社区

今天早上刚开盘时，盘面一片死寂，我还跟小李抱怨了一句，说A股波动率真是越来越小了，跟美股完全相反，真是没意思。

结果还不到中午，小李跟我说，国债跳水啦。我眼皮一紧，心想，这是股市有行情了。切到股票页面果然，几根大阳线映入眼帘（想起了小学写作文）。

翻了一下消息面，其实没看到什么实质性利好，都在传减税之类的，但到现在我也不知道减的什么税，最后能不能落地，减税力度如何。

唯一能确定的利好应该还是发改委的通知——《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》。

这个通知的核心是“企业债”，而关键词是“优质企业”，说白了就是鼓励好企业发企业债。本质上为的是给好公司提供资金，让它们更好的活下去。

那么现在问题来了，什么才是“优质企业”呢？

发改委给了三把尺子——资产总额、营业收入、资产负债率。自己量一量自己优不优质。

对于这件事，有两个方面需要思考。

第一个是，真正符合这个标准的企业，应该从来都不愁融资吧，它们需要钱早就去发债了，还需要鼓励吗？

第二个是，明明这里面列了4类行业，为什么新闻铺天盖地的只强调给房地产行业放水了？

我思考了一下，第一个问题，应该是在当前情况下进一步维护优质企业，让好的更好，让坏的去死。在艰苦奋斗的年代，这也是没办法的事，对吧。毕竟未来一段时期需要稳中向好，把几个大头抓住了确保不出问题，就可以稳了。所以我认为这是在吹响号角，抓大放小。

未来一段时间优质企业的融资成本会进一步下降，不优质企业的融资成本会进一步上升。债市的两极分化可能会愈演愈烈。

所以今天国债跌，很可能是一部分资金从国债切换到优质企业债，因为政策给信号了。

但是有一些场内企业债基金也跟着跌，我觉得是有那么一点小题大做的，很大程度上是市场情绪导致了折价，并不是净值真的跌了那么多。对于那些持有信用评级比较高的债券的基金来说，影响应该没有特别大，毕竟AAA级别的企业债不会因为一个鼓励性政策就忽然大幅加大供应。

对于企业债的牛市，我觉得最终要么死在流动性上，要么死在A股牛市上。也就是说，要么流动性再次枯竭，就像今年年中一样；要么股市牛市来了，债市受到一定程度的抛售。

再说第二个问题，为什么明明是全市场的政策，而新闻都倾向于解读成对房地产放水？

因为在这之前，房地产企业通常只能发行公司债，由交易所和证监会审批。而这次竟然开始鼓励房企也发企业债了，相当于给了地产行业一个新的融资渠道，统一归发改委审批。

当然更重要的是，地产商是地方政府的血库，开发商没钱，则地方政府没钱。在给地方政府去杠杆的艰难时期，地产这个血库必须保住。

看看现在的房地产企业要借钱有多难，利率蹭蹭涨：

这直接导致了地产商的投资意愿不强，手里的楼虽然还继续盖着，但是已经不愿意继续买地了。

看最近地产商买地的情况，早已经没有了去年那种阔气，手里没钱，拿地总价已经大幅下跌，甚至已经开始负增长了，再这么下去地方政府真的没奶吃了。

所以，这次所谓的给地产“放水”，最后会放到哪里，不用我说了。

当然了，这事对地产商可以说是一种利好，毕竟有钱可以借了，可以提升自己的营运资金。所以今天港股地产股喜迎跳涨，恒生地产建筑指数上涨了2.73%。

港股里的地产商有30家左右，目前简单粗暴的用三把尺子量的话，只有13家是符合发改委的“优质企业”的，也就是所谓的“头部企业”，你闭着眼睛都能念出它们的名字来。

但是尴尬的是，这次的政策反倒把“房地产投资”给归到负面清单里了。也就是说，房地产企业可以发企业债，但是不能用于房地产投资。

我想问，这跟让你吃面条，但不让你用筷子有什么差别？

那对于地产商来说，这碗没有筷子的面摆在面前，到底吃还是不吃？

我觉得，企业无利不起早，这段时间拿地意愿减弱一定是有他们的理由的（预期房价会跌？），所以仅仅给他们拓宽一些融资渠道并不能解决根本问题。它不饿，或者不爱吃面条，或者没有筷子，都是它不会吃这碗面的理由。

未来继续跟踪地产投资的数据，看看情况到底会不会有改善。

对了，经济工作会议正在研究了，最近可能会出很多政策预期，对市场情绪或许有一定提升。

昨天小钻风做的那个数据，我觉得没啥用，但大家都表示，这个完全可以指导定投啊。每周四定投，确实是一个好方法。有很多人说自己就是把周四设为定投日。鉴于此，小钻风的数据还是有用的，奖励他一朵小红花。