蔚来、小鹏和理想，用什么撑起被质疑的股价？_老虎社区_美港股上老虎

蔚来、小鹏和理想，用什么撑起被质疑的股价？

连线Insight2020-11-19

上周，香橼给蔚来“浇了一盆凉水”。 “蔚来的股价已脱离合理范围，应该被‘腰斩’为25美元/股。”做空机构香橼通过推特这样表示。彼时，蔚来汽车的股价一度暴涨至53.00美元/股，随着做空的影响，蔚来的股价很快就下跌至44.56美元/股。香橼做空蔚来，图源财联社被做空后，蔚来方面没有做任何回应。昨日，蔚来汽车发布了2020年第三季度财报，财报显示总营业收入为45.26亿元，同比增长146.4%；...

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宙斯归来
·2020-11-19
一看总共不到5万辆就觉着是瞎几把扯
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钟欣怡
·2020-11-19
韭菜
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真的英雄
·2020-11-19
当然是靠韭菜接盘咯
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昨夜梦见你
·2020-11-19
咱们也出个袜子🧦恶心🤢一下二b粑粑臭机构吧[开心] [开心]
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3已在今年前三季度完成了这个目标。\n而随着香橼的看空，三家车企飞涨的股价就应声下跌。\n这样前后的快速变化，不由得引起对于它们股价的讨论——“造车三兄弟”用什么来撑起它们的股价？\n1、不堪一击的高股价\n“看到蔚来他们这么高的股价，真的很担心。”\n汽车行业从业者刘凯对连线Insight这样说，因为在他看来，蔚来、理想和小鹏等新能源车企作为较为年轻的企业，在销量和整体实力上还配不上这么高的股价。\n实际上，有这样担忧的还有特斯拉CEO埃隆•马斯克。\n就在今年2月，当特斯拉的股价一度上涨至1400亿美元时，马斯克都觉得太过于夸张了，以至于对媒体表示“特斯拉的股价太高了。”而在当时，和马斯克有同样感觉的还有香橼。\n当时香橼通过推特看空了特斯拉，他们这样表示：“如果马斯克是一位基金经理的话，他也一定会选择做空特斯拉这只股票。”对此，马斯克给予了回击——推出了定价为69.420美元的“做空短裤”。\n特斯拉推出“做空短裤”，图源特斯拉官网\n股价方面同样为马斯克挣足了面子。自此之后，特斯拉股价连创新高，涨幅甚至一度达到了233%，以至于在业内看来，如果特斯拉继续保持上涨的趋势，足可以让做空者出局。\n不过，蔚来、小鹏和理想就没有“老大哥”特斯拉这样幸运了。\n上周，小鹏和理想相继发布了自家的财报，除了收入大幅增长之外，两家的毛利率也成为了关注的焦点，据财报显示，第三季度小鹏首次实现毛利率转正为4.6%，理想则继续保持毛利率转正的趋势，环比增长91%。\n这就意味着，国内新能源汽车赛道第一梯队的三家车企均已实现了毛利率转正，以至小鹏和理想发出财报后，截至上周四收盘时，两家的股价分别大涨33%和27%至44.73美元/股、40.80美元/股。就在“两兄弟”的影响下，蔚来股价也达到了53美元/股，涨幅达到了12%。\n然而，就在整个行业沉浸于这样的股价狂欢中时，香橼突然拉掉了这场狂欢的“电闸”——做空了蔚来。\n在这份做空报告中，香橼看空蔚来的理由主要为以下三点：\n首先是来自特斯拉的威胁，香橼认为随着国产特斯拉Model Y的上市，将会对蔚来的销量产生影响，并且援引了德意志银行的分析称，国产Model Y的价格应该会处于36-39万元的区间，而这个价格与蔚来旗下的ES6（厂家指导价为35.8-52.6万元）和EC6（36.8-52.6万元）基本重合。\n特斯拉Model Y，图源特斯拉官网\n而在业内看来，如果再加上特斯拉在国内接连降价的动作，国产Model Y的价格有可能会下探到27万元左右，这将是一个极为诱人和具有杀伤力的价格。\n其次，香橼也认为蔚来的估值过高，目前蔚来估值是其12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍。但两者的销量相比之下，10月特斯拉的销量是蔚来的两倍多。除了这些，香橼认为在蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者，他们并不是看好蔚来，而更像是赌博。\n就在这样的指控下，蔚来的股价停止了之前的飞涨，反而下跌了7.35%至44.56美元/股。\n正所谓一荣俱荣一损俱损，很快小鹏和理想也受到了这波看空的影响，理想股价收跌1.83%至31.2美元/股，小鹏更是下跌6.13%，跌至41.99美元/股。\n小鹏和理想之所以也会受到做空的影响，是因为香橼做空蔚来的理由同样适用于这两家，尤其是来自特斯拉的威胁。\n理想目前只有一款车型——理想ONE，指导价为32.8万，鉴于之前的分析，这个价格趋近于国产Model Y的价格，必然会受到影响。\n而对于小鹏来说，由于G3的价格过低，并不会受到Model Y的威胁，但对于P7而言，一经推出就已受到国产Model 3的影响。\n小鹏P7，图源小鹏汽车官网\n更为重要的是，蔚来、小鹏和理想虽然毛利率都已转正，但仍都处于亏损之中。反观特斯拉，已经实现了连续五个季度的盈利。\n其实，“造车三兄弟”目前的对手不仅是特斯拉，就像大众、宝马、丰田、比亚迪和吉利等传统车企也逐步开始了在新能源汽车方面的提速，可以预见的是，之后蔚来、小鹏和理想将会被特斯拉和传统车企所夹击。\n正因为这些肉眼可见的差距，让业内冷静下来开始重新审视“造车三兄弟”。\n“可以看出蔚来、小鹏和理想的进步和他们的股价比起来是明显不对等的。虽然新能源汽车是一个趋势，但像蔚来市值超越宝马、本田等大厂成为全球第七大车企，显然是极不合理的。”一位业内人士对懂懂笔记表示。\n“要配得上这样的股价和市值，也不是没有可能，只是需要时间，大概两三年后是可能的。”刘凯对连线Insight表达了同样的观点。\n那么，蔚来、小鹏和理想这样的高股价是怎么被一步一步推上来的？\n2、股价是如何被推高的？\n股价从7美元/股涨到53美元/股，大概需要多久？\n对于这个问题，蔚来用亲身经历给出了答案——只需要两年。\n两年前，蔚来的股价还只是7美元/股，彼时的香橼对蔚来也是友善的，以至于建议投资者可以买入蔚来股票。或许让香橼也没有想到的是，昔日的“小朋友”目前已长成碾压宝马、大众的巨兽。\n这一切是怎么发生的？\n2018年9月13日，是李斌和蔚来的高光时刻，因为在那天蔚来汽车成功在纽交所挂牌上市，成为“国内新能源汽车第一股”，开盘价为6.26美元/股。\n\n蔚来汽车纽交所上市，图源蔚来汽车官微\n而在第二天，其股价涨幅一度超过75.76%，股价达到11.6美元/股，市值也达到了119.02亿美元，相当于7个众泰汽车。\n可能是看到了蔚来的潜力，香橼在其上市两个月后开始唱多蔚来汽车，发布长篇报告将蔚来和特斯拉进行类比，并表示前者具备行业的颠覆力量，“蔚来股价涨到12美元/股毫无压力”。\n受到这一影响，蔚来的股价在2019年2月再次来到高点，涨幅一度达到14%至9.79美元/股，自上市以来至彼时，股价累计涨幅超过56%。\n股价的上涨其实也得益于蔚来销量的提升，据蔚来财报显示，截至2018年12月，ES8累计交付11348辆，完成一万辆交付目标。\n正当业内认为蔚来会从此向好的方向发展时，滑铁卢突然来临。\n由于经历了2016年的“骗补”丑闻后，国家自2017年对新能源行业开始补贴降坡，而到了2019年补贴政策更为严格。首先关于补贴的审核更为严苛，同时续航超400公里的电动车，补贴从5万降至2.5万元。\n彼时蔚来旗下的ES6和ES8续航均在300-400公里范围内，这就意味着补贴的降坡对蔚来的冲击是巨大的。\n2019年新能源汽车补贴新政，\n图源中华人民共和国财政部官网\n屋漏偏逢连阴雨，到了2019年4-5月，蔚来ES8在全国发生了3次自燃事件，一时间让蔚来的口碑陷入低谷之中。在舆论压力下，到了6月底蔚来不得不召回了4803辆ES8。召回事件也导致后续月份的交付量锐减，据公开数据显示，2019年7月交付量跌至千辆以下。\n经历这一系列不利事件后，蔚来迎来了“至暗时刻”。\n2019年9月底，蔚来发布了2019年第二季度财报，营业收入同比下降了7.5%，净亏损同比增长83.1%。而在财报发布后，股价跌幅一度达到26%为1.97美元/股。\n而到了当年10月初，股价跌幅还在继续，跌到了最低点1.19美元/股，一时间，业内充斥着“蔚来会不会退市”的质疑和讨论，李斌也就此成了“2019年最惨的人”。\n然而，蔚来的命运很快再次反转。\n2019年末的最后两天，发生了两件大事。一是蔚来发布了2019年第三季度财报，在营收方面超市场预期，净亏损也进一步收窄；另一件事是伴随着特斯拉上海超级工厂正式落地，国产Model 3的量产被提上日程，一时间新能源汽车市场备受瞩目。\n特斯拉上海超级工厂，图源特斯拉官微\n受上面两件事的影响，截至美东时间2019年12月30日收盘，蔚来股价涨幅超过53%，而在2019年最后一天，股价再次抬高，达到4.02美元/股。至此，蔚来的低谷迎来转折点。\n今年4月，一方面国家出台了新版的新能源汽车补贴政策，特别是将换电模式定于不受补贴降坡限制，这就等于说，这个政策特别利好于采用换电模式的蔚来。另一方面，蔚来收到了来自合肥市建设投资控股有限公司等国家资本的70亿元融资，暂时缓解了资金压力。\n由此，今年6月，伴随着蔚来的2020年第一季度财报的发布，将其股价再一次推高。美东时间6月3日，蔚来股价高涨19.15%至5.6美元/股，较2019年年底股价，涨幅高达39.3%。\n就在业内对蔚来股价为之惊讶之时，随着理想和小鹏的相继上市，蔚来的股价再次加速上涨。\n8月26日美股收盘后，蔚来股价上涨14.57%，达到20.44美元/股，再创新高。除此之外，上市不到一个月的理想股价也大涨28.25%至23.28美元/股。而小鹏在首个交易日收报每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。\n上周，随着理想和小鹏相继发布财报，不仅让自身的股价得到了大幅提升，同时也进一步推高了蔚来的股价，直至53美元/股，一时间让这三家车企站在了聚光灯下。\n不过，这样的高光随着香橼的做空很快消失了。\n面对做空，“造车三兄弟”或许并没有时间来回应，因为他们需要找到新的故事来撑起被质疑的股价。\n3、“三兄弟”需要讲好新故事\n“随着理想和小鹏的上市，在您看来意味着什么？”\n前段时间，李斌在接受钛媒体采访时，被问到这个问题。\n“随着上市，蔚来、小鹏和理想应该成功脱离了选拔赛，正式进入资格赛阶段，是一个新的开始。”李斌这样答道。\n但进入资格赛，并不意味着竞争和厮杀就会减少。\n对此，李斌深知其中的利害，所以就在小鹏汽车上市前两天，蔚来汽车发布了车电分离的“BaaS”方案，率先在动力电池领域先下一城。\n小鹏对蔚来的动向自然看在眼里，在9月初也推出了自己的电池租赁计划，相比之下，与蔚来的BaaS几乎没有区别，只不过在电池的所有权方面略有差异——前者的电池归属于车主，后者的电池归属于电池管理公司。\n或许让李斌和何小鹏没有想到的是，吉利集团很快也加入到了这个战场之中。\n9月16日，吉利科技集团的首个智能换电站在重庆亮相，并表示将在2021年，将换电站扩充至100座。虽然在数量上面，并不及蔚来目前158座换电站，但在业内看来，吉利汽车旗下目前已有4个品牌的新能源汽车，如果加上换电站的辅助，将会成为不小的威胁。\n吉利汽车换电站，图源吉利科技集团官网\n“鲨鱼”特斯拉自然嗅到了动力电池战场的“血腥味”，便很快冲了进去。\n9月底，马斯克在特斯拉“电池日”活动上，不仅推出了新一代的电池方案，来向“造车三兄弟”和吉利汽车示威。更为重要的是，他还在活动上扬言将在三年后发布一款售价仅为16.95万元的全自动驾驶汽车。\n连线Insight曾在《特斯拉新电池计划发布，对谁的威胁最大？》一文中，将这一消息称为“特斯拉的‘第三颗利齿’”。\n此外，如果在三年后特斯拉的新电池计划实现落地，电池能量密度不仅会提高，同时还可以做到快充快放。到那时，蔚来、吉利的换电模式将会失去优势。\n一方面为了提升股价，另一方面为了再次站到优势地位，蔚来再次向自动驾驶方面发力。\n就在特斯拉“电池日”三天后，蔚来汽车发布了Navigate on Pilot (NOP)领航辅助系统，该系统实现了在指定路径下按照导航路线自动辅助驾驶的功能，成为国内首个将高精地图应用于量产的辅助驾驶系统。\n蔚来汽车NOP领航系统，图源蔚来汽车官微\n和之前一样的是，小鹏汽车依然紧随其后，在上月月底的“智能日”上公布了自动驾驶辅助系统XPILOT的最新进展。何小鹏表示，最新的XPILOT 3.0将在明年年初更新，和蔚来领航系统一样的是，该系统也同时具备高精地图辅助。\n除了上述的动作外，“造车三兄弟”还需要新故事。\n对于蔚来来说，新故事是造芯片。就在这周蔚来第三季度财报电话会议上，李斌对媒体透露，蔚来将自研芯片，将会在2020 NIO DAY上发布，并用于自动驾驶研发之中。\n而对于理想而言，李想曾在第三季度财报会后对媒体透露，将会开始第二款车型及更多智能技术的研发工作。与此同时，小鹏也在自动驾驶感知操控、电池系统方面继续布局。\n现在来看，虽然蔚来、小鹏和理想已经迈入资格赛的跑道之上，但并不意味着就能放松下来，为了撑起股价和市值，也为了最后能进入决赛，这三家车企还需继续不停地向前奔跑。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":390669397,"gmtCreate":1605788848419,"gmtModify":1703839596373,"author":{"id":"338465764653669","authorId":"338465764653669","name":"宙斯归来","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce548bafd3124b6e1c0d0b34145a30cf","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"一看总共不到5万辆就觉着是瞎几把扯","listText":"一看总共不到5万辆就觉着是瞎几把扯","text":"一看总共不到5万辆就觉着是瞎几把扯","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390669397","repostId":1187943333,"repostType":2,"repost":{"id":"1187943333","pubTimestamp":1605782993,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187943333?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-19 18:49","market":"us","language":"zh","title":"蔚来、小鹏和理想，用什么撑起被质疑的股价？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187943333","media":"连线Insight","summary":"上周，香橼给蔚来“浇了一盆凉水”。\n“蔚来的股价已脱离合理范围，应该被‘腰斩’为25美元/股。”做空机构香橼通过推特这样表示。彼时，蔚来汽车的股价一度暴涨至53.00美元/股，随着做空的影响，蔚来的股","content":"上周，香橼给<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>“浇了一盆凉水”。\n“蔚来的股价已脱离合理范围，应该被‘腰斩’为25美元/股。”做空机构香橼通过推特这样表示。彼时，蔚来汽车的股价一度暴涨至53.00美元/股，随着做空的影响，蔚来的股价很快就下跌至44.56美元/股。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cb62976c81f363a02025e3fdd651dcd\" tg-width=\"742\" tg-height=\"341\">香橼做空蔚来，图源财联社\n被做空后，蔚来方面没有做任何回应。\n昨日，蔚来汽车发布了2020年第三季度财报，财报显示总营业收入为45.26亿元，同比增长146.4%；净亏损为10.47亿元，同比收窄60.7%。\n财报的表现，一定程度拉回了股价。截至11月18日收盘前，蔚来汽车的股价较之前的44.56美元/股回涨至46.59美元/股。虽然股价得到回升，但涨幅仅为4.5%，这在业内看来，香橼此前的做空虽然落空，但后续影响还在继续。