上,收取Spotify收入的30%(或者禁止Spotify链接到带有注册表单的网页)几乎肯定会被裁定为非法。 相关链接: The European Commission Versus Android https://stratechery.com/2018/the-european-commission-versus-android/ 我强烈怀疑,司法部要说服联邦法院接受如此狭隘的定义是合适的,难度要大得多,但与此同时,我也不确定“智能手机”是否是正确的市场定义。建议用户改变生态系统是对苹果行为的一剂足够的解药,就像建议受当地医院垄断的用户干脆搬到其他地方。要求第三方以零即时收益的巨大不便来纠正反竞争行为,和编造市场定义来达到期望的结果一样是有问题的。 Facebook:同样,市场定义非常模糊。大多数人在Facebook和非Facebook服务上都拥有多个社交媒体账户,这意味着任何一种可行的市场份额定义都必须依赖于“时间花费”或其他一些零和指标。此外,还不清楚什么是社交网络,什么不是社交网络:iMessage算不算社交网络?那么短信呢?电子邮件呢? 当然有一个论点是,谷歌和Facebook在数字广告领域是双寡头垄断,但这两家公司似乎都没有能力阻断供给:在互联网上实际上存在无限的广告库存,这表明谷歌和Facebook能够赚取更多的广告收入,是因为他们更擅长做广告,而不是因为他们阻止竞争。 亚马逊:实际上没有可信的理由证明亚马逊拥有垄断地位。是的,该公司拥有约37%的电子商务销售额,但(1)这显然低于50%,(2)竞争只需点击一下(the competition is only a click away)! 此外,目前还不清楚为什么“电子商务”是相关的市场,就零售而言,亚马逊的市场份额只有个位数。 反竞争行为(Anticompetitive Behavior) 除了少数例外,如果被质疑的公司没有被发现拥有持久的垄断地位,接下来的一切都将毫无意义。毕竟,“反竞争行为”只是“驱动差异化(driving differentiation)”的另一种说法,任何人都不应希望,这对任何一家不处于主导地位的公司来说是非法的;正是获得巨额利润的潜力在推动着创新。 不过,值得研究的是,这些公司做了哪些可能被认为有问题的事情。 1990年代的微软:微软被判非法将IE与Windows捆绑销售,并不公平地限制原始设备制造商销售使用其他浏览器(或操作系统)的电脑。第一个反对意见在2019年看来尤其有趣,因为很难想象任何操作系统会在没有web浏览器功能的情况下发布(这至少会让第三方软件失去一个必不可少的分销渠道)。第二个问题要严重得多:正如我在《沃伦的错误之处》(Where Warren’s Wrong)一文中所写的那样,我们应该以极端怀疑的眼光看待来自占据主导地位的企业的限制竞争的合同,因为它们的目的几乎总是扩大主导地位,而不是增加消费者福利。 相关链接: Where Warren’s Wrong https://stratechery.com/2019/where-warrens-wrong/ 谷歌:再一次 - 这里要注意一个正在发展的主题 - 谷歌的反竞争行为是相对明显。首先,该公司始终在搜索结果中支持自己的产品,特别是“超乎寻常(above-the-fold)”的产品 - 即那些实际上不是搜索结果,而是试图直接回答用户查询的结果。部分列表如下: 谷歌基本上删除了竞争对手的视频片段,转而支持YouTube视频 谷歌提供来自谷歌地图的本地结果,放在有利于Yelp、TripAdvisor等网站的搜索结果之上。 谷歌提供酒店和航班列表,放在有利于Booking、Expedia等的搜索结果之上。 谷歌显示了AMP(Accelerated Mobile Pages)技术支持的网站(一种谷歌技术),放在普通网页搜索结果之上。 谷歌显示个人的Tweet信息(得益于与Twitter的良好关系),放在有利于LinkedIn、Facebook等的搜索结果之上。 在这些里面,"本地"可能是最一目了然的案例(虽然谷歌在旅行和酒店方面的努力如出一辙):谷歌地图的结果曾经很糟,当谷歌从竞争对手那里获取数据时(在美国联邦贸易委员会的调查后,谷歌就停止了这一做法),谷歌地图的结果变好了。现在,通过对默认使用谷歌搜索的用户强制曝光,谷歌地图在某种程度上具有竞争力。 当然,还有Android,谷歌利用Play Store迫使Android原始设备制造商提供搜索和Chrome功能,并进一步禁止原始设备制造商发布任何带有开源安卓替代品的手机(就像微软那样)。这是欧盟委员会完全正确的一个案例。 苹果:正如我在《反垄断、应用商店和苹果》中指出的,苹果正利用其在智能手机市场的地位,在数字产品市场赚取租金: “换句话说,苹果从对iOS的垄断中获得了丰厚的利润:如果你想要苹果的软件体验,你别无选择,只能购买苹果的硬件。这是完全合法的。然而,该公司正利用这种垄断进入邻近的市场 - 数字内容市场 - 并进行寻租。苹果对Netflix的节目、Spotify的音乐、亚马逊的图书或任何应用程序提供商提供的任何数字服务的价值都没有做任何提升;他们只是从中捞了30%,因为它们可以做到这一点。” 