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   近期东南亚货币贬值严重。

   美联储偏鹰的表态，让6月的降息大概率又泡汤了。狼来了的游戏说了一遍又一遍，降息预期已经从年初，到年中，再到现在年后是否落地都要打个问号。

   持续的高息利率，让海外市场尤其是东南亚地区的货币持续承压，在高息折磨下一些货币创新低。

   首当其冲的日元，4月16日美元兑日元突破154关口，为1990年以来新高。

   美元兑韩元一度上升至1400点。

   美元兑印度卢比汇率达83.587，位于历史高位。

   另外印尼盾、越南盾、菲律宾比索等东南亚货币，也在承受贬值压力。

   从年初至今，日元贬值约10%，韩元贬值约8%，即便咱们底子厚，人民币也有2%左右的贬幅。但相比之下，人民币已经是亚洲市场贬值幅度相对最小的存在。

   若美联储继续迟迟不肯降息，谁家或多或少都会有些扛不住。

   在今年3月份的时候，日本曾加息过一次，这是日本17年以来首次加息，把基准利率从-0.1%，上调至0-0.1%，结束了8年的负利率时代。但0.1%的利率，在美元5%以上的利率面前，根本不够看，结果就是日本这波加息，依旧止住日元贬值的趋势。

   日本也不可能学老美大幅加息，因为它自身的债务压根不允许。

   90年代日本房地产泡沫破灭被收割后，经济、消费一蹶不振。为提振信心，日本开始无限量化宽松，不断降息直至负利率，同时上面大放水，加杠杆，印钞发债，导致日本债务比重遥遥领先。

   目前日本国债总量已经是GDP的2.5倍，日债基本靠借新还旧维持，但利息总要还，也只有长期超低利率，才能让利息能付出来。这时候哪怕加息到1%，对日本债务都是不可承受之痛。

   日本极高的债务杠杆，导致其在利率问题上根本不敢轻举妄动，要汇率，还是要主权信用，注定是两权相害取其轻。因此哪怕这波美国加息潮异常猛烈，日本之前也是咬牙硬扛，日元从2021年初的100，降到如今的154，三年时间贬值了接近50%。

   然而日本加息除了让其债务利息支出增加以外，还有一大影响。过去20来年，日本不断印钞放水，但始终没有引发通胀，钱也没流进日本股市，钱源源不断放出来，总归有个去处吧。

   对内不好投资，那就对外。日本过去这么些年，很大一部分资金都在国外进行投资套利。因为它本身负利率策略，在市场上借贷日元成本极低，又能自由换汇，日本境内机构，以及很多国际资本在日本借钱，然后去投资海外资产。

   比如巴菲特抄底日本股市，就是玩空手套白狼，先发日元债借钱，再去买日股。借美元成本可能在6%以上，而借日元可能不到1%，只要最终收益能大于期间成本，就有搞头。

   但若是你突然加息了，这借钱成本高了，很多资本做这种套利又是上了高倍杠杆的，部分炒家可能会赶紧把借的日元给还了。日元还的多了，可能贬值更严重。

   受此牵连的还有东南亚地区，之前吸收的日资较多，若日资撤离，短时间内抛售海外资产，可能会把当地货币拉下水。

   何况现在美元持续强势，买个存款都5个点以上，这也会拉低资本对外的投资需求，导致其他货币面临贬值压力。

   在美元高息下，大家都被搞的很难受，美联储一天不肯降息，除美元外的其它货币就将继续承压，市场估计也很难真正好起来。

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