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好久没有聊 $京东(JD)$ 了。
今天我们趁着财报来讲讲。

首先看看三季报的核心数据：
2020年第三季度净收入为1,742亿元人民币（约257亿美元），同比增长29.2%。2020年第三季度净商品销售收入同比增长27.4%，净服务收入同比增长42.7%。
收入增速超去年同期，服务收入高增速是个亮点，也可能会成为京东新的增长引擎。

这份财报挺有意思，也肯定会引起投资人内部的分歧。
为啥呢？提起京东，许多人的固有偏见就是，卖3C的。
尽管这些年京东在努力拓展品类，但固有印象并非那么容易扭转。
单棵大树撑起整个平台，该业务毛利润率长期在10%以下，也成了许多投资人对京东未来抹不去的一块心病。
然而从二季报、三季报的情况来看，营销成本的增速在放缓、“奇点”正在接近，由“3C+物流”打造的独木正长成参天之林，开始庇佑、反哺京东生态链上的其他品类、业态、业务线。

我们慢慢说。

1、太阳底下没有新零售
首先从根本讲起。
零售业是一个非常古老的行业。
过去一两百年的时间，不管商店的形态怎么变，大方向上依然是围绕“多快好省”这个逻辑进化,从Kmart到Walmart到Costco到Amazon，无非是实现的手段不同。
线上与线下的区别在于，打破了物理边界以后，单个零售商能够为单个客户提供更多方方面面的服务，同时哺育更多的供货商。
这样的新模式，被亚马逊称为“飞轮理论”，而国内更愿意叫他“生态系统”。

然而，这件事情说起来容易做起来难。
一颗飞轮是否能带动第二颗，一种业务是否能带动第二个，一个生态系统内是否有良性的内循环，需要看业务和业务之间是靠什么纽带连接的，SKU和业务扩张后是否能有效降低成本，能否给客户带来更多的实惠。
如果仅仅是一个网站单方面提供多种服务，没有协同效应没有成本优势，那只是多开几个杂货铺而已，没啥优势。

2、京东的飞轮转起来了

我们今天只聊京东，就事论事。
京东他的第一颗飞轮是3C。强大的供应链与飞速的物流服务是飞轮与飞轮之间的纽带。良好的客户体验（包括正品承诺、退货容易、客服众多等等）是润滑剂。
我们可以清楚地看到，这个生态系统是有强关联的。让人放心的物流服务，自然而然能拓展到对于生鲜、药品，关键物品的配送。

于是京东生鲜，京东健康，奢侈品凭着这种天然信任逐步茁壮成长，而不是孤零零地为了扩张而扩张的业务模块。
所以呢，随着“有效率”的业务模块增多，客户的体验是有机提升的，这就使得网站自带流量的提升、网站成本的降低，网站能够有更多的钱投入于基础设施的建设，增强内在效率。

这不，刚刚公布的三季报，京东的库存周转天数降到了是34天。
这是京东上市以来最快的周转速度，这代表了内在效率的不断提升。
内在效率的提升，会有利于上游的供应商和卖家。

当零售企业能够同时为供应商以及客户创造价值的时候，才是一个合格的流通渠道。
你们知道我平时是自己做些小买卖的，2018年初的时候第一次使用京东仓，来搬货的小哥还挺闲的，有时间聊聊天，说这业务用的人少，你们这儿也就两三家客户，到了今年下半年吧，他开始是真真忙了起来，单子不断。
大家起初的忧虑都是一样的，用京东仓和京东的物流会产生一定的费用。但经历了年初疫情后物流中断，有货发不出去的困境之后，商户们逐渐认识到了这个体系的价值。

3、线上企业的“实体之翼”

所谓价值，不仅仅是“减少货物搬运次数”，“发货方便”那么简单。
你们发现没有，京东其实把传统超市那些苦活脏活累活一样不落的都做了。
进销存、帮助卖家搬运重货，开设线下便利店，这些不都是实体商家该做的事情吗？
我们待在线上真看不到。所以京东不仅仅是一个线上企业、它兼具了科技与传统的业务。
他帮我们把苦活、累活干了，他帮我们节省了成本，这就是对实体商家们最大的助益。

更为重要的是“京东物流”的红色标签能够让买家产生一种天然的信任，转化率也能有所提升。
尤其是像我这种做高端礼盒的，运输途中稍微有点磕了碰了坏了个边边角角，买家铁定是不要了的，成本只能自己承担，稍微遇到个不靠谱的，就能亏出血本。
更别说逢年过节送礼高峰，又是普通物流忙得不可开交的时候，想要同时满足低退货率、以及效率&成本优势，也就京东物流以及极少数企业能够做到。

4、时间筑起的护城之墙

说到这儿，你们也发现了。
京东的生态体系是用时间之砖搭成的。
一方面，基础设施建得越早成本越低，建得越晚成本越高。
所以早期规模越大的物流设施，在后期能够提供成本越低的服务。
目前京东800个仓库、2000万平方米的物流仓储面积，即便建设成本按照通胀增值，对竞争对手来讲都是一个不小的负担。

另一方面，好的客户体验如何占领用户与卖家心智？还是依靠时间的点点滴滴去证明。
商家是逐渐发掘京东体系的价值的，买家同样如是。
虽然时间久，但习惯形成便不再容易改变。

做“需要用时间积累的生意”，初期是很痛苦的。
进销货系统的搭建、物流站点货架的精细管理、贵重货物的搬运体系的形成，专业零售人才的培养，哪样不是外国前辈琢磨十几二十年才初有成效的东西呢？这些都不是多请几个员工，多加几个班，多敲几行代码就能突然形成的。

所以我们确实容易看到京东偶尔出现一些“增长比较平缓”的季度，这是投入之必要，也是未来增长的源泉，是不能停的。
但只要扎扎实实真的投入了，奇点来临的那一刻，收入又会迎来暴增。而且，由于随着后期那些不怎么积极的竞争对手投入越来越乏力，京东的增长会变得越来越稳健。

前期那些苦、脏、累、重的功课，后期都会变成“体验的保证”，“卖家的避风港”，甚至“摇钱树”。
我们可以看看美国同样以供应链见长的优秀零售商Dollar's General，从1990年到2019年，他未曾遇到过一次收入负增长的情况。

早期的投入、精细的管理，都是他的致胜法宝。
也因为这样，它越来越让投资者“安心”。
后期源源不断的现金流，都会是回报。

5、期待它的腾飞

说到这儿呢，也差不多说完了。 每次谈及电商啊，总有人喜欢问，电商们最后能活下来哪一个。
我们应当摒弃这种零和思维。中国的市场巨大，能容得下许许多多零售企业。
尤其是在《平台经济反垄断指南》发布的当下，更是如此！摒弃霸权思维、注重提速增效，应当是零售企业们现在以及将来的核心关注点。

京东在这方面做的挺好。
我们上面提到的，降低货物搬运次数、降低存货周转天数、加快送货速度，降低退货率等等，从大格局上来讲，又不仅仅是优化体验、降低成本那么简单了。
更为重要的是，作为流通渠道的重要一环，他减少了方方面面的浪费、譬如包装浪费，货物的过期浪费、能源上的浪费等等，对于推动整个实体经济的效益都是有好处的。
这样一看，是不是觉得，京东这样稳健的企业，有他稳健的好处？

以上