社区

Covered call，俗称的备兑策略，由一个标的多头+卖看涨构成，一般用于看小涨或者趋势末期。若市场果真如预期，那么可以取得不错的收益，既保护了标的持仓，还有额外收益。

Rollover，俗称展期，主要用于看错方向，卖方浮亏但是依然不想止损，于是在临近到期时展期到下月合约，期望价格重回原来位置。

关于展期，已经有好几篇文章说过，一旦大涨大跌超过15%，无论怎么展期都收效甚微。详细文章见期权卖方展期是一种极其误导和错误的做法。

下面具体说说Covered call

看小涨？

你怎么知道只是小涨？万一是大涨，大趋势呢？如果知道是小涨，那完全可以在15分钟-30分钟周期出场平仓，何必在顶上加个罩子？

另外，覆盖多少的行权价呢？行权价太近利润不大，行权价太远保护性大打折扣。如果行情不涨反而大跌怎么处理？是同时进出场呢还是如何？等等等，这个策略会引申出很多的问题，而每个问题都可能让你交学费。

一个未知引发了一系列的未知，在后续应对上就会处于劣势。

再有，它有没有频率和概率上的优势？在商品期权或者那些趋势性良好的股票上，效果又是如何呢？目测效果并不好，主观截断了大幅上涨的可能性，特别是商品类不大适用。另外，如果是在趋势中途使用它，则卖权一侧很可能遇到波动率和趋势方向上的双杀，导致收入并不见得提高，从而可能引发心理上的不舒服做出加仓、拆腿等非理性动作，陷入未知不利的境地。

这个策略最理想的运用，是大周期上持有多头仓位，然后市场上涨一段后停滞，小周期上出现空头信号，此时加盖卖看涨，等小周期空头信号结束平仓卖看涨，如此反复。也就是在不同周期上搭配使用，可能效果更好。

综合而言，我个人觉得它俩并不实用，特别是对波动性卖方或者程序化趋势卖方。大部分程序化类策略都尽量客观，而这两个策略都属于主观动作，只要主观，就可能出错。且这两个策略的本质有着逆势的思维和倾向，使用时应该谨慎。

当然，如果你原本就是主观性操作，对基本面熟悉或单个品种熟练，并且交易经验很丰富，还是可以使用的。要注意的是，使用该策略时，拆腿时应相当小心，尽量不要留亏损方向的仓单。

一点拙见，欢迎探讨。