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我在赌场这些年的观察，发现其实不管是中概还是A股，基本上都会呈现出炒作大于投资的现象。 比如说美股炒大麻，A股就炒纺织，美股炒人造肉，A股就出个人造肉概念，美股苹果特斯拉涨的好，A股就来个苹果供应商，特斯拉产业链概念板块炒。 很大程度上说，不管中概还是A股很大程度上还是在玩摁计算器估值拉满的游戏，把可能当事实，放飞自我想象力，人有多大胆，财报多大产。大胆去对标，美股天花板。 比如今年的金山办公，还有典型的茅台，甚至以往的爱奇艺，b站，和瑞幸咖啡。 金山办公，胆子大一点，按照中国所有pc端都用wps去替代office软件给估值，算渗透率和收入。 茅台，50倍PE了不要慌，按照每年出厂价提价百分之10来算收入，现在50pe才刚刚起步。 爱奇艺，直接对标美国的奈飞，估值给我拉到顶。 B站，这可是国内无可替代的油管，直接把国外的油管当天花板给估值就行。 瑞幸咖啡，假如中国人都像美国人这样爱喝咖啡，哼哼，你自己去琢磨这家公司的价值吧。 实际上以上这些逻辑，都是国内卖方分析师曾经大力宣扬的观点，但是实际上都是将某种不太可能实现的可能性当作事实来进行炒作。 有一位A股老韭曾教育我们，一定要学会如何去进行毛估估，这样当一家公司开始疯狂的时候，你就能知道现在疯到什么程度了，不要给市场带偏。 拼多多和蔚来的炒作逻辑无非也就是这样 但是为何我就看好拼多多而不是未来 首先， 拼多多是互联网平台企业，而蔚来是实体的重资产汽车企业，两家公司要赚钱拼多多无非就是招几个程序员，但是蔚来必须投入大量重资产的产品线，以及产造一体化整合，而这需要大量的湮没成本和折旧，利润增速的差距就拉开了，拼多多可以更容易形成正循环和盈利，但是蔚来必须持续将转来的现金流投入重资产的生产线。 其次，也是最重要的一点就是赛道，电商平台赛道不同于整车赛道，如果用心一点就会发现，19年国内的整车销售是负增长，而电商交易GMV却一直在增长，原因其实很简单，因为整车是一种高档耐用品，所以在基数足够大以后考虑到使用年限是没有持续增长的逻辑的。但是电商平台是不一样的，它的GMV是一种货币现象，庞大如阿里巴巴，其GMV依然在以百分之20以上的增速增长，所以从这里也可以看出以阿里巴巴作为拼多多的天花板，拼多多的估值现在其实并不离谱。另外即便在国内电商红利消失，电商GMV总体增速还是会围绕M2增速波动，简单说就是被通货膨胀推着走。但是在多元竞争的整车市场，车价不可能和通货膨胀一样连年涨价。 第三，拼多多的炒作逻辑很简单，计算器摁起来，最理想的情况，拿阿里巴巴做对标，算算社区团购渗透率，给估值。其实这是可行的，我说这是可行的并不是我拍脑袋，是因为这真的难度不大，这只是投入，和运营策略上的事情。而且从拼多多的财报来看它确实形成了自己的正循环。 但是蔚来的逻辑是新能源车替代，现在国内的资本炒作蔚来就是觉得蔚来以后能在新能源车市场切一大块蛋糕，或者说直接把蔚来对标特斯拉给估值。但是这种逻辑在实体经济上完全不适用，首先蔚来并不具有特斯拉的技术优势和规模优势，这其实会给蔚来很多的生产线运营成本，而运营成本往往是实体企业的咽喉，很多时候一个企业能否盈利甚至增速都来自于运营成本的控制，很简单的例子，富士康，它能挣钱并不是它多牛逼，而是它成本控制的低。另外特斯拉已经有成熟的全球化水平国内的model3都开始出口欧洲，更重要的是特斯拉以后的车载系统线上业务会是一个增长点。这些都是蔚来不具有的，但实际上却也给了估值。另外，咱也别说未来的蛋糕，就是现在，把奔驰E级和GLC和宝马X3和其他这个价位的车的市场都给蔚来，按照最好的情况，蔚来在若干年以后完全占有了这个价位的同档次车的蛋糕，哪怕是这样将近600亿美元的市值按照简单的现金流贴现，蔚来依旧是不值这个价的。 从炒作角度看，拼多多的风险远低于蔚来。 $拼多多(PDD)$$蔚来(NIO)$$哔哩哔哩(BILI)$$苹果(AAPL)$$阿里巴巴(BABA)$