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期权行权价格是什么？有何要点？

期权行权价格是决定执行买入或卖出期权时的价格，也称作执行价格。在投资者或交易者选择特定期权时，行权价格和到期时间是需要作出的两个关键决策。行权价格对期权交易的结果有着巨大的影响。

要点如下：

期权行权价格是执行买入或卖出期权的决定性因素。

较为保守的投资者可能会选择等于或低于股票价格的买入期权行权价格，而风险承受能力较高的交易者可能更偏好高于股票价格的行权价格。

类似地，对于看跌期权，选择等于或高于股票价格的行权价格相较于低于股票价格的行权价格更为稳妥。

选择错误的行权价格可能导致损失，并且当行权价格进一步处于虚值状态时，这种风险会增加。

老虎期权链上行权价如下

风险承受能力

在考虑购买看涨期权时，你的风险承受能力应成为选择实值（ITM）买权、平值（ATM）买权或虚值（OTM）买权的关键因素。ITM期权对标的股票的价格具有较高的敏感度（也称为期权增量）。当股票价格上涨一定金额时，ITM买权的收益将高于ATM或OTM买权。然而，如果股价下跌，ITM期权的较高Delta值也意味着其跌幅将超过ATM或OTM买权。

尽管如此，ITM买权的初始价值较高，因此实际上风险较小。价外看涨期权的风险最大，尤其是在接近到期日时。如果OTM买权在到期日之前未被持有，则它们将毫无价值。

风险与回报的平衡

你所期望的风险回报仅仅意味着您希望在交易中所承担的风险资本金额以及你预期的利润目标。ITM买权可能比OTM买权风险更小，但成本也更高。如果你只想在看涨期权交易想法上投入少量资金，那么OTM买权可能是最佳选择。

当股票价格飙升超过执行价格时，OTM买权的百分比收益可能比ITM买权大得多，但成功的机会比ITM买权小得多。这意味着，尽管你投入较少的资金来购买OTM买权，但你损失全部投资的可能性比ITM买权更高。

考虑到这些因素，相对保守的投资者可能会选择ITM或ATM看涨期权。另一方面，具有高风险承受能力的交易者可能更喜欢价外看涨期权。

让我们看看行权价选择范例

以 $通用电气(GE)$ 作为案例，这家公司曾经是许多北美投资者的核心持股。从2007年10月开始，17个月内GE的股价暴跌超过85%，并在2009年3月跌至16年来的最低点5.73美元，原因是全球信贷危机危及了其子公司GE Capital的地位。然而，该股逐渐复苏，2013年上涨了33.5%，2014年1月16日收盘价为27.20美元。

假设我们想交易2014年3月的期权；为了简化，我们忽略买卖价差并使用截至2014年1月16日的3月期权的最后交易价格。以下是2014年3月GE的卖权和买权价格表。我们将使用这些数据来选择三种基本期权策略的行使价格——买入买权、买入卖权和卖出备兑买权。这些策略将由两位风险承受能力截然不同的投资者——保守派的米拉和风险派的派克——来执行。

期权策略一：买入买权

对于保守派的米拉来说，她可能会选择较低行使价格的买权，比如20或25，因为这些期权在股价上涨时仍然保持价值，即使涨幅不大。卡拉可能会避免选择虚值期权，因为它们的成功机会较小，而且损失全部投资的风险较高。

相反，风险派的派克可能会选择较高行使价格的买权，如30或35，因为这些期权在股价大幅上涨时能提供更高的收益。派克可能更愿意承受较高的风险，以换取可能的更高回报。

同样地，对于卖出备兑买权策略，卡拉可能会选择一个较低的行使价格，以最小化潜在损失，而派克可能会选择一个较高的行使价格，以最大化潜在收益。

通过这些选择，两位投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标来定制他们的期权策略。

米拉和派克的选择反映了不同的风险承受能力和投资目标。

米拉选择了较为保守的策略，她选择了行使价格为25美元的看涨期权，并为此支付了2.26美元的期权费。这个选择意味着她认为GE的股票价格在3月到期时至少会达到25美元，以实现期权的内在价值。由于当前股票价格为27.20美元，米拉的期权已经具有2.20美元的内在价值，而剩余的0.06美元代表了时间价值，反映了市场对未来股价上涨的预期。

米拉的决策基于她对股价的预测，她认为股价可能会上涨到28美元，但也有可能下跌至26美元。因此，她选择了一个相对较低的行使价格，以确保即使股价涨幅不大，她也能获得一定的收益。此外，即使股价下跌，由于期权的特性，她最多只会损失期权费，即2.26美元，而不会损失更多的本金。