相关链接: Antitrust, the App Store, and Apple https://stratechery.com/2018/antitrust-the-app-store-and-apple/ 并不一定要求苹果公司拥有垄断地位,才能认定这样做是非法的:搭售(即iOS用户必须使用App Store)从理论上讲本身就是非法的,但在实践中,最高法院大幅收紧了捆绑的定义,要求捆绑者拥有市场主导地位;最高法院还拒绝对上诉法院对微软一案的裁决进行复审。该裁决认为,法院应该对软件使用一种理性规则测试,这种测试应该特别考虑捆绑的好处,而不仅仅是缺点。 我当然会说,要求数字内容使用苹果的支付(从而放弃30%)弊大于利,但事实是,根据美国反垄断法,这是一个比20年前更难办到的案件。 Facebook:在隐私问题上,Facebook当然有很多让人不高兴的理由,但从反垄断的角度来看,该公司并没有做任何违法的事情。 我要明确指出,我将反竞争行为与反竞争并购区分开来。我已经说明了为什么Facebook收购Instagram的问题如此之大,而这是任何关心竞争的人最迫切需要关注的领域。在像科技这样一个充满活力的市场中,保持主导地位的唯一最佳方式,就是利用在一个市场中获胜所带来的巨额利润,来收购另一个市场的赢家;因此,从长远来看,刺激竞争的最佳方式是迫使企业与新进入者竞争,而不是买断他们。 相关链接: Why Facebook Shouldn’t Be Allowed to Buy tbh https://stratechery.com/2017/why-facebook-shouldnt-be-allowed-to-buy-tbh/ 亚马逊:别搞错了,亚马逊和它的供应商讨价还价很厉害。然而,这些供应商有一大堆的替代平台来销售他们的产品。与此同时,这些艰难的讨价还价也为消费者带来了好处。 同样,很难理解为什么亚马逊不能提供自己的品牌商品;这种做法在零售业中很普遍,而且理由很充分:消费者不仅能从商店自有品牌的商品上获得更好的价格,而且还能从第三方商品上获得更有竞争力的价格,因为零售商正在从自己的商品上赚取利润。 简而言之,与这份名单上任何一家公司相比,反对亚马逊的理由首先都站不住脚:亚马逊根本不是一家垄断企业。 补救措施(Remedies) 从定义上讲,补救措施排在最后:必须有值得补救的东西!不过,如果每家公司确实被发现是从事非法反竞争行为的垄断企业,那么考虑一下对它们的适当补救措施将是什么,还是很有意思的。 1990年代的微软:微软最初被下令拆分,尽管这一补救措施在上诉中被驳回。当时的想法是,如果Windows不被激励来支持自己的产品,那么它将更好地为所有第三方软件供应商服务。不过,微软最终同意开放其API,尽管批评人士认为,这些细节只是巩固了Windows的主导地位,而不是让人们有可能构建一种可以运行第三方Windows应用程序的Windows替代产品。。 欧盟委员会在要求互操作性和向用户提供浏览器和媒体播放器选择方面走得更远。在这两种情况下,第三方竞争对手最终都赢了 - 但他们赢了,是因为他们明显更好(Firefox、Chrome,和iTunes)。 谷歌:对谷歌的有效补救措施可能更多的是约束谷歌的行为,而不是重组谷歌本身。谷歌可能被禁止在本地搜索等方面提供自己的搜索结果,或者根据法院观察员监督的算法被迫提供竞争对手的搜索结果。也可能会有一大笔罚款。 苹果:苹果的明显补救措施是允许应用程序使用第三方支付;坦白地说,我认为这可能有点过分,因为苹果在iOS平台上控制与API相关的一切会带来真正的好处。我对苹果允许应用程序启动web页面进行支付感到满意,这显然是在应用程序自己的网页上处理的。 或者,苹果可能被迫大幅降低其应用商店的提成率,但我更希望苹果被迫竞争支付业务,这将获得类似的结果。 Facebook:鉴于其缺乏反竞争行为,Facebook的最明显的补救措施:分拆Facebook、Instagram和WhatsApp。我确实认为,这将有利于竞争:Instagram作为一家独立的公司,不仅会为数字广告增加另一个竞争对手,还会通过迫使广告商多样化,从而使Snapchat等其他公司更具竞争力。然而,这更多的是并购审查的失败。 相关链接: Facebook’s Story Problem — and Opportunity https://stratechery.com/2018/facebooks-story-problem-and-opportunity/ 亚马逊:亚马逊自己也进行了反竞争的收购,比如Zappos和Diapers.com。然而,这些平台已经不复存在,任何形式的拆分都是不现实的(这可能是Facebook计划跨平台整合信息的至少一个因素 - 这会让拆分变得更加困难)。就销售自己的产品而言,这可能不仅不是一个问题,而且几乎没有证据表明第三方卖家受到亚马逊政策的伤害,而且大量证据表明,与亚马逊的客户接触对他们有帮助。此外,高度差异化的供应商发现,如果亚马逊挤压得太紧,他们会成功地优先考虑其他零售商。 相关链接: Facebook’s Privacy Cake https://stratechery.com/2019/facebooks-privacy-cake/ 未来(The Future) 理想情况下,反垄断行动不仅仅是惩罚过去的不良行为,也是为了确保未来的竞争。