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这几天有些白马股不安宁，例如上海机场，前几年前可是跟茅台这些相提并论的大牛股，但是去年疫情影响之下，表现一般，直到最近，四季度业绩披露，显示经营状态仍在不断变差，抱团的大军终有有人叛变了，连续两日跌停。 怎么说呢，其实看疫情这情况，上海机场去年就该大幅调整了，但是抱团很紧，硬是撑住了股价，直到看到经营趋势向下还得持续几年，议价权下降，才迅速撤离。 这反应了一个事实，抱团股的崩盘，大部分还是预期与业绩的不匹配造成的，一旦业绩被证伪，股价不可能长期维持高估值。 所以目前很多消费股业绩不太行，过去的几年里拉了不少估值上来的，只要经营趋势与股价背离，迟早也会一样。 当然，也不要以为这是抱团的失败，资金没有亏损，它们只是转移到中国中免去了，此消彼长，整个流动性和投资的框架，方法没有改变，因此没有全面的抱团崩盘，只是从不好抱的地方转移到好抱的地方去了。 而且，既然抱团经营趋势变坏会影响抱团，那就找经营趋势不会变坏的，例如创新药，互联网，造车新能源，芯片这些，这几年这些股票涨得都很厉害，很重要的一点就是它们还没啥收入，所以根本看不出来什么经营趋势，这就杜绝了经营趋势变差的可能。 因此，抱团的风格还在进化，还在强化，今天白酒光伏新能源又有新高，一种风格除非遇到根本性的驱动因素变化，例如流动性收紧，那它就不会自己崩溃，只会发生结构性的改变。（2.2）