相比之下，派克选择了更为冒险的策略。

他选择了行使价格为28美元的看涨期权，并为此支付了0.38美元的期权费。由于这是一个价外期权（OTM），它在购买时并没有内在价值，所有的0.38美元都代表了时间价值。这反映了派克对股价上涨的高度信心，他愿意承担更大的风险以换取可能更高的回报。

派克的盈利阈值是股价需要在到期时高于28.38美元（行使价格28美元加上期权费0.38美元）。如果股价达到这个水平，他才能获得盈利。然而，如果股价上涨超过这个水平，他的盈利潜力将是巨大的。相反，如果股价下跌或仅小幅上涨，派克将面临损失全部或部分投资的风险。

总体而言，米拉和派克的选择体现了不同的投资风格和风险承受能力。米拉选择了较为保守的策略，以确保在股价上涨时获得一定的收益，同时限制潜在的损失。而派克则选择了更为冒险的策略，以追求更高的回报，但也愿意承担更大的风险。这两种策略都有其合理之处，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标做出适合自己的选择。

图源：ininvestopedia

期权策略二：买入看跌期权

在第二种策略中，米拉和派克对GE的前景持悲观态度，因此他们决定购买看跌期权。看跌期权赋予持有者在到期日以特定执行价格卖出标的股票的权利。如果股票价格在到期时低于执行价格，期权的持有者将能够从市场中以较低的价格购买股票，然后以执行价格卖出，从而实现盈利。

米拉选择了购买执行价格为 29 美元的看跌期权，并为此支付了 2.19 美元。由于当前 GE 的股票价格为 27.20 美元，这个期权已经是价内期权（ITM），具有 1.80 美元的内在价值（执行价格 29 美元减去股票价格 27.20 美元）。剩余的 0.39 美元代表了时间价值，反映了市场对未来股价下跌的预期。

米拉的策略是保护她的投资免受进一步下跌的风险。如果 GE 的股票价格在到期时确实下跌至 26 美元，她可以通过行使期权以 29 美元的价格卖出股票，从而获得 3 美元的利润（卖出价格 29 美元减去股票价格 26 美元），减去期权成本 2.19 美元后，她的净收益将是 0.81 美元。如果股票价格上涨，她的最大损失将是她支付的期权费 2.19 美元。

相比之下，派克选择了更为保守的策略。他购买了执行价格为 26 美元的看跌期权，并为此支付了 0.40 美元。由于当前股票价格高于执行价格，这是一个价外期权（OTM），没有内在价值，全部 0.40 美元都代表了时间价值。

派克的盈利阈值是到期时股票价格需要低于 25.60 美元（执行价格 26 美元减去期权费 0.40 美元）。如果股票价格在这个水平以下，他将能够实现盈利。然而，如果股票价格上涨，派克将面临损失全部期权费的风险。

图源：ininvestopedia

总体而言，米拉和派克的策略体现了不同的风险承受能力和投资目标。米拉选择了价内期权，以获取更大的内在价值和一定的保护，而派克则选择了更为保守的价外期权，以限制他的潜在损失。这两种策略都是合理的，具体取决于投资者的个人情况和市场预测。

期权策略三：备兑看涨期权

在第三种策略中，米拉和派克都持有GE股票，并选择通过卖出看涨期权来增加收入。卖出看涨期权（也称为备兑看涨期权）是一种策略，允许股票持有者收取期权的溢价，同时承担在期权执行时以特定价格卖出股票的义务。这个策略的关键在于选择适当的执行价格，以平衡获得溢价收入和避免股票被低价召回的风险。

米拉选择卖出一个执行价格为27美元的看涨期权，并获得0.80美元的溢价。派克选择卖出一个执行价格为28美元的看涨期权，获得0.38美元的溢价。如果到期时GE的股价低于执行价格，期权将不会被执行，投资者将保留全部的溢价收入。

以下是针对不同到期股票价格的情景分析：

如果到期时GE的收盘价为26.50美元：

米拉的看涨期权执行价格为27美元，由于股价低于执行价格，期权不会被执行。米拉保留0.80美元的溢价收入。

派克的看涨期权执行价格为28美元，同样因为股价低于执行价格，期权不会被执行。派克保留0.38美元的溢价收入。

如果到期时GE的收盘价为27.50美元：

米拉的看涨期权执行价格为27美元。由于股价高于执行价格，米拉的股票将以执行价格27美元被卖出。米拉的实际收入是股票卖出价格（27美元）减去她原本持有的股票价格与当前市场价格的差额（假设为27.50美元减去27.20美元，即0.30美元）。因此，米拉的总收入是0.80美元的溢价减去0.30美元的差额，即0.50美元。