为此目的,值得考虑的是,任何调查所导致的剧变,是否真的会产生长期影响。 1990年代的微软:在这里,微软的案例尤为紧迫。我的观点是,微软之所以未能在互联网和移动领域展开竞争,是因为该公司在文化和能力方面根本不适合这样做。 相关链接: More on Chrome and AMP, The Case Against Google, Decentralization and Paradigm Shifts https://stratechery.com/2018/more-on-chrome-and-amp-the-case-against-google-chris-dixon-on-decentralization/ 这一结论的含义是,针对微软的反垄断案件在很大程度上是在浪费时间:无论如何,这家公司都会被谷歌和苹果超越(而且,只有当微软拥抱一个适合其能力、改变了其文化的市场时,才会重新变得引人注目)。 相关链接: Services, not Devices https://stratechery.com/2013/services-not-devices/ The End of Windows https://stratechery.com/2018/the-end-of-windows/ 对此,许多人持不同意见,他们认为反垄断案阻止了微软封锁谷歌,尽管目前还不清楚微软将如何做到这一点(也不清楚微软为何会在移动领域失败,因为它们在移动领域没有受到限制)。一个更好的理由是IBM:政府可能最终在针对这家大型主机巨头的反垄断诉讼中败诉,但IBM确实自愿将其软件销售从硬件销售中分离出来,为其自身的颠覆奠定了基础;此外,更大的因素是,IBM对个人电脑的关注不够,无法有效地锁定它们。 谷歌:我在2014年写道,谷歌已经达到了巅峰;显然,我错了,至少就公司的业绩和股价而言,但值得注意的是,该公司越来越依赖搜索广告。我犯的一个最大的错误是低估了谷歌能够在多大程度上将移动设备货币化,不仅是通过增加应用,还包括在搜索结果中加入越来越多的广告(在智能手机有限的界面中,广告更容易点击)。 相关链接: Peak Google - https://stratechery.com/2014/peak-google/ 不过,这也是我的一个论点,我的错误在于时机,而不是论点(显然,这仍然是一个错误)。尽管谷歌在机器学习方面似乎拥有诸多优势,但就推动收入和利润而言,该公司尚未拿出真正的第二招(值得注意的是,收购YouTube是个例外)。 坦率地说,我怀疑这就是为什么谷歌在这项分析中风险最大的原因:当一家公司在成长时,它没有必要从事反竞争行为;只有当低垂的果实消失时,利用一个市场进入另一个市场的风险才变得值得。 苹果:这一分析也适用于苹果:苹果在6S周期中引入了“服务”,回想起来,当时iPhone的增长停滞不前。突然之间,苹果从应用程序中收取的租金,不仅是蓬勃发展的iPhone业务的额外红利,还是该公司股价的核心驱动因素。 与此同时,iPhone似乎并没有消失:在此期间,仍有理由为所有将受到损害的企业采取行动。同样的道理也适用于谷歌:仅仅因为反垄断行为不一定会导致一家公司黯然失色,并不意味着它不能成为在此期间维持竞争的重要工具。 Facebook:正如我在上面提到的,Instagram又给Facebook带来了五到十年的统治地位。不过,这本身就证明了社交网络并不是永远存在的。每一代人都有自己的偏好,只要围绕网络公司的收购规则得到显著加强,针对Facebook的最佳解决方案(至少从反垄断的角度来看)就是时间。 亚马逊:在某种程度上,这可能值得一篇更长的文章,但我认为有理由相信,亚马逊的消费者业务也已大幅放缓。该公司正在更多地投放广告,挤压供应商,并推动客户转向第三方商家,同时也带来了更高的利润率(对于亚马逊而言)。这是有道理的:某些类别的产品对电子商务来说是有意义的,亚马逊在这方面做得很好,但就整体零售份额而言,它将或许已经达到了一个上限。 事实上,许多科技公司的批评者所犯的一个错误是,他们想当然地认为,向右上方发展的图表会无限期地延续下去;几乎所有这些图表都是S曲线,它们会变平,而且在做出监管决策时,如果没有某种洞察力来判断何时会出变平,那将是危险的。 归根结底,当涉及到对美国科技公司的反垄断行动时,实际上并不像所有伴随而来的狂热所显示的那样多。谷歌绝对是脆弱的,苹果就不那么脆弱了,而且很难看到任何针对Facebook或亚马逊的案例。 再一次,这可能是一个滞后指标:谷歌和苹果已经最大限度地从他们最重要的产品中获益,而Facebook和亚马逊(尤其是AWS)仍有增长潜力。我不认为这是一个巧合。 这并不是说科技不应该受到监管:例如,隐私问题完全是另外一回事。就这一点而言,反垄断在美国总体上也并非无关紧要:整个经济领域的集中度已大幅提高。 然而,推动这种集中的因素很重要:归根结底,科技公司之所以强大,是因为消费者喜欢它们,而不是因为它们是唯一的选择。消费者福利仍然很重要,无论是在法庭上还是在公共舆论法庭上。 文:小丸子 / 微信号: 丸丸股票(wanwangp)