\n而这样的影响，也波及着<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>。\n近期，小鹏和理想相继发布了2020年第三季度的财报，小鹏营收为19.9亿元，环比增长236.9%；理想营收为25.11亿元，环比增长28.9%。值得注意的是，小鹏和理想均已实现毛利率转正。\n财报发布后，这两家车企的股价一度飞涨，涨幅分别达到了33%和27%。但随着香橼对蔚来的做空，小鹏和理想股价也纷纷下跌。\n自今年开始，新能源车企一改去年的颓势，纷纷开始加速发展，随之加速的还有各自的股价。\n据华盛证券统计显示，蔚来、小鹏和理想的年内股价涨幅基本达到了100%，蔚来的涨幅甚至超越了“老大哥”<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6548438741198197ad8b2cbddae6c2a1\" tg-width=\"900\" tg-height=\"500\">\n但这样的高速增长，却引发了业内对于这三家车企股价的质疑，毕竟他们三家交付量截至目前总共还不到5万辆，而特斯拉仅依靠国产Model 3已在今年前三季度完成了这个目标。\n而随着香橼的看空，三家车企飞涨的股价就应声下跌。\n这样前后的快速变化，不由得引起对于它们股价的讨论——“造车三兄弟”用什么来撑起它们的股价？\n1、不堪一击的高股价\n“看到蔚来他们这么高的股价，真的很担心。”\n汽车行业从业者刘凯对连线Insight这样说，因为在他看来，蔚来、理想和小鹏等新能源车企作为较为年轻的企业，在销量和整体实力上还配不上这么高的股价。\n实际上，有这样担忧的还有特斯拉CEO埃隆•马斯克。\n就在今年2月，当特斯拉的股价一度上涨至1400亿美元时，马斯克都觉得太过于夸张了，以至于对媒体表示“特斯拉的股价太高了。”而在当时，和马斯克有同样感觉的还有香橼。\n当时香橼通过推特看空了特斯拉，他们这样表示：“如果马斯克是一位基金经理的话，他也一定会选择做空特斯拉这只股票。”对此，马斯克给予了回击——推出了定价为69.420美元的“做空短裤”。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/113961c4b88cba54381885c74103d850\" tg-width=\"746\" tg-height=\"505\">特斯拉推出“做空短裤”，图源特斯拉官网\n股价方面同样为马斯克挣足了面子。自此之后，特斯拉股价连创新高，涨幅甚至一度达到了233%，以至于在业内看来，如果特斯拉继续保持上涨的趋势，足可以让做空者出局。\n不过，蔚来、小鹏和理想就没有“老大哥”特斯拉这样幸运了。\n上周，小鹏和理想相继发布了自家的财报，除了收入大幅增长之外，两家的毛利率也成为了关注的焦点，据财报显示，第三季度小鹏首次实现毛利率转正为4.6%，理想则继续保持毛利率转正的趋势，环比增长91%。\n这就意味着，国内新能源汽车赛道第一梯队的三家车企均已实现了毛利率转正，以至小鹏和理想发出财报后，截至上周四收盘时，两家的股价分别大涨33%和27%至44.73美元/股、40.80美元/股。就在“两兄弟”的影响下，蔚来股价也达到了53美元/股，涨幅达到了12%。\n然而，就在整个行业沉浸于这样的股价狂欢中时，香橼突然拉掉了这场狂欢的“电闸”——做空了蔚来。\n在这份做空报告中，香橼看空蔚来的理由主要为以下三点：\n首先是来自特斯拉的威胁，香橼认为随着国产特斯拉Model Y的上市，将会对蔚来的销量产生影响，并且援引了<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>的分析称，国产Model Y的价格应该会处于36-39万元的区间，而这个价格与蔚来旗下的ES6（厂家指导价为35.8-52.6万元）和EC6（36.8-52.6万元）基本重合。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3a1086c58be6aa169489d3654f28ff8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\">特斯拉Model Y，图源特斯拉官网\n而在业内看来，如果再加上特斯拉在国内接连降价的动作，国产Model Y的价格有可能会下探到27万元左右，这将是一个极为诱人和具有杀伤力的价格。\n其次，香橼也认为蔚来的估值过高，目前蔚来估值是其12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍。但两者的销量相比之下，10月特斯拉的销量是蔚来的两倍多。除了这些，香橼认为在蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者，他们并不是看好蔚来，而更像是赌博。\n就在这样的指控下，蔚来的股价停止了之前的飞涨，反而下跌了7.35%至44.56美元/股。\n正所谓一荣俱荣一损俱损，很快小鹏和理想也受到了这波看空的影响，理想股价收跌1.83%至31.2美元/股，小鹏更是下跌6.13%，跌至41.99美元/股。\n小鹏和理想之所以也会受到做空的影响，是因为香橼做空蔚来的理由同样适用于这两家，尤其是来自特斯拉的威胁。\n理想目前只有一款车型——理想ONE，指导价为32.8万，鉴于之前的分析，这个价格趋近于国产Model Y的价格，必然会受到影响。\n而对于小鹏来说，由于G3的价格过低，并不会受到Model Y的威胁，但对于P7而言，一经推出就已受到国产Model 3的影响。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4afce6a15e8f20f1d7b066d30aa5a0fa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\">小鹏P7，图源小鹏汽车官网\n更为重要的是，蔚来、小鹏和理想虽然毛利率都已转正，但仍都处于亏损之中。反观特斯拉，已经实现了连续五个季度的盈利。\n其实，“造车三兄弟”目前的对手不仅是特斯拉，就像大众、宝马、丰田、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>和吉利等传统车企也逐步开始了在新能源汽车方面的提速，可以预见的是，之后蔚来、小鹏和理想将会被特斯拉和传统车企所夹击。\n正因为这些肉眼可见的差距，让业内冷静下来开始重新审视“造车三兄弟”。\n“可以看出蔚来、小鹏和理想的进步和他们的股价比起来是明显不对等的。虽然新能源汽车是一个趋势，但像蔚来市值超越宝马、本田等大厂成为全球第七大车企，显然是极不合理的。”一位业内人士对懂懂笔记表示。\n“要配得上这样的股价和市值，也不是没有可能，只是需要时间，大概两三年后是可能的。”刘凯对连线Insight表达了同样的观点。\n那么，蔚来、小鹏和理想这样的高股价是怎么被一步一步推上来的？\n2、股价是如何被推高的？\n股价从7美元/股涨到53美元/股，大概需要多久？\n对于这个问题，蔚来用亲身经历给出了答案——只需要两年。\n两年前，蔚来的股价还只是7美元/股，彼时的香橼对蔚来也是友善的，以至于建议投资者可以买入蔚来股票。或许让香橼也没有想到的是，昔日的“小朋友”目前已长成碾压宝马、大众的巨兽。\n这一切是怎么发生的？\n2018年9月13日，是李斌和蔚来的高光时刻，因为在那天蔚来汽车成功在纽交所挂牌上市，成为“国内新能源汽车第一股”，开盘价为6.26美元/股。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/41df72c45bee376b35f549634dd9336d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\">\n蔚来汽车纽交所上市，图源蔚来汽车官微\n而在第二天，其股价涨幅一度超过75.76%，股价达到11.6美元/股，市值也达到了119.02亿美元，相当于7个众泰汽车。\n可能是看到了蔚来的潜力，香橼在其上市两个月后开始唱多蔚来汽车，发布长篇报告将蔚来和特斯拉进行类比，并表示前者具备行业的颠覆力量，“蔚来股价涨到12美元/股毫无压力”。\n受到这一影响，蔚来的股价在2019年2月再次来到高点，涨幅一度达到14%至9.79美元/股，自上市以来至彼时，股价累计涨幅超过56%。\n股价的上涨其实也得益于蔚来销量的提升，据蔚来财报显示，截至2018年12月，ES8累计交付11348辆，完成一万辆交付目标。\n正当业内认为蔚来会从此向好的方向发展时，滑铁卢突然来临。\n由于经历了2016年的“骗补”丑闻后，国家自2017年对新能源行业开始补贴降坡，而到了2019年补贴政策更为严格。首先关于补贴的审核更为严苛，同时续航超400公里的电动车，补贴从5万降至2.5万元。\n彼时蔚来旗下的ES6和ES8续航均在300-400公里范围内，这就意味着补贴的降坡对蔚来的冲击是巨大的。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a009a841aafb3ed6407056ceec046f3\" tg-width=\"500\" tg-height=\"366\">2019年新能源汽车补贴新政，\n图源中华人民共和国财政部官网\n屋漏偏逢连阴雨，到了2019年4-5月，蔚来ES8在全国发生了3次自燃事件，一时间让蔚来的口碑陷入低谷之中。在舆论压力下，到了6月底蔚来不得不召回了4803辆ES8。召回事件也导致后续月份的交付量锐减，据公开数据显示，2019年7月交付量跌至千辆以下。\n经历这一系列不利事件后，蔚来迎来了“至暗时刻”。\n2019年9月底，蔚来发布了2019年第二季度财报，营业收入同比下降了7.5%，净亏损同比增长83.1%。而在财报发布后，股价跌幅一度达到26%为1.97美元/股。\n而到了当年10月初，股价跌幅还在继续，跌到了最低点1.19美元/股，一时间，业内充斥着“蔚来会不会退市”的质疑和讨论，李斌也就此成了“2019年最惨的人”。\n然而，蔚来的命运很快再次反转。\n2019年末的最后两天，发生了两件大事。一是蔚来发布了2019年第三季度财报，在营收方面超市场预期，净亏损也进一步收窄；另一件事是伴随着特斯拉上海超级工厂正式落地，国产Model 3的量产被提上日程，一时间新能源汽车市场备受瞩目。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f35fc6d08114fb95eb6b0c1a58901efe\" tg-width=\"902\" tg-height=\"450\">特斯拉上海超级工厂，图源特斯拉官微\n受上面两件事的影响，截至美东时间2019年12月30日收盘，蔚来股价涨幅超过53%，而在2019年最后一天，股价再次抬高，达到4.02美元/股。至此，蔚来的低谷迎来转折点。\n今年4月，一方面国家出台了新版的新能源汽车补贴政策，特别是将换电模式定于不受补贴降坡限制，这就等于说，这个政策特别利好于采用换电模式的蔚来。另一方面，蔚来收到了来自合肥市建设投资控股有限公司等国家资本的70亿元融资，暂时缓解了资金压力。\n由此，今年6月，伴随着蔚来的2020年第一季度财报的发布，将其股价再一次推高。美东时间6月3日，蔚来股价高涨19.15%至5.6美元/股，较2019年年底股价，涨幅高达39.3%。\n就在业内对蔚来股价为之惊讶之时，随着理想和小鹏的相继上市，蔚来的股价再次加速上涨。\n8月26日美股收盘后，蔚来股价上涨14.57%，达到20.44美元/股，再创新高。除此之外，上市不到一个月的理想股价也大涨28.25%至23.28美元/股。而小鹏在首个交易日收报每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。\n上周，随着理想和小鹏相继发布财报，不仅让自身的股价得到了大幅提升，同时也进一步推高了蔚来的股价，直至53美元/股，一时间让这三家车企站在了聚光灯下。\n不过，这样的高光随着香橼的做空很快消失了。\n面对做空，“造车三兄弟”或许并没有时间来回应，因为他们需要找到新的故事来撑起被质疑的股价。\n3、“三兄弟”需要讲好新故事\n“随着理想和小鹏的上市，在您看来意味着什么？”\n前段时间，李斌在接受钛媒体采访时，被问到这个问题。\n“随着上市，蔚来、小鹏和理想应该成功脱离了选拔赛，正式进入资格赛阶段，是一个新的开始。”李斌这样答道。\n但进入资格赛，并不意味着竞争和厮杀就会减少。\n对此，李斌深知其中的利害，所以就在小鹏汽车上市前两天，蔚来汽车发布了车电分离的“BaaS”方案，率先在动力电池领域先下一城。\n小鹏对蔚来的动向自然看在眼里，在9月初也推出了自己的电池租赁计划，相比之下，与蔚来的BaaS几乎没有区别，只不过在电池的所有权方面略有差异——前者的电池归属于车主，后者的电池归属于电池管理公司。\n或许让李斌和何小鹏没有想到的是，吉利集团很快也加入到了这个战场之中。\n9月16日，吉利科技集团的首个<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>换电站在重庆亮相，并表示将在2021年，将换电站扩充至100座。虽然在数量上面，并不及蔚来目前158座换电站，但在业内看来，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>旗下目前已有4个品牌的新能源汽车，如果加上换电站的辅助，将会成为不小的威胁。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ee4cd3cf6110b2d6f3f2624dfa65424\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\">吉利汽车换电站，图源吉利科技集团官网\n“鲨鱼”特斯拉自然嗅到了动力电池战场的“血腥味”，便很快冲了进去。\n9月底，马斯克在特斯拉“电池日”活动上，不仅推出了新一代的电池方案，来向“造车三兄弟”和吉利汽车示威。更为重要的是，他还在活动上扬言将在三年后发布一款售价仅为16.95万元的全自动驾驶汽车。\n连线Insight曾在《特斯拉新电池计划发布，对谁的威胁最大？》一文中，将这一消息称为“特斯拉的‘第三颗利齿’”。\n此外，如果在三年后特斯拉的新电池计划实现落地，电池能量密度不仅会提高，同时还可以做到快充快放。到那时，蔚来、吉利的换电模式将会失去优势。\n一方面为了提升股价，另一方面为了再次站到优势地位，蔚来再次向自动驾驶方面发力。\n就在特斯拉“电池日”三天后，蔚来汽车发布了Navigate on Pilot (NOP)领航辅助系统，该系统实现了在指定路径下按照导航路线自动辅助驾驶的功能，成为国内首个将高精地图应用于量产的辅助驾驶系统。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fe6caaf2bb0d37c2721942986a2a7bc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"359\">蔚来汽车NOP领航系统，图源蔚来汽车官微\n和之前一样的是，小鹏汽车依然紧随其后，在上月月底的“智能日”上公布了自动驾驶辅助系统XPILOT的最新进展。何小鹏表示，最新的XPILOT 3.0将在明年年初更新，和蔚来领航系统一样的是，该系统也同时具备高精地图辅助。\n除了上述的动作外，“造车三兄弟”还需要新故事。\n对于蔚来来说，新故事是造芯片。就在这周蔚来第三季度财报电话会议上，李斌对媒体透露，蔚来将自研芯片，将会在2020 NIO DAY上发布，并用于自动驾驶研发之中。\n而对于理想而言，李想曾在第三季度财报会后对媒体透露，将会开始第二款车型及更多智能技术的研发工作。与此同时，小鹏也在自动驾驶感知操控、电池系统方面继续布局。\n现在来看，虽然蔚来、小鹏和理想已经迈入资格赛的跑道之上，但并不意味着就能放松下来，为了撑起股价和市值，也为了最后能进入决赛，这三家车企还需继续不停地向前奔跑。","source":"lsy1575625456531","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来、小鹏和理想，用什么撑起被质疑的股价？</title>\n<style 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3已在今年前三季度完成了这个目标。\n而随着香橼的看空，三家车企飞涨的股价就应声下跌。\n这样前后的快速变化，不由得引起对于它们股价的讨论——“造车三兄弟”用什么来撑起它们的股价？\n1、不堪一击的高股价\n“看到蔚来他们这么高的股价，真的很担心。”\n汽车行业从业者刘凯对连线Insight这样说，因为在他看来，蔚来、理想和小鹏等新能源车企作为较为年轻的企业，在销量和整体实力上还配不上这么高的股价。\n实际上，有这样担忧的还有特斯拉CEO埃隆•马斯克。