派克的看涨期权执行价格为28美元，股价未达到执行价格，期权不会被执行。派克保留0.38美元的溢价收入。

如果到期时GE的收盘价为28.50美元：

米拉的看涨期权执行价格为27美元。由于股价高于执行价格，米拉的股票将以执行价格27美元被卖出。由于她实际上以低于市场价格的27美元卖出了股票（当前市场价格是28.50美元），她遭受了损失。米拉的损失等于她收到的溢价0.80美元减去股价差额1.50美元（28.50美元减去27美元），即-0.70美元。

派克的看涨期权执行价格为28美元。由于股价高于执行价格，派克的股票将以执行价格28美元被卖出。派克的损失是他收到的溢价0.38美元减去股价差额0.50美元（28.50美元减去28美元），即-0.12美元。

在这些情况下，投资者必须权衡获得溢价收入的风险和可能因股价上涨而遭受的损失。如果投资者认为股票价格不太可能大幅上涨，卖出看涨期权是一个增加收入的有效策略。然而，如果股价上涨超过预期，投资者可能会面临实际损失，这是他们选择较低执行价格以减少召回风险时必须考虑的因素。

选择错误的期权执行价格会如何？

选择错误的执行价格对于期权买家或卖家来说都可能带来损失。对于期权买家，如果选择的执行价格过于偏离当前市场价格，那么期权可能变为“价外”，导致期权到期时毫无价值，从而损失全部的权利金。对于期权卖家，如果选择的执行价格不合适，可能会面临被要求以不利的价格执行期权的风险。

对于买入看涨期权的投资者（备兑买权立权人），如果执行价格设定得过高，即远高于当前市场价格，那么即使标的股票价格上涨，也可能无法达到执行价格，导致期权无法行权，投资者损失全部权利金。相反，如果执行价格设定得过低，接近或略低于当前市场价格，那么投资者可能面临标的股票被召回的风险，虽然这样可以获得更高的回报，但也会牺牲一部分溢价收入。

对于卖出看涨期权的投资者（如米拉和派克的情况），如果执行价格设定得过高，那么即使标的股票价格上涨，也可能不会触发行权，投资者可以保留全部溢价收入。但是，如果执行价格设定得过低，接近或略低于当前市场价格，那么标的股票可能会被以较低的执行价格召回，投资者将承担股票价格下跌的损失。

对于卖出看跌期权的投资者，如果执行价格设定得过高，即远低于当前市场价格，那么当标的股票价格下跌时，投资者可能面临以较高的执行价格购买股票的风险，从而遭受损失。相反，如果执行价格设定得过低，接近或略高于当前市场价格，那么投资者可以保留全部溢价收入，但也可能错过因股票价格下跌而获得的更大收益。

在选择执行价格时，投资者需要考虑以下几个因素：

标的股票当前的市场价格：执行价格应该与当前市场价格有一定的距离，以反映期权的风险和回报。

股票价格的波动性：波动性较高的股票可能需要更高的执行价格，以反映潜在的价格变动。

期权的到期时间：随着期权到期时间的临近，执行价格的选择应更加谨慎，以反映时间价值的减少。

投资者的风险承受能力和投资目标：投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标来选择合适的执行价格。如果投资者追求较高的回报，可能会选择较低的执行价格；如果投资者更注重风险控制，可能会选择较高的执行价格。

综上所述，选择合适的执行价格是期权交易中非常关键的一步。投资者应根据市场情况、股票价格波动性和自身风险承受能力等因素来综合考虑执行价格的选择。

最后让我们来总结下：

选择执行价格对期权投资者或交易者来说至关重要。执行价格直接关联到投资者的盈利和损失情况，进而影响整个期权交易的结果。选择一个合适的执行价格需要综合考虑多个因素，包括当前股票价格、股票波动性、期权到期时间以及个人的风险承受能力和投资目标。

一个过高或过低的执行价格都可能导致投资者错失盈利机会或承担不必要的风险。例如，过高的执行价格可能使得期权难以达到盈利条件，从而造成权利金的全额损失；而过低的执行价格则可能导致投资者在股票价格波动时面临更大的损失。

因此，投资者在选择执行价格时必须进行充分的市场研究和风险评估。这包括分析股票价格的历史走势、当前的市场环境以及未来的盈利预期等因素。通过这些分析，投资者可以更加准确地判断一个合适的执行价格，从而提高期权交易的成功机会。

总之，选择执行价格是期权交易中的一个关键决策点。投资者需要认真对待这一过程，并确保基于充分的市场研究和风险评估来做出明智的选择。这样才能有效地管理风险，实现投资目标，并提高期权交易的整体成功率。

小虎们，你学会了如何在长长的期权链上选择正确的期权执行价格吗？[Cool]