丸丸股票 2019-06-15 22:47:08 7 8332

$跟谁学(GSX)$今天休市,随便写点。首先我不是股托,我觉的这个词很可笑,一

$跟谁学(GSX)$ 今天休市,随便写点。首先我不是股托,我觉的这个词很可笑,一个公司的股价启是一两个托能影响的,18年的时候我坚定的做空了朴新和尚德,小赚一笔(可以翻看我去年的帖子);19年的时候我会坚定的做多跟谁学,首先跟谁学有着非常好的商业模型和商业壁垒,有人说跟谁学没有壁垒,我只能呵呵,看不懂就说看不懂。其次跟谁学有着非常好的自由现金流和利润率,这两者基本上可以判断出是一个好公司还是垃圾公司,最后跟谁学有着非常好的管理团队以及广阔的市场空间,未来几年内保持高速增长是绝对可预期的事情。

有思想的胖子 2019-06-15 18:25:56 16 10573

逼近潜在突破点 标普500或将再创新高

摘要 标准普尔500指数似乎在目前的水平上很便宜。 SPY ETF暗示技术突破即将来临。 G20将为市场前景增添清晰度。 由于最近的贸易新闻,标普500波动性变大,但目前来看标普500指数显示出了非常缓慢的反弹迹象,而且据我估计,以其估值来看,标普500指数似乎很便宜。 从技术图表来看,SPDR标准普尔500指数ETF 交易所交易基金似乎正接近一个潜在的突破点,这可能使 ETF 创下305美元左右的历史新高,相当于指数中的大约3050美元。 标准普尔500指数的估算模型 我创建了自己的模型来估算标准普尔500指数在2019年,2020年和2021年的收益。我这样做是基于共识分析师对标准普尔500指数成分的估计。根据我的模型,我估计标准普尔500指数在2019年将达到每股165.02美元,在2020年将达到183.19美元。这意味着标准普尔500指数目前在2019年的市盈率约为17.50,而2020年的一年期预期市盈率为15.7。 (莫特资本) 下行风险建模 我使用YCharts提供的数据进一步采用了这个模型,并将所有组成部分的盈利预测的标准差列表,并将其应用于我的标准普尔500指数盈利预测。它创造了这两年的最佳和最差情况。在最糟糕的情况下,我估计2019年的收益为159.88美元,2020年为172.93美元。对于这两种情况,我发现标准普尔的2019年和2020年的市盈率分别为18和16.7。它告诉我,在最坏情况下,标准普尔500指数目前的水平约为2,900,标准普尔500指数的估值相当高。我通过使用标准普尔道琼斯的数据确定了这一点。我计算出标准普尔500指数通常以一年期预期收益的约17至18倍的市盈率进行交易。 (莫特资本) 当前环境 使用我在2020年的183.19美元的基本情景估计值,并应用平均历史一年期预期市盈率17,标准普尔500指数估值约为3,100。这比市场目前的水平高出约8%。 (标准普尔道琼斯的数据) 验证 仅仅是为了比较,以表明我的模型具有相关性。标准普尔道琼斯目前预计标准普尔500指数2019年将获得165.16美元,2020年将获得185.10美元。我的估计目前略低,但表明它们具有相关性。 技术突破 SPY的技术图表也看涨,并表明指数可能继续攀升。ETF升至极端技术阻力位281美元。此外,ETF涨至5月份开始的急剧下行趋势。 更重要的是,ETF正在形成看似牛市旗或三角旗形成的延续模式。这表明ETF延续了6月开始的上升趋势。基于ETF从273美元的低点上涨,SPY可能从中期到长期上涨至305美元左右。此外,相对强弱指数突破了自身的下行趋势,这表明势头正从看跌转为看涨。 技术图表和我的基本前景似乎相符。 风险 当然,就目前来看最重要的威胁是与贸易谈判相关的风险,如果这些谈判发生在6月底的G20峰会上。如果美国之间的对话恶化或贸易紧张局势恶化,它可能会对指数产生重大影响。这可能导致我的盈利预测下降到我上面提到的最坏情况。如果发生这种情况,标准普尔500指数不仅价值合理,而且还会进一步下跌。 此外,人们担心美国可能会出现经济衰退。一些投资者担心全球经济增长正在放缓,并且可能拖累美国经济下滑,推动美国陷入衰退。如果发生这种情况,不仅我的估计值太高,而且我的最坏情况估计也可能下降。 根据手头的信息,如果贸易紧张局势保持现状或改善,那么标准普尔500指数应该有足够的空间从目前的水平上升。 随着G20峰会的临近,我们应该能够更好地处理市场前景。 本文作者:Mott Capital Management,美股研究社(公众号:meigushe——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

