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UBS昨天下调了 美股“Big 6”科技股（包括苹果、亚马逊、谷歌、Meta、微软和英伟达）的评级从“超配”（Overweight）下调至“中性”（Neutral）。

UBS认为这些公司盈利增长预期从本季度的42%降低至明年的16%，而其他科技股和非科技股的增长预期则在加速。UBS建议投资者将投资重心从“Big 6”转向其他科技股和非科技股。

比较有意思的观点是，UBS对“Big 6”的降级并非基于对它们的估值或对AI技术的怀疑，而是考虑到这些股票面临的比较基数高和周期性压力。其中特指疫情使得这些公司产生了一个不同的盈利周期错位。“Big 6”经历了包括疫情期间的盈利增长、经济重新开放后的盈利下降、V型盈利反弹，以及预计的盈利正常化的四个不同周期。

与“Big 6”相比，其他科技股并未同样程度地参与到疫情驱动的繁荣中。报告预计，除“Big 6”之外的科技股的盈利增长将在未来四个季度重新加速。同时，UBS维持对标普500指数到2024年底达到5400点的目标。

同一天，UBS发布另一份关于新兴市场（EM）尤其是中国的股市超配的报告。UBS上调中国A股和中国香港股市至“超配”（Overweight），主要基于中国的消费行业表现强劲，尤其是互联网和消费行业在MSCI中国指数中占据重要比重。

UBS认为，尽管中国房地产市场表现不佳，但MSCI中国指数中的互联网公司盈利增长23%，消费行业增长2%，显示出消费行业的韧性。此外，包括“国家队”在二月份的短暂介入，为市场提供了一个底部，以及中国公司在股息/回购方面给市场带来正面影响。

UBS将港股上调至“超配”，泰国上调至“中性”，基于香港股市的下跌、股息支持以及旅游业的潜在复苏，以及泰国市场表现不佳后的估值吸引力和预算批准带来的潜在上行空间。

但是，美国大选年的地缘政治紧张可能是中国股市估值的最大风险，尤其是在2024年11月美国选举前。​

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