\n就在今年2月，当特斯拉的股价一度上涨至1400亿美元时，马斯克都觉得太过于夸张了，以至于对媒体表示“特斯拉的股价太高了。”而在当时，和马斯克有同样感觉的还有香橼。\n当时香橼通过推特看空了特斯拉，他们这样表示：“如果马斯克是一位基金经理的话，他也一定会选择做空特斯拉这只股票。”对此，马斯克给予了回击——推出了定价为69.420美元的“做空短裤”。\n特斯拉推出“做空短裤”，图源特斯拉官网\n股价方面同样为马斯克挣足了面子。自此之后，特斯拉股价连创新高，涨幅甚至一度达到了233%，以至于在业内看来，如果特斯拉继续保持上涨的趋势，足可以让做空者出局。\n不过，蔚来、小鹏和理想就没有“老大哥”特斯拉这样幸运了。\n上周，小鹏和理想相继发布了自家的财报，除了收入大幅增长之外，两家的毛利率也成为了关注的焦点，据财报显示，第三季度小鹏首次实现毛利率转正为4.6%，理想则继续保持毛利率转正的趋势，环比增长91%。\n这就意味着，国内新能源汽车赛道第一梯队的三家车企均已实现了毛利率转正，以至小鹏和理想发出财报后，截至上周四收盘时，两家的股价分别大涨33%和27%至44.73美元/股、40.80美元/股。就在“两兄弟”的影响下，蔚来股价也达到了53美元/股，涨幅达到了12%。\n然而，就在整个行业沉浸于这样的股价狂欢中时，香橼突然拉掉了这场狂欢的“电闸”——做空了蔚来。\n在这份做空报告中，香橼看空蔚来的理由主要为以下三点：\n首先是来自特斯拉的威胁，香橼认为随着国产特斯拉Model Y的上市，将会对蔚来的销量产生影响，并且援引了德意志银行的分析称，国产Model Y的价格应该会处于36-39万元的区间，而这个价格与蔚来旗下的ES6（厂家指导价为35.8-52.6万元）和EC6（36.8-52.6万元）基本重合。\n特斯拉Model Y，图源特斯拉官网\n而在业内看来，如果再加上特斯拉在国内接连降价的动作，国产Model Y的价格有可能会下探到27万元左右，这将是一个极为诱人和具有杀伤力的价格。\n其次，香橼也认为蔚来的估值过高，目前蔚来估值是其12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍。但两者的销量相比之下，10月特斯拉的销量是蔚来的两倍多。除了这些，香橼认为在蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者，他们并不是看好蔚来，而更像是赌博。\n就在这样的指控下，蔚来的股价停止了之前的飞涨，反而下跌了7.35%至44.56美元/股。\n正所谓一荣俱荣一损俱损，很快小鹏和理想也受到了这波看空的影响，理想股价收跌1.83%至31.2美元/股，小鹏更是下跌6.13%，跌至41.99美元/股。\n小鹏和理想之所以也会受到做空的影响，是因为香橼做空蔚来的理由同样适用于这两家，尤其是来自特斯拉的威胁。\n理想目前只有一款车型——理想ONE，指导价为32.8万，鉴于之前的分析，这个价格趋近于国产Model Y的价格，必然会受到影响。\n而对于小鹏来说，由于G3的价格过低，并不会受到Model Y的威胁，但对于P7而言，一经推出就已受到国产Model 3的影响。\n小鹏P7，图源小鹏汽车官网\n更为重要的是，蔚来、小鹏和理想虽然毛利率都已转正，但仍都处于亏损之中。反观特斯拉，已经实现了连续五个季度的盈利。\n其实，“造车三兄弟”目前的对手不仅是特斯拉，就像大众、宝马、丰田、比亚迪和吉利等传统车企也逐步开始了在新能源汽车方面的提速，可以预见的是，之后蔚来、小鹏和理想将会被特斯拉和传统车企所夹击。\n正因为这些肉眼可见的差距，让业内冷静下来开始重新审视“造车三兄弟”。\n“可以看出蔚来、小鹏和理想的进步和他们的股价比起来是明显不对等的。虽然新能源汽车是一个趋势，但像蔚来市值超越宝马、本田等大厂成为全球第七大车企，显然是极不合理的。”一位业内人士对懂懂笔记表示。\n“要配得上这样的股价和市值，也不是没有可能，只是需要时间，大概两三年后是可能的。”刘凯对连线Insight表达了同样的观点。\n那么，蔚来、小鹏和理想这样的高股价是怎么被一步一步推上来的？\n2、股价是如何被推高的？\n股价从7美元/股涨到53美元/股，大概需要多久？\n对于这个问题，蔚来用亲身经历给出了答案——只需要两年。\n两年前，蔚来的股价还只是7美元/股，彼时的香橼对蔚来也是友善的，以至于建议投资者可以买入蔚来股票。或许让香橼也没有想到的是，昔日的“小朋友”目前已长成碾压宝马、大众的巨兽。\n这一切是怎么发生的？\n2018年9月13日，是李斌和蔚来的高光时刻，因为在那天蔚来汽车成功在纽交所挂牌上市，成为“国内新能源汽车第一股”，开盘价为6.26美元/股。\n\n蔚来汽车纽交所上市，图源蔚来汽车官微\n而在第二天，其股价涨幅一度超过75.76%，股价达到11.6美元/股，市值也达到了119.02亿美元，相当于7个众泰汽车。\n可能是看到了蔚来的潜力，香橼在其上市两个月后开始唱多蔚来汽车，发布长篇报告将蔚来和特斯拉进行类比，并表示前者具备行业的颠覆力量，“蔚来股价涨到12美元/股毫无压力”。\n受到这一影响，蔚来的股价在2019年2月再次来到高点，涨幅一度达到14%至9.79美元/股，自上市以来至彼时，股价累计涨幅超过56%。\n股价的上涨其实也得益于蔚来销量的提升，据蔚来财报显示，截至2018年12月，ES8累计交付11348辆，完成一万辆交付目标。\n正当业内认为蔚来会从此向好的方向发展时，滑铁卢突然来临。\n由于经历了2016年的“骗补”丑闻后，国家自2017年对新能源行业开始补贴降坡，而到了2019年补贴政策更为严格。首先关于补贴的审核更为严苛，同时续航超400公里的电动车，补贴从5万降至2.5万元。\n彼时蔚来旗下的ES6和ES8续航均在300-400公里范围内，这就意味着补贴的降坡对蔚来的冲击是巨大的。\n2019年新能源汽车补贴新政，\n图源中华人民共和国财政部官网\n屋漏偏逢连阴雨，到了2019年4-5月，蔚来ES8在全国发生了3次自燃事件，一时间让蔚来的口碑陷入低谷之中。在舆论压力下，到了6月底蔚来不得不召回了4803辆ES8。召回事件也导致后续月份的交付量锐减，据公开数据显示，2019年7月交付量跌至千辆以下。\n经历这一系列不利事件后，蔚来迎来了“至暗时刻”。\n2019年9月底，蔚来发布了2019年第二季度财报，营业收入同比下降了7.5%，净亏损同比增长83.1%。而在财报发布后，股价跌幅一度达到26%为1.97美元/股。\n而到了当年10月初，股价跌幅还在继续，跌到了最低点1.19美元/股，一时间，业内充斥着“蔚来会不会退市”的质疑和讨论，李斌也就此成了“2019年最惨的人”。\n然而，蔚来的命运很快再次反转。\n2019年末的最后两天，发生了两件大事。一是蔚来发布了2019年第三季度财报，在营收方面超市场预期，净亏损也进一步收窄；另一件事是伴随着特斯拉上海超级工厂正式落地，国产Model 3的量产被提上日程，一时间新能源汽车市场备受瞩目。\n特斯拉上海超级工厂，图源特斯拉官微\n受上面两件事的影响，截至美东时间2019年12月30日收盘，蔚来股价涨幅超过53%，而在2019年最后一天，股价再次抬高，达到4.02美元/股。至此，蔚来的低谷迎来转折点。\n今年4月，一方面国家出台了新版的新能源汽车补贴政策，特别是将换电模式定于不受补贴降坡限制，这就等于说，这个政策特别利好于采用换电模式的蔚来。另一方面，蔚来收到了来自合肥市建设投资控股有限公司等国家资本的70亿元融资，暂时缓解了资金压力。\n由此，今年6月，伴随着蔚来的2020年第一季度财报的发布，将其股价再一次推高。美东时间6月3日，蔚来股价高涨19.15%至5.6美元/股，较2019年年底股价，涨幅高达39.3%。\n就在业内对蔚来股价为之惊讶之时，随着理想和小鹏的相继上市，蔚来的股价再次加速上涨。\n8月26日美股收盘后，蔚来股价上涨14.57%，达到20.44美元/股，再创新高。除此之外，上市不到一个月的理想股价也大涨28.25%至23.28美元/股。而小鹏在首个交易日收报每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。\n上周，随着理想和小鹏相继发布财报，不仅让自身的股价得到了大幅提升，同时也进一步推高了蔚来的股价，直至53美元/股，一时间让这三家车企站在了聚光灯下。\n不过，这样的高光随着香橼的做空很快消失了。\n面对做空，“造车三兄弟”或许并没有时间来回应，因为他们需要找到新的故事来撑起被质疑的股价。\n3、“三兄弟”需要讲好新故事\n“随着理想和小鹏的上市，在您看来意味着什么？”\n前段时间，李斌在接受钛媒体采访时，被问到这个问题。\n“随着上市，蔚来、小鹏和理想应该成功脱离了选拔赛，正式进入资格赛阶段，是一个新的开始。”李斌这样答道。\n但进入资格赛，并不意味着竞争和厮杀就会减少。\n对此，李斌深知其中的利害，所以就在小鹏汽车上市前两天，蔚来汽车发布了车电分离的“BaaS”方案，率先在动力电池领域先下一城。\n小鹏对蔚来的动向自然看在眼里，在9月初也推出了自己的电池租赁计划，相比之下，与蔚来的BaaS几乎没有区别，只不过在电池的所有权方面略有差异——前者的电池归属于车主，后者的电池归属于电池管理公司。\n或许让李斌和何小鹏没有想到的是，吉利集团很快也加入到了这个战场之中。\n9月16日，吉利科技集团的首个智能换电站在重庆亮相，并表示将在2021年，将换电站扩充至100座。虽然在数量上面，并不及蔚来目前158座换电站，但在业内看来，吉利汽车旗下目前已有4个品牌的新能源汽车，如果加上换电站的辅助，将会成为不小的威胁。\n吉利汽车换电站，图源吉利科技集团官网\n“鲨鱼”特斯拉自然嗅到了动力电池战场的“血腥味”，便很快冲了进去。\n9月底，马斯克在特斯拉“电池日”活动上，不仅推出了新一代的电池方案，来向“造车三兄弟”和吉利汽车示威。更为重要的是，他还在活动上扬言将在三年后发布一款售价仅为16.95万元的全自动驾驶汽车。\n连线Insight曾在《特斯拉新电池计划发布，对谁的威胁最大？》一文中，将这一消息称为“特斯拉的‘第三颗利齿’”。\n此外，如果在三年后特斯拉的新电池计划实现落地，电池能量密度不仅会提高，同时还可以做到快充快放。到那时，蔚来、吉利的换电模式将会失去优势。\n一方面为了提升股价，另一方面为了再次站到优势地位，蔚来再次向自动驾驶方面发力。\n就在特斯拉“电池日”三天后，蔚来汽车发布了Navigate on Pilot (NOP)领航辅助系统，该系统实现了在指定路径下按照导航路线自动辅助驾驶的功能，成为国内首个将高精地图应用于量产的辅助驾驶系统。\n蔚来汽车NOP领航系统，图源蔚来汽车官微\n和之前一样的是，小鹏汽车依然紧随其后，在上月月底的“智能日”上公布了自动驾驶辅助系统XPILOT的最新进展。何小鹏表示，最新的XPILOT 3.0将在明年年初更新，和蔚来领航系统一样的是，该系统也同时具备高精地图辅助。\n除了上述的动作外，“造车三兄弟”还需要新故事。\n对于蔚来来说，新故事是造芯片。就在这周蔚来第三季度财报电话会议上，李斌对媒体透露，蔚来将自研芯片，将会在2020 NIO DAY上发布，并用于自动驾驶研发之中。\n而对于理想而言，李想曾在第三季度财报会后对媒体透露，将会开始第二款车型及更多智能技术的研发工作。与此同时，小鹏也在自动驾驶感知操控、电池系统方面继续布局。\n现在来看，虽然蔚来、小鹏和理想已经迈入资格赛的跑道之上，但并不意味着就能放松下来，为了撑起股价和市值，也为了最后能进入决赛，这三家车企还需继续不停地向前奔跑。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":390637480,"gmtCreate":1605784610340,"gmtModify":1703839567614,"author":{"id":"3553111355705817","authorId":"3553111355705817","name":"钟欣怡","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4134c158516bfe5a37e11bb48427b007","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"韭菜","listText":"韭菜","text":"韭菜","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390637480","repostId":1187943333,"repostType":2,"repost":{"id":"1187943333","pubTimestamp":1605782993,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187943333?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-19 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tg-width=\"746\" tg-height=\"505\">特斯拉推出“做空短裤”，图源特斯拉官网\n股价方面同样为马斯克挣足了面子。自此之后，特斯拉股价连创新高，涨幅甚至一度达到了233%，以至于在业内看来，如果特斯拉继续保持上涨的趋势，足可以让做空者出局。\n不过，蔚来、小鹏和理想就没有“老大哥”特斯拉这样幸运了。\n上周，小鹏和理想相继发布了自家的财报，除了收入大幅增长之外，两家的毛利率也成为了关注的焦点，据财报显示，第三季度小鹏首次实现毛利率转正为4.6%，理想则继续保持毛利率转正的趋势，环比增长91%。\n这就意味着，国内新能源汽车赛道第一梯队的三家车企均已实现了毛利率转正，以至小鹏和理想发出财报后，截至上周四收盘时，两家的股价分别大涨33%和27%至44.73美元/股、40.80美元/股。就在“两兄弟”的影响下，蔚来股价也达到了53美元/股，涨幅达到了12%。\n然而，就在整个行业沉浸于这样的股价狂欢中时，香橼突然拉掉了这场狂欢的“电闸”——做空了蔚来。\n在这份做空报告中，香橼看空蔚来的理由主要为以下三点：\n首先是来自特斯拉的威胁，香橼认为随着国产特斯拉Model Y的上市，将会对蔚来的销量产生影响，并且援引了<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>的分析称，国产Model Y的价格应该会处于36-39万元的区间，而这个价格与蔚来旗下的ES6（厂家指导价为35.8-52.6万元）和EC6（36.8-52.6万元）基本重合。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3a1086c58be6aa169489d3654f28ff8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\">特斯拉Model Y，图源特斯拉官网\n而在业内看来，如果再加上特斯拉在国内接连降价的动作，国产Model Y的价格有可能会下探到27万元左右，这将是一个极为诱人和具有杀伤力的价格。\n其次，香橼也认为蔚来的估值过高，目前蔚来估值是其12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍。但两者的销量相比之下，10月特斯拉的销量是蔚来的两倍多。除了这些，香橼认为在蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者，他们并不是看好蔚来，而更像是赌博。\n就在这样的指控下，蔚来的股价停止了之前的飞涨，反而下跌了7.35%至44.56美元/股。\n正所谓一荣俱荣一损俱损，很快小鹏和理想也受到了这波看空的影响，理想股价收跌1.83%至31.2美元/股，小鹏更是下跌6.13%，跌至41.99美元/股。\n小鹏和理想之所以也会受到做空的影响，是因为香橼做空蔚来的理由同样适用于这两家，尤其是来自特斯拉的威胁。\n理想目前只有一款车型——理想ONE，指导价为32.8万，鉴于之前的分析，这个价格趋近于国产Model Y的价格，必然会受到影响。\n而对于小鹏来说，由于G3的价格过低，并不会受到Model Y的威胁，但对于P7而言，一经推出就已受到国产Model 3的影响。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4afce6a15e8f20f1d7b066d30aa5a0fa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\">小鹏P7，图源小鹏汽车官网\n更为重要的是，蔚来、小鹏和理想虽然毛利率都已转正，但仍都处于亏损之中。反观特斯拉，已经实现了连续五个季度的盈利。