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回首2018年，网易的游戏业务遭遇政策限制，电商业务增速放缓，网易有钱所有产品下线，网易财报连续多季度不及预期，游戏收入下滑显著，让网易的股价在去年全年下跌32%，网易看来是水逆金星了。转眼到了2019年，丁磊又迎来了本命年，是否会遭遇本命年魔咒呢？

就在昨天网易$(NTES)$在美股盘后公布了2018年Q4财报，从数据来看，本次的财报着实令人担忧，重点数据如下：

• Q4收入为198.44亿元，同比上升35.8%，环比增长17.5%，低于分析师预期；
• Q4综合毛利率38.6%，环比三季度下降6.1%；
• Q4稀释每股收益为18.32，高于分析师预期的16.452；
• 游戏业务占比继续下降，四季度为55.5%。网易Q4线上游戏收入110.19亿元，同比上涨37.7%，环比下降6%；
• 电商业务占比达33.7%，电商收入66.78亿元，同比上涨43.5%，环比上升7.3%；
• 广告服务净收入7.6亿元，同比上涨3.3%，环比持平；
• 创新和其它业务（原邮箱业务）占比7.0%，环比下降1.3%；

营收低于分析师预期

网易Q4收入为198.44亿元，同比上升35.8%，环比增长17.5%，低于分析师预期。综合毛利率38.6%，环比三季度下降6.1%，毛利率呈现出明显的走低趋势。本季度是电商的促销季，按理说电商收入应该大幅上升，进而拉动整体收入，而之所以造成整体营收不及预期的原因如下。说到网易很多人会想到网易猪肉、网易邮箱之类的，但实际上网易占比最大的业务是游戏业务员，纵观网易的业务构成，网易的业务可大致分为四个板块，分别是线上游戏，电商、广告业务和邮箱及其他业务，从占比来说，游戏一直是网易的重头。从2018Q4发布的财报来看，游戏占比超过55%，下面就来分析一下占比最高的网易游戏。​

游戏业务承压

我在《网易财报超预期，能否为股价打一剂强心针？》一文中曾经说过对于游戏行业来说，在2018年算是提前进入寒冬了，多部委密集发布游戏相关的政策与方针，游戏版号发放更是一度停滞。这些消息对游戏从业者而言绝对称得上是“噩耗“。要知道在这个行业，没有版号的游戏不允许上线运营收费。只能以内侧的形式赚取广告收入，而无法收取道具收入。受到政策环境限制，中国整个游戏行业很多的新游戏都无法变现。

算上1月已过审的283款产品，目前今年已有374款产品过审，网易仅有1款《战春秋》获得游戏版号，就数量来说是少的可怜，近期又有中国网络游戏审批申请暂停受理的消息在网络流传，对于网易来说可算是雪上加霜。

网易Q4线上游戏收入110.19亿元，同比上涨37.7%，手游收入76.8亿，同比增长41.1%，环比增长8.8%。网易Q4游戏收入下滑是个不争的事实，在没有增量的情况下，盘活存量市场则是游戏厂商的必经之路。以下为10-12月IOS区手游收入排行榜，从收入来看，腾讯的王者荣耀，网易的梦幻西游霸榜，本季度，《明日之后》与《神都夜行录》占据榜单第三名。

游戏业务毛利率62.8%，同比微增1.4%，环比略降2.3%。在线游戏服务毛利环比增长主要是得益于《明日之后》的收入贡献；在线游戏服务毛利同比增长主要是得益于《荒野行动》和《第五人格》等自研手游的贡献。

端游方面，收入33.4亿，同比增长30.4%，环比微增0.5%。 Q3端游的收入爆点来源于逆水寒，近期这款游戏的热度在逐渐回落，导致环比仅维持微增。

2019年网易最值得期待的游戏就是与暴雪联合开发的《暗黑不朽》手游，考虑到政策的延续性， 2019年能否顺利拿到版号仍然存疑，网易的游戏业务仍将承压。

电商业务放缓

网易目前增速最快的电商收入，电商收入66.78亿元，同比上涨43.5%，环比环比仅增长49.8%。电商是网易较看重的业务，被认为是扩展业务构成，改变网易收入过于集中的关键、被公司寄予厚望。不过近些年随着拼多多的崛起，网易跨境电商考拉频现假货，网易电商增速也趋于放缓，本季度电商增速更是历史首次跌破50%。

Q4是电商的促销季，对收入产生了拉动。但也影响的了毛利率，四季度电商业务毛利率4.5%，去年同期为7%。

网易的电商收入主要由网易严选与网易考拉构成，网易严选目前SKU仍然较少，价格和质量的优势相对于其他竞争对手不是特别明显。

从跨境电商整体格局来看，此前考拉虽然在占市率上排名前2名，但是和阿里系、腾讯系的差距不小，在这里看的不是数据，而要拼“基础设施”，阿里系的跨境物流和供应链等基础设施在国内堪称翘楚。而腾讯系则拥有社交流量，可以进行导流。

2月19日，《财经》报道称，网易考拉将合并亚马逊中国海外购业务，双方已于2018年年底签约。据报道，本次交易是由网易考拉主动发起，二者合并后，很可能以考拉为主体拆分出来，亚马逊对其持股，独立上市。

如果合作能够达成，与亚马逊的合作可以很好的弥补自身的弱项， 不过SKU的补充，平台假货的管理，以及电商库存的管控仍是网易锁面临的问题。

其他业务的发展也存在放缓

网易的广告收入及邮箱收入在整体收入构成中占比较小，广告服务净收入7.6亿元，同比上涨3.3%，广告收入连续4个季度维持个位数增长。

原“邮箱及其他业务”被改名为“创新及其他业务”， 创新及其他业务收入为13.85亿元，同比上涨14.2%此前这部分业务受到了政策方面的影响，网易一元夺宝下线，立马理财停摆，网易有钱停止运营等都减少了这部分的收入。近期网易将旗下的云音乐作为新业务的重点。

净利润增长

网易Q4经营利润22.46亿，同比增长57%，环比增长7%，经营利润率下滑至11.3%。网易Q4净利润16.97亿元，同比增长32%，非美会计准则下净利润为23.59亿元。

在收入放缓的情况下，净利润增长的原因主要得益于费用的管控。网易Q4总运营费用支出为54.12亿，同比增长25%，环比下降1%。

网易在2018年11月追加了10亿美元的股份回购计划，总金额由20亿美元增加至30亿美元，网易同时宣布了四季度美股ADS0.48美元的派息。

总体上来说，网易Q4的财报表现不尽如人意，游戏承压，电商业务放缓，丁磊是否会遭遇本命年魔咒？#做多网易吗#