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昨日美股盘后，微软发布了24财年三季报，对应截止3月31日的业绩，大超市场预期，盘后股价上涨4.3%： $微软(MSFT)$ 具体来看，微软三季度营收618.6亿美元，同比增长17%，超出分析师预期的609亿，亦超出管理层给出的610亿指引上限： 分业务来看，三季度智能云业务营收267亿美元，同比增长21%，超出管理层给出的263亿指引上限；生产力与业务流程营收195.7亿，同比增长11.7%，逼近管理层给出的196亿指引上限；个人计算业务营收155.8亿，同比增长17.5%，超出管理层给出的151亿指引上限： 最重要的微软云业务营收351亿美元，同比增长23.2%： 分产品看，Azure及其他云业务同比大增31%，超过上一季30%的增速，首席财务官表示，其中7%归功于AI，而上一季AI的贡献度为6%： AI已经渗透到微软的各类产品中，由此带来了强劲的市场需求，拿微软的GitHub编程平台为例，其三季度的付费用户数达到了180万，而上一季仅130万！ 从商业剩余履约金额来看，三季度达到2350亿美元，同比大增19.9%，AI技术正在为微软带来实实在在的收入： 受益AI需求的强劲推动，微软表示将继续加大资本开支，目前2024财年的支出已经达到367亿美元，远超2023财年全年的319亿。 微软表示2025财年将继续增加资本开支！ 对于下一季，微软预计智能云业务营收在284-287亿美元之间，取中值计算，同比增速为19%；生产力与业务流程预计营收199-202亿美元，中值增速为9.6%；个人计算营收在152-156亿美元之间，中值增长10.8%。 预计Azure及其他云业务四季度增速在30%-31%之间，超市场预期： 总的来说，微软这份财报非常强劲，AI对业务的拉动作用提振了市场预期

昨日港股盘后，新东方公布了2024财年三季报（对应截止今年2月29日的三个月业绩），今日股价一度暴跌近20%： $新东方-S(09901)$ 发生了什么？是业绩暴雷了吗？ 从收入上看，新东方三季度营收12亿美元，同比暴增60%： 分业务来看，三季度学校及学习中心数量达到911间，同比增长27.9%，教育新业务营收同比大增72.7%。 新东方并未单独列出东方甄选的营收和财务状况，而后者并不披露季报，具体情况需要等到8月份才能获悉。 但无论怎样，新东方的营收保持了高速增长，从经营利润来看，三季度为1.13亿美元，同比增长70.6%，一切看起来都是辣么perfect！ 但是，当目光聚焦在净利润的时候，情况似乎不太对头，三季度，新东方净利润只有8717万美元，同比仅增长6.8%： 完了，雷了啊这是，增收不增利，资本市场一大忌。 基于此，股东们用脚投票，引发股价大跌。 为什么会增收不增利呢？ 从成本项来看，三季度营业成本为6.4亿美元，同比大增74.5%，增幅超过营收： 成本大增导致新东方毛利率有所下滑，三季度为46.6%，而去年同期为51%： 毛利率下滑之下，费用方面也在大幅上升，其中，销售费用三季度为1.6亿美元，同比增长57%，管理费用2.88亿美元，同比增长33.6%。 加上三季度权益法下的投资出现亏损1333万美元，而去年同期为收益1060万美元，多重打击之下，造成净利润几乎没有增长。 成本和费用大增的原因，管理层归因于东方甄选自营产品及直播电商业务的相关成本及开支的增加。 东方甄选加大自营，并导致利润率下滑的事情不是新鲜事了，根据东方甄选今年2月21日披露的中期报告，其2024财年中期营收27.95亿，同比增长34%，但由于毛利率从2023财年中期时的47.2%下降至39%，加上

这几年，我的真爱既不是爱马仕，也不是阿斯麦、台积电，而是港交所啊！ 随着近期港股大涨，港交所是不是到了该给我解套的时候了[捂脸]  [捂脸]  [捂脸]  [捂脸]  $香港交易所(00388)$  $Hermes International SA(HESAY)$  $阿斯麦(ASML)$  