美股研究社 2019-06-15 17:46:56 2 7696

港股打新│思考乐教育/ 锦欣生殖/ 创世纪集团/ 植华集团

【锦欣生殖 01951.HK】简版招股书 ①基本公司信息和经营业绩 ②综合点评 该公司于6月13日至18日招股,公司拟发行3.57亿股,其中公开发售10%,国际配售90%,另有15%超额配股权,每股发售股份7.76-8.54港元,每手2000股,预期于6月25日上市。 公司业务主要包括三块,即辅助生殖服务、管理服务以及辅助医疗服务。 辅助生殖服务占据了公司绝大部分营收,以2017年为例,在公司当年实现的约6.63亿营收中,辅助生殖服务的占比达到了接近80%。 财务方面: 于2016年、2017年及2018年,公司收益分别为3.464亿元(人民币,下同)、6.628亿元、9.22亿元。 公司于2016年、2017年及2018年度实现年内利润分别为1.04亿元人民币(单位下同)、1.99亿元及2.12亿元。 2016年至2018年毛利分别是1.33亿元、3.02亿元和4.13亿元,毛利率分别为38.3%、45.6%、44.8%。 基石阵容熠熠生辉: 4名基石投资者,包括: - 高瓴资本(Hillhouse) - 汇桥(Ally Bridge) - 奥博资本(OrbiMed) - Cormorant 合共认购约1.5亿美元,若中间定价,约占发售股份40.4%,设六个月禁售期。 未来趋势: 据招股书,中国2017年大约有4770万对不孕症夫妇,不孕症患病率达到15.5%,预期将于2023年增加至5620万对,患病率达到18.1%,而2017年只有52.7万名患者在中国接受辅助生殖服务,并预期于2023年增加至95.6万名,复合年增长率达到10.4%。 具体上,国内进行IVF治疗周期数将会大幅增长,预计在2023年达到142.4万个。 按照2017年15.5%、2023年18.1%的不孕症患病率来看,中国2017年每7对夫妇中就有一对无法生育,而2023年将会达到每6对就有一对无法生育。 锦欣优势: 1 行业存在一定的准入门槛 由于开展辅助生殖服务需要取得五类批准证书: ● AID(以供体**人工授精) ● AIH(以丈夫**人工授精) ● 常规IVF-ET(体外受精-胚胎移植) ● 通过ICSI(卵胞浆内单**注射)进行IVF(体外受精) ● PGD(植入前遗传学诊断)/PGS(植入前遗传筛查) 国内市场总体是公立医疗机构主导,获牌的民营机构只有35家。 2 同行比较: 而公司和中信湘雅生殖与遗传专科医院在民营医疗机构中占据一定的优势。市场份额上,2018年国内的前十名和前二十名分别占据了26%和36%,锦欣生殖排在全市场第三名。 另外,锦欣生殖的营收增长率和利润增长率均处于领先水平,业绩表现相对突出,市盈率与综合性医院接近,但与同样提供辅助生殖服务的茂宸集团和儿科医院新世纪医疗等专科医院对比,估值相对偏低,所以未来或许有一定的溢价空间。 资金用途: 假设发售价为每股发售股份8.15港元,公司估计将获得的全球发售所得款项净额将约为26.74亿港元: ● 25%用于拓展及升级公司中国网络的现有辅助生殖医疗机构及招聘医疗专业人士以增加产能、拓展服务组合及市场份额; ● 20%用于目前并无经营的中国省份的额外辅助生殖医疗机构潜在收购;10%用于投资研发以改善整体表现及维持公司ART的前沿地位; ● 20%用于辅助生殖服务服务链的辅助生殖服务提供商及业务潜在收购; ● 15%将用于改善品牌专注度以及中国及美国对辅助生殖服务的整体专注; ● 10%用于营运资金及一般企业用途。 ③申购建议 此股鉴定为B类优等生行列,和985类的翰森制药还有一段差距,基石强大,稀缺题材,本人将积极参与申购。 【创世纪集团 01849.HK】简版招股书 ①基本公司信息和经营业绩 ②综合点评 公司拟发行2亿股,其中公开发售10%,国际配售90%,另有15%超额配股权,发售价为每股发售股份0.65-0.70港元,每手5000股,预期6月26日上市。 公司是新加坡最早提供在线营销服务的参与者之一,自2005年6月以来一直帮助企业建立网页及透过在线平台接触潜在客户。 集团向各行各业的客户提供搜索引擎营销服务、创意及技术服务以及社交媒体营销服务,包括专业服务、一般服务、汽车及工业、美容及保健、餐饮业及其他行业。 公司是新加坡其中一间最早获Google授权的经销商,多年来,公司将业务覆盖範围扩展至包括马来西亚,并已发展成为一个屡 获殊荣的集团,并于往绩记录期间拥有超过900名活跃客户,五大客户占去年收入约20.8%。 财务方面: 16至18年(载至6月底)收入分别为新加坡元1724万元、2073万元、2655万元,18年7月至12月收入1401万新加坡元 16至18年(载至6月底)毛利分别为新加坡元627万元、714万元、1039万元,18年7月至12月毛利480万新加坡元 16至18年(载至6月底)经调整纯利分别为新加坡元285万元、324万元、580万元,18年7月至12月经调整纯利250万新加坡元 公司服务一般分为以下叁大类别搜索引擎营销服务,占去年收入85%;创意及技术服务,占去年收入12%;社交媒体营销服务,占去年收入3% 基石方面: 引入3名基石投资者,包括: Francis Seow Choen医生 陈善安医生 孙惠玉医生 合共认购金额约1200万元,若中间定价,约占发售股份9.9%,设六个月禁售期 上市后主要股东架构︰ ● 主席张丽莲女士持股37.5% ● 执行董事张国良先生(主席张丽莲女士胞弟)持股37.5% ● 公众持股25% 资金用途: ● 集资所得其中63.3%用于加强技术基础建设; ● 28.5%用于收购网站开发及寄存公司; ● 5.7%用于马来西亚新山市设立销售办事处; ● 2.5%用于营运资金。 ③申购建议 此股为C类中等生,小市值+新加坡妖股的身份来看,大水牛认为此股的优势在于,值博率很高,入场费不贵,拿20%的风险搏一搏50%以上的利润,有什么不可以的呢? 本人将积极参与申购,仅供参考。 