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$腾讯控股(00700)$明天发业绩了，整个港股都在盯着腾讯，各大投行再次下调腾讯目标价，其实我想说个投行下调的多少（具体数字）很多时候不是重要，有时候真的就是投行跟公司关系，不会调太低。重要是表达的态度，比如麦格里，一开始死守560，后来降到532，现在再降到520。

看了一下，影响比较大的高盛目标价从476调低到397港元。高盛应该是这半年调数值变化最大的，一开始是546，到476到现在397，下调超过100港币了。而高盛的主要预测在于：1、腾讯手游业务因监管和版号原因增长放缓，阻碍了新游戏商业化；2、线上广告和支付业务增速放缓。

中金将腾讯目标价从437下调到365港元，主要是广告收入增长不足以覆盖游戏业务的不及预期。

市场目标价最低的应该是德银，直接下调到了328，德银不到对腾讯三季度业绩保守，对四季度和明年一季度依然不乐观。

说说我的看法，最近社会新闻也比较多，比如昨天封了9800个自媒体号，在言论的控制和封号的雷厉风行之下，对微信非常不利，微信自媒体号刚开始商业化，这将影响后续的广告收入。

游戏版号在各种传言重批之外，没有任何实际的官方进展，也就是游戏收入会继续颓势。Q3宏观数据突然进入冰点，加上外部竞争激烈，广告数据不能太乐观。

大概9月底，腾讯宣布时尚三次组织架构调整，新成立云与智慧产业事业群（CSIG），将“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”。马化腾表示，这次主动革新是腾讯迈向下一个20年的新起点。它是一次非常重要的战略升级，互联网的下半场属于产业互联网，上半场腾讯通过连接为用户提供优质的服务，下半场我们将在此基础上，助力产业与消费者形成更具开放性的新型连接生态。

毫无疑问，现在是腾讯艰难的转型期，未来将从2C到2B的进化，而整个这个过程可能会持续一年半载，不是一个季度就能解决的。而新方向的转型影响最大的可能是毛利水平，游戏的毛利率就是我们说躺着赚钱，新的业务可能更多的hi烧钱，从网易从游戏到电商的拓展我们就看到毛利一直再降低。历史上，20岁腾讯经历过几次转型，都艰难但有效，不知道这次是否不一样，但这个季度也许不是好机会。#财报知多少# #腾讯发财报看多or看空#