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7月25日盘后， $Snap Inc(SNAP)$ 公布了23Q2财报，依然延续了“每逢财报大波动”的走势，且绝大多数时候是大跌。

投资者最担忧的依然是它难以有所突破的商业化能力，与 $Meta Platforms(META)$ 不同，它Snap在苹果更新隐私政策之后仿佛陷入了商业化陷阱。

用户一直增长，收入停滞不前

用户方面，DAU同比14.4%的增长，达到3.97亿，也超过预期的3.95亿。

但是收入继续，10.7亿美元的单季营收同比下滑近4%，与市场预期基本持平。

因此，用户不断增长，但是收入却下滑，也导致单个用户带来的营收（ARPU）下降到2.69美元，基本是2020年Q3的水平，连最高的北美地区也只有6.83美元。

费用方面，营销费用虽然同比有所下滑，但依然较高，单季达到2.8亿美元。

每股非通用会计准则盈利为-0.02美元，好于预期的-0.04美元。运营亏损从去年同期的4.009亿美元增至4.043亿美元，净亏损从去年同期的4.221亿美元改善至3.773亿美元。

调整后的EBITDA为为3850万美元，去年同期为盈利720万美元

对Q3展望

公司表示业务仍处于快速转型期，因为我们努力改进广告平台，同时广告需求的前瞻性仍然有限。

• 预测第三季度收入为10.7亿美元至11.3亿美元，同比-5％至0％。

• 预计调整后的EBITDA为-5000万美元至-1亿美元，高于预期的-210万美元。

为何与Meta渐行渐远？

公司的用户增长指标非常优秀，并且打一开始就是与Facebook产品矩阵走差异化路线的。但公司的商业化能力太渣，以致于被投资者不断抛弃。

我们也提到过，iOS隐私政策的改变，对Snap这样用户基数更低的公司往往打击更大，因为Meta的几十亿用户数据，让它有更多的数据积累，来帮助广告主完成更好的定位。

同时，Meta的社媒矩阵，可以各个方面完成广告主的需求，从而获得更好的投放效率，而Snap用户的单一性也缺少对广告主的部分支持。

Meta强大的资产负债表，也支持它开展更多的技术创新，包括在AR和AI方面的应用。

此外，与TikTok短视频产品错位竞争下，Snap的商业化扩张也显得举步维艰。

因此，无论从增长潜力、技术创新还是估值水平看，越来越多的投资者更愿意把筹码压住在资产丰厚的Meta上，这也是造成两者股价渐行渐远的主要原因。