【植华集团 01842.HK】简版招股书 ①基本公司信息和经营业绩 ②综合点评 发售2.5亿股,90%配售(1.7亿为新股及8,000万股为旧股),10%公开发售,另有15%超额配股权 植华集团为知名的背包及行李箱制造商及出口商之一,有关产品组合的背包及行李箱产品分类为:自有标签产品;及品牌产品,涵盖特许品牌产品及自家Ellehammer品牌产品。该等产品迎合儿童、青少年、运动、休闲、商业、旅行及技术领域的需求。 财务方面: 16至18年收入分别为6.3亿元、6.6亿元、6.77亿元 16至18年毛利分别为1.23亿元、1.4亿元、1.54亿元 16至18年纯利分别为2,461万元、2,832万元、2,711万元 16至18年经调整纯利分别为2,461万元、3,022万元、4,011万元(若扣除上市开支) 从招股书可以看出,负债和应收款项等情况并不理想,资金在短期内存在一定压力。2016年-2018年,其资产负债比率分别为58.3%、111%和117.5%,贸易及其他应收款达1.09港元、1.53亿港元及1.88亿港元。 植华集团的收益近一半来自美国市场,由于近期美国和中国的贸易摩擦,出口产品的关税或将提升。 资金用途: 集资所得其中: 约16.3%用于加强特许品牌产品设计及开发的工作; 约11.4%用于加强设计及开发能力; 约14.6%用于扩大销售及营销网络; 约23.7%用于加强及扩大制造能力; 约9.2%用于提升资讯科技管理系统; 约15%用于偿还若干未偿还银行贷款; 9.8%将用于集团营运金 ③申购建议 此股没啥想象空间,卖点就是便宜,可申,可不申,随意吧。 【思考乐教育 01769.HK】简版招股书 ①基本公司信息和经营业绩 ②综合点评 公司拟发行1.249亿股,其中国际配售占90%,香港公开发售占10%,另有15%超额配股权,发售价为3.64—4.68港元/股,预计募资4.5亿港元。 公司以深圳为基础,业务拓展至粤港澳大湾区及福建省。截至最后实际可行日期,公司于广东省及福建省五个城市经营61间学习中心。 思考乐主要通过学业备考课程及初阶小学素质教育课程提供课后教育服务,提供面向一年级至十二年级学生的学业科目授课,着重帮助学生进行中学、高中、大学的入学考试备考; 以“乐学”品牌的初阶小学素质教育课程向一年级至三年级的学生提供儿童教育课程以及语言及表演艺术等兴趣班。 财务方面: 从2016-2018年,思考乐持续经营业务的收入从1.71亿元增至4.93亿元人民币,年复合增长率近80%。 毛利由2016年的0.56亿元增至2018年的1.87亿元,三年复合增长率82.73%,高于收入增速。 其他收入以及其他收益净额的快速增长,该两项类别的合计收入从2016年的76.9万增至1252.8万。而该两类别的收入主要来源于政府补助、分租收入、以及公司的理财收入。 2018年时,分租收入及理财收入分别为1448万、1051.6万。 思考乐发行1.249亿股股份,每股发售价格3.64-4.68港元,则上市后估值为20.22亿-26亿港元,对应2018年的静态PE为23.38-30倍。 资金用途: 思考乐拟将此次募集金额: 约50%用于扩展公司在粤港澳大湾区的学习中心网络,在广东省及福建省开设约95间新学习中心; 约30%用于提升公司的教学质量; 约20%用于翻新公司学习中心的设施及购买教学设备。 ③申购建议 教育机构靠分租收入和理财收入提升收益增长?仔细想想为啥不加大主营业务投入呢?这一点并没有获得大水牛的好感,招股价格较高,保荐人又不行,入场费还4000+,求你别占用的资金了,本来就穷。本人放弃申购,仅供参考。 另外,近期打新的总结,引发的思考,如下: 本人添加2个参考指标:市场情绪+公司预期 近期几只新股走势来看,单纯从公司的市值,定价,业绩等基础信息,已经很难判断新股首日表现,大水牛添加了两个新的指标,一个是市场情绪判断,另一个是上市公司的心里预期。 对上市公司优劣级别,我们先做一个分类: A类:985型优质龙头公司 B类:优等生成长型公司 C类:中等生发展型公司 D类:及格线型融资型公司 通过以上4个分类,我们可以了解到,每家上市的公司其目的,都各怀鬼胎,根据近期新股表现情况,咱们一起看看,他们到底想干嘛: ● 985型优质龙头公司,非翰森制药莫属,土豪+贵妇的结合,医药界的神话夫妻档,大水牛在翰森制药的新股分析中,已经告知翰森制药实属一枚名媛贵妇,这类型上市公司,除了贵,其他无可挑剔,有钱的要打,没钱的,借钱也要打。 公司预期:不愁卖,优质基石打底,不指望散户的筹码。 ● 优等生成长性公司,此奖颁发给咱们的中烟香港,实至名归,尽管中烟仅28名员工,但是,行业的垄断性,另外,人家中烟可是家里有矿的人,中国烟草作为大股东,为了帮助自己的子孙走出国门,那是鼎力支持,想象空间和成长空间巨大,入场费也不贵,每一个烟民,都有能力参与其中。 公司预期:信心十足,欢迎机构和散户一起玩。 ● 中等生发展型公司,近期新股里面,咱们颁给太兴集团,可以吗?毕竟它估值偏低,餐饮行业属于刚需行业,业绩也不错,大毛病没有,除了贪,发行价偏高,好公司没有好价格,上市炒作空间有限,甚至有下跌的风险,咱们还是规避下风险较好。 公司预期:信心一般,看市场认购情况,决定最终发行价。 ● 及格线型融资公司,好了,意思就是说他们刚刚满足上市条件,就急哈哈想来做收割机,打扮一下化个妆,跑来假装名媛贵妇吗?此奖大水牛就不点名了,大家要注意鉴别这一类浓妆艳抹下的“贵妇”们,对于风险较大的,宁可错过,也不要冒险哦。 公司预期:信心不足,想尽一切办法让韭菜进场。 通过以上分类,我们尝试判断下上市公司的意图,大致上可以了解,哪些是肉,哪些是面。 我也不敢保证说,这个分类就一定有效,只是在大水牛自己打新的选择上,除了一些具体数据,我会加上这些抽象一点的情绪分析,仅供参考。 $锦欣生殖(01951)$ $创世纪集团控股(01849)$ $植华集团(01842)$ $思考乐教育(01769)$ $Chewy, Inc.(CHWY)$ 港股美股打新交流 欢迎关注公众号:9号大水牛

