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昨天发布的付费腾讯文章没人付费看，我想，真正需要他的人肯定是会愿意付费的。有朋友说，看我写的互联网相关的文章还行。总结一下，好像是互联网的流量大一些，所以本来应该去写已经发财报的热门公司拼多多啥的。

但说实话，写阅文、腾讯音乐，跑不出内容、流量、广告这个圈子。电商，怎么说呢，阿里、京东、拼多多，实在是觉得这个领域可能竞争没有尽头，研究起来也有点庞杂。深入调研后发现水很深，有些东西不知道怎么写。美团也有一些业务很像电商。

所以，决定写同仁堂国药吧。写这个冷门公司。

同仁堂国药2023年收入15亿，其实是多少亿已经不太重要啦。因为里面如果包含了应收账款、关联交易和破壁灵芝孢子粉等，可能这个营收增减参考意义不大。

利润从6.4亿，变成了5.4亿。其实去年的6.4亿比较出乎我的意料。我对同仁堂国药的利润保守估计是4.5亿，较差的情况下能达到4.5亿。好的话，我觉得就是5-6亿，再考虑到2022年疫情的情况，其实我预期真没那么高。

但是利润的确一下到6.4亿了，股价也最高涨到16块多。因为我一直还是按照我的估值标准来算的。我给不了6.4亿，再加上看到大量的应收款啥的。实际上现金收益并没有那么高，所以最后我也只能给他5亿左右的利润。

如果是按照保守4.5亿的利润和自由现金流。以上货币都是港币单位哈。所以市值也用港币单位。目前77亿的市值是，17倍。如果按照5.5亿，是14倍。

这公司，如果老老实实的就是推广安宫牛黄丸为主的拳头药品，不搞破壁灵芝孢子粉。有可能每年的净现金流增速会好一些。长期增速其实是可以算出来的。

按照目前77亿的市值，2024年能领到的股息率是3.5%。如果长期看，稳定度也还行。看怎么看了。

如果说同仁堂国药目前静态PE低呢，的确有他的道理，毕竟破壁灵芝孢子粉和应收账款还需要处理。近几年利润增速没有那么单纯。营收利润好看的同时，资产负债表变难看了。这也是我一直担心的，也是他涨过12以后我拿不住的原因。

现在回到我舒服一点的价格了，所以可以又来花点时间仔细思考一下。

还记得《许久不谈腾讯》，这时候腾讯价格也不算便宜，在当前来看，那时候腾讯是440左右。当前是290。但是，这个价格就是我上一轮卖出腾讯的价格，我没有卖到700，中间之所以没有谈腾讯，就是因为500以上的腾讯，我不知道怎么聊了，不如不看。

同仁堂国药一直关注，这个价格又是我可以重点关注的价格了。价值投资的机会，往往都是我们自己深入去研究，争取让公司在自己能力圈里，然后因为自己理解的比较深入，所以能在市场给他错误定价的时候，低价买入，高价卖出。我买不到最低，也卖不到最高。

有时候是一种艺术，但是这种艺术不是玄学，是长期修行的一种理性直觉吧。理性直觉，就是阴中有阳、阳中有阴我觉得。