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美国减少买债在即?六月股市如何?

美国在本周公布5月消费物价指数(CPI)，很多分析指这一次CPI可能料按年升4.7%，较3月再加速。但这可能为美国加快减少买债的原因。

虽然美国联储局官员对于应否讨论减少买债出现意见分歧。美国联储局上周宣布，计划开始出售去年因应紧急贷款安排而买入的公司债（corporate bonds）及交易所买卖基金（ETF）。储局指，计划在减少债券持有量前先减少其持有的债券ETF的数量。但笔者认为这是一个明显的信号。

当然加息不表示股市实时下跌，以下是部份美国过去加息时间

l  1994年2月至1995年2月，基准利率从3.25%上调至6%。1994年，经济复苏抬头，债券市场收益率急升，十年期债券收益率升至8%，联储局将利率从3%提高至6%，使通胀得到控制，债券收益率大幅下降。

l  1999年6月至2000年5月，基准利率从4.75%上调至6.5%。1999年互联网热潮令IT投资增长，经济出现过热倾向，联储局启动紧缩政策，将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。2000年互联网泡沫破灭之后，经济再次陷入衰退，联储局停止了加息的进程。

过是美国过去加息的历史，但是加息后股市仍会在高位一段时间。但是因为美国减少买债，跟加息又不同。例如美国是在2017年十月开始缩表计划，股市在2018年1月至2月才见顶回套。这是有时差。

不过我认为美国跟全球打货币战，开启剪羊毛。但量宽的引诱却令到很多新兴市场国家跟踪，享受打这一支吗啡，食这一个止痛针去加最后一口杠杆，可是吗啡及止痛药是治疗不到癌症。例如南美最大经济体巴西昨将基准利率上调0.75厘，至3.5厘；上次加息是今年3月18日，当时为6年以来首度调升，幅度同为0.75厘，即不到50天内累加1.5厘。回看当地3月消费物价指数（CPI）按年大升6.1%，经济学家估计接下来会高见近8%，意味通胀有失控苗头。由于经济受疫情困扰而停滞不前，陷入了滞胀困境。

恒指今天高开之后，股市马上回套，现在恒生指数在29400点受阻；而上证突破阻力之后在高位横行。如果股市不能尽早反弹在29100以上，或者这波反弹暂时完结，留意28100支持。