\n其实，“造车三兄弟”目前的对手不仅是特斯拉，就像大众、宝马、丰田、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>和吉利等传统车企也逐步开始了在新能源汽车方面的提速，可以预见的是，之后蔚来、小鹏和理想将会被特斯拉和传统车企所夹击。\n正因为这些肉眼可见的差距，让业内冷静下来开始重新审视“造车三兄弟”。\n“可以看出蔚来、小鹏和理想的进步和他们的股价比起来是明显不对等的。虽然新能源汽车是一个趋势，但像蔚来市值超越宝马、本田等大厂成为全球第七大车企，显然是极不合理的。”一位业内人士对懂懂笔记表示。\n“要配得上这样的股价和市值，也不是没有可能，只是需要时间，大概两三年后是可能的。”刘凯对连线Insight表达了同样的观点。\n那么，蔚来、小鹏和理想这样的高股价是怎么被一步一步推上来的？\n2、股价是如何被推高的？\n股价从7美元/股涨到53美元/股，大概需要多久？\n对于这个问题，蔚来用亲身经历给出了答案——只需要两年。\n两年前，蔚来的股价还只是7美元/股，彼时的香橼对蔚来也是友善的，以至于建议投资者可以买入蔚来股票。或许让香橼也没有想到的是，昔日的“小朋友”目前已长成碾压宝马、大众的巨兽。\n这一切是怎么发生的？\n2018年9月13日，是李斌和蔚来的高光时刻，因为在那天蔚来汽车成功在纽交所挂牌上市，成为“国内新能源汽车第一股”，开盘价为6.26美元/股。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/41df72c45bee376b35f549634dd9336d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\">\n蔚来汽车纽交所上市，图源蔚来汽车官微\n而在第二天，其股价涨幅一度超过75.76%，股价达到11.6美元/股，市值也达到了119.02亿美元，相当于7个众泰汽车。\n可能是看到了蔚来的潜力，香橼在其上市两个月后开始唱多蔚来汽车，发布长篇报告将蔚来和特斯拉进行类比，并表示前者具备行业的颠覆力量，“蔚来股价涨到12美元/股毫无压力”。\n受到这一影响，蔚来的股价在2019年2月再次来到高点，涨幅一度达到14%至9.79美元/股，自上市以来至彼时，股价累计涨幅超过56%。\n股价的上涨其实也得益于蔚来销量的提升，据蔚来财报显示，截至2018年12月，ES8累计交付11348辆，完成一万辆交付目标。\n正当业内认为蔚来会从此向好的方向发展时，滑铁卢突然来临。\n由于经历了2016年的“骗补”丑闻后，国家自2017年对新能源行业开始补贴降坡，而到了2019年补贴政策更为严格。首先关于补贴的审核更为严苛，同时续航超400公里的电动车，补贴从5万降至2.5万元。\n彼时蔚来旗下的ES6和ES8续航均在300-400公里范围内，这就意味着补贴的降坡对蔚来的冲击是巨大的。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a009a841aafb3ed6407056ceec046f3\" tg-width=\"500\" tg-height=\"366\">2019年新能源汽车补贴新政，\n图源中华人民共和国财政部官网\n屋漏偏逢连阴雨，到了2019年4-5月，蔚来ES8在全国发生了3次自燃事件，一时间让蔚来的口碑陷入低谷之中。在舆论压力下，到了6月底蔚来不得不召回了4803辆ES8。召回事件也导致后续月份的交付量锐减，据公开数据显示，2019年7月交付量跌至千辆以下。\n经历这一系列不利事件后，蔚来迎来了“至暗时刻”。\n2019年9月底，蔚来发布了2019年第二季度财报，营业收入同比下降了7.5%，净亏损同比增长83.1%。而在财报发布后，股价跌幅一度达到26%为1.97美元/股。\n而到了当年10月初，股价跌幅还在继续，跌到了最低点1.19美元/股，一时间，业内充斥着“蔚来会不会退市”的质疑和讨论，李斌也就此成了“2019年最惨的人”。\n然而，蔚来的命运很快再次反转。\n2019年末的最后两天，发生了两件大事。一是蔚来发布了2019年第三季度财报，在营收方面超市场预期，净亏损也进一步收窄；另一件事是伴随着特斯拉上海超级工厂正式落地，国产Model 3的量产被提上日程，一时间新能源汽车市场备受瞩目。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f35fc6d08114fb95eb6b0c1a58901efe\" tg-width=\"902\" tg-height=\"450\">特斯拉上海超级工厂，图源特斯拉官微\n受上面两件事的影响，截至美东时间2019年12月30日收盘，蔚来股价涨幅超过53%，而在2019年最后一天，股价再次抬高，达到4.02美元/股。至此，蔚来的低谷迎来转折点。\n今年4月，一方面国家出台了新版的新能源汽车补贴政策，特别是将换电模式定于不受补贴降坡限制，这就等于说，这个政策特别利好于采用换电模式的蔚来。另一方面，蔚来收到了来自合肥市建设投资控股有限公司等国家资本的70亿元融资，暂时缓解了资金压力。\n由此，今年6月，伴随着蔚来的2020年第一季度财报的发布，将其股价再一次推高。美东时间6月3日，蔚来股价高涨19.15%至5.6美元/股，较2019年年底股价，涨幅高达39.3%。\n就在业内对蔚来股价为之惊讶之时，随着理想和小鹏的相继上市，蔚来的股价再次加速上涨。\n8月26日美股收盘后，蔚来股价上涨14.57%，达到20.44美元/股，再创新高。除此之外，上市不到一个月的理想股价也大涨28.25%至23.28美元/股。而小鹏在首个交易日收报每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。\n上周，随着理想和小鹏相继发布财报，不仅让自身的股价得到了大幅提升，同时也进一步推高了蔚来的股价，直至53美元/股，一时间让这三家车企站在了聚光灯下。\n不过，这样的高光随着香橼的做空很快消失了。\n面对做空，“造车三兄弟”或许并没有时间来回应，因为他们需要找到新的故事来撑起被质疑的股价。\n3、“三兄弟”需要讲好新故事\n“随着理想和小鹏的上市，在您看来意味着什么？”\n前段时间，李斌在接受钛媒体采访时，被问到这个问题。\n“随着上市，蔚来、小鹏和理想应该成功脱离了选拔赛，正式进入资格赛阶段，是一个新的开始。”李斌这样答道。\n但进入资格赛，并不意味着竞争和厮杀就会减少。\n对此，李斌深知其中的利害，所以就在小鹏汽车上市前两天，蔚来汽车发布了车电分离的“BaaS”方案，率先在动力电池领域先下一城。\n小鹏对蔚来的动向自然看在眼里，在9月初也推出了自己的电池租赁计划，相比之下，与蔚来的BaaS几乎没有区别，只不过在电池的所有权方面略有差异——前者的电池归属于车主，后者的电池归属于电池管理公司。\n或许让李斌和何小鹏没有想到的是，吉利集团很快也加入到了这个战场之中。\n9月16日，吉利科技集团的首个<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>换电站在重庆亮相，并表示将在2021年，将换电站扩充至100座。虽然在数量上面，并不及蔚来目前158座换电站，但在业内看来，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>旗下目前已有4个品牌的新能源汽车，如果加上换电站的辅助，将会成为不小的威胁。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ee4cd3cf6110b2d6f3f2624dfa65424\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\">吉利汽车换电站，图源吉利科技集团官网\n“鲨鱼”特斯拉自然嗅到了动力电池战场的“血腥味”，便很快冲了进去。\n9月底，马斯克在特斯拉“电池日”活动上，不仅推出了新一代的电池方案，来向“造车三兄弟”和吉利汽车示威。更为重要的是，他还在活动上扬言将在三年后发布一款售价仅为16.95万元的全自动驾驶汽车。\n连线Insight曾在《特斯拉新电池计划发布，对谁的威胁最大？》一文中，将这一消息称为“特斯拉的‘第三颗利齿’”。\n此外，如果在三年后特斯拉的新电池计划实现落地，电池能量密度不仅会提高，同时还可以做到快充快放。到那时，蔚来、吉利的换电模式将会失去优势。\n一方面为了提升股价，另一方面为了再次站到优势地位，蔚来再次向自动驾驶方面发力。\n就在特斯拉“电池日”三天后，蔚来汽车发布了Navigate on Pilot (NOP)领航辅助系统，该系统实现了在指定路径下按照导航路线自动辅助驾驶的功能，成为国内首个将高精地图应用于量产的辅助驾驶系统。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fe6caaf2bb0d37c2721942986a2a7bc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"359\">蔚来汽车NOP领航系统，图源蔚来汽车官微\n和之前一样的是，小鹏汽车依然紧随其后，在上月月底的“智能日”上公布了自动驾驶辅助系统XPILOT的最新进展。何小鹏表示，最新的XPILOT 3.0将在明年年初更新，和蔚来领航系统一样的是，该系统也同时具备高精地图辅助。\n除了上述的动作外，“造车三兄弟”还需要新故事。\n对于蔚来来说，新故事是造芯片。就在这周蔚来第三季度财报电话会议上，李斌对媒体透露，蔚来将自研芯片，将会在2020 NIO DAY上发布，并用于自动驾驶研发之中。\n而对于理想而言，李想曾在第三季度财报会后对媒体透露，将会开始第二款车型及更多智能技术的研发工作。与此同时，小鹏也在自动驾驶感知操控、电池系统方面继续布局。\n现在来看，虽然蔚来、小鹏和理想已经迈入资格赛的跑道之上，但并不意味着就能放松下来，为了撑起股价和市值，也为了最后能进入决赛，这三家车企还需继续不停地向前奔跑。","source":"lsy1575625456531","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来、小鹏和理想，用什么撑起被质疑的股价？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/edb5904d62b10798f760277be625646d","relate_stocks":{"NIO":"蔚来","XPEV":"小鹏汽车","LI":"理想汽车"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/xx2PG-4pXZIwGYVESK5OEw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1187943333","content_text":"上周，香橼给蔚来“浇了一盆凉水”。\n“蔚来的股价已脱离合理范围，应该被‘腰斩’为25美元/股。”做空机构香橼通过推特这样表示。彼时，蔚来汽车的股价一度暴涨至53.00美元/股，随着做空的影响，蔚来的股价很快就下跌至44.56美元/股。\n香橼做空蔚来，图源财联社\n被做空后，蔚来方面没有做任何回应。\n昨日，蔚来汽车发布了2020年第三季度财报，财报显示总营业收入为45.26亿元，同比增长146.4%；净亏损为10.47亿元，同比收窄60.7%。\n财报的表现，一定程度拉回了股价。截至11月18日收盘前，蔚来汽车的股价较之前的44.56美元/股回涨至46.59美元/股。虽然股价得到回升，但涨幅仅为4.5%，这在业内看来，香橼此前的做空虽然落空，但后续影响还在继续。\n而这样的影响，也波及着小鹏汽车和理想汽车。\n近期，小鹏和理想相继发布了2020年第三季度的财报，小鹏营收为19.9亿元，环比增长236.9%；理想营收为25.11亿元，环比增长28.9%。值得注意的是，小鹏和理想均已实现毛利率转正。\n财报发布后，这两家车企的股价一度飞涨，涨幅分别达到了33%和27%。但随着香橼对蔚来的做空，小鹏和理想股价也纷纷下跌。\n自今年开始，新能源车企一改去年的颓势，纷纷开始加速发展，随之加速的还有各自的股价。\n据华盛证券统计显示，蔚来、小鹏和理想的年内股价涨幅基本达到了100%，蔚来的涨幅甚至超越了“老大哥”特斯拉。\n\n但这样的高速增长，却引发了业内对于这三家车企股价的质疑，毕竟他们三家交付量截至目前总共还不到5万辆，而特斯拉仅依靠国产Model 3已在今年前三季度完成了这个目标。\n而随着香橼的看空，三家车企飞涨的股价就应声下跌。\n这样前后的快速变化，不由得引起对于它们股价的讨论——“造车三兄弟”用什么来撑起它们的股价？\n1、不堪一击的高股价\n“看到蔚来他们这么高的股价，真的很担心。”\n汽车行业从业者刘凯对连线Insight这样说，因为在他看来，蔚来、理想和小鹏等新能源车企作为较为年轻的企业，在销量和整体实力上还配不上这么高的股价。\n实际上，有这样担忧的还有特斯拉CEO埃隆•马斯克。\n就在今年2月，当特斯拉的股价一度上涨至1400亿美元时，马斯克都觉得太过于夸张了，以至于对媒体表示“特斯拉的股价太高了。”而在当时，和马斯克有同样感觉的还有香橼。\n当时香橼通过推特看空了特斯拉，他们这样表示：“如果马斯克是一位基金经理的话，他也一定会选择做空特斯拉这只股票。”对此，马斯克给予了回击——推出了定价为69.420美元的“做空短裤”。\n特斯拉推出“做空短裤”，图源特斯拉官网\n股价方面同样为马斯克挣足了面子。自此之后，特斯拉股价连创新高，涨幅甚至一度达到了233%，以至于在业内看来，如果特斯拉继续保持上涨的趋势，足可以让做空者出局。\n不过，蔚来、小鹏和理想就没有“老大哥”特斯拉这样幸运了。\n上周，小鹏和理想相继发布了自家的财报，除了收入大幅增长之外，两家的毛利率也成为了关注的焦点，据财报显示，第三季度小鹏首次实现毛利率转正为4.6%，理想则继续保持毛利率转正的趋势，环比增长91%。\n这就意味着，国内新能源汽车赛道第一梯队的三家车企均已实现了毛利率转正，以至小鹏和理想发出财报后，截至上周四收盘时，两家的股价分别大涨33%和27%至44.73美元/股、40.80美元/股。就在“两兄弟”的影响下，蔚来股价也达到了53美元/股，涨幅达到了12%。\n然而，就在整个行业沉浸于这样的股价狂欢中时，香橼突然拉掉了这场狂欢的“电闸”——做空了蔚来。\n在这份做空报告中，香橼看空蔚来的理由主要为以下三点：\n首先是来自特斯拉的威胁，香橼认为随着国产特斯拉Model Y的上市，将会对蔚来的销量产生影响，并且援引了德意志银行的分析称，国产Model Y的价格应该会处于36-39万元的区间，而这个价格与蔚来旗下的ES6（厂家指导价为35.8-52.6万元）和EC6（36.8-52.6万元）基本重合。\n特斯拉Model Y，图源特斯拉官网\n而在业内看来，如果再加上特斯拉在国内接连降价的动作，国产Model Y的价格有可能会下探到27万元左右，这将是一个极为诱人和具有杀伤力的价格。\n其次，香橼也认为蔚来的估值过高，目前蔚来估值是其12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍。但两者的销量相比之下，10月特斯拉的销量是蔚来的两倍多。除了这些，香橼认为在蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者，他们并不是看好蔚来，而更像是赌博。\n就在这样的指控下，蔚来的股价停止了之前的飞涨，反而下跌了7.35%至44.56美元/股。\n正所谓一荣俱荣一损俱损，很快小鹏和理想也受到了这波看空的影响，理想股价收跌1.83%至31.2美元/股，小鹏更是下跌6.13%，跌至41.99美元/股。\n小鹏和理想之所以也会受到做空的影响，是因为香橼做空蔚来的理由同样适用于这两家，尤其是来自特斯拉的威胁。\n理想目前只有一款车型——理想ONE，指导价为32.8万，鉴于之前的分析，这个价格趋近于国产Model Y的价格，必然会受到影响。\n而对于小鹏来说，由于G3的价格过低，并不会受到Model Y的威胁，但对于P7而言，一经推出就已受到国产Model 3的影响。\n小鹏P7，图源小鹏汽车官网\n更为重要的是，蔚来、小鹏和理想虽然毛利率都已转正，但仍都处于亏损之中。反观特斯拉，已经实现了连续五个季度的盈利。\n其实，“造车三兄弟”目前的对手不仅是特斯拉，就像大众、宝马、丰田、比亚迪和吉利等传统车企也逐步开始了在新能源汽车方面的提速，可以预见的是，之后蔚来、小鹏和理想将会被特斯拉和传统车企所夹击。\n正因为这些肉眼可见的差距，让业内冷静下来开始重新审视“造车三兄弟”。\n“可以看出蔚来、小鹏和理想的进步和他们的股价比起来是明显不对等的。虽然新能源汽车是一个趋势，但像蔚来市值超越宝马、本田等大厂成为全球第七大车企，显然是极不合理的。”一位业内人士对懂懂笔记表示。\n“要配得上这样的股价和市值，也不是没有可能，只是需要时间，大概两三年后是可能的。”刘凯对连线Insight表达了同样的观点。\n那么，蔚来、小鹏和理想这样的高股价是怎么被一步一步推上来的？