9号大水牛 2019-06-15 16:51:48 1 7435

锦欣生殖—内地送子医院的白富美来了

$锦欣生殖(01951)$ NO.1基本情况 1、公司简介:锦欣生殖是中美领先的辅助生殖服务供应商,2018年在中国市场中排名第三,在非国有辅助生殖服务供应商中排名第一,在美国西部辅助生殖服务市场中排名第一。 2、招股时间:6.13—6.18 3、招股价格以及入场费:7.76—8.5港币,12752港币,这单手入场费也较高啦,会吓走一批一手党的!但是话说回来,翰森的大肉也会促使他们入金搞的! 4、发售份额:3.5亿股,其中10%为公开发售,90%为国际发售,比起隔壁的翰森逊色一点。 5、基石:依然场面隆重,公司引入汇桥资本(Ally Bridge)、奥博资本(OrbiMed)、高瓴资本(Hillhouse)、Cormorant4名基石投资本,而这4个也都投了翰森,是不是很巧合啊!重点是他们拿了40%的股份!看了近5年的投资数据,投标10次(未去重)暗盘和首日上涨的有8次!跌最多的是首日收盘跌3%。 6、保荐券商:摩根士丹利+中信里昂,国际大行的保驾护航,中信也就是个小跟班!大家有没有想起翰森首日大小摩疯狂的买入! 7、上市时间:2019.06.25 8、近三年纯利润分别为8.7千万、9.8千万及2亿,净利保持持续较高增长。 NO.2综合点评 白富美真是觉得没啥好写的了,就像之前说的高富帅【$翰森制药(03692.HK)$】一个样!入场费也是较高,引入的基石场面壮观,以招股价中位数计算,基石入场也就是折价15%左右!基石挤破头进的,挺差不了!公司是做的传宗接代美好的事情!现在各种放开2胎政策,还有就是由于现在人们生活的不规律,吃东西不健康等因素影响,导致不孕不育情况发生!公司后面的业务发展会持续的!这样的话,我们就必申吧!本金不够的,融资上! 【高富帅】……$翰森制药(03692.HK)$ 【白富美】……$锦欣生殖(01951.HK)$ 【备胎】……$创世纪集团控股(01849.HK)$ 【**丝】……$植华集团(01842.HK)$ 孩子醒了,后面再分析备胎和**丝吧

港股打新特洛夫司机 2019-06-15 10:18:18 2 7729

6月14日美股复盘,等待!