昨日美股盘后，特斯拉发布了一季报，股价暴涨13.3%。 从一季报来看，特斯拉业绩血崩，其中，营收下滑8.7%，净利润骤降55%，大幅不及分析师预期。 但是，业绩电话会上，特斯拉CEO马斯克大谈自动驾驶美好前景，并宣布廉价车型最快有望年底量产，扭转了此前市场悲观预期。 暴涨过后，特斯拉将何去何从？自动驾驶和廉价车型真的能拯救特斯拉吗？ 在回答这个问题前，不妨先看看一季报。 从收入上看，一季度特斯拉实现213亿美元，同比下滑8.7%，不及分析师预期的223亿： 收入下滑主要受销量低迷影响，今年一季度，特斯拉销量为38.68万辆，同比下滑8.5%： 考虑到财报发布之前，特斯拉已公布销量数据，因此，营收低于预期并不令人意外。 管理层认为销量下滑的原因是Model 3升级换代、红海冲突导致航运延误及德国工厂因纵火事件停产。 但实际上，竞争激烈和纯电渗透率放缓才是主要原因。 拿中国区来说，特斯拉如今面临华为、小米、比亚迪和蔚小理们激烈的竞争，根据乘联会的数据，今年3月，特斯拉在华销量89064辆，同比仅增长0.2%。 欧美市场，消费者逐渐青睐插电式混动车型，根据华尔街日报的报道，今年一季度，美国市场混动车销量增长了43%，而纯电动车销量则趋平，当季仅增长了2.7%： 马斯克在业绩电话会上揶揄了竞争对手的混动策略，称纯电最终将主导市场，但无论马斯克愿不愿意承认，现阶段，混动车型在全球广受青睐，拿全球最大的新能源车企比亚迪为例，其3月销量虽然高达30万辆，但纯电只有14万辆，混动占比过半！ 竞争恶化和需求低迷，促使特斯拉降价促销，今年一季度，特斯拉的单车收入为4.26万，同比下滑4.7%： 这给特斯拉的盈利能力带来极大压力，今年一季度，公司的毛利率为17.4%，低于去年同期的19.3%，但高于分析师预期的16.5%。 毛利率下行之下，特斯拉加大了销售投入力度，同时为了自动驾驶，研发

最近，港股异常强势，恒生指数连续2日涨幅在2%左右。 权重股方面，互联网巨头股价异动，其中，腾讯连日大涨，股价突破年线压制，美团更是连续2日涨幅都在5%以上。 从近期的消息面来看，腾讯和美团都并无重大利好，而且临近财报发布，腾讯已经暂停了股份回购。 既然如此，互联网巨头的股价为何大涨？ 瑞银今日发了篇研报，很好的释疑了近期的大涨，分析师上调了港股评级，理由是： 1. 尽管房地产市场疲弱，但MSCI中国指数的每股收益（EPS）并未受到影响，因为该指数主要反映消费行业（互联网+消费占比55%，房地产低于5%）； 2. 在过去18个月的压力期间，MSCI中国互联网EPS增长了23%，消费增长了2%，显示出消费行业的韧性。 3. 瑞银认为，中国股市的表现不佳主要是由于估值的下降，而非盈利或基本面的问题； 4. 近期消费回升的迹象，如节日假期的强劲消费支出，以及上市公司股票表现好于经济中的整体消费，使得分析师对收益前景更加乐观； 5. 房价和互联网/消费公司的关联度并不高，房地产的担忧被放大了： 6. 中国公司在股息/回购方面给市场带来了正面的惊喜，这可能在全球市场更加关注地缘政治风险时，为股东回报提供了更好的可见性； 7. 根据国家统计局的数据，工业企业的利润出现回升态势： 除了瑞银的报告，近期还有一个现象值得注意，就是南下资金疯狂买入港股。 疯狂到什么程度呢？ 过去的2周，南下资金分别净买入231亿和321.5亿港币的股票，单周买入规模是2022年11月以来的高位： 过去的2个交易日，南下资金净买入52亿。 由此来看，腾讯和美团近日的大涨主要是内外资集体加仓导致的共振。 腾讯将于5月14日发布一季报，目前分析师预期的营收是1588.9亿，同比增长5.9%；预期调整后的净利润432亿，同比大增61%。

新式茶饮第二股——茶百道今日上市，一度破发近40%： $茶百道(02555)$ 联想新式茶饮第一股——奈雪的茶上市首日下跌13.5%，新式茶饮这条赛道在资本市场算是凉了！ $奈雪的茶(02150)$ 单纯的财务数据上看，茶百道成长性高、盈利能力强，21倍的发行估值也不算太贵，但港股还是人间清醒，明白茶百道的经营模式存在极大不确定性，未来崩盘是迟早的，因此，晚崩不如早崩！ 简单来说，茶百道暗藏的隐忧有以下几点： 一是以往的高速增长难以为继； 二是奶茶赛道竞争激励，茶百道依靠加盟起家，若未来遭遇产品质量危机、竞争危机，加盟商或瞬间倒戈，导致财务数据急速恶化。 以上2个隐忧，叠加21倍的估值，让IPO前景蒙尘，本来我觉得今年港股IPO打新有所回暖，值得申购，但没想到，今日上市的2支新股全部大跌。 打新还是偏短线投机，市场情绪很难捉摸，如果没有长期投资价值，新股还是得慎重。 茶百道破发之后，后面排队上市的还有蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶颜悦色等奶茶企业，估计发行压力会比较大，定价估值可能受到影响。