\n2、股价是如何被推高的？\n股价从7美元/股涨到53美元/股，大概需要多久？\n对于这个问题，蔚来用亲身经历给出了答案——只需要两年。\n两年前，蔚来的股价还只是7美元/股，彼时的香橼对蔚来也是友善的，以至于建议投资者可以买入蔚来股票。或许让香橼也没有想到的是，昔日的“小朋友”目前已长成碾压宝马、大众的巨兽。\n这一切是怎么发生的？\n2018年9月13日，是李斌和蔚来的高光时刻，因为在那天蔚来汽车成功在纽交所挂牌上市，成为“国内新能源汽车第一股”，开盘价为6.26美元/股。\n\n蔚来汽车纽交所上市，图源蔚来汽车官微\n而在第二天，其股价涨幅一度超过75.76%，股价达到11.6美元/股，市值也达到了119.02亿美元，相当于7个众泰汽车。\n可能是看到了蔚来的潜力，香橼在其上市两个月后开始唱多蔚来汽车，发布长篇报告将蔚来和特斯拉进行类比，并表示前者具备行业的颠覆力量，“蔚来股价涨到12美元/股毫无压力”。\n受到这一影响，蔚来的股价在2019年2月再次来到高点，涨幅一度达到14%至9.79美元/股，自上市以来至彼时，股价累计涨幅超过56%。\n股价的上涨其实也得益于蔚来销量的提升，据蔚来财报显示，截至2018年12月，ES8累计交付11348辆，完成一万辆交付目标。\n正当业内认为蔚来会从此向好的方向发展时，滑铁卢突然来临。\n由于经历了2016年的“骗补”丑闻后，国家自2017年对新能源行业开始补贴降坡，而到了2019年补贴政策更为严格。首先关于补贴的审核更为严苛，同时续航超400公里的电动车，补贴从5万降至2.5万元。\n彼时蔚来旗下的ES6和ES8续航均在300-400公里范围内，这就意味着补贴的降坡对蔚来的冲击是巨大的。\n2019年新能源汽车补贴新政，\n图源中华人民共和国财政部官网\n屋漏偏逢连阴雨，到了2019年4-5月，蔚来ES8在全国发生了3次自燃事件，一时间让蔚来的口碑陷入低谷之中。在舆论压力下，到了6月底蔚来不得不召回了4803辆ES8。召回事件也导致后续月份的交付量锐减，据公开数据显示，2019年7月交付量跌至千辆以下。\n经历这一系列不利事件后，蔚来迎来了“至暗时刻”。\n2019年9月底，蔚来发布了2019年第二季度财报，营业收入同比下降了7.5%，净亏损同比增长83.1%。而在财报发布后，股价跌幅一度达到26%为1.97美元/股。\n而到了当年10月初，股价跌幅还在继续，跌到了最低点1.19美元/股，一时间，业内充斥着“蔚来会不会退市”的质疑和讨论，李斌也就此成了“2019年最惨的人”。\n然而，蔚来的命运很快再次反转。\n2019年末的最后两天，发生了两件大事。一是蔚来发布了2019年第三季度财报，在营收方面超市场预期，净亏损也进一步收窄；另一件事是伴随着特斯拉上海超级工厂正式落地，国产Model 3的量产被提上日程，一时间新能源汽车市场备受瞩目。\n特斯拉上海超级工厂，图源特斯拉官微\n受上面两件事的影响，截至美东时间2019年12月30日收盘，蔚来股价涨幅超过53%，而在2019年最后一天，股价再次抬高，达到4.02美元/股。至此，蔚来的低谷迎来转折点。\n今年4月，一方面国家出台了新版的新能源汽车补贴政策，特别是将换电模式定于不受补贴降坡限制，这就等于说，这个政策特别利好于采用换电模式的蔚来。另一方面，蔚来收到了来自合肥市建设投资控股有限公司等国家资本的70亿元融资，暂时缓解了资金压力。\n由此，今年6月，伴随着蔚来的2020年第一季度财报的发布，将其股价再一次推高。美东时间6月3日，蔚来股价高涨19.15%至5.6美元/股，较2019年年底股价，涨幅高达39.3%。\n就在业内对蔚来股价为之惊讶之时，随着理想和小鹏的相继上市，蔚来的股价再次加速上涨。\n8月26日美股收盘后，蔚来股价上涨14.57%，达到20.44美元/股，再创新高。除此之外，上市不到一个月的理想股价也大涨28.25%至23.28美元/股。而小鹏在首个交易日收报每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。\n上周，随着理想和小鹏相继发布财报，不仅让自身的股价得到了大幅提升，同时也进一步推高了蔚来的股价，直至53美元/股，一时间让这三家车企站在了聚光灯下。\n不过，这样的高光随着香橼的做空很快消失了。\n面对做空，“造车三兄弟”或许并没有时间来回应，因为他们需要找到新的故事来撑起被质疑的股价。\n3、“三兄弟”需要讲好新故事\n“随着理想和小鹏的上市，在您看来意味着什么？”\n前段时间，李斌在接受钛媒体采访时，被问到这个问题。\n“随着上市，蔚来、小鹏和理想应该成功脱离了选拔赛，正式进入资格赛阶段，是一个新的开始。”李斌这样答道。\n但进入资格赛，并不意味着竞争和厮杀就会减少。\n对此，李斌深知其中的利害，所以就在小鹏汽车上市前两天，蔚来汽车发布了车电分离的“BaaS”方案，率先在动力电池领域先下一城。\n小鹏对蔚来的动向自然看在眼里，在9月初也推出了自己的电池租赁计划，相比之下，与蔚来的BaaS几乎没有区别，只不过在电池的所有权方面略有差异——前者的电池归属于车主，后者的电池归属于电池管理公司。\n或许让李斌和何小鹏没有想到的是，吉利集团很快也加入到了这个战场之中。\n9月16日，吉利科技集团的首个智能换电站在重庆亮相，并表示将在2021年，将换电站扩充至100座。虽然在数量上面，并不及蔚来目前158座换电站，但在业内看来，吉利汽车旗下目前已有4个品牌的新能源汽车，如果加上换电站的辅助，将会成为不小的威胁。\n吉利汽车换电站，图源吉利科技集团官网\n“鲨鱼”特斯拉自然嗅到了动力电池战场的“血腥味”，便很快冲了进去。\n9月底，马斯克在特斯拉“电池日”活动上，不仅推出了新一代的电池方案，来向“造车三兄弟”和吉利汽车示威。更为重要的是，他还在活动上扬言将在三年后发布一款售价仅为16.95万元的全自动驾驶汽车。\n连线Insight曾在《特斯拉新电池计划发布，对谁的威胁最大？》一文中，将这一消息称为“特斯拉的‘第三颗利齿’”。\n此外，如果在三年后特斯拉的新电池计划实现落地，电池能量密度不仅会提高，同时还可以做到快充快放。到那时，蔚来、吉利的换电模式将会失去优势。\n一方面为了提升股价，另一方面为了再次站到优势地位，蔚来再次向自动驾驶方面发力。\n就在特斯拉“电池日”三天后，蔚来汽车发布了Navigate on Pilot (NOP)领航辅助系统，该系统实现了在指定路径下按照导航路线自动辅助驾驶的功能，成为国内首个将高精地图应用于量产的辅助驾驶系统。\n蔚来汽车NOP领航系统，图源蔚来汽车官微\n和之前一样的是，小鹏汽车依然紧随其后，在上月月底的“智能日”上公布了自动驾驶辅助系统XPILOT的最新进展。何小鹏表示，最新的XPILOT 3.0将在明年年初更新，和蔚来领航系统一样的是，该系统也同时具备高精地图辅助。\n除了上述的动作外，“造车三兄弟”还需要新故事。\n对于蔚来来说，新故事是造芯片。就在这周蔚来第三季度财报电话会议上，李斌对媒体透露，蔚来将自研芯片，将会在2020 NIO DAY上发布，并用于自动驾驶研发之中。\n而对于理想而言，李想曾在第三季度财报会后对媒体透露，将会开始第二款车型及更多智能技术的研发工作。与此同时，小鹏也在自动驾驶感知操控、电池系统方面继续布局。\n现在来看，虽然蔚来、小鹏和理想已经迈入资格赛的跑道之上，但并不意味着就能放松下来，为了撑起股价和市值，也为了最后能进入决赛，这三家车企还需继续不停地向前奔跑。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":390634185,"gmtCreate":1605784134447,"gmtModify":1703839565366,"author":{"id":"3472509891364152","authorId":"3472509891364152","name":"真的英雄","avatar":"https://static.tigerbbs.com/840859d8f7d3c5c63498b7f330b98705","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/63f4db5a25402cce463d975948213b15","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"当然是靠韭菜接盘咯","listText":"当然是靠韭菜接盘咯","text":"当然是靠韭菜接盘咯","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390634185","repostId":1187943333,"repostType":2,"repost":{"id":"1187943333","pubTimestamp":1605782993,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187943333?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-19 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href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>。\n近期，小鹏和理想相继发布了2020年第三季度的财报，小鹏营收为19.9亿元，环比增长236.9%；理想营收为25.11亿元，环比增长28.9%。值得注意的是，小鹏和理想均已实现毛利率转正。\n财报发布后，这两家车企的股价一度飞涨，涨幅分别达到了33%和27%。但随着香橼对蔚来的做空，小鹏和理想股价也纷纷下跌。\n自今年开始，新能源车企一改去年的颓势，纷纷开始加速发展，随之加速的还有各自的股价。\n据华盛证券统计显示，蔚来、小鹏和理想的年内股价涨幅基本达到了100%，蔚来的涨幅甚至超越了“老大哥”<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6548438741198197ad8b2cbddae6c2a1\" tg-width=\"900\" tg-height=\"500\">\n但这样的高速增长，却引发了业内对于这三家车企股价的质疑，毕竟他们三家交付量截至目前总共还不到5万辆，而特斯拉仅依靠国产Model 3已在今年前三季度完成了这个目标。\n而随着香橼的看空，三家车企飞涨的股价就应声下跌。\n这样前后的快速变化，不由得引起对于它们股价的讨论——“造车三兄弟”用什么来撑起它们的股价？\n1、不堪一击的高股价\n“看到蔚来他们这么高的股价，真的很担心。”\n汽车行业从业者刘凯对连线Insight这样说，因为在他看来，蔚来、理想和小鹏等新能源车企作为较为年轻的企业，在销量和整体实力上还配不上这么高的股价。\n实际上，有这样担忧的还有特斯拉CEO埃隆•马斯克。\n就在今年2月，当特斯拉的股价一度上涨至1400亿美元时，马斯克都觉得太过于夸张了，以至于对媒体表示“特斯拉的股价太高了。”而在当时，和马斯克有同样感觉的还有香橼。\n当时香橼通过推特看空了特斯拉，他们这样表示：“如果马斯克是一位基金经理的话，他也一定会选择做空特斯拉这只股票。”对此，马斯克给予了回击——推出了定价为69.420美元的“做空短裤”。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/113961c4b88cba54381885c74103d850\" tg-width=\"746\" tg-height=\"505\">特斯拉推出“做空短裤”，图源特斯拉官网\n股价方面同样为马斯克挣足了面子。自此之后，特斯拉股价连创新高，涨幅甚至一度达到了233%，以至于在业内看来，如果特斯拉继续保持上涨的趋势，足可以让做空者出局。\n不过，蔚来、小鹏和理想就没有“老大哥”特斯拉这样幸运了。\n上周，小鹏和理想相继发布了自家的财报，除了收入大幅增长之外，两家的毛利率也成为了关注的焦点，据财报显示，第三季度小鹏首次实现毛利率转正为4.6%，理想则继续保持毛利率转正的趋势，环比增长91%。\n这就意味着，国内新能源汽车赛道第一梯队的三家车企均已实现了毛利率转正，以至小鹏和理想发出财报后，截至上周四收盘时，两家的股价分别大涨33%和27%至44.73美元/股、40.80美元/股。就在“两兄弟”的影响下，蔚来股价也达到了53美元/股，涨幅达到了12%。\n然而，就在整个行业沉浸于这样的股价狂欢中时，香橼突然拉掉了这场狂欢的“电闸”——做空了蔚来。\n在这份做空报告中，香橼看空蔚来的理由主要为以下三点：\n首先是来自特斯拉的威胁，香橼认为随着国产特斯拉Model Y的上市，将会对蔚来的销量产生影响，并且援引了<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>的分析称，国产Model Y的价格应该会处于36-39万元的区间，而这个价格与蔚来旗下的ES6（厂家指导价为35.8-52.6万元）和EC6（36.8-52.6万元）基本重合。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3a1086c58be6aa169489d3654f28ff8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\">特斯拉Model Y，图源特斯拉官网\n而在业内看来，如果再加上特斯拉在国内接连降价的动作，国产Model Y的价格有可能会下探到27万元左右，这将是一个极为诱人和具有杀伤力的价格。\n其次，香橼也认为蔚来的估值过高，目前蔚来估值是其12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍。但两者的销量相比之下，10月特斯拉的销量是蔚来的两倍多。除了这些，香橼认为在蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者，他们并不是看好蔚来，而更像是赌博。\n就在这样的指控下，蔚来的股价停止了之前的飞涨，反而下跌了7.35%至44.56美元/股。\n正所谓一荣俱荣一损俱损，很快小鹏和理想也受到了这波看空的影响，理想股价收跌1.83%至31.2美元/股，小鹏更是下跌6.13%，跌至41.99美元/股。\n小鹏和理想之所以也会受到做空的影响，是因为香橼做空蔚来的理由同样适用于这两家，尤其是来自特斯拉的威胁。\n理想目前只有一款车型——理想ONE，指导价为32.8万，鉴于之前的分析，这个价格趋近于国产Model Y的价格，必然会受到影响。\n而对于小鹏来说，由于G3的价格过低，并不会受到Model Y的威胁，但对于P7而言，一经推出就已受到国产Model 3的影响。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4afce6a15e8f20f1d7b066d30aa5a0fa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\">小鹏P7，图源小鹏汽车官网\n更为重要的是，蔚来、小鹏和理想虽然毛利率都已转正，但仍都处于亏损之中。反观特斯拉，已经实现了连续五个季度的盈利。\n其实，“造车三兄弟”目前的对手不仅是特斯拉，就像大众、宝马、丰田、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>和吉利等传统车企也逐步开始了在新能源汽车方面的提速，可以预见的是，之后蔚来、小鹏和理想将会被特斯拉和传统车企所夹击。\n正因为这些肉眼可见的差距，让业内冷静下来开始重新审视“造车三兄弟”。\n“可以看出蔚来、小鹏和理想的进步和他们的股价比起来是明显不对等的。虽然新能源汽车是一个趋势，但像蔚来市值超越宝马、本田等大厂成为全球第七大车企，显然是极不合理的。”一位业内人士对懂懂笔记表示。\n“要配得上这样的股价和市值，也不是没有可能，只是需要时间，大概两三年后是可能的。”刘凯对连线Insight表达了同样的观点。\n那么，蔚来、小鹏和理想这样的高股价是怎么被一步一步推上来的？\n2、股价是如何被推高的？\n股价从7美元/股涨到53美元/股，大概需要多久？\n对于这个问题，蔚来用亲身经历给出了答案——只需要两年。\n两年前，蔚来的股价还只是7美元/股，彼时的香橼对蔚来也是友善的，以至于建议投资者可以买入蔚来股票。或许让香橼也没有想到的是，昔日的“小朋友”目前已长成碾压宝马、大众的巨兽。\n这一切是怎么发生的？\n2018年9月13日，是李斌和蔚来的高光时刻，因为在那天蔚来汽车成功在纽交所挂牌上市，成为“国内新能源汽车第一股”，开盘价为6.26美元/股。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/41df72c45bee376b35f549634dd9336d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\">\n蔚来汽车纽交所上市，图源蔚来汽车官微\n而在第二天，其股价涨幅一度超过75.76%，股价达到11.6美元/股，市值也达到了119.02亿美元，相当于7个众泰汽车。