本周的行情整体处于一个震荡区间,跌不下去,但也涨不上来。 周一的行情是比较高涨的,是上周的延续,这也印证了上周末的判断。 随后的市场就很平静了,市场就在2880-2900之间徘徊。临近FOMC会议,市场进入观望期,越是靠近这个时间点,市场越是谨慎。我们可以看到一整周都是缩量的,周五的量更是之前的一半。 市场给人一种山雨欲来风满楼的感觉。 本周操作,周一标普达到2890以上,止盈了上周留的call,翻了2倍,正股多单进行了减仓降至1.5层。后面就每天刷刷日内,赚点手续费的钱,运气不错,每单都盈利跑出来了,无亏损。 总体思路是开盘做好交易计划,找弱鸡刷put,找强势的刷call,周五的亚马逊call单本来能做到2-3倍,因为一丢丢的犹豫和贪心,让利润跑了一大半。末日还是要注意止盈,机会稍纵即逝! 北京时间6月20日凌晨2时(也就是周三晚),美联储公布利率决定。随后鲍威尔发表讲话。 对于本次会议市场声音很多,谁也说不准。我个人认为6月应该不会降息,会议的重点应该是未来是否会降息,所以鲍威尔的发言十分重要。 我个人希望鹰派发言,下跌才能更好的释放风险和捡便宜的筹码。 而真的决定降息的话,市场短期内会走好,但是走到什么高度就很难猜到,毕竟经济下行的风险还是有的。日后做策略的话,就会亦步亦趋,不敢长拿。 所以个人希望市场能够好好跌一次,这样利空出尽后,就可以大胆建仓做多了。 反正没什么仓位,就看戏。 个人公众号:美股专业投机客 $纳斯达克(.IXIC)$ $亚马逊(AMZN)$ $阿里巴巴(BABA)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ $波音(BA)$ $苹果(AAPL)$ $谷歌A(GOOGL)$ $瑞幸咖啡(LK)$

投资信仰 2019-06-15 10:11:33 8 15297

$BeyondMeatInc.(BYND)$这和中国的素鸡,素肉不一样,他

$Beyond Meat Inc.(BYND)$ 这和中国的素鸡,素肉不一样,他们的附加价值不一样,人造肉在欧美宣传可以附加很多 如 环保,平等爱护动物,健康等很多高大上的时尚价值,可以卖的很贵还有市场,一人尝一次市场就够大了,如果好吃产生复购,市场就更大了,但他已经超过了所有投行给出的最高价,我也不知它现在该值多少钱,就怕来一个暴跌 但最重要的是,投行里也是人,他给的也不一定100%对,而市场情绪是绝对对的

价值价值投资 2019-06-15 07:01:24 4 7723

6.14交易记录今天一个半小时完成一个点的目标。最后十几分钟空“人造肉”股吃成

6.14交易记录 今天一个半小时完成一个点的目标。最后十几分钟空“人造肉”股吃成大肉。 总结:按1分钟K线趋势重仓操作的好处和坏处一样大。好处是几分钟内就能知道交易结果分出对错,交易的时间成本很小,资金效率高。坏处有三:一是很容易触发止损,二是需要紧盯个股,错失其他机会。今天错失两个大机会,一个是长达十几分钟的上涨趋势,最少五六个点,另一个是盘中向下突破日内均线时的交易机会。第三个坏处是,如此频繁操作产生的费用,没法在虚拟盘中体现出来,不好计算权衡,万一有缘分看到的网友,希望能帮我解答一下,不胜感激。但目前总的来看,好处大于坏处。 今天,完成目标就休息了。因为前两天交易太顺,昨天一膨胀,情绪失衡,造成大的回撤,打击很大。对于日内趋势交易来说,良好的交易心理才是重中之重。保持不被不良情绪影响的理性心态,是交易生涯中的持久战。伟大如李佛摩尔,都由此毁灭,我辈更需战战兢兢!

铁罗 2019-06-14 23:40:29 1 6218

$瑞幸咖啡(LK)$分析一下自助咖啡机瑞幸描述的三个场景为什么鸡肋:一.各大写

$瑞幸咖啡(LK)$ 分析一下自助咖啡机瑞幸描述的三个场景为什么鸡肋:一.各大写字楼和企业都是有提供免费咖啡的,有多少人花钱购买自助咖啡呢?二.就算有人喝,营收也不能够覆盖机器的研发和维护费用,就像去年红极一时的新零售,所以瑞幸还是要多想想此模式的盈利点在哪?未来的出路在哪里?只有盈利的模式才是最好的,烧钱也要考虑天花板和盈利点

护卫舰驱逐舰 2019-06-14 23:32:39 5 7062