台积电牛逼，刚刚又宣布普遍加薪3%-5%，跟上年幅度相同，我查了下，台积电的员工数量高达76478人，大部分在台湾。 2020年，台湾人口数量才2357万，去掉老幼，台积电这一家公司就给台湾提供了多少高薪职位啊！ 说到底，中国要想突破中等收入陷阱，类似半导体这种高薪行业必然要突破的，不然拿服装、鞋子，打死也赚不到这些钱。 so，产业升级必然会触碰欧美的利益，冲突在所难免。$台积电(TSM)$ $中芯国际(00981)$

今日一早，当红的新能源汽车品牌理想汽车官宣降价，其中，今年3月1日刚刚发布的新车Mega大幅下调3万元！ 受此影响，理想汽车股价大跌9%，较3月初高点暴跌47%： $理想汽车-W(02015)$ 呜呼哀哉，2个月前还是不可一世的造车新势力，如今也不得不放下身段，参与价格战！ 从明面上看，理想汽车的崩盘与2款新车有关。 一个是今年3月1日发布的纯电MPV——Mega，理想汽车本想借此打造纯电标杆，摆脱自己增程落后技术的标签，但谁能想到，Mega一上市，口碑的就崩了。 最被消费者诟病的便是奇葩的外形，有人称为“棺材车”： Mega失利之后，理想汽车痛定思痛，CEO发布全员信，宣布进行架构调整。 Mega的泥潭还没有走出来，理想另一款新车也遭遇了滑铁卢。 4月18日晚，理想汽车发布新车L6，定位中大型SUV，增程，售价仅25万左右。 考虑到此前L系列车型非常成功，L6大概率不会步Mega后尘，但谁能想到，发布3天，订单才1万台，凉了！ 2款新车接连实力，投资者将锅甩给理想这家公司决策失误。 实际上在我看来，理想今日的失败并非是自身犯了多大的错，而是增程红利消失，市场竞争加剧下必然的产物。 在理想失利之前，同为造车新势力的蔚来和小鹏早就崩盘了，这三家公司，创立时间相近，被称为“蔚小理”。 不同于理想，蔚来和小鹏只生产纯电车型。 在电动汽车早期，蔚来和小鹏凭借先发优势，市场上缺乏同类竞争对手，消费者别无选择，拿到了一波产业红利，月销量节节攀升，股价暴涨，蔚来的市值曾高达7000亿人民币！ 然而，随着比亚迪、极氪、华为赛力斯和小米的崛起，电动车竞争恶化，蔚来和小鹏的月销量一度崩盘： $蔚来(NIO)$

$超微电脑(SMCI)$  早就该崩了，泡沫巨大！

昨夜，理想汽车发布了重磅车型L6，起售价24.98万，车型对标保时捷卡宴： 新车发布之后，理想股价崩了，港股今日一度跌超7%： $理想汽车-W(02015)$ 为什么会这样？ 理论上来说，L6的配置和L7/L8相近，都是大沙发、大彩电，有自动驾驶、智能语音，在同类车型中，应该是最佳配置了。 但从股价反应来看，显然资本市场不看好这款车。 在L6销量公布之前，不妨看看网友们是如何看待的。 某20万粉丝的大v【forcode】说：L6的发布会看了十几分钟，就觉得这款车能火，二十几万能够提供压缩机冰箱、露营放电、床车、自动驾驶、智能语音的4.9米SUV，简直是秒杀同价位的燃油车。买一点支持李想，好歹关注讨论电动车几年了，第一次买。 网友verykidd认为，长城蓝山也是这个价，还是6座，理想拼不过。 小白小白上楼梯5562认为，还是一如既往的对智能驾驶轻描淡写[捂脸]，还是渲染家庭的情怀。看了最近mega智驾测试，根本毫无亮点可言，就是刹不住，识别不了行人，这对理想的潜在客户群带来的负面冲击很大。汽车下半场就是智能化，目前20w+的车型智驾越来越深入人心，大家越来越愿意为智能化买单，这也是过去一年赛力斯实现反转的原因。一次关键的AEB刹停或智能躲闪，多花几万为智驾买的单就值了。对理想L6的销量预期开始变淡，一个月能有1万的销量就不错了，而且L6会与L7L8的客户高度重合，还是不看好理想。继续多赛力斯空理想。 网友夏博考研认为，看完理想L6的发布会（其实就是录好的视频），第一感觉就是理想要废了，这款车可以说几乎没有任何亮点，就是L7的缩小版，但是价格少了将近10万。理想L6会把L7-L8的一部分客户抢走，伤敌多少不知道，先自损800，理想的销量不会因为L6就大幅提升，我预计，今年80万销售目标绝对