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今日《温岭工量刃具》和《清科创业》配售结果公布，《温岭工量刃具》申请人数21535人，认购倍数27.68倍，回拨30%，下限定价，一手中签率20%，申购40手稳中一手；

《清科创业》申请人数284711人，认购倍数1394倍，回拨50%，上限定价，一手中签率2%，申购375手稳中一手；

接下来分别从《德运控股》招股信息、财务情况、发行估值、保荐人、同行表现等综合分析该股，给出申购计划和策略。

招股信息：

公司简介：

德运控股为纺织业历史悠久的花边制造商及染整服务供应商，总部位於中国福建省福州市。主要按个别订单从事花边的制造及销售，供客户生产品牌女士内衣产品。就染整服务而言，客户主要为花边及泳装制造商，彼等将向其供应其自家花边及泳装布料，供於进一步生产前染整。

根据报告，就 2019 年收益计算，於中国所有花边制造商中排名第六，市场份额为 0.3%，并於中国花边染整业排名第四，市场份额为 1.3%。

集团主要向位於福建、广东及浙江的客户出售产品。亦向中国其他地区出售产品，以及与香港及其他国家从事国际贸易，包括泰国、越南、巴西、柬埔寨及拉脱维亚。

集团的生产设施位於中国福建省福州市，分别拥有花边染整及花边织造的生产线。2017 财政年度、2018 财政年度、2019 财政年度及 2020 年上半年花边染整生产线的使用率分别 达到 84.9%、100.1%、117.9% 及 117.4%，而 2017 财政年度、2018 财政年度、2019 财政年度及 2020 年 上半年花边织造生产线的使用率分别达到 83.4%、98.9%、85.5% 及 85.0%。客户可大致分为制造商及贸易实体。

财报情况：

根据财报显示，德运控股 2017 年至 2019 年营收分别为：1.45 亿人民币、1.72 亿人民币、2.03 亿人民币；净利润分别为：1679.8 万人民币、3155 万人民币、4185.1 万人民币；

2019 年上半年营收 1.08 万人民币，2020 年上半年营收 9508.7 万人民币，2019 年上半年净利润 2751.5 万人民币，2020 年上半年净利润 2124.5 万人民币，所以最近 12 个月净利润 3558.1 万人民币。

市值及估值：

德运控股于 2016 年 8 月在新三板挂牌（股票代码：838472），并于2018年12月19日在新三板摘牌，根据估价报告，德运于2018年11月30日新三板退市前的估值约为人民币 9540 万元。

首 次公开发售前投资：德运控股在2019年9月有一次IPO前投资，较本次发行价中位数折让62.4%，占上市后公司总市值的7.5%，无禁售期。

德运控股此次港股发行市值 5.04-6.30 亿港元，2019 年净利润 4185.1 万人民币，折合港元 4963.37 万，静态 PE 为 10.15-12.69 倍；而德运控股最近 12 个月净利为 3558.1 万人民币，折合港元 4219.7 万，所以中邦环境 TMM-PE 为 11.94-14.92 倍。

按下限定价德运港股 IPO 较新三板翻了 5.28 倍，上限定价较三板翻 6.6 倍。基于新三板交易的特殊性，这个参数参考性不高，德运目前相类似的股可以参考互太纺织（静态 PE9.55 倍，TTM-PE10.04 倍）和德永佳集团（静态 PE11.77 倍，TTM-PE20.4 倍），德运这个定价属于正常区间。

保荐人：

德运控股由德健融资保荐，德健融资之前的也都是大涨大跌为主，2020 就保荐了佳辰控股，吃大面，2019 年保荐了三个都是大肉。所以不好下定义。

同行业表现：

德运控股主营花边制造及染整服务，归属于纺织服饰行业，该行业历史上市表现都不太好，属于老牌行业，没有太多的想象公司，个人不看好。

一手中签率：

德运控股发售 31500 万股，每手股数 5000 股，截止至发稿，超购 2.91 倍，按目前认购情况看，假设最终超购倍数不超 15 倍，不启动回拨情况下，甲乙组各 5126 手，预计 1-3 万人参与，一手中签率 6-16%，申购 18 手 + 稳中一手。

综合点评：

德运控股属于传统的纺织服饰行业，这种小票，容易大涨大跌，要么就是不死不活，根据财报显示，净利润今年受 YQ 影响有所下滑，基石全部是个人投资者，个人认为这种票很容易变成死票，要么博冷赌大小，金主自己直接放弃。

本人策略及申购计划：

我不参与，白嫖也不嫖，就这样！有人说我分析一大堆，结果就三个字不参与，很突兀！一个新股从分析到得出结论，不是正常的吗？然后让我写可以申购的新股，问题这个又不是我决定，我也想要写确定性高的，参与就赚钱的股。但是现在并 没 有！

$蔚来(NIO)$$DEYUN HOLDING(01440)$  $清科创业(01945)$