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如今全球内容行业厮杀激烈，市场饱和，用户增长也面临瓶颈。内容行业的内卷仿佛预示着行业的下坡路，连全球龙头公司都无法逃脱行业内卷下的利润侵蚀，2023年二季度，奈飞净利润微增3.24%，内容王者的迪士尼也好不到哪里去，净利润迎来骤降，由盈转亏。

相比之下，国内的内容行业代表企业阅文集团的业绩表现颇具韧性。8月10日，阅文集团（0772.HK）发布2023年中期业绩报告。业绩报告显示，阅文集团2023年上半年实现收入32.8亿元；归母净利润3.8亿元，同比大增64.8%。数据还显示，2023年上半年，阅文在线业务MPU达到880万，同比增8.6%，环比提升12.8%；在线业务整体实现收入20.4亿元，其中自有平台产品收入为17.6亿元，环比上涨2.6%，占在线业务总收入超80%。

在行业震荡背景下，阅文的基本面表现甚为稳固。经过6月的组织升级，公司的中长期业务蓝图转变为，升级AIGC赋能原创的多模态多品类内容大平台，构建新的IP上下游一体化生态体系。AI+IP生态的战略指引下，依托IP产业的最大动能——AIGC，阅文有望加速生态融合，为创作者赋能，愈发夯实大阅文护城河，跳脱传统网文逻辑，打开估值想象空间。

健康的付费内容生态构成阅文生态核心竞争力，破局行业内卷

阅文旗下有QQ阅读、起点读书和潇湘书院等平台，在免费阅读的冲击下，公司坚定强化付费模式，核心自有平台仍然保持增长态势，展现极强的韧性，如公司核心平台起点读书2022年收入同比增长超30%。

实践看来，付费阅读更能孵化出优质IP，虽然从月活数据上看，番茄小说、七猫、掌阅等新兴的免费平台已超越了付费平台，但迄今为止还没孵化出一个大IP，反观阅文旗下的《斗罗大陆》《斗破苍穹》《全职高手》等IP生命力经久不衰，时至今日还有动漫、影视等不断更新。

2023年中报数据中也可以看到，阅文付费用户已达880万，环比提升12.8%，新增均订过万作品数量同比上涨超过120%，单月月票过万作品数同比增长超50%，商业化能力实现了根本性逆转。

付费模式也赋予了阅文平台读者与作品、作者之间更加紧密的连接。据中报数据，2023年阅文新增白金大神作家中，90后及95后作家占比60%，新生代作家开始不断涌现，保持着创作生态的年轻化和新鲜活力。更有活力的创作生态也带来了粘性更强的社区生态。上半年，阅文围绕《宿命之环》构建的粉丝阵地“卷毛狒狒研究会”，在上线首月，便快速汇聚了超过60万的核心书友，用户日活环比上线前提升超过200%。社区运营，已经成为阅文挖掘内容价值的新打法。

IP产业链建设掘井及泉，IP生态的商业化落地将助力阅文业绩喷张

网文平台长期竞争力的核心必然是内容而不是用户，而IP就是内容商业价值的表达，是内容公司穿越周期能力的根本。阅文依托内容和平台生态“两条腿”走路，不断丰富自身IP矩阵，增厚家底，将长期沉淀的内容价值慢慢转化为商业价值的落地。

在内容与IP的商业化开发上，阅文注重系列化和多品类的开发，通过系列化延续IP的生命周期，通过多品类扩展IP的商业价值。

目前阅文携手生态合作伙伴，大力推进着IP产业链的建设。在动漫方面，阅文携手腾讯和B站，上半年阅文推出了经典IP《星辰变》和《全职法师》的续作，腾讯视频2023年的88动漫节上，阅文动漫又公布了15部作品的最新计划；在游戏方面，阅文联手三七互娱和中手游，随着游戏版号的常态化发放，阅文IP授权的两款游戏《全职法师：猎人大师》和《斗罗大陆：史莱克学院》已经在7月获批；在有声方面，阅文与喜马拉雅合作，探索新模态的拓展。

而影视方面的成绩，则是阅文最大的亮点，阅文对外联合腾讯视频、爱奇艺和优酷等主流视频网站，对内将新丽传媒和阅文影视组成了影视事业部。这些举动都表明了阅文将聚焦于利用影视这一IP价值放大器，通过影视化放大自身网文IP矩阵的商业化价值。今年阅文的重磅影视项目将集中于下半年发布，目前已经上线了《潜行者》，正在推进或者待播的还有《骄阳伴我》《庆余年2》《大奉打更人》《与凤行》《赘婿2》《斗破苍穹2》《玫瑰故事》《异人之下》等。下半年，随着这些影视项目的集中投放，阅文将迎来业绩爆发期，进入发展新阶段、新高度。

但总体而言，相比于阅文庞大的IP库，以及每年市面上源自网文的大量成功影视作品，目前阅文成功IP开发的案例还不算太多。阅文集团CEO兼总裁侯晓楠在访谈中就透露，“2022年阅文新增作品95万部，但进入IP改编的还不到0.5%。”但毋庸置疑的是，阅文的IP产业链布局很快将迎来它的成果检验。

AIGC拓展大阅文IP生态边界，助力阅文撬动海外市场和多模态市场

7月19日，2023首届“阅文创作大会”于成都召开，阅文重磅发布了国内网络文学行业首个大模型“阅文妙笔”和基于这一大模型的应用产品“作家助手妙笔版”。8月11日，阅文旗下的潇湘书院App开放测试“筑梦岛”功能，让用户能和AI的虚拟IP角色实现互动。

AI在阅文的IP生态中飞快落地，AI是阅文组织和业务升级后的最关键的举措。除以上动作外，阅文的AI战略还将落地在网文出海和IP开发两方面。

网文出海上，阅文探索AI机翻，加速中国网文打开全球化市场，外卷规模超百亿的网文出海市场。针对翻译效率低、成本高的痛点问题，阅文利用AIGC技术，预计年内在英文市场跑通AI机翻模式，将网文翻译成本降低至1%，同时将积极探索小语种市场。

IP开发上，阅文加码AI+IP，解决IP改编效率与产能低的行业痛点，系统性提升IP改编成功率。针对IP改编数量少、开发周期长、热度割裂的痛点问题，阅文将利用AI，以一体化运营提升IP改编成功率，测试中漫改效率提升20%。总而言之，AI对于IP生态的增效提质和边界拓展具有巨大的赋能作用。

以付费为核心的内容生态不断繁荣以及AIGC对IP生态的提速增效，打开了阅文的发展空间。所谓船小好调头，相比于奈飞与迪士尼在阵痛期下的挣扎，阅文更有潜力抓住这波AI的技术变革红利。

$阅文集团(00772)$ $迪士尼(DIS)$ $奈飞(NFLX)$