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美股周三收高，道指录得连续第八个交易日上涨，三大股指均创2022年4月以来的最高水平。市场继续关注美股二季度财报。

截至收盘，道指涨幅为0.31%；纳指涨幅为0.03%；标普500指数涨幅为0.24%。

美股上涨的背景是一些大型公司相继公布了强劲的财报。

迄今为止，在已公布财报的标普500成份公司中，已有82%的业绩超预期。对许多投资者而言，最近公布的一连串强劲财报强化了经济软着陆的场景。而在上周令人鼓舞的CPI与PPI通胀数据公布后，这一前景获得了更大的支撑。

特斯拉二季度营收超预期

特斯拉打响了美股科技股财报的第一枪。

特斯拉2023年Q2财报具体数值如下：

1.营业收入为249.3亿美元，同比增长47%，几乎是一季度同比增速24%的两倍，好于市场预期；不过马斯克也在财报电话会议上透露，由于一些季节性因素等扰动，预期三季度的产能会出现“轻微下降”。同时他也提到，愿意为了增加产量继续牺牲利润率。

2.调整后EPS为0.91美元，同比增长20%；

3.自由现金流10.1亿美元，市场预期21.8亿美元；

4.毛利率跌至18.2%创近三年来最低！与去年同期的25.0%相比下降682个基点，与上一季度的19.3%相比也有所下降；

5.营运利润率跌至9.6%，与去年同期的14.6%相比下降493个基点，与上一季度的11.4%相比也有所下降；

6.仍然预测全年汽车产量180万辆，市场预期190万；

7.能源发电和储能业务在今年二季度实现营收15.09亿美元，与一季度基本持平；

8.宣布已经从今年7月开始生产Dojo超级计算机，朝着更快、更便宜的神经网络训练迈出了重要的一步。马斯克也在电话会议上表示，未来特斯拉将会同时使用英伟达和Dojo的算力。

我们在最新视频中有分析到，特斯拉的股价和市值从年初以来，短短半年时间已经三倍，这三倍张得有理，但同时也再次出现“透支”预期现象。特斯拉的盈利能力，毛利率的超预期下降未能令市场满意这是财报后大跌的主要原因。

$特斯拉(TSLA)$ 财报后跌近4%

特斯拉要上300美元，必须做到几件事

第一就是到2030年，特斯拉每年将生产2000万辆汽车。这个数量级是目前全球产销量一哥丰田的2-3倍。如果马斯克要在剩下7年间将产销量增加10倍，面临着体量带来的各种问题。

随着体量的增大，利润率不可能像现在这么高，最终将向传统大厂看齐。要获得更大市场份额，必须考虑市场接受度，特斯拉的客户必须从早期采用者向外扩展，这必然带来更低的利润率，包括但不限通过降价、投放大众广告吸引更多客户。但是迄今为止，特斯拉都没有正式花过任何广告费，都是靠口口相传和马斯克自己的个人宣传。

第二特斯拉需要拓展产品种类，以迎合更多人的不同需求。

第三提高车型更新频率，才能在扩展新客户的同时，Hold住老客户。

特斯拉面对体量带来瓶颈，基本就在眼前

特斯拉要想实现 Model 3 和ModelY 合计销售300万至400万辆的目标，每款车型都必须控制同级别车型（分别为4万至 6万美元的大众轿车市场和45万至6.5万美元的大众SUV市场）50%左右的销量。现在从来没有任何一家汽车制造商，在这两个细分市场的份额超过10%。 $Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ $福特汽车(F)$

由于特斯拉的高利润率和高增长市场，吸引来了大批量的竞争者和传统厂商的快速跟进，也将最终让特斯拉的利润压回平均水平：现在市面上有超过500种电动车车型供消费者选择，同时2023年一年预计将有220种新车型上市，明年也将有接近200种新车型进入市场竞争。

而即便部分达到体量目标，利润率也将跟传统汽车厂商不分伯仲—年产八九百万辆的丰田，现在的市值也就是3000亿美元上下。

特斯拉近1万亿美元的估值，比市值排在后面的另外9家汽车制造商的市值加起来都大，根本不能单纯用预期体量来解释。

所以（第四）关健在于特斯拉是否随着体量增长，获得同行无法企及的自动驾驶能力。

这两件事在一定程度上是相关的：更多人驾驶特斯拉，才能让特斯拉收集到更多驾驶情景和驾驶数据，继而提高Al自动驾驶的能力和安全性；一定程度上可以说，没有足够体量的车在路上行驶，就没有足够的数据喂养自动驾驶系统。 $Carvana Co.(CVNA)$

所以通过牺糕利润快速抢占市场，并获得可以跨过自动驾驶数据门槛的体量，是至关重要的。

—个拥有无与伦比自动驾驶系统的特斯拉，才是特斯拉在传统汽车行业有系统彻底脱颖而出，并颠覆整个行业的关键——仅电动化是远远不够的。观察特斯拉的产能变化，本身不是看它的体量，而是关注体量所能带来的数据积累和软件系统优势。

很快，特斯拉即将迎来第二次重大考验（第一次重大考验是产能地狱，最终由中国工厂帮助解决，目前特斯拉一半以上的产能仍在上海），杀出产业竞争重围，获得可以产生自动驾驶Al绝对优势的数据。

奈飞二季度营收不及预期

今日盘后，美国流媒体巨头 $奈飞(NFLX)$ 也公布第二季度业绩。

奈飞2023年Q2财报具体数值如下：

1.营收81.9亿美元，同比增长2.7%，低于上季度3.7%的增速，低于分析师预期的83.0亿美元；

2.经营利润为18.3亿美元，同比增速达22.3%，基本和上季度给出的指引相当，增速则高于上季度的21%；

3.净利润为14.88亿美元，稀释后每股收益为3.29美元；

4.用于经营活动的现金为14.4亿美元，和一季度末21.17的21.79亿美元相比大幅下降；

5.自由现金流从一季度末的21.17亿美元下降至13.39亿美元。

关于三季度的业绩指引，奈飞预计三季度营收将同比大长7.5%至85.2亿美元；经营利润将同比增长22.2%至18.9亿美元，增速和二季度基本持平；奈飞预计三季度净利润将增长至15.8亿美元，稀释后每股收益将为3.52美元。

因为营收低于市场预期，盘后股价下挫超8%。