\n可能是看到了蔚来的潜力，香橼在其上市两个月后开始唱多蔚来汽车，发布长篇报告将蔚来和特斯拉进行类比，并表示前者具备行业的颠覆力量，“蔚来股价涨到12美元/股毫无压力”。\n受到这一影响，蔚来的股价在2019年2月再次来到高点，涨幅一度达到14%至9.79美元/股，自上市以来至彼时，股价累计涨幅超过56%。\n股价的上涨其实也得益于蔚来销量的提升，据蔚来财报显示，截至2018年12月，ES8累计交付11348辆，完成一万辆交付目标。\n正当业内认为蔚来会从此向好的方向发展时，滑铁卢突然来临。\n由于经历了2016年的“骗补”丑闻后，国家自2017年对新能源行业开始补贴降坡，而到了2019年补贴政策更为严格。首先关于补贴的审核更为严苛，同时续航超400公里的电动车，补贴从5万降至2.5万元。\n彼时蔚来旗下的ES6和ES8续航均在300-400公里范围内，这就意味着补贴的降坡对蔚来的冲击是巨大的。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a009a841aafb3ed6407056ceec046f3\" tg-width=\"500\" tg-height=\"366\">2019年新能源汽车补贴新政，\n图源中华人民共和国财政部官网\n屋漏偏逢连阴雨，到了2019年4-5月，蔚来ES8在全国发生了3次自燃事件，一时间让蔚来的口碑陷入低谷之中。在舆论压力下，到了6月底蔚来不得不召回了4803辆ES8。召回事件也导致后续月份的交付量锐减，据公开数据显示，2019年7月交付量跌至千辆以下。\n经历这一系列不利事件后，蔚来迎来了“至暗时刻”。\n2019年9月底，蔚来发布了2019年第二季度财报，营业收入同比下降了7.5%，净亏损同比增长83.1%。而在财报发布后，股价跌幅一度达到26%为1.97美元/股。\n而到了当年10月初，股价跌幅还在继续，跌到了最低点1.19美元/股，一时间，业内充斥着“蔚来会不会退市”的质疑和讨论，李斌也就此成了“2019年最惨的人”。\n然而，蔚来的命运很快再次反转。\n2019年末的最后两天，发生了两件大事。一是蔚来发布了2019年第三季度财报，在营收方面超市场预期，净亏损也进一步收窄；另一件事是伴随着特斯拉上海超级工厂正式落地，国产Model 3的量产被提上日程，一时间新能源汽车市场备受瞩目。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f35fc6d08114fb95eb6b0c1a58901efe\" tg-width=\"902\" tg-height=\"450\">特斯拉上海超级工厂，图源特斯拉官微\n受上面两件事的影响，截至美东时间2019年12月30日收盘，蔚来股价涨幅超过53%，而在2019年最后一天，股价再次抬高，达到4.02美元/股。至此，蔚来的低谷迎来转折点。\n今年4月，一方面国家出台了新版的新能源汽车补贴政策，特别是将换电模式定于不受补贴降坡限制，这就等于说，这个政策特别利好于采用换电模式的蔚来。另一方面，蔚来收到了来自合肥市建设投资控股有限公司等国家资本的70亿元融资，暂时缓解了资金压力。\n由此，今年6月，伴随着蔚来的2020年第一季度财报的发布，将其股价再一次推高。美东时间6月3日，蔚来股价高涨19.15%至5.6美元/股，较2019年年底股价，涨幅高达39.3%。\n就在业内对蔚来股价为之惊讶之时，随着理想和小鹏的相继上市，蔚来的股价再次加速上涨。\n8月26日美股收盘后，蔚来股价上涨14.57%，达到20.44美元/股，再创新高。除此之外，上市不到一个月的理想股价也大涨28.25%至23.28美元/股。而小鹏在首个交易日收报每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。\n上周，随着理想和小鹏相继发布财报，不仅让自身的股价得到了大幅提升，同时也进一步推高了蔚来的股价，直至53美元/股，一时间让这三家车企站在了聚光灯下。\n不过，这样的高光随着香橼的做空很快消失了。\n面对做空，“造车三兄弟”或许并没有时间来回应，因为他们需要找到新的故事来撑起被质疑的股价。\n3、“三兄弟”需要讲好新故事\n“随着理想和小鹏的上市，在您看来意味着什么？”\n前段时间，李斌在接受钛媒体采访时，被问到这个问题。\n“随着上市，蔚来、小鹏和理想应该成功脱离了选拔赛，正式进入资格赛阶段，是一个新的开始。”李斌这样答道。\n但进入资格赛，并不意味着竞争和厮杀就会减少。\n对此，李斌深知其中的利害，所以就在小鹏汽车上市前两天，蔚来汽车发布了车电分离的“BaaS”方案，率先在动力电池领域先下一城。\n小鹏对蔚来的动向自然看在眼里，在9月初也推出了自己的电池租赁计划，相比之下，与蔚来的BaaS几乎没有区别，只不过在电池的所有权方面略有差异——前者的电池归属于车主，后者的电池归属于电池管理公司。\n或许让李斌和何小鹏没有想到的是，吉利集团很快也加入到了这个战场之中。\n9月16日，吉利科技集团的首个<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>换电站在重庆亮相，并表示将在2021年，将换电站扩充至100座。虽然在数量上面，并不及蔚来目前158座换电站，但在业内看来，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>旗下目前已有4个品牌的新能源汽车，如果加上换电站的辅助，将会成为不小的威胁。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ee4cd3cf6110b2d6f3f2624dfa65424\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\">吉利汽车换电站，图源吉利科技集团官网\n“鲨鱼”特斯拉自然嗅到了动力电池战场的“血腥味”，便很快冲了进去。\n9月底，马斯克在特斯拉“电池日”活动上，不仅推出了新一代的电池方案，来向“造车三兄弟”和吉利汽车示威。更为重要的是，他还在活动上扬言将在三年后发布一款售价仅为16.95万元的全自动驾驶汽车。\n连线Insight曾在《特斯拉新电池计划发布，对谁的威胁最大？》一文中，将这一消息称为“特斯拉的‘第三颗利齿’”。\n此外，如果在三年后特斯拉的新电池计划实现落地，电池能量密度不仅会提高，同时还可以做到快充快放。到那时，蔚来、吉利的换电模式将会失去优势。\n一方面为了提升股价，另一方面为了再次站到优势地位，蔚来再次向自动驾驶方面发力。\n就在特斯拉“电池日”三天后，蔚来汽车发布了Navigate on Pilot (NOP)领航辅助系统，该系统实现了在指定路径下按照导航路线自动辅助驾驶的功能，成为国内首个将高精地图应用于量产的辅助驾驶系统。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fe6caaf2bb0d37c2721942986a2a7bc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"359\">蔚来汽车NOP领航系统，图源蔚来汽车官微\n和之前一样的是，小鹏汽车依然紧随其后，在上月月底的“智能日”上公布了自动驾驶辅助系统XPILOT的最新进展。何小鹏表示，最新的XPILOT 3.0将在明年年初更新，和蔚来领航系统一样的是，该系统也同时具备高精地图辅助。\n除了上述的动作外，“造车三兄弟”还需要新故事。\n对于蔚来来说，新故事是造芯片。就在这周蔚来第三季度财报电话会议上，李斌对媒体透露，蔚来将自研芯片，将会在2020 NIO DAY上发布，并用于自动驾驶研发之中。\n而对于理想而言，李想曾在第三季度财报会后对媒体透露，将会开始第二款车型及更多智能技术的研发工作。与此同时，小鹏也在自动驾驶感知操控、电池系统方面继续布局。\n现在来看，虽然蔚来、小鹏和理想已经迈入资格赛的跑道之上，但并不意味着就能放松下来，为了撑起股价和市值，也为了最后能进入决赛，这三家车企还需继续不停地向前奔跑。","source":"lsy1575625456531","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来、小鹏和理想，用什么撑起被质疑的股价？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/edb5904d62b10798f760277be625646d","relate_stocks":{"NIO":"蔚来","XPEV":"小鹏汽车","LI":"理想汽车"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/xx2PG-4pXZIwGYVESK5OEw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1187943333","content_text":"上周，香橼给蔚来“浇了一盆凉水”。\n“蔚来的股价已脱离合理范围，应该被‘腰斩’为25美元/股。”做空机构香橼通过推特这样表示。彼时，蔚来汽车的股价一度暴涨至53.00美元/股，随着做空的影响，蔚来的股价很快就下跌至44.56美元/股。\n香橼做空蔚来，图源财联社\n被做空后，蔚来方面没有做任何回应。\n昨日，蔚来汽车发布了2020年第三季度财报，财报显示总营业收入为45.26亿元，同比增长146.4%；净亏损为10.47亿元，同比收窄60.7%。\n财报的表现，一定程度拉回了股价。截至11月18日收盘前，蔚来汽车的股价较之前的44.56美元/股回涨至46.59美元/股。虽然股价得到回升，但涨幅仅为4.5%，这在业内看来，香橼此前的做空虽然落空，但后续影响还在继续。\n而这样的影响，也波及着小鹏汽车和理想汽车。\n近期，小鹏和理想相继发布了2020年第三季度的财报，小鹏营收为19.9亿元，环比增长236.9%；理想营收为25.11亿元，环比增长28.9%。值得注意的是，小鹏和理想均已实现毛利率转正。\n财报发布后，这两家车企的股价一度飞涨，涨幅分别达到了33%和27%。但随着香橼对蔚来的做空，小鹏和理想股价也纷纷下跌。\n自今年开始，新能源车企一改去年的颓势，纷纷开始加速发展，随之加速的还有各自的股价。\n据华盛证券统计显示，蔚来、小鹏和理想的年内股价涨幅基本达到了100%，蔚来的涨幅甚至超越了“老大哥”特斯拉。\n\n但这样的高速增长，却引发了业内对于这三家车企股价的质疑，毕竟他们三家交付量截至目前总共还不到5万辆，而特斯拉仅依靠国产Model 3已在今年前三季度完成了这个目标。\n而随着香橼的看空，三家车企飞涨的股价就应声下跌。\n这样前后的快速变化，不由得引起对于它们股价的讨论——“造车三兄弟”用什么来撑起它们的股价？\n1、不堪一击的高股价\n“看到蔚来他们这么高的股价，真的很担心。”\n汽车行业从业者刘凯对连线Insight这样说，因为在他看来，蔚来、理想和小鹏等新能源车企作为较为年轻的企业，在销量和整体实力上还配不上这么高的股价。\n实际上，有这样担忧的还有特斯拉CEO埃隆•马斯克。\n就在今年2月，当特斯拉的股价一度上涨至1400亿美元时，马斯克都觉得太过于夸张了，以至于对媒体表示“特斯拉的股价太高了。”而在当时，和马斯克有同样感觉的还有香橼。\n当时香橼通过推特看空了特斯拉，他们这样表示：“如果马斯克是一位基金经理的话，他也一定会选择做空特斯拉这只股票。”对此，马斯克给予了回击——推出了定价为69.420美元的“做空短裤”。\n特斯拉推出“做空短裤”，图源特斯拉官网\n股价方面同样为马斯克挣足了面子。自此之后，特斯拉股价连创新高，涨幅甚至一度达到了233%，以至于在业内看来，如果特斯拉继续保持上涨的趋势，足可以让做空者出局。\n不过，蔚来、小鹏和理想就没有“老大哥”特斯拉这样幸运了。\n上周，小鹏和理想相继发布了自家的财报，除了收入大幅增长之外，两家的毛利率也成为了关注的焦点，据财报显示，第三季度小鹏首次实现毛利率转正为4.6%，理想则继续保持毛利率转正的趋势，环比增长91%。\n这就意味着，国内新能源汽车赛道第一梯队的三家车企均已实现了毛利率转正，以至小鹏和理想发出财报后，截至上周四收盘时，两家的股价分别大涨33%和27%至44.73美元/股、40.80美元/股。就在“两兄弟”的影响下，蔚来股价也达到了53美元/股，涨幅达到了12%。\n然而，就在整个行业沉浸于这样的股价狂欢中时，香橼突然拉掉了这场狂欢的“电闸”——做空了蔚来。\n在这份做空报告中，香橼看空蔚来的理由主要为以下三点：\n首先是来自特斯拉的威胁，香橼认为随着国产特斯拉Model Y的上市，将会对蔚来的销量产生影响，并且援引了德意志银行的分析称，国产Model Y的价格应该会处于36-39万元的区间，而这个价格与蔚来旗下的ES6（厂家指导价为35.8-52.6万元）和EC6（36.8-52.6万元）基本重合。\n特斯拉Model Y，图源特斯拉官网\n而在业内看来，如果再加上特斯拉在国内接连降价的动作，国产Model Y的价格有可能会下探到27万元左右，这将是一个极为诱人和具有杀伤力的价格。\n其次，香橼也认为蔚来的估值过高，目前蔚来估值是其12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍。但两者的销量相比之下，10月特斯拉的销量是蔚来的两倍多。除了这些，香橼认为在蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者，他们并不是看好蔚来，而更像是赌博。\n就在这样的指控下，蔚来的股价停止了之前的飞涨，反而下跌了7.35%至44.56美元/股。\n正所谓一荣俱荣一损俱损，很快小鹏和理想也受到了这波看空的影响，理想股价收跌1.83%至31.2美元/股，小鹏更是下跌6.13%，跌至41.99美元/股。\n小鹏和理想之所以也会受到做空的影响，是因为香橼做空蔚来的理由同样适用于这两家，尤其是来自特斯拉的威胁。\n理想目前只有一款车型——理想ONE，指导价为32.8万，鉴于之前的分析，这个价格趋近于国产Model Y的价格，必然会受到影响。\n而对于小鹏来说，由于G3的价格过低，并不会受到Model Y的威胁，但对于P7而言，一经推出就已受到国产Model 3的影响。\n小鹏P7，图源小鹏汽车官网\n更为重要的是，蔚来、小鹏和理想虽然毛利率都已转正，但仍都处于亏损之中。反观特斯拉，已经实现了连续五个季度的盈利。\n其实，“造车三兄弟”目前的对手不仅是特斯拉，就像大众、宝马、丰田、比亚迪和吉利等传统车企也逐步开始了在新能源汽车方面的提速，可以预见的是，之后蔚来、小鹏和理想将会被特斯拉和传统车企所夹击。\n正因为这些肉眼可见的差距，让业内冷静下来开始重新审视“造车三兄弟”。\n“可以看出蔚来、小鹏和理想的进步和他们的股价比起来是明显不对等的。虽然新能源汽车是一个趋势，但像蔚来市值超越宝马、本田等大厂成为全球第七大车企，显然是极不合理的。”一位业内人士对懂懂笔记表示。\n“要配得上这样的股价和市值，也不是没有可能，只是需要时间，大概两三年后是可能的。”刘凯对连线Insight表达了同样的观点。\n那么，蔚来、小鹏和理想这样的高股价是怎么被一步一步推上来的？\n2、股价是如何被推高的？\n股价从7美元/股涨到53美元/股，大概需要多久？\n对于这个问题，蔚来用亲身经历给出了答案——只需要两年。\n两年前，蔚来的股价还只是7美元/股，彼时的香橼对蔚来也是友善的，以至于建议投资者可以买入蔚来股票。或许让香橼也没有想到的是，昔日的“小朋友”目前已长成碾压宝马、大众的巨兽。\n这一切是怎么发生的？\n2018年9月13日，是李斌和蔚来的高光时刻，因为在那天蔚来汽车成功在纽交所挂牌上市，成为“国内新能源汽车第一股”，开盘价为6.26美元/股。\n\n蔚来汽车纽交所上市，图源蔚来汽车官微\n而在第二天，其股价涨幅一度超过75.76%，股价达到11.6美元/股，市值也达到了119.02亿美元，相当于7个众泰汽车。\n可能是看到了蔚来的潜力，香橼在其上市两个月后开始唱多蔚来汽车，发布长篇报告将蔚来和特斯拉进行类比，并表示前者具备行业的颠覆力量，“蔚来股价涨到12美元/股毫无压力”。\n受到这一影响，蔚来的股价在2019年2月再次来到高点，涨幅一度达到14%至9.79美元/股，自上市以来至彼时，股价累计涨幅超过56%。\n股价的上涨其实也得益于蔚来销量的提升，据蔚来财报显示，截至2018年12月，ES8累计交付11348辆，完成一万辆交付目标。\n正当业内认为蔚来会从此向好的方向发展时，滑铁卢突然来临。\n由于经历了2016年的“骗补”丑闻后，国家自2017年对新能源行业开始补贴降坡，而到了2019年补贴政策更为严格。首先关于补贴的审核更为严苛，同时续航超400公里的电动车，补贴从5万降至2.5万元。