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前天一则新闻，让整个奢侈品界颇为震动。香奈儿Chanel的艺术总监、德国设计师Karl Lagerfeld因病于巴黎去世，享年85岁。这位被称为老佛爷的时尚界泰斗是一整个时代的标杆。

这位“老佛爷”在设计上创造的独有风格，挽救了当时不断下沉的香奈儿品牌，因此也被称为香奈儿的二号人物。

其实我对这个人并不感冒，因为香奈儿是一个偏女性的品牌，而Karl本人也是为女性最大化发声。

但是他的离去，再度让我们对奢侈品的投资产生思考。因此，我也去翻了翻资料。

从经济学上来说，奢侈品的存在，是超出人们生存与发展需要范围的价值/质量关系比值最高的产品，受众是社会上的财富精英。因为价格高，利润极大，所以奢侈品品牌一旦成形，就是暴利。对公司来说，利润和现金流完全不是什么问题。所以很多顶尖的奢侈品公司并不用选择向外融资，而保持私有运营。这样也不用对外界公布自己的财务数据。

当然，还是有不少奢侈品公司上了市的，原因可能多种多样。MSCI和彭博都有专门跟踪奢侈品上市公司的指数。

比如彭博的奢侈品指数，跟踪了以下公司：包含了服装、香水、化妆品、珠宝、烟酒等各类奢侈品。这个指数从2005年8月至今也跑赢了标普500指数一倍多。中国的茅台也有幸入选。不过，大部分这些奢侈品品牌都属于非必需消费品，因此这个指数的波动性要远远大于大盘。也就是说，在经济好的时候它加倍上涨，经济差的时候它加倍下跌。

然而我们依然能发现，次贷危机以来，奢侈品指数的主要成长是在恢复期，而2013年至今的5年里，其总回报并没有超过大盘。

首先，2016-2017年的增长与中国的“消费升级”关系密切，而这一时期也是全球股市蓬勃发展的时期，作为社会资本溢出的重要途径，奢侈品表现高于大盘也是合情合理。

然而由于背后的负债高企，增长并不是无限的，因此在2018年之后，奢侈品企业的市值跌落也远远大于大盘。

更重要的是，互联网在这几年的发展是主基调，而消费品在热度上只能排其次。因此，自2013年以来，奢侈品指数一直落后于大盘。这金融危机还没来呢，各种迹象都表明经济向好。可是奢侈品却已经衰退。

奢侈品的黄金年代过了？