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期权市场无论long/short都是高杠杆市场。因为成本低，很少会不放大合约量来交易的，尤其是OTM（价外）行权或近月份，除非你真的想利用期权来“投资”。

最近看到一些网上分析，说Long如何定止损，看来又是一些很吸引的“理论”，却并不实际。其实以long来交易，你最佳的止损位就是错方向时赔光期权金而不设定止损位置，这样才可能在到期前有复活（反败为胜）的机会，这是long的优势。

如果long要定止损的话，是浮亏两成？4成？还是输8成才来止损呢？

在杠杆市场再定止损位的话，等于再杠杆你的思绪，加大犹豫及压力。在犹豫与压力之下，很容易在对方向前的震荡止损错了，也容易因为有了止损的念头及恐惧，容易在盈亏之间提早平仓而错过之后的很大倍数的利润。

long本身赢面已低，所交易的相关资产除了要对方向之外，还要跑赢时间值及引伸波幅的回跌。近月份及远月份又有不同程度的时间值消耗速度及杠杆，整体来说long的赢面不到3成。股价2％的震荡，期权价可能已经30％以上的震荡，再加上一些不必要的负担，只会让胜率更低、回报更少，造成长赌必输的死局。价内及极远月份的价内期权long暂不在此讨论范围。

新手可能看不太明白，但有五年以上的期权交易经历者自会明了。换句话说，如果用5000元来long赌方向，预备浮亏三成时止损，三成即亏损1500元时，那么不如用1500元来做long就可以，而不设止损。这样最大亏损依然是1500元，却增加胜率。

而且相关资产若跳空高开低开，期权价极可能已经超越3成的止损的设定。所以Long设定止损，根本不是实战中的有效策略，但若是一long即“中”却少了利润，这是缺点。

当然有些交易期权者会用long来炒当天（即市交易），无论盈亏都当天了结，这样的话盈亏通常都在成数，但一买一卖增加了交易成本。而且相关资产必须成交活跃，报价适当及波幅够大才有机会，不然这方法在狭窄的即市交易中难持久，机会可遇不可求。

期权交易博大精深，变化万千，表面简单实际还要看每个人的交易态度取向，绝难一概而论。

【作者简介】Option Jack：

国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。

前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。

前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。

在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。

有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

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