\n彼时蔚来旗下的ES6和ES8续航均在300-400公里范围内，这就意味着补贴的降坡对蔚来的冲击是巨大的。\n2019年新能源汽车补贴新政，\n图源中华人民共和国财政部官网\n屋漏偏逢连阴雨，到了2019年4-5月，蔚来ES8在全国发生了3次自燃事件，一时间让蔚来的口碑陷入低谷之中。在舆论压力下，到了6月底蔚来不得不召回了4803辆ES8。召回事件也导致后续月份的交付量锐减，据公开数据显示，2019年7月交付量跌至千辆以下。\n经历这一系列不利事件后，蔚来迎来了“至暗时刻”。\n2019年9月底，蔚来发布了2019年第二季度财报，营业收入同比下降了7.5%，净亏损同比增长83.1%。而在财报发布后，股价跌幅一度达到26%为1.97美元/股。\n而到了当年10月初，股价跌幅还在继续，跌到了最低点1.19美元/股，一时间，业内充斥着“蔚来会不会退市”的质疑和讨论，李斌也就此成了“2019年最惨的人”。\n然而，蔚来的命运很快再次反转。\n2019年末的最后两天，发生了两件大事。一是蔚来发布了2019年第三季度财报，在营收方面超市场预期，净亏损也进一步收窄；另一件事是伴随着特斯拉上海超级工厂正式落地，国产Model 3的量产被提上日程，一时间新能源汽车市场备受瞩目。\n特斯拉上海超级工厂，图源特斯拉官微\n受上面两件事的影响，截至美东时间2019年12月30日收盘，蔚来股价涨幅超过53%，而在2019年最后一天，股价再次抬高，达到4.02美元/股。至此，蔚来的低谷迎来转折点。\n今年4月，一方面国家出台了新版的新能源汽车补贴政策，特别是将换电模式定于不受补贴降坡限制，这就等于说，这个政策特别利好于采用换电模式的蔚来。另一方面，蔚来收到了来自合肥市建设投资控股有限公司等国家资本的70亿元融资，暂时缓解了资金压力。\n由此，今年6月，伴随着蔚来的2020年第一季度财报的发布，将其股价再一次推高。美东时间6月3日，蔚来股价高涨19.15%至5.6美元/股，较2019年年底股价，涨幅高达39.3%。\n就在业内对蔚来股价为之惊讶之时，随着理想和小鹏的相继上市，蔚来的股价再次加速上涨。\n8月26日美股收盘后，蔚来股价上涨14.57%，达到20.44美元/股，再创新高。除此之外，上市不到一个月的理想股价也大涨28.25%至23.28美元/股。而小鹏在首个交易日收报每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。\n上周，随着理想和小鹏相继发布财报，不仅让自身的股价得到了大幅提升，同时也进一步推高了蔚来的股价，直至53美元/股，一时间让这三家车企站在了聚光灯下。\n不过，这样的高光随着香橼的做空很快消失了。\n面对做空，“造车三兄弟”或许并没有时间来回应，因为他们需要找到新的故事来撑起被质疑的股价。\n3、“三兄弟”需要讲好新故事\n“随着理想和小鹏的上市，在您看来意味着什么？”\n前段时间，李斌在接受钛媒体采访时，被问到这个问题。\n“随着上市，蔚来、小鹏和理想应该成功脱离了选拔赛，正式进入资格赛阶段，是一个新的开始。”李斌这样答道。\n但进入资格赛，并不意味着竞争和厮杀就会减少。\n对此，李斌深知其中的利害，所以就在小鹏汽车上市前两天，蔚来汽车发布了车电分离的“BaaS”方案，率先在动力电池领域先下一城。\n小鹏对蔚来的动向自然看在眼里，在9月初也推出了自己的电池租赁计划，相比之下，与蔚来的BaaS几乎没有区别，只不过在电池的所有权方面略有差异——前者的电池归属于车主，后者的电池归属于电池管理公司。\n或许让李斌和何小鹏没有想到的是，吉利集团很快也加入到了这个战场之中。\n9月16日，吉利科技集团的首个智能换电站在重庆亮相，并表示将在2021年，将换电站扩充至100座。虽然在数量上面，并不及蔚来目前158座换电站，但在业内看来，吉利汽车旗下目前已有4个品牌的新能源汽车，如果加上换电站的辅助，将会成为不小的威胁。\n吉利汽车换电站，图源吉利科技集团官网\n“鲨鱼”特斯拉自然嗅到了动力电池战场的“血腥味”，便很快冲了进去。\n9月底，马斯克在特斯拉“电池日”活动上，不仅推出了新一代的电池方案，来向“造车三兄弟”和吉利汽车示威。更为重要的是，他还在活动上扬言将在三年后发布一款售价仅为16.95万元的全自动驾驶汽车。\n连线Insight曾在《特斯拉新电池计划发布，对谁的威胁最大？》一文中，将这一消息称为“特斯拉的‘第三颗利齿’”。\n此外，如果在三年后特斯拉的新电池计划实现落地，电池能量密度不仅会提高，同时还可以做到快充快放。到那时，蔚来、吉利的换电模式将会失去优势。\n一方面为了提升股价，另一方面为了再次站到优势地位，蔚来再次向自动驾驶方面发力。\n就在特斯拉“电池日”三天后，蔚来汽车发布了Navigate 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tg-height=\"341\">香橼做空蔚来，图源财联社\n被做空后，蔚来方面没有做任何回应。\n昨日，蔚来汽车发布了2020年第三季度财报，财报显示总营业收入为45.26亿元，同比增长146.4%；净亏损为10.47亿元，同比收窄60.7%。\n财报的表现，一定程度拉回了股价。截至11月18日收盘前，蔚来汽车的股价较之前的44.56美元/股回涨至46.59美元/股。虽然股价得到回升，但涨幅仅为4.5%，这在业内看来，香橼此前的做空虽然落空，但后续影响还在继续。\n而这样的影响，也波及着<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>。\n近期，小鹏和理想相继发布了2020年第三季度的财报，小鹏营收为19.9亿元，环比增长236.9%；理想营收为25.11亿元，环比增长28.9%。值得注意的是，小鹏和理想均已实现毛利率转正。\n财报发布后，这两家车企的股价一度飞涨，涨幅分别达到了33%和27%。但随着香橼对蔚来的做空，小鹏和理想股价也纷纷下跌。\n自今年开始，新能源车企一改去年的颓势，纷纷开始加速发展，随之加速的还有各自的股价。\n据华盛证券统计显示，蔚来、小鹏和理想的年内股价涨幅基本达到了100%，蔚来的涨幅甚至超越了“老大哥”<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6548438741198197ad8b2cbddae6c2a1\" tg-width=\"900\" tg-height=\"500\">\n但这样的高速增长，却引发了业内对于这三家车企股价的质疑，毕竟他们三家交付量截至目前总共还不到5万辆，而特斯拉仅依靠国产Model 3已在今年前三季度完成了这个目标。\n而随着香橼的看空，三家车企飞涨的股价就应声下跌。\n这样前后的快速变化，不由得引起对于它们股价的讨论——“造车三兄弟”用什么来撑起它们的股价？\n1、不堪一击的高股价\n“看到蔚来他们这么高的股价，真的很担心。”\n汽车行业从业者刘凯对连线Insight这样说，因为在他看来，蔚来、理想和小鹏等新能源车企作为较为年轻的企业，在销量和整体实力上还配不上这么高的股价。\n实际上，有这样担忧的还有特斯拉CEO埃隆•马斯克。\n就在今年2月，当特斯拉的股价一度上涨至1400亿美元时，马斯克都觉得太过于夸张了，以至于对媒体表示“特斯拉的股价太高了。”而在当时，和马斯克有同样感觉的还有香橼。\n当时香橼通过推特看空了特斯拉，他们这样表示：“如果马斯克是一位基金经理的话，他也一定会选择做空特斯拉这只股票。”对此，马斯克给予了回击——推出了定价为69.420美元的“做空短裤”。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/113961c4b88cba54381885c74103d850\" tg-width=\"746\" tg-height=\"505\">特斯拉推出“做空短裤”，图源特斯拉官网\n股价方面同样为马斯克挣足了面子。自此之后，特斯拉股价连创新高，涨幅甚至一度达到了233%，以至于在业内看来，如果特斯拉继续保持上涨的趋势，足可以让做空者出局。\n不过，蔚来、小鹏和理想就没有“老大哥”特斯拉这样幸运了。\n上周，小鹏和理想相继发布了自家的财报，除了收入大幅增长之外，两家的毛利率也成为了关注的焦点，据财报显示，第三季度小鹏首次实现毛利率转正为4.6%，理想则继续保持毛利率转正的趋势，环比增长91%。\n这就意味着，国内新能源汽车赛道第一梯队的三家车企均已实现了毛利率转正，以至小鹏和理想发出财报后，截至上周四收盘时，两家的股价分别大涨33%和27%至44.73美元/股、40.80美元/股。就在“两兄弟”的影响下，蔚来股价也达到了53美元/股，涨幅达到了12%。\n然而，就在整个行业沉浸于这样的股价狂欢中时，香橼突然拉掉了这场狂欢的“电闸”——做空了蔚来。\n在这份做空报告中，香橼看空蔚来的理由主要为以下三点：\n首先是来自特斯拉的威胁，香橼认为随着国产特斯拉Model Y的上市，将会对蔚来的销量产生影响，并且援引了<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>的分析称，国产Model Y的价格应该会处于36-39万元的区间，而这个价格与蔚来旗下的ES6（厂家指导价为35.8-52.6万元）和EC6（36.8-52.6万元）基本重合。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3a1086c58be6aa169489d3654f28ff8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\">特斯拉Model Y，图源特斯拉官网\n而在业内看来，如果再加上特斯拉在国内接连降价的动作，国产Model Y的价格有可能会下探到27万元左右，这将是一个极为诱人和具有杀伤力的价格。\n其次，香橼也认为蔚来的估值过高，目前蔚来估值是其12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍。但两者的销量相比之下，10月特斯拉的销量是蔚来的两倍多。除了这些，香橼认为在蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者，他们并不是看好蔚来，而更像是赌博。\n就在这样的指控下，蔚来的股价停止了之前的飞涨，反而下跌了7.35%至44.56美元/股。\n正所谓一荣俱荣一损俱损，很快小鹏和理想也受到了这波看空的影响，理想股价收跌1.83%至31.2美元/股，小鹏更是下跌6.13%，跌至41.99美元/股。\n小鹏和理想之所以也会受到做空的影响，是因为香橼做空蔚来的理由同样适用于这两家，尤其是来自特斯拉的威胁。\n理想目前只有一款车型——理想ONE，指导价为32.8万，鉴于之前的分析，这个价格趋近于国产Model Y的价格，必然会受到影响。\n而对于小鹏来说，由于G3的价格过低，并不会受到Model Y的威胁，但对于P7而言，一经推出就已受到国产Model 3的影响。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4afce6a15e8f20f1d7b066d30aa5a0fa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\">小鹏P7，图源小鹏汽车官网\n更为重要的是，蔚来、小鹏和理想虽然毛利率都已转正，但仍都处于亏损之中。反观特斯拉，已经实现了连续五个季度的盈利。\n其实，“造车三兄弟”目前的对手不仅是特斯拉，就像大众、宝马、丰田、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>和吉利等传统车企也逐步开始了在新能源汽车方面的提速，可以预见的是，之后蔚来、小鹏和理想将会被特斯拉和传统车企所夹击。\n正因为这些肉眼可见的差距，让业内冷静下来开始重新审视“造车三兄弟”。\n“可以看出蔚来、小鹏和理想的进步和他们的股价比起来是明显不对等的。虽然新能源汽车是一个趋势，但像蔚来市值超越宝马、本田等大厂成为全球第七大车企，显然是极不合理的。”一位业内人士对懂懂笔记表示。\n“要配得上这样的股价和市值，也不是没有可能，只是需要时间，大概两三年后是可能的。”刘凯对连线Insight表达了同样的观点。\n那么，蔚来、小鹏和理想这样的高股价是怎么被一步一步推上来的？\n2、股价是如何被推高的？\n股价从7美元/股涨到53美元/股，大概需要多久？\n对于这个问题，蔚来用亲身经历给出了答案——只需要两年。\n两年前，蔚来的股价还只是7美元/股，彼时的香橼对蔚来也是友善的，以至于建议投资者可以买入蔚来股票。或许让香橼也没有想到的是，昔日的“小朋友”目前已长成碾压宝马、大众的巨兽。\n这一切是怎么发生的？\n2018年9月13日，是李斌和蔚来的高光时刻，因为在那天蔚来汽车成功在纽交所挂牌上市，成为“国内新能源汽车第一股”，开盘价为6.26美元/股。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/41df72c45bee376b35f549634dd9336d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\">\n蔚来汽车纽交所上市，图源蔚来汽车官微\n而在第二天，其股价涨幅一度超过75.76%，股价达到11.6美元/股，市值也达到了119.02亿美元，相当于7个众泰汽车。\n可能是看到了蔚来的潜力，香橼在其上市两个月后开始唱多蔚来汽车，发布长篇报告将蔚来和特斯拉进行类比，并表示前者具备行业的颠覆力量，“蔚来股价涨到12美元/股毫无压力”。\n受到这一影响，蔚来的股价在2019年2月再次来到高点，涨幅一度达到14%至9.79美元/股，自上市以来至彼时，股价累计涨幅超过56%。\n股价的上涨其实也得益于蔚来销量的提升，据蔚来财报显示，截至2018年12月，ES8累计交付11348辆，完成一万辆交付目标。\n正当业内认为蔚来会从此向好的方向发展时，滑铁卢突然来临。\n由于经历了2016年的“骗补”丑闻后，国家自2017年对新能源行业开始补贴降坡，而到了2019年补贴政策更为严格。首先关于补贴的审核更为严苛，同时续航超400公里的电动车，补贴从5万降至2.5万元。\n彼时蔚来旗下的ES6和ES8续航均在300-400公里范围内，这就意味着补贴的降坡对蔚来的冲击是巨大的。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a009a841aafb3ed6407056ceec046f3\" tg-width=\"500\" tg-height=\"366\">2019年新能源汽车补贴新政，\n图源中华人民共和国财政部官网\n屋漏偏逢连阴雨，到了2019年4-5月，蔚来ES8在全国发生了3次自燃事件，一时间让蔚来的口碑陷入低谷之中。在舆论压力下，到了6月底蔚来不得不召回了4803辆ES8。召回事件也导致后续月份的交付量锐减，据公开数据显示，2019年7月交付量跌至千辆以下。\n经历这一系列不利事件后，蔚来迎来了“至暗时刻”。\n2019年9月底，蔚来发布了2019年第二季度财报，营业收入同比下降了7.5%，净亏损同比增长83.1%。而在财报发布后，股价跌幅一度达到26%为1.97美元/股。\n而到了当年10月初，股价跌幅还在继续，跌到了最低点1.19美元/股，一时间，业内充斥着“蔚来会不会退市”的质疑和讨论，李斌也就此成了“2019年最惨的人”。\n然而，蔚来的命运很快再次反转。\n2019年末的最后两天，发生了两件大事。一是蔚来发布了2019年第三季度财报，在营收方面超市场预期，净亏损也进一步收窄；另一件事是伴随着特斯拉上海超级工厂正式落地，国产Model 3的量产被提上日程，一时间新能源汽车市场备受瞩目。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f35fc6d08114fb95eb6b0c1a58901efe\" tg-width=\"902\" tg-height=\"450\">特斯拉上海超级工厂，图源特斯拉官微\n受上面两件事的影响，截至美东时间2019年12月30日收盘，蔚来股价涨幅超过53%，而在2019年最后一天，股价再次抬高，达到4.02美元/股。至此，蔚来的低谷迎来转折点。\n今年4月，一方面国家出台了新版的新能源汽车补贴政策，特别是将换电模式定于不受补贴降坡限制，这就等于说，这个政策特别利好于采用换电模式的蔚来。另一方面，蔚来收到了来自合肥市建设投资控股有限公司等国家资本的70亿元融资，暂时缓解了资金压力。\n由此，今年6月，伴随着蔚来的2020年第一季度财报的发布，将其股价再一次推高。美东时间6月3日，蔚来股价高涨19.15%至5.6美元/股，较2019年年底股价，涨幅高达39.3%。\n就在业内对蔚来股价为之惊讶之时，随着理想和小鹏的相继上市，蔚来的股价再次加速上涨。\n8月26日美股收盘后，蔚来股价上涨14.57%，达到20.44美元/股，再创新高。除此之外，上市不到一个月的理想股价也大涨28.25%至23.28美元/股。而小鹏在首个交易日收报每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。\n上周，随着理想和小鹏相继发布财报，不仅让自身的股价得到了大幅提升，同时也进一步推高了蔚来的股价，直至53美元/股，一时间让这三家车企站在了聚光灯下。\n不过，这样的高光随着香橼的做空很快消失了。\n面对做空，“造车三兄弟”或许并没有时间来回应，因为他们需要找到新的故事来撑起被质疑的股价。\n3、“三兄弟”需要讲好新故事\n“随着理想和小鹏的上市，在您看来意味着什么？”\n前段时间，李斌在接受钛媒体采访时，被问到这个问题。\n“随着上市，蔚来、小鹏和理想应该成功脱离了选拔赛，正式进入资格赛阶段，是一个新的开始。”李斌这样答道。\n但进入资格赛，并不意味着竞争和厮杀就会减少。\n对此，李斌深知其中的利害，所以就在小鹏汽车上市前两天，蔚来汽车发布了车电分离的“BaaS”方案，率先在动力电池领域先下一城。\n小鹏对蔚来的动向自然看在眼里，在9月初也推出了自己的电池租赁计划，相比之下，与蔚来的BaaS几乎没有区别，只不过在电池的所有权方面略有差异——前者的电池归属于车主，后者的电池归属于电池管理公司。\n或许让李斌和何小鹏没有想到的是，吉利集团很快也加入到了这个战场之中。\n9月16日，吉利科技集团的首个<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>换电站在重庆亮相，并表示将在2021年，将换电站扩充至100座。虽然在数量上面，并不及蔚来目前158座换电站，但在业内看来，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>旗下目前已有4个品牌的新能源汽车，如果加上换电站的辅助，将会成为不小的威胁。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ee4cd3cf6110b2d6f3f2624dfa65424\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\">吉利汽车换电站，图源吉利科技集团官网\n“鲨鱼”特斯拉自然嗅到了动力电池战场的“血腥味”，便很快冲了进去。\n9月底，马斯克在特斯拉“电池日”活动上，不仅推出了新一代的电池方案，来向“造车三兄弟”和吉利汽车示威。更为重要的是，他还在活动上扬言将在三年后发布一款售价仅为16.95万元的全自动驾驶汽车。\n连线Insight曾在《特斯拉新电池计划发布，对谁的威胁最大？》一文中，将这一消息称为“特斯拉的‘第三颗利齿’”。\n此外，如果在三年后特斯拉的新电池计划实现落地，电池能量密度不仅会提高，同时还可以做到快充快放。到那时，蔚来、吉利的换电模式将会失去优势。\n一方面为了提升股价，另一方面为了再次站到优势地位，蔚来再次向自动驾驶方面发力。\n就在特斯拉“电池日”三天后，蔚来汽车发布了Navigate on Pilot (NOP)领航辅助系统，该系统实现了在指定路径下按照导航路线自动辅助驾驶的功能，成为国内首个将高精地图应用于量产的辅助驾驶系统。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fe6caaf2bb0d37c2721942986a2a7bc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"359\">蔚来汽车NOP领航系统，图源蔚来汽车官微\n和之前一样的是，小鹏汽车依然紧随其后，在上月月底的“智能日”上公布了自动驾驶辅助系统XPILOT的最新进展。何小鹏表示，最新的XPILOT 3.0将在明年年初更新，和蔚来领航系统一样的是，该系统也同时具备高精地图辅助。\n除了上述的动作外，“造车三兄弟”还需要新故事。\n对于蔚来来说，新故事是造芯片。就在这周蔚来第三季度财报电话会议上，李斌对媒体透露，蔚来将自研芯片，将会在2020 NIO DAY上发布，并用于自动驾驶研发之中。\n而对于理想而言，李想曾在第三季度财报会后对媒体透露，将会开始第二款车型及更多智能技术的研发工作。与此同时，小鹏也在自动驾驶感知操控、电池系统方面继续布局。\n现在来看，虽然蔚来、小鹏和理想已经迈入资格赛的跑道之上，但并不意味着就能放松下来，为了撑起股价和市值，也为了最后能进入决赛，这三家车企还需继续不停地向前奔跑。","source":"lsy1575625456531","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来、小鹏和理想，用什么撑起被质疑的股价？</title>\n<style 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3已在今年前三季度完成了这个目标。\n而随着香橼的看空，三家车企飞涨的股价就应声下跌。\n这样前后的快速变化，不由得引起对于它们股价的讨论——“造车三兄弟”用什么来撑起它们的股价？\n1、不堪一击的高股价\n“看到蔚来他们这么高的股价，真的很担心。”\n汽车行业从业者刘凯对连线Insight这样说，因为在他看来，蔚来、理想和小鹏等新能源车企作为较为年轻的企业，在销量和整体实力上还配不上这么高的股价。\n实际上，有这样担忧的还有特斯拉CEO埃隆•马斯克。\n就在今年2月，当特斯拉的股价一度上涨至1400亿美元时，马斯克都觉得太过于夸张了，以至于对媒体表示“特斯拉的股价太高了。”而在当时，和马斯克有同样感觉的还有香橼。\n当时香橼通过推特看空了特斯拉，他们这样表示：“如果马斯克是一位基金经理的话，他也一定会选择做空特斯拉这只股票。”对此，马斯克给予了回击——推出了定价为69.420美元的“做空短裤”。\n特斯拉推出“做空短裤”，图源特斯拉官网\n股价方面同样为马斯克挣足了面子。自此之后，特斯拉股价连创新高，涨幅甚至一度达到了233%，以至于在业内看来，如果特斯拉继续保持上涨的趋势，足可以让做空者出局。\n不过，蔚来、小鹏和理想就没有“老大哥”特斯拉这样幸运了。\n上周，小鹏和理想相继发布了自家的财报，除了收入大幅增长之外，两家的毛利率也成为了关注的焦点，据财报显示，第三季度小鹏首次实现毛利率转正为4.6%，理想则继续保持毛利率转正的趋势，环比增长91%。\n这就意味着，国内新能源汽车赛道第一梯队的三家车企均已实现了毛利率转正，以至小鹏和理想发出财报后，截至上周四收盘时，两家的股价分别大涨33%和27%至44.73美元/股、40.80美元/股。就在“两兄弟”的影响下，蔚来股价也达到了53美元/股，涨幅达到了12%。\n然而，就在整个行业沉浸于这样的股价狂欢中时，香橼突然拉掉了这场狂欢的“电闸”——做空了蔚来。\n在这份做空报告中，香橼看空蔚来的理由主要为以下三点：\n首先是来自特斯拉的威胁，香橼认为随着国产特斯拉Model Y的上市，将会对蔚来的销量产生影响，并且援引了德意志银行的分析称，国产Model Y的价格应该会处于36-39万元的区间，而这个价格与蔚来旗下的ES6（厂家指导价为35.8-52.6万元）和EC6（36.8-52.6万元）基本重合。\n特斯拉Model Y，图源特斯拉官网\n而在业内看来，如果再加上特斯拉在国内接连降价的动作，国产Model Y的价格有可能会下探到27万元左右，这将是一个极为诱人和具有杀伤力的价格。\n其次，香橼也认为蔚来的估值过高，目前蔚来估值是其12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍。但两者的销量相比之下，10月特斯拉的销量是蔚来的两倍多。除了这些，香橼认为在蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者，他们并不是看好蔚来，而更像是赌博。\n就在这样的指控下，蔚来的股价停止了之前的飞涨，反而下跌了7.35%至44.56美元/股。\n正所谓一荣俱荣一损俱损，很快小鹏和理想也受到了这波看空的影响，理想股价收跌1.83%至31.2美元/股，小鹏更是下跌6.13%，跌至41.99美元/股。\n小鹏和理想之所以也会受到做空的影响，是因为香橼做空蔚来的理由同样适用于这两家，尤其是来自特斯拉的威胁。\n理想目前只有一款车型——理想ONE，指导价为32.8万，鉴于之前的分析，这个价格趋近于国产Model Y的价格，必然会受到影响。\n而对于小鹏来说，由于G3的价格过低，并不会受到Model Y的威胁，但对于P7而言，一经推出就已受到国产Model 3的影响。\n小鹏P7，图源小鹏汽车官网\n更为重要的是，蔚来、小鹏和理想虽然毛利率都已转正，但仍都处于亏损之中。反观特斯拉，已经实现了连续五个季度的盈利。\n其实，“造车三兄弟”目前的对手不仅是特斯拉，就像大众、宝马、丰田、比亚迪和吉利等传统车企也逐步开始了在新能源汽车方面的提速，可以预见的是，之后蔚来、小鹏和理想将会被特斯拉和传统车企所夹击。\n正因为这些肉眼可见的差距，让业内冷静下来开始重新审视“造车三兄弟”。\n“可以看出蔚来、小鹏和理想的进步和他们的股价比起来是明显不对等的。虽然新能源汽车是一个趋势，但像蔚来市值超越宝马、本田等大厂成为全球第七大车企，显然是极不合理的。”一位业内人士对懂懂笔记表示。\n“要配得上这样的股价和市值，也不是没有可能，只是需要时间，大概两三年后是可能的。”刘凯对连线Insight表达了同样的观点。\n那么，蔚来、小鹏和理想这样的高股价是怎么被一步一步推上来的？\n2、股价是如何被推高的？\n股价从7美元/股涨到53美元/股，大概需要多久？\n对于这个问题，蔚来用亲身经历给出了答案——只需要两年。\n两年前，蔚来的股价还只是7美元/股，彼时的香橼对蔚来也是友善的，以至于建议投资者可以买入蔚来股票。或许让香橼也没有想到的是，昔日的“小朋友”目前已长成碾压宝马、大众的巨兽。\n这一切是怎么发生的？\n2018年9月13日，是李斌和蔚来的高光时刻，因为在那天蔚来汽车成功在纽交所挂牌上市，成为“国内新能源汽车第一股”，开盘价为6.26美元/股。\n\n蔚来汽车纽交所上市，图源蔚来汽车官微\n而在第二天，其股价涨幅一度超过75.76%，股价达到11.6美元/股，市值也达到了119.02亿美元，相当于7个众泰汽车。\n可能是看到了蔚来的潜力，香橼在其上市两个月后开始唱多蔚来汽车，发布长篇报告将蔚来和特斯拉进行类比，并表示前者具备行业的颠覆力量，“蔚来股价涨到12美元/股毫无压力”。\n受到这一影响，蔚来的股价在2019年2月再次来到高点，涨幅一度达到14%至9.79美元/股，自上市以来至彼时，股价累计涨幅超过56%。\n股价的上涨其实也得益于蔚来销量的提升，据蔚来财报显示，截至2018年12月，ES8累计交付11348辆，完成一万辆交付目标。\n正当业内认为蔚来会从此向好的方向发展时，滑铁卢突然来临。\n由于经历了2016年的“骗补”丑闻后，国家自2017年对新能源行业开始补贴降坡，而到了2019年补贴政策更为严格。首先关于补贴的审核更为严苛，同时续航超400公里的电动车，补贴从5万降至2.5万元。\n彼时蔚来旗下的ES6和ES8续航均在300-400公里范围内，这就意味着补贴的降坡对蔚来的冲击是巨大的。\n2019年新能源汽车补贴新政，\n图源中华人民共和国财政部官网\n屋漏偏逢连阴雨，到了2019年4-5月，蔚来ES8在全国发生了3次自燃事件，一时间让蔚来的口碑陷入低谷之中。在舆论压力下，到了6月底蔚来不得不召回了4803辆ES8。召回事件也导致后续月份的交付量锐减，据公开数据显示，2019年7月交付量跌至千辆以下。\n经历这一系列不利事件后，蔚来迎来了“至暗时刻”。\n2019年9月底，蔚来发布了2019年第二季度财报，营业收入同比下降了7.5%，净亏损同比增长83.1%。而在财报发布后，股价跌幅一度达到26%为1.97美元/股。\n而到了当年10月初，股价跌幅还在继续，跌到了最低点1.19美元/股，一时间，业内充斥着“蔚来会不会退市”的质疑和讨论，李斌也就此成了“2019年最惨的人”。\n然而，蔚来的命运很快再次反转。\n2019年末的最后两天，发生了两件大事。一是蔚来发布了2019年第三季度财报，在营收方面超市场预期，净亏损也进一步收窄；另一件事是伴随着特斯拉上海超级工厂正式落地，国产Model 3的量产被提上日程，一时间新能源汽车市场备受瞩目。\n特斯拉上海超级工厂，图源特斯拉官微\n受上面两件事的影响，截至美东时间2019年12月30日收盘，蔚来股价涨幅超过53%，而在2019年最后一天，股价再次抬高，达到4.02美元/股。至此，蔚来的低谷迎来转折点。\n今年4月，一方面国家出台了新版的新能源汽车补贴政策，特别是将换电模式定于不受补贴降坡限制，这就等于说，这个政策特别利好于采用换电模式的蔚来。另一方面，蔚来收到了来自合肥市建设投资控股有限公司等国家资本的70亿元融资，暂时缓解了资金压力。\n由此，今年6月，伴随着蔚来的2020年第一季度财报的发布，将其股价再一次推高。美东时间6月3日，蔚来股价高涨19.15%至5.6美元/股，较2019年年底股价，涨幅高达39.3%。\n就在业内对蔚来股价为之惊讶之时，随着理想和小鹏的相继上市，蔚来的股价再次加速上涨。\n8月26日美股收盘后，蔚来股价上涨14.57%，达到20.44美元/股，再创新高。除此之外，上市不到一个月的理想股价也大涨28.25%至23.28美元/股。而小鹏在首个交易日收报每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。\n上周，随着理想和小鹏相继发布财报，不仅让自身的股价得到了大幅提升，同时也进一步推高了蔚来的股价，直至53美元/股，一时间让这三家车企站在了聚光灯下。\n不过，这样的高光随着香橼的做空很快消失了。\n面对做空，“造车三兄弟”或许并没有时间来回应，因为他们需要找到新的故事来撑起被质疑的股价。\n3、“三兄弟”需要讲好新故事\n“随着理想和小鹏的上市，在您看来意味着什么？”\n前段时间，李斌在接受钛媒体采访时，被问到这个问题。\n“随着上市，蔚来、小鹏和理想应该成功脱离了选拔赛，正式进入资格赛阶段，是一个新的开始。”李斌这样答道。\n但进入资格赛，并不意味着竞争和厮杀就会减少。\n对此，李斌深知其中的利害，所以就在小鹏汽车上市前两天，蔚来汽车发布了车电分离的“BaaS”方案，率先在动力电池领域先下一城。\n小鹏对蔚来的动向自然看在眼里，在9月初也推出了自己的电池租赁计划，相比之下，与蔚来的BaaS几乎没有区别，只不过在电池的所有权方面略有差异——前者的电池归属于车主，后者的电池归属于电池管理公司。\n或许让李斌和何小鹏没有想到的是，吉利集团很快也加入到了这个战场之中。\n9月16日，吉利科技集团的首个智能换电站在重庆亮相，并表示将在2021年，将换电站扩充至100座。虽然在数量上面，并不及蔚来目前158座换电站，但在业内看来，吉利汽车旗下目前已有4个品牌的新能源汽车，如果加上换电站的辅助，将会成为不小的威胁。\n吉利汽车换电站，图源吉利科技集团官网\n“鲨鱼”特斯拉自然嗅到了动力电池战场的“血腥味”，便很快冲了进去。\n9月底，马斯克在特斯拉“电池日”活动上，不仅推出了新一代的电池方案，来向“造车三兄弟”和吉利汽车示威。更为重要的是，他还在活动上扬言将在三年后发布一款售价仅为16.95万元的全自动驾驶汽车。\n连线Insight曾在《特斯拉新电池计划发布，对谁的威胁最大？》一文中，将这一消息称为“特斯拉的‘第三颗利齿’”。\n此外，如果在三年后特斯拉的新电池计划实现落地，电池能量密度不仅会提高，同时还可以做到快充快放。到那时，蔚来、吉利的换电模式将会失去优势。\n一方面为了提升股价，另一方面为了再次站到优势地位，蔚来再次向自动驾驶方面发力。\n就在特斯拉“电池日”三天后，蔚来汽车发布了Navigate on Pilot (NOP)领航辅助系统，该系统实现了在指定路径下按照导航路线自动辅助驾驶的功能，成为国内首个将高精地图应用于量产的辅助驾驶系统。\n蔚来汽车NOP领航系统，图源蔚来汽车官微\n和之前一样的是，小鹏汽车依然紧随其后，在上月月底的“智能日”上公布了自动驾驶辅助系统XPILOT的最新进展。何小鹏表示，最新的XPILOT 3.0将在明年年初更新，和蔚来领航系统一样的是，该系统也同时具备高精地图辅助。\n除了上述的动作外，“造车三兄弟”还需要新故事。\n对于蔚来来说，新故事是造芯片。就在这周蔚来第三季度财报电话会议上，李斌对媒体透露，蔚来将自研芯片，将会在2020 NIO DAY上发布，并用于自动驾驶研发之中。\n而对于理想而言，李想曾在第三季度财报会后对媒体透露，将会开始第二款车型及更多智能技术的研发工作。与此同时，小鹏也在自动驾驶感知操控、电池系统方面继续布局。\n现在来看，虽然蔚来、小鹏和理想已经迈入资格赛的跑道之上，但并不意味着就能放松下来，为了撑起股价和市值，也为了最后能进入决赛，这三家车企还需继续不